财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收降至1.27亿美元，主要因度假村在本季度大部分时间关闭 [45] - 第二季度调整后EBITDA亏损1600万美元，受房地产和租赁部门关闭及500万美元一次性费用影响 [46] - 净收入亏损4500万美元，摊薄后每股收益亏损0.53美元，而2019年第二季度净收入为5700万美元，摊薄后每股收益为0.63美元 [48] - 第二季度房地产合同销售额为3500万美元，为上年同期的10% [48] - 第二季度旅游人次下降94%，VPG增长41%；6月合同销售额下降79%，旅游人次下降86%，VPG同比增长37% [49] - 第二季度服务收费占比为54% [50] - 消费者贷款方面，坏账准备为800万美元，资产负债表上的总拨备为2.1亿美元，占总融资应收款的16.6% [50] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为5700万美元 [50] - 房地产利润率亏损4300万美元 [50] - 融资业务第二季度利润率为3000万美元，利润率为69.8%，上年同期利润率为3100万美元，利润率为72.1% [51] - 总应收款余额稳定在略低于13亿美元 [51] - 年初至今平均首付为12.2%，平均利息收入率从去年的12.4%提高到12.6% [52] - 过去三个月，逾期率从第一季度末的3.2%升至3.5%，年化违约率从第一季度末的5.3%升至5.5% [52] - 截至第二季度末，NOG为3.2%，收入3900万美元，较上年下降9.3% [56] - 第二季度度假村和俱乐部业务EBITDA为3300万美元，利润率为84.6%，上年同期EBITDA为3100万美元，利润率为72.1% [57] - 租赁和附属收入为500万美元，本季度费用为2400万美元，EBITDA亏损1900万美元 [57] - 第二季度企业一般和行政费用（G&A）为1500万美元，较上年下降700万美元，降幅32% [58] - 许可证费用为600万美元，合资企业EBITDA为100万美元 [58] - 截至6月30日，流动性状况包括7.33亿美元无限制现金、3900万美元循环信贷额度和4.5亿美元仓库额度 [65] - 第二季度末，净杠杆率和第一留置权净杠杆率分别为1.53倍和0.69倍，利息覆盖率为8.54倍 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 第二季度合同销售额为3500万美元，为上年同期的10%，反映约一个月国内销售业务和有限数量销售中心情况 [48] - 第二季度旅游人次下降94%，VPG增长41%；6月合同销售额下降79%，旅游人次下降86%，VPG同比增长37%，当月和季度业主和新买家成交率均提高 [49] - 房地产利润率亏损4300万美元 [50] 融资业务 - 第二季度利润率为3000万美元，利润率为69.8%，上年同期利润率为3100万美元，利润率为72.1% [51] - 总应收款余额稳定在略低于13亿美元 [51] - 年初至今平均首付为12.2%，平均利息收入率从去年的12.4%提高到12.6% [52] - 过去三个月，逾期率从第一季度末的3.2%升至3.5%，年化违约率从第一季度末的5.3%升至5.5% [52] - 坏账准备为800万美元，资产负债表上的总拨备为2.1亿美元，占总融资应收款的16.6% [50] 度假村和俱乐部业务 - 截至第二季度末，NOG为3.2%，收入3900万美元，较上年下降9.3%，主要因度假村关闭交易费用减少及向受疫情影响会员退款 [56] - 第二季度EBITDA为3300万美元，利润率为84.6%，上年同期EBITDA为3100万美元，利润率为72.1%，利润率提高因公司近期成本节约举措 [57] 租赁和附属业务 - 收入为500万美元，本季度费用为2400万美元，EBITDA亏损1900万美元，因关闭期间产生固定成本主要是开发商维护费且无相关收入 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 南卡罗来纳州度假村重新开放后入住率一直保持在70% - 90%，犹他州为85% - 95%，奥兰多为30% - 40%，拉斯维加斯为30%左右 [14][15] - 日本业务正在恢复，目前达到去年水平的50%，4 - 7月夏威夷35%的库存从日本和美国大陆运营处售出 [73][75] - 部分市场表现达到历史水平的75%，部分为20%，奥兰多和拉斯维加斯恢复到30% - 40%并趋于稳定 [97][98] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 保障业主、客人和团队成员安全，推出增强护理计划，与希尔顿清洁住宿倡议保持一致 [27] - 精简运营和资本支出，控制成本，减少现金消耗，确定额外永久性成本节约措施，调整库存、开发和技术资本支出计划 [28][29][30] - 保护经常性收入和内在价值，与会员合作调整度假计划，确保会员不因疫情旅行中断损失积分，重新吸引会员，推出特别优惠 [31][32] - 发展业务，2020年推出多个新项目，重新开放度假村后激活营销管道中的套餐，与业主合作促进旅行，提供促销优惠和增值服务，拓展虚拟销售流程，评估不良资产机会 [32][33][34] 行业竞争 - 公司业务模式防御性特征明显，融资业务EBITDA相对稳定，成本节约计划使E - Club和度假村EBITDA增长，这些稳定的EBITDA来源是业务模式关键差异化因素 [22] - 第二季度合同销售情况好于同行，日本业务恢复良好，具有销售多为场外、有多个销售中心可吸引区域旅游等优势 [72][73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对旅游环境持谨慎乐观态度，认为全面恢复需要时间，将有效管理成本结构，确保现金流，采取必要措施保持流动性，为长期发展做好准备 [10][11] - 随着疫情发展，关键绩效指标有望恢复正常水平，但时间不确定，公司战略优先事项将指导复苏过程，使公司在完成物业重新开放和恢复期间更具优势 [26] - 尽管第二季度可能是低谷，但业主和客人有强烈旅行意愿，公司预订数据显示需求存在，公司有能力在低流量环境下高效运营并接近盈亏平衡，能够快速响应不同需求水平 [36][37][40] 其他重要信息 - 公司财报电话会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务公开更新或修订这些陈述 [3] - 公司采用ASC 606会计规则，需递延与在建项目销售相关的某些收入和费用，直至项目完工 [5] - 为便于比较，公司对调整后EBITDA和房地产结果的评论将排除所有报告期内与建设相关的递延和确认的净影响 [6] - 公司对仓库融资协议和信贷协议进行修订，降低长期低迷潜在风险，上个月完成3亿美元定期证券化交易，重新开放分时度假ABS公共信贷市场 [59][61][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否分享7月旅游人次、VPG和合同销售数据 - 7月情况在改善，整体恢复速度与旅游趋势相关，公司有大量潜在需求，业主有旅行意愿且提前预订，新买家激活，转化率提高，排除直接销售（虚拟销售）VPG增长41%，业主和新买家成交率均提高 [68][69][71] 问题2: 第二季度合同销售好于同行原因，以及日本市场表现、取消情况和定价情况 - 日本市场恢复良好，达到去年水平的50%，未完全关闭且受疫情影响小于美国，多数销售为场外，有12个销售中心可吸引区域旅游，4 - 7月夏威夷35%的库存从日本和美国大陆运营处售出 [73][74][75] 问题3: 激活未预订套餐的优先级，以及是否应等待人们更多出行后再激活 - 激活未预订套餐是公司重点工作，营销引擎已恢复运行，目前预售套餐速度达到疫情前的60%，公司在激活时会考虑限制和出行问题，注重驱动市场，利用希尔顿和夏威夷航空积分等激励措施，营销团队执行效果良好，受益于与希尔顿的合作 [78][80][82] 问题4: 业主到达数据中第四季度和明年第一季度情况，以及纽约和夏威夷市场取消情况和调整原因 - 2020年第四季度和2021年第一季度业主预订量约为上年水平的90%，第一季度比去年增长30%，第四季度净预订量实际上有所增加，但取消了很多预订，夏威夷占取消量的一半，且95%的旅行计划在2020年，人们更多是将假期推迟到其他市场 [84][85][86] 问题5: 新业主成交率提高的主要驱动因素，以及对未来效率的影响 - 成交率提高原因包括产品价值主张在当前环境中凸显，90%的单元有厨房，一居室和两居室单元受欢迎；客户认为公司注重保护客人安全，入住舒适；销售结构从历史上业主和新买家各占50%转变为70%是业主；公司召回优秀团队成员，执行效果好 [89][90][91] 问题6: 服务收费销售通常何时出现，此次可能是独立分时度假物业还是酒店转换 - 预计未来10年行业将有大量库存被重新利用，很多情况下最高最佳用途将是分时度假，公司有一定库存，正在完成一些管道中的交易，行业将从疫情导致的混乱中受益 [92][93] 问题7: 第二季度旅游人次缓慢的原因 - 业主在旅游人次中占比高于历史水平，旅游人次有望随时间改善，但会有波动，取决于出行和人们乘坐飞机的意愿，不同市场预订和到达情况不同，一些市场表现较好，如海滩和山区度假村，而依赖娱乐设施的奥兰多和拉斯维加斯市场恢复到30% - 40%并趋于稳定，预计夏威夷开放后需求将较强 [95][97][98]