财务数据和关键指标变化 - 生产利润增长25%至34亿兰特，主要来自Hidden Valley和Moab运营各贡献9亿兰特，南非业务因Joel和Tshepong产量降低利润减少 [6][47] - 摊销和折旧增加近9亿兰特，主要因Hidden Valley进入商业生产，对其账面价值和5期资本支出进行折旧 [48] - 外汇影响为负1.6亿兰特，而上年同期为正5.3亿兰特，导致净盈利降低 [49] - 息税折旧摊销前利润（EBITDA）在过去一段时间大幅增加 [52] - 经营活动产生的现金从18亿兰特增至26亿兰特，增长45%，运营产生自由现金流3亿兰特，有助于减少债务 [53] - 净债务水平从6月的约2亿美元下降，自去年6月至12月已减少超3亿兰特 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 南非业务 - 产量略降，Moab Khotsong和Hidden Valley显著提升整体产量，半年产量达75万盎司，有望超过145万盎司的年度目标 [16] - Joel矿表现符合计划，137水平下降延伸项目持续推进，有望提高生产率和品位 [44] - Tshepong矿此前耗尽部分资产灵活性，采取加强管理、加快开发、恢复采矿和品位管理、打击非法采矿等措施 [43] Hidden Valley业务 - 安全和健康表现出色，是行业内安全最佳的矿山之一，成本管理严格，5期削减预剥离按计划进行，12月陆路输送机表现创历史最佳 [21] - 预计今年产量达20万盎司，未来6年持续产出，有望在2021财年实现投资回报 [22] Wafi - Golpu业务 - 12月11日与巴布亚新几内亚政府签署谅解备忘录，确定谈判框架，目标是本月底批准时间表，3月底敲定详细协议，6月30日授予特别采矿租约（SML） [23] - 该项目是游戏改变者，年稳态产量超140万金当量盎司，品位高，将成为低成本铜生产商，黄金全维持成本为负，前10年运营将产生90亿自由现金流，矿山寿命28年，有增产潜力 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为当前黄金市场情绪积极，受全球通胀压力、实际利率、地缘政治担忧、贸易保护主义和贸易战等因素影响，黄金价格有望上涨，同时中国等地区的实物需求强劲，长期供应问题也将影响金价 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 安全是首要价值，采用四层风险安全方法，持续改善安全状况 [5][10] - 注重运营质量提升，提高地下回收品位，目标是从之前的5.02克/吨提升至今年的5.85克/吨 [14] - 有效资本分配，优先偿还债务，目标是净债务EBITDA比率低于0.8，以提高资产负债表灵活性；推进Wafi - Golpu项目，完成许可后考虑融资；评估有机增长和增值并购机会 [55][56] - 项目管理注重低风险、提高利润率、产生回报、可承受性，项目内部收益率至少达15% [27][30] 行业竞争 - 未提及与行业竞争相关的具体内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前黄金市场情绪积极，未来黄金美元价格有望改善，受经济顺风、全球通胀压力、实际利率、地缘政治担忧、贸易保护主义和贸易战、实物需求和供应问题等因素影响 [68] - 强调安全矿山是盈利矿山，将继续关注安全，消除死亡事故，确保运营在安全预防环境中进行，有望实现可持续业绩，有效分配现金流用于增长机会 [69] 其他重要信息 - 公司在运营地区注重价值创造，包括促进当地企业发展、开展选矿业务、提供教育和培训、进行领导力发展、推出员工持股计划（ESOP）、改善员工生活条件、推动性别平等和环境社会治理等方面 [57][64] - 公司在安全方面取得显著进展，LTI频率率大幅改善，季度表现达4.84，为历史最佳，与南非许多铂金矿相当 [12] - 公司在项目管理方面有所提升，Hidden Valley项目扩建提前数周完成，成本为1.76亿美元，中央工厂改造项目也提前完成，成本为1.72亿兰特 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何部署自由现金流，未来股息情况，以及Golpu在2019财年剩余时间和2020财年的资本支出展望 - 公司政策是考虑支付股息，会根据现金流、债务水平和资产负债表灵活性每半年评估一次，目前优先偿还债务以提高灵活性，Golpu资本支出不高，可通过现金流资助，后续会与顾问和银行确定合适的融资方案 [70][72] 问题2: 对当前流动性空间是否满意 - 管理层表示满意 [73] 问题3: 计算内部收益率假设的黄金价格是多少 - 公司通常根据当前市场价格计算，以兰特计算为每公斤55万兰特 [74] 问题4: 如何解释Hidden Valley的投资决策，其生产利润与折旧情况 - 由于该时期资本支出高，Hidden Valley无需纳税，今年偿还投资后收益为44亿兰特，内部收益率达20% [75] 问题5: 公司成本同比增长20%至3.88亿兰特的原因，是否有降低空间及正常化数字是多少 - 成本增加是因为重组时将部分运营员工调至公司层面，当前数字即为正常数字 [76][77] 问题6: 5.85克/吨是储量平均品位还是优质采矿可达到的品位 - 纳入Moab Khotsong后，公司储量平均品位为5.65克/吨，未来2 - 3年因一些轻度升级运营采矿，品位会略高，同时Moab从2月1日起将分离废石和矿脉，也会提升品位 [80][81] 问题7: Hidden Valley预可行性研究将增加多少年寿命 - 预计增加约3年寿命，取决于尾矿设施能否扩建，若能扩建，总寿命可达7年 [83] 问题8: 若今年6月获得Wafi - Golpu许可，何时开始生产 - 建设矿山约需5年，2024年开始生产 [84][85] 问题9: 不包括Hidden Valley和Moab的业务目前未创造价值，应如何看待这部分业务，能否从中提取价值或只是管理至关闭 - Joel矿完成下降工程后未来7年将产生良好现金流；Unisel矿正在开采竖井矿柱，将在1年内开采完毕；Masimong矿受火灾影响，若能找到合适品位的B矿脉，仍有价值；Tshepong矿有自己的扭亏计划；其他运营处于收获模式，各运营都有计划实现合理利润或开采完毕 [87][89] 问题10: 为何Tshepong矿会突然出现开发灵活性不足的问题，以及能否降低成本 - 上一报告期Tshepong矿运营现实消耗速度快于开发速度，目前开发表现已恢复，但存在前置时间；若Tshepong矿表现正常化，全维持成本不会有问题，公司将专注于提高产量以降低成本 [91][93] 问题11: 成本能否下降 - 公司希望看到成本下降，虽面临成本压力，但通过三年工资协议实现了长期产业稳定，可通过提高产量降低成本，目前除Tshepong矿外其他运营表现超预期 [95] 问题12: 若Eskom电价上涨5% - 7%，公司能承受的成本增加幅度，以及是否与同行有潜在协同效应 - Eskom电价上涨会影响公司高耗电运营，如Kusasalethu、Moab Khotsong和Tshepong，将改变矿场的边界品位、寿命和就业情况；目前未与同行讨论协同事宜，若有类似Moab的交易将很乐意进行 [97][99] 问题13: 行业对Eskom问题的应对措施，以及公司是否应更积极专注于Wafi - Golpu项目并调整公司结构 - 公司大幅降低了电力消耗，通过能源效率计划同比降低10%，并正在进行太阳能采购项目；对于Wafi - Golpu项目，需先获得SML，再确定融资和公司结构，目前做决策尚早 [103][106] 问题14: 对某事项的乐观程度 - 管理层表示非常乐观，对签署的谅解备忘录条款满意，希望最终SML条款与之相同 [110] 问题15: 评估地下采矿机会时是否应用更高的折现率，如Zaaiplaats项目 - 公司内部收益率最低为15%，对于地下采矿会考虑其特点，如电力成本高、效率和运输距离等因素，但首次评估时需满足15%的内部收益率；公司不会简单提高折现率，而是根据情况对现金流采取更保守的看法 [112][114] 问题16: 计算Wafi - Golpu内部收益率使用的黄金和铜价格是多少 - 内部收益率为18.2%，基于铜价3美元/磅和金价1250美元/磅计算 [115]