公司业务与品牌 - 公司为消费品公司 销售牙膏和止痛产品等物品[1][2] - 公司拥有多个知名品牌 包括Sensodyne和Panadol[2] 财务表现与市场动态 - 第三季度财报显示美国同店销售额增长0.4% 显著优于分析师预期的下降1.4%[2] - 北美市场表现挣扎 但拉丁美洲和印度等地区呈现强劲增长[2] - 防御性产品线Sensodyne收入增长 但可自由支配品牌销售额下降 反映消费者经济紧缩[2] 分析师观点与公司定位 - 分析师评论公司可能成为另一个Kenvue 但没有Tylenol相关的争议点[2][3] - 分析师将公司描述为“迷你Kenvue”[3]

政策与产业宏观背景 - 国家“十五五”规划建议明确提出实施健康优先发展战略，目标是到2029年将中国人均预期寿命从2024年的79岁提升至80岁左右 [1] - 中国医药健康领域正迎来战略机遇期，发展势能深度融入健康中国建设实践与全球生物医药产业竞争格局 [1] - 第八届中国国际进口博览会作为高水平对外开放平台，汇集了医疗器械及医药保健领域的众多企业，展示前沿技术与创新产品 [1] 慢病防控领域进展 - 中国心脑血管疾病患者已超过3.3亿，每5例死亡中就有2例与之相关，血脂异常是重要危险因素 [3] - 高血压、高血脂、冠心病等心血管疾病患者患带状疱疹风险比普通人高39%，带状疱疹患者短期内心梗风险增加68%，脑出血和中风风险增加78% [4] - 中国成人慢性便秘总患病率高达10.9%，功能性便秘总患病率为8.5%，女性患病率高于男性且随年龄增长明显升高 [5] - GSK的欣安立适疫苗获中国国家药监局批准扩展适应症，用于18岁及以上免疫缺陷或免疫抑制成人预防带状疱疹，是该人群首个且唯一一款预防疫苗 [4] - 拜耳健康消费品旗下品牌“达喜”在进博会首秀乳果糖口服溶液新产品，用于便秘治疗及肝性脑病辅助治疗 [5] - GSK推动“三高一疹”综合管理模式，将高血压、糖尿病、血脂异常与带状疱疹的预防有机结合 [5] 零售端服务生态构建 - 中国约有1.8亿成年人患有肥胖症，患病率持续攀升，需要长期干预的复杂慢性疾病管理 [7] - 诺和诺德与中国医药商业协会启动《零售药店肥胖症健康管理规范》并建设“肥胖症零售药店轻盈小屋”，推动零售药店端肥胖症健康管理服务标准化 [7] - 欧加隆发起“欧翎先锋”项目，是中国业内首个零售药师教育品牌，聚焦医药零售行业变革需求 [9] - 京东健康与礼来、诺和诺德、拜耳、阿斯利康、赛诺菲等全球领先医药企业加深合作，合作范围延伸至毛发健康、荨麻疹、斑秃等细分垂直领域 [10][11] AI技术医疗应用 - 波士顿科学发布行业首个医疗器械知识图谱暨数字化教育平台eLibrary2.0，覆盖9大疾病领域、50余种疗法术式、140余款创新产品 [13] - 镁信健康发布AI+数据智能中枢平台mind42.ai系列产品，其中mind42.med医药多元支付智能决策平台旨在为药企提供多元支付环境下的智能决策支持 [14] - 飞利浦发布的报告显示，84%的中国医疗专业人士认为AI能够在早期干预中发挥关键作用，44%的中国患者表示了解AI能提升健康水平后会更积极接受AI医疗应用 [15] - 赫力昂探讨AI技术如何帮助消费者实现从“被动治疗”到“主动预防”的理念转变 [14] 产业生态合作与本土化 - 拜耳影像诊断业务部高压注射系统耗材实现进博会首展，高品质耗材有助于提升CT和MRI放射诊断的安全性和效率 [18] - 默沙东携约30款创新药物与疫苗亮相进博会，覆盖肿瘤、抗感染、糖尿病、罕见病等关键领域，并展示与科伦博泰、恒瑞医药等本土企业的研发合作成果 [19] - 美敦力康辉联合本土合作伙伴发布“导航下脊柱内镜微创技术”和“机器人引导下激光消融微创技术”两项创新技术 [20] - 凯西集团升级“凯西中国马可·波罗计划”至3.0时代，分别与京东健康和上药云健康启动战略合作，并与中国罕见病联盟签署合作备忘录 [21] - 美敦力全球高级副总裁及大中华区总裁表示，随着老龄化进程推进，中国有望成为全球规模最大的单一医疗市场 [19]

会议基本信息 - 本次会议为Haleon公司2025年第三季度交易声明电话会议 [1] - 会议由投资者关系主管Jo Russell主持 [1] - 公司首席财务官Dawn Allen出席了会议并发言 [1] 会议流程安排 - 首席财务官发言结束后将进入问答环节 [3] - 通过网络收听会议的参与者可在新闻稿第3页找到拨入详情以提问 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机收入增长3.4%，其中价格贡献1.8%，销量/组合贡献1.6% [3][6] - 报告收入增长0.7%，受到资产剥离拖累2.3%和外汇负面影响0.4% [6] - 预计2025年全年有机收入增长约3.5%，并预期有机营业利润实现高个位数增长 [15][16] - 公司已完成2025年分配的5亿欧元股票回购计划 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 口腔健康业务表现强劲，第三季度增长6.9%，主要得益于Sensodyne在超过80%的主要品牌市场组合中实现渗透率增长，以及Parodontax在中国持续双位数增长 [7] - 维生素矿物质补充剂业务增长4.9%，其中Centrum实现双位数增长 [7] - 疼痛缓解业务增长3.7%，Panadol实现高个位数增长，但Advil受短期供应限制影响 [8] - 呼吸健康业务下降1.8%，主要因去年同期新冠疫情病例基数较高 [8] - 消化健康业务增长2.1%，得益于TUMS和Benefiber的创新和营销活动 [9] - 治疗性皮肤健康及其他业务下降1.1%，Bactroban在中国表现强劲，但Fenistil因欧洲蚊虫季节疲软而下滑 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场有机收入增长0.4%，价格贡献0.7%，销量/组合下降0.3% [10] - 欧洲、中东、非洲和拉丁美洲地区有机收入增长5.3%，销量/组合改善1.8%，价格贡献3.5% [12] - 亚太地区有机收入增长5.1%，销量/组合增长4.4%，价格贡献0.7% [13] - 新兴市场在EMEA和亚太地区均增长7%，由印度、泰国和马来西亚等市场引领 [3] - 中国市场实现中个位数增长，数字渠道增长20%，线上到线下平台增长25% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过创新驱动的高端化来推动品类增长，例如在第三季度推出Otrivin鼻喷雾剂等新产品 [4] - 供应链生产力计划取得显著进展，自2024年初以来SKU数量减少19%，整体设备效率提升双位数 [5] - 公司致力于成本管理，有望在今年实现剩余的3亿英镑节约目标 [5] - 在广告营销投入方面，公司持续健康投资，并专注于提高对收入的贡献和投资回报率 [5] - 公司已完成中国非处方药合资企业的整合，实现了更高效的市场通路 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美市场消费环境充满挑战，但公司在口腔健康和消化健康领域表现优于市场，且差距在年内不断扩大 [10][20] - 中国市场消费者持续投资于健康与 wellness，公司凭借可信赖的品牌和创新的高端化策略处于有利地位 [14] - 对于拉丁美洲的宏观经济环境，公司持谨慎态度，正密切关注该地区的消费者压力 [15][16] - 公司对北美业务明年恢复增长充满信心，预计库存拖累将消失，并通过创新和净收入管理等措施推动增长 [21][22] 其他重要信息 - 公司通过扩大分销覆盖（印度覆盖点自年初以来增加70%）和推出面向低收入消费者的产品（如Sensodyne现已进入1万个村庄的超过50万个销售点）来推动市场渗透 [4] - 数字渠道表现强劲，特别是在中国，电商业务占总业务约三分之一 [14] - 公司预计第四季度亚太地区增长将加速，受中国和印度更强劲增长推动 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 北美市场第三季度表现及第四季度和2026年展望 [18][19] - 第三季度表现改善的主要驱动因素是吸烟者健康产品的拖累减半（从第二季度的160个基点降至80个基点），以及口腔健康和消化健康的更好表现 [20] - 第四季度预计有机销售增长约为-1%，反映了与去年同期相比的艰难对比（包括Eroxon产品的推出）以及进一步的库存调整行动 [19][21] - 对于2026年，公司预计北美地区将恢复增长，并回到历史平均水平，库存拖累预计将消失 [19][21] 问题: 亚太地区增长放缓原因及第四季度和2026年势头 [19] - 增长放缓部分原因是受北亚地区（尤其是日本去年价格上调的阶段性影响）的对比基数影响 [22] - 公司对第四季度势头保持信心，预计印度宏观经济环境改善（如GST和税收变化）以及自身激活活动和分销扩大将推动增长，中国市场同样预期改善 [22][23] 问题: 2026年创新管线强度和Rx-to-OTC转换预期，以及当前感冒流感季节展望 [27] - 公司对各品类创新管线强度感到满意，例如Sensodyne临床系列、Otrivin鼻喷雾剂、Centrum的新宣称等，这些创新不仅推动自身增长，也促进了所在品类的增长 [28][29] - Rx-to-OTC转换被视为额外增长动力，但未纳入当前增长预测，公司更关注现有创新管线的推动 [29] - 关于感冒流感季节，公司假设为正常季节，但承认其可变性（峰值大小和时间）是围绕全年3.5%增长指引的主要波动因素 [30][31] 问题: 北美价格上调前的囤货行为、渠道动态以及供应链成本节约对服务水平的影响 [33][34] - 关于价格上调前的囤货，公司指出第三季度是感冒流感产品旺季前的发货期，且价格上调在11月初生效，两者之间存在时间差 [24][35] - 渠道动态方面，在药品渠道库存同比双位数下降，而在数字商务等快速增长渠道库存有所增加，公司计划在第四季度进一步调整库存，以期在年底达到健康水平 [35] - 供应链举措正在服务、成本和库存方面取得进展，通过改进预测准确性等新系统和流程，不仅减少了库存，还改善了服务水平 [36] 问题: 美国消费者环境分化和中国业务整合进展 [39][40] - 美国消费市场整体疲软，但公司表现优于市场约100个基点，消费者行为呈现分化，如购买大包装（单位价格更低）或从一元店购买小包装 [41] - 中国合资企业销售团队已整合完毕，优化了对零售商的访问，并扩大了中国更多层级城市的覆盖，公司在所有渠道均表现优于市场 [42][43] 问题: 各地区定价演变和第四季度集团增长前景 [46] - 在消费环境疲软时，竞争压力和促销活动会增加，消费者会转向购买大包装或小包装，这会影响定价 [47] - 公司预计第四季度亚太地区将加速增长（尤其印度和中国），欧洲表现坚韧，拉丁美洲宏观环境需密切关注，北美下半年与上半年大体相似 [48] 问题: 创新对第三季度的贡献及未来展望，以及疼痛业务表现 [52] - 创新是重要的增长杠杆，通过市场扩张（如临床系列、Otrivin鼻喷雾剂）和高端化推动增长，在不同品类贡献度各异，但未来仍有巨大拓展空间 [54] - 疼痛业务中，Advil在7月推出新营销活动后关键指标（如购买意向）有所改善，但早期阶段，其第三季度表现受到液体凝胶短期供应限制的影响（现已解决） [53] 问题: 消费者健康品类韧性看法及中长期增长目标的区域构成变化 [57] - 消费者健康品类存在巨大增长机会，且相对于其他品类更具韧性，口腔健康等品类今年表现尤为坚韧，但公司并非完全不受宏观环境影响 [58] - 区域构成方面，新兴市场仍有增长空间，北美市场因其规模和消费者趋势也存在增长潜力，公司对中期4%-6%的增长指引充满信心，北美将通过积极行动释放增长 [59] 问题: 北美第四季度药品渠道库存拖累、库存水平规划，以及中国线上/线下业务构成和双十一策略 [62] - 第四季度在库存方面仍有工作要做，目标是在年底使库存处于适当水平，以利于明年增长，库存调整量级大致相当于一周的库存 [65][66] - 中国电商业务约占三分之一，其中数字商务增长迅猛，线上到线下平台也保持强劲双位数增长，公司正增加对双十一的投资，以推动第四季度中国增长 [63][64] 问题: 口腔护理业务第三季度增长细节、部分市场促销环境以及美国消费市场放缓原因 [70][71] - 口腔护理增长6.9%，Aquafresh和假牙护理产品表现较软，部分受日本去年价格上调的阶段性影响 [72] - 在美国VMS等品类，由于消费疲软，竞争加剧，促销活动有所增加 [72] - 美国整体消费市场放缓，第三季度消费量同比下降约1.5%，主要拖累来自VMS（促销增加）和呼吸健康（去年新冠高基数） [72][73] 问题: 亚太地区销量/组合增长差异和SKU削减的影响 [79] - 亚太地区增长历来由销量主导（约占三分之二至四分之三），印度和中国推动双位数销量增长，印度商品服务税改革未产生负面影响，预计其益处将在第四季度和明年显现 [80][82] - SKU削减19%是生产力议程的关键部分，有助于降本、简化供应链、减少库存，同时通过优化货架陈列提升购物体验，主要SKU的销量有所增加 [80][81] 问题: 北美第四季度指引构成假设 [85] - 第四季度指引考虑了几个变动因素：11月初的适度价格上调、感冒流感季节的可变性（对全年影响可能在50-100个基点之间），以及库存调整 [87] - 核心信息是公司预计在年底实现健康的库存水平，并为北美明年恢复增长做好准备 [88] 问题: 北美定价细节和弹性假设，以及巴西市场表现 [91] - 价格上调于11月初生效，主要涉及口腔健康和感冒流感产品，幅度为低个位数，鉴于市场同行也已调价，预期需求弹性较低，公司品牌力（科学、配方优势）是支撑 [92] - 巴西宏观经济环境充满挑战（利率高），市场疲软，公司表现优于市场（疼痛和VMS），但ENO产品表现较弱，长期看拉丁美洲仍是关键增长驱动因素 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机收入增长3.4%，其中价格贡献1.8%，销量组合贡献1.6% [3][6] - 报告收入增长0.7%，受到资产剥离拖累2.3%和外汇负面影响0.4% [6] - 预计2025年全年有机收入增长约3.5%，假设为正常的感冒和流感季节 [15] - 预计全年有机营业利润将实现高个位数增长 [16] - 公司已完成2025年分配的5亿欧元股票回购计划 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 口腔健康业务表现强劲，第三季度增长6.9%，主要驱动力是创新引领的高端化和地域扩张 [7] - 维生素和矿物质补充剂业务增长4.9%，其中善存实现两位数增长 [7] - 疼痛缓解业务增长3.7%，必理痛实现高个位数增长，但Advil因短期供应限制而表现不佳 [8] - 呼吸健康业务下降1.8%，主要由于去年同期COVID病例激增造成的高基数 [8] - 消化健康业务增长2.1%，得益于TUMS和Benefiber的创新和营销活动 [9] - 治疗性皮肤健康及其他业务下降1.1%，在中国市场的Bactroban表现强劲，但欧洲Fenistil因蚊虫季节弱而下滑 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场有机收入增长0.4%，价格贡献0.7%，销量组合下降0.3% [10] - 欧洲、中东、非洲和拉丁美洲地区有机收入增长5.3%，销量组合改善至1.8%，价格贡献3.5% [12] - 亚太地区有机收入增长5.1%，销量组合增长4.4%，价格增长0.7% [13] - 新兴市场在EMEA和亚太地区均增长7%，由印度、泰国和马来西亚等市场引领 [3] - 中国市场实现中个位数增长，数字渠道增长20%，线上到线下平台增长25% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过创新引领的高端化驱动品类增长，例如在超过80%的主要品牌市场组合中实现渗透率增长 [4][7] - 供应链生产力计划取得显著进展，自2024年初以来SKU数量减少19%，整体设备效率实现两位数提升 [5] - 公司致力于成本管理，有望在今年实现剩余的3亿英镑节约目标 [5] - 在广告和营销支出方面持续健康投入，并专注于提高对收入的贡献和投资回报率 [5] - 公司通过整合在华非处方药合资企业，实现了更高效的市场通路 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美消费环境充满挑战，但公司在消费方面每个季度都跑赢市场，特别是在口腔健康和消化健康领域 [3][10] - 公司对在北美采取的行动感到满意，这些行动为明年恢复增长奠定了基础 [16] - 在拉丁美洲，公司正密切关注宏观经济环境，因为该地区存在消费者压力 [16] - 消费者继续投资于健康与 wellness，公司凭借其值得信赖的品牌和创新能力，处于有利地位以捕捉这一趋势 [14] - 公司对其中期4%至6%的增长率目标充满信心 [59] 其他重要信息 - 公司扩大了在印度的覆盖范围，出口覆盖自年初以来增长70%，Sensodyne产品现已进入1万个村庄的超过50万家零售店 [4] - Otrivin Nasal Mist等创新产品用户再购买意愿超过80%，并在印度和巴西实现了家庭渗透率提升 [5] - 公司预计第四季度中国市场增长将进一步改善，得益于分销和对快速增长电商渠道的加大投资 [14] - 数字渠道表现突出，在亚马逊等平台实现两位数增长，公司前18大品牌中有16个在线份额高于线下份额 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 北美市场第三季度表现及第四季度和2026年展望 [18][19] - 第三季度220个基点的环比改善主要源于吸烟者健康产品拖累减半（从Q2的160基点降至Q3的80基点）以及口腔和消化健康表现更好 [20] - 第四季度预计有机销售下降约1%，原因包括去年同期Eroxon上市的高基数以及进一步的库存调整 [21] - 预计北美市场明年将恢复增长，库存拖累将消失，并借助新的创新和净收入管理措施 [21][22] 问题: 亚太地区增长放缓原因及第四季度和2026年势头 [19] - 增长放缓主要由于北亚地区（如日本）去年价格上调的时间差影响 [22] - 对第四季度势头保持信心，原因包括印度GST和税收变化带来的宏观环境改善，以及公司的激活活动和分销扩大 [23] 问题: 2026年创新管线强度和Rx转OTC转换预期 [27] - 创新管线在所有品类都表现强劲，例如Sensodyne临床系列、Otrivin Nasal Mist、善存的新认知衰老声明等 [28] - Rx转OTC转换被视为额外增长，但未计入当前增长预测 [29] 问题: 当前感冒和流感季节展望 [27] - 公司假设为正常季节，但峰值时间和规模存在变异性，这构成了全年3.5%增长指引周围的变数 [30][31] 问题: 北美价格上调前的囤货行为及渠道动态 [33] - 第三季度未出现明显的因价格上调而提前囤货，库存变动因渠道而异，在药品渠道库存下降两位数，而在亚马逊等快速增长渠道库存增加 [35] - 数字渠道增长强劲，在亚马逊实现两位数增长 [36] 问题: 供应链成本节约是否影响服务水平 [34] - 供应链举措在服务、成本和库存方面均取得进展，通过改进预测准确性与客户紧密合作，既减少了库存又改善了服务 [36] 问题: 美国消费者行为和中国业务整合进展 [39] - 美国消费者行为出现分化，倾向于购买大包装或低价位包装，公司通过全渠道覆盖和灵活的价格包装架构应对 [41] - 中国合资企业销售团队已整合，优化了对零售商的访问，并扩大了在更多层级城市的分布，在所有渠道均跑赢市场 [42][43] 问题: 各地区定价演变和第四季度集团增长前景 [46] - 在消费疲软环境下，竞争压力和促销活动增加影响了定价 [47] - 第四季度增长预期考虑了亚太地区（尤其中国和印度）的加速、欧洲的弹性表现、对拉丁美洲宏观的监测以及北美的库存调整 [48] 问题: 创新贡献量化及疼痛产品线表现 [52] - 创新是重要的增长杠杆，通过市场扩张和高端化驱动增长，但在各品类的贡献度不同 [54] - Advil在第三季度面临供应限制但已解决，新营销活动后关键指标如购买意向有所改善 [53] 问题: 消费品类韧性看法及中期增长区域构成 [57] - 消费者健康品类相比其他品类更具韧性，特别是在口腔健康领域，但并非不受宏观环境影响 [58] - 中期4-6%增长目标中，新兴市场和北美均被视为重要增长来源，北美有进一步增长空间 [59] 问题: 北美药品渠道库存拖累及中国线上渠道细分 [62] - 第四季度预计在库存方面还有工作要做，可能相当于再减少约一周的库存 [66] - 在中国，电商约占业务的三分之一，其中抖音电商增长非常快，线上到线下平台也保持强劲双位数增长 [63] - 公司正增加对"双十一"的投资，这支撑了对第四季度中国增长的信心 [63] 问题: 口腔护理业务细节、促销环境和美国市场消费放缓原因 [70] - 口腔护理增长6.9%略低于预期，部分由于Aquafresh和假牙护理产品表现较弱，以及日本去年价格上调的时间差 [72] - 在美国VMS和德国观察到促销活动增加，这是由于消费疲软环境下竞争加剧 [72] - 美国整体市场消费在第三季度进一步放缓，主要受VMS（促销增加）和呼吸健康（去年COVID高基数）拖累 [73] 问题: 亚太地区销量组合变化及SKU削减影响 [79] - 亚太地区增长历来由销量主导（占三分之二到四分之三），本季度销量组合增长4.4% [80] - SKU削减19%有助于降低成本、减少复杂性、降低库存，同时通过改善货架陈列易寻性带来消费者益处 [80] - 印度商品及服务税改革未产生负面影响，预计其好处将在第四季度和明年显现 [82] 问题: 北美第四季度指引构成假设 [85] - 第四季度指引考虑了几项变动因素，包括11月初实施的小幅价格上调，以及感冒流感季节的不确定性 [87] - 关键信息是公司预计在年底清理库存水平，并使北美明年恢复增长 [88] 问题: 北美定价细节和巴西市场表现 [91] - 价格上调于11月初生效，主要涉及口腔健康和感冒流感产品，幅度为低个位数，旨在部分抵消关税影响 [92] - 在巴西，宏观经济环境充满挑战，市场疲软，公司在疼痛缓解和VMS领域跑赢市场，但ENO表现较弱 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机收入增长为34%，其中价格贡献18%，销量组合贡献16% [3][6] - 报告收入增长07%，受到剥离资产拖累23%和外汇拖累04%的影响 [6] - 公司预计2025年全年有机收入增长约为35%，假设为正常的感冒和流感季节 [15] - 公司预计全年有机营业利润将实现高个位数增长 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 口腔健康业务表现强劲，第三季度增长69%，主要驱动力是创新引领的高端化和地域扩张 [7] - 维生素和矿物质补充剂业务增长49%，其中Centrum实现双位数增长 [7] - 疼痛缓解业务增长37%，Panadol实现高个位数增长，Voltaren消费改善，但Advil受短期供应限制影响 [8] - 呼吸健康业务下降18%，主要原因是去年同期新冠疫情病例数较高 [8] - 消化健康业务增长21%，主要得益于TUMS和Benefiber的创新和营销活动，但Nexium有所下滑 [9] - 治疗性皮肤健康及其他业务下降11%，Bactroban在中国表现强劲，但Fenistil因欧洲蚊虫季节较弱而下滑 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场有机收入增长04%，价格贡献07%，销量组合下降03% [10] - 欧洲、中东、非洲和拉丁美洲地区有机收入增长53%，销量组合改善18%，价格贡献35% [11] - 亚太地区有机收入增长51%，销量组合增长44%，价格贡献07% [12] - 印度实现双位数增长，主要驱动力是Sensodyne分销和渗透率的提升 [12][13] - 中国实现中个位数增长，口腔健康和维生素矿物质补充剂表现强劲 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过创新引领的高端化驱动品类增长，并在第三季度有多项新产品上市 [4] - 供应链生产力计划取得显著进展，自2024年初以来SKU数量减少了19%，整体设备效率实现双位数提升 [5] - 公司持续推进成本节约计划，有望在今年实现剩余的3亿英镑节约目标 [5] - 在资本配置方面，公司已在第三季度完成了2025年分配的5亿英镑股票回购计划 [6] - 公司通过整合非处方药合资企业等方式优化市场通路，特别是在中国市场 [14][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美市场消费环境充满挑战，但公司在消费端表现持续超越市场 [3][10] - 公司对在北美市场采取的行动感到满意，这些行动为明年恢复增长奠定了基础 [16] - 在拉丁美洲，公司正密切关注宏观经济环境，因为该地区存在消费者压力 [16] - 公司对其中期4%至6%的增长目标充满信心 [58] 其他重要信息 - 数字渠道表现强劲，特别是在中国，线上业务增长20%，线上线下平台增长25%，占电子商务业务的三分之一 [14] - 公司专注于通过战略定价、价格包装架构和渠道组合来加速净收入管理 [10] - 公司致力于在年底前将库存调整至适当水平，为明年恢复增长做好准备 [10][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于北美市场第三季度业绩、第四季度展望及2026年预期 [18] - 第三季度业绩符合预期，220个基点的环比改善主要得益于吸烟者健康业务拖累减半（从第二季度的160个基点降至80个基点）以及口腔和消化健康业务的更好表现 [19][20][21] - 第四季度预计有机销售增长约为-1%，反映了严峻的同比基数、Eroxon上市后的高基数以及进一步的库存调整行动 [18][21] - 预计北美市场明年将恢复增长，回归到历史平均水平（约15%），原因包括库存拖累消失、新的管理团队专注净收入管理和新产品上市 [21][22] 问题: 关于亚太地区增长放缓原因及第四季度和2026年势头 [18] - 亚太地区整体表现强劲，印度双位数增长，中国中个位数增长，增速放缓主要受北亚（如日本去年提价的时间差）等因素影响 [22] - 对第四季度势头保持信心，原因包括印度GST和税收改革预计改善宏观环境、公司激活活动和分销扩大，以及中国分销和电商渠道投资增加 [22][23] - 对2026年维持势头持乐观态度 [18] 问题: 关于北美价格提前采购、渠道动态及供应链节约对服务水平的影响 [33] - 确认第三季度没有因11月初提价而出现显著的提前采购行为 [23] - 渠道动态分化：传统药店渠道库存同比下降双位数，而快速增长渠道（如电商）库存随流量和消费增长而增加 [35] - 供应链节约计划与服务改进同步进行，通过新系统流程提高预测准确性，从而减少库存并改善服务，未对销售表现产生负面影响 [36] 问题: 关于美国消费者行为分化和中国业务整合进展 [39] - 美国市场消费整体下行，但公司消费表现超越市场约100个基点，消费者行为呈现购买大包装（单位价格更低）或低价包装（如一元店）等分化 [41] - 中国合资企业销售团队已完全整合，优化了对零售商的拜访，扩大了城市覆盖范围，在所有渠道均超越市场表现，执行力出色 [42] 问题: 关于各地区定价展望及第四季度集团增长预期 [45] - 在消费疲软环境下，竞争压力和促销活动增加影响定价，但欧洲表现坚韧，尤其在药店渠道和口腔健康品类 [46] - 第四季度集团增长预期考虑了亚太（尤其中印）加速、欧洲坚韧但面临挑战性消费、拉美需关注宏观环境、北美下半年与上半年相似等因素 [45][47] - 关于美国sell-in/sell-out差异，年初约200基点差距已逐步收窄，不同渠道情况不同，目标是在年底前清理库存差异（约相当于一周库存），为明年增长做准备 [48][49] 问题: 关于创新贡献量化及疼痛业务（尤其美国）展望 [51] - 创新是重要增长杠杆，贡献因品类而异，但在所有品类均有重要地位，未来有持续推广的空间 [52][53][54] - 疼痛业务中，Advil自7月新营销活动后关键指标（如购买意向）有所改善，早期出现积极迹象，但第三季度液体凝胶供应问题已解决 [52] 问题: 关于消费品类韧性看法及中长期增长目标的区域构成变化 [56] - 消费者健康品类总体保持韧性，尤其口腔健康，公司对其中期4%-6%增长目标仍有信心 [57][58] - 区域构成方面，新兴市场仍有增长空间，北美市场因其规模和消费趋势也存在增长潜力，公司采取积极行动释放增长，预计其仍将在中期目标中扮演重要角色 [58] 问题: 关于美国药店渠道第四季度拖累、库存水平及中国渠道细分和双十一策略 [61] - 美国药店渠道库存调整在第四季度持续，目标是与零售商合作在年底前将库存调整至适当水平以利于明年增长 [63][65] - 中国电商业务约占三分之一，其中新兴电商（如抖音）增长迅猛，线上线下平台也强劲增长，公司增加对双十一的投资以支撑第四季度增长预期 [62] 问题: 关于口腔护理业务细分表现、部分地区促销环境及美国市场消费放缓原因 [68] - 口腔护理69%增长中，Aquafresh和假牙护理产品表现较弱，并受到日本去年定价时间差影响 [70] - 在美国维生素矿物质补充剂和德国等市场，消费疲软导致竞争加剧和促销活动增加 [68][70] - 美国市场消费放缓（第三季度约-15%至-25%）主要受维生素矿物质补充剂（促销增加）和呼吸健康（去年新冠高基数）两大品类拖累，但公司消费表现持续超越市场 [70][71] 问题: 关于亚太销量组合增长和SKU削减的影响 [78] - 亚太地区增长历来由销量主导（占三分之二至四分之三），本季度销量组合增长44%体现了高质量增长，主要受印度和中国（销量双位数增长）驱动 [79] - SKU削减19%是生产力计划关键部分，不仅提升供应链效率（降本、减库存），还通过优化货架陈列改善消费者购物体验，同时核心SKU销量提升 [79][80] - 印度商品服务税改革执行良好，未产生负面影响，预计其积极影响将在第四季度和明年显现 [81] 问题: 关于北美第四季度指引的假设细化 [84] - 第四季度-1%增长指引考虑了11月初的适度提价（主要针对口腔健康和感冒咳嗽品类，低个位数幅度）和感冒流感季节的不确定性（其波动可能带来50-100基点影响） [85][89] - 目标仍是年底清理库存，为明年北美恢复增长奠定基础 [86] 问题: 关于北美定价细节（幅度、时间、弹性）及巴西市场具体情况 [88] - 定价于11月初生效，幅度为低个位数，主要针对口腔健康和感冒咳嗽品类，由于市场同行也已提价，预计需求弹性较低 [89] - 巴西宏观经济环境（如利率）挑战导致市场疲软，公司表现超越市场（疼痛和维生素矿物质补充剂），但ENO品牌表现较弱，长期看拉美仍是关键增长动力 [90][91]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为28亿英镑，较去年同期增长3.4%[11] - 2025年第三季度整体收入增长为0.7%，相比2024年下降了2.3%[53] - 2025年第三季度北美地区收入增长为-2.0%，相比2024年下降了5.4%[50] - 2025年第三季度亚太地区有机收入增长为5.1%，相比2024年增长了4.2%[51] - 2025年第三季度EMEA及拉美地区收入增长为3.5%，相比2024年下降了4.5%[52] 用户数据 - 第三季度有机收入增长为3.4%，其中价格增长为1.8%，销量/组合增长为1.6%[13] - 北美市场占2025年第三季度收入的35%，收入为9.77亿英镑，有机收入增长为0.4%[19][20] - EMEA和拉丁美洲市场占2025年第三季度收入的42%，收入为11.76亿英镑，有机收入增长为5.3%[24][25] - 亚太市场占2025年第三季度收入的23%，收入为6.46亿英镑，有机收入增长为5.1%[30][31] 未来展望 - 2025年预计有机收入增长约为3.5%，假设正常的感冒和流感季节[35] - 2025年预计有机营业利润增长为高单位数[35] - 预计净并购将对收入产生约2.0%的影响，利润影响约为5.5%[36] - 预计外汇转换将对净收入产生约3.3%的影响，调整后的营业利润影响约为5.1%[36] 新产品和新技术研发 - 完成了5亿英镑的股票回购计划，并在2025年向股东返还约11亿英镑[12] 负面信息 - 2025年第三季度北美地区的有机调整为0.4%[50] - 2025年第三季度亚太地区的有机调整为2.2%[51] - 2025年第三季度EMEA及拉美地区的有机调整为4.4%[52] - 2025年第三季度整体的汇率影响为0.4%[53]

公司业绩表现 - 第三季度有机收入增长略高于市场预期 [1] - 业绩受到口腔健康产品强劲需求的推动 [1]

分析师评级与目标价 - Jefferies分析师David Hayes维持对Haleon的买入评级，目标价为440便士 [1] - Barclays分析师Warren Ackerman维持对Haleon的持有评级，目标价为380便士 [3] 公司业务概况 - 公司是一家消费者医疗保健公司，产品涵盖口腔健康、维生素、疼痛缓解、呼吸健康、消化健康和皮肤健康六大主要类别 [3] 业绩增长驱动因素与预测 - 拉丁美洲的销售同比基数更容易、欧洲及其他新兴市场的创新带来积极影响、北美市场趋于稳定，这些因素预计将改善公司业绩 [2] - 分析师预测公司2025财年第三季度有机销售额增长率为3.4%，并将第四季度增长预测上调至3.6% [2] - 分析师对公司2026年的增长潜力持乐观态度，预计增长将加速 [2]

合作核心内容 - 公司Haleon plc与Salesforce宣布建立合作关系，旨在推动与全球药房和医疗保健专业人士的更有效互动 [1] - Haleon选择采用Salesforce Life Sciences Cloud for Customer Engagement, Data Cloud和Agentforce来支持其全球4500人的销售团队 [1] - 此次合作将利用人工智能技术赋能销售团队 [1]