财务数据和关键指标变化 - 公司预计2023年全年有机销售增长7% - 8%，下半年为4% - 6%，符合中期指引 [4] - 公司改进后的指引为按固定汇率计算的息税前利润（EBIT）增长9% - 11%，而市场共识为5% - 6% [7] - 外汇（FX）对业务有影响，预计对收入产生约4%的影响，对EBIT产生6% - 7%的影响，即产生2% - 3%的拖累 [21] - 运营层面有60个基点的利润率改善，完全抵消了交易性外汇损失 [23] - 应收账款周转天数从上半年的55天改善至50天 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 非处方药（OTC）业务 - 上半年增长22%，为整体增长贡献约2个百分点，下半年预计是平均季节，销量低于去年 [22] 维生素、矿物质和补充剂（VMS）业务 - 第一季度下降3.7%，第二季度增长2.7%，全年下降0.5% [56] - 欧洲、中东、非洲和拉丁美洲以及亚太地区为中个位数增长，北美地区为双位数下降 [56] 口腔健康业务 - 年初以来品类呈下降趋势，但公司市场份额在增长，近期品类下降幅度减小 [61] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 上半年实现超20%的增长，芬必得（Fenbid）和康泰克（Contac）等品牌需求显著，VMS业务也在增长 [6][61] - 第二季度增长有所放缓，但仍为双位数 [34] 美国市场 - VMS业务受产能和库存因素影响，出现双位数下降 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在OTC业务中采取治疗性口腔健康策略，较少进行促销活动，更注重牙科细节和消费者营销 [11] - 公司会根据市场情况调整定价策略，新兴市场会保持提价，预计下半年不会有广泛的进一步提价 [12] - 公司会积极管理投资组合，已剥离兰美抒（Lamisil）品牌，并与Futura达成交易 [37][63] - 公司面临来自中国本地竞争对手的竞争，但对自身在中国市场的业务有信心 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对上半年的增长和全年展望感到满意 [5] - 虽然难以预测感冒和流感季节，但预计下半年该品类销量下降，但价格上涨可大致抵消，整体持平 [6] - 公司认为VMS业务中期前景良好，尽管下半年仍会受到一定拖累 [14] - 公司预计下半年中国市场业务将继续稳定增长 [34][62] 其他重要信息 - 公司效率计划预计产生3亿英镑的节省，大部分将在2024年和2025年实现，这为公司提供了灵活的资金使用方式 [69] - 公司预计下半年自由现金流表现将更强，但今年首次有利息成本现金支出，现金税也已正常化 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7% - 8%的全年有机销售增长指引是否意味着上半年强劲增长后下半年按既定算法执行，以及下半年感冒和流感业务的影响，全年利润率情况如何？ - 回答: 上半年有两个因素在下半年不会重复，一是感冒和流感品类下半年预计销量下降但价格可抵消，整体持平；二是中国市场上半年增长超20%，下半年预计会稳定增长。利润率方面，业务表现强劲带来利润率提升，但外汇有一定拖累，整体利润率预计与之前指引持平 [5][6][7] 问题2: 下半年定价策略如何，是否会有额外提价或降价、增加促销活动，以及市场份额情况？ - 回答: 下半年定价大概率延续上半年，新兴市场会保持提价，预计不会有广泛的进一步提价，也不会降价或增加促销活动。目前55%的业务维持或增加市场份额，近期呈上升趋势，此前受价格调整时间影响，如美国市场的Tums品牌 [12][26] 问题3: 如何看待外汇对业务的影响，以及未来利润率的变化？ - 回答: 无法预测外汇走势，公司会按季度更新外汇影响情况，目前已提供更多货币信息帮助建模。若外汇有利，利润会相应增加 [28] 问题4: 中国市场下半年的增长情况，以及是否会有类似品牌剥离？ - 回答: 中国市场下半年预计继续稳定增长，公司会积极管理投资组合，但无法预测是否会有其他品牌剥离 [34][35][37] 问题5: 运营成本的通胀情况，以及广告和促销（A&P）支出与销售的关系及未来变化？ - 回答: 大宗商品价格部分稳定但仍处高位，包装价格有所下降。A&P支出占收入比例目前合适，已增加面向消费者的A&P支出8%（排除俄罗斯市场），未来会继续投入 [43][66] 问题6: 营运资金的季节性情况，以及净债务与EBITDA的比例是否会在2024年初或年底低于3倍？ - 回答: 上半年营运资金通常为流出，主要用于建立感冒和流感库存，下半年会回流。净债务与EBITDA比例预计在2024年低于3倍，但外汇对杠杆有一定抵消作用 [74][78] 问题7: 投资者是否希望A&P支出增长超过10%的有机销售增长，如何看待中长期的A&P支出？ - 回答: 之前关于A&P支出的评论是短期观点，中长期公司会积极投资A&P以寻找增长机会 [80] 问题8: VMS业务的中期展望，以及消费者行为是否有变化，特别是在欧洲市场？ - 回答: VMS业务中期前景良好，尽管下半年仍会受到一定拖累。目前在欧洲市场未看到消费者行为变化，口腔健康业务表现良好 [14][57] 问题9: 口腔健康业务的增长策略，中国市场下半年是否仍有双位数增长，以及兰美抒品牌剥离的影响？ - 回答: 口腔健康业务会继续增长市场份额，中国市场下半年预计会有增长但未给出具体指引。兰美抒品牌去年收入5400万英镑，剥离对运营利润和利润率有一定负面影响，但出售价格健康，预计明年可通过生产力计划抵消负面影响 [61][62] 问题10: 效率计划节省的资金将如何使用？ - 回答: 效率计划预计产生3亿英镑的节省，大部分将在2024年和2025年实现，公司会在年底提供更明确的指引，资金使用具有灵活性，可用于追求增长机会或其他用途 [69] 问题11: 中国市场口腔健康业务与疫情前水平的比较，是否还有追赶空间？ - 回答: 中国市场口腔健康品类有一定疲软，但公司市场份额在增长，预计下半年品类将稳定，公司有望恢复增长 [70] 问题12: 亚太地区除合资企业外的盈利能力情况，以及合资企业的销售占比？ - 回答: 合资企业包含中国的OTC业务，约占中国销售额的三分之一。上半年合资企业收入大幅增长，但部分收益需与合作伙伴分享，且合资企业不承担部分成本分摊，导致亚太地区整体利润率与合资企业有所差异 [72][84]