财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为24亿美元，增长1%；有机净销售额增长4%，三到四个业务部门实现增长 [29] - 税前利润为2.9亿美元，下降5%，主要因出售CytoSport所致 [29] - 有效税率为16.3%，去年同期为21.3%，受本季度大量股票期权行权影响，预计全年税率在20.5% - 22.5% [29] - 每股收益为0.45美元，与去年持平且符合预期 [13][30] - 销售、一般及行政费用（不含广告）占销售额的6.7%，去年同期为7.1%（不含0.02亿美元法律和解收益） [30] - 本季度未分配净费用减少970万美元，去年发生与弗里蒙特工厂出售相关费用，预计全年未分配净费用在4000 - 6000万美元 [31] - 广告投资为3500万美元，高于去年（不含CytoSport）的3400万美元 [31] - 运营利润率为11.8%，去年同期为13%，主要因杂货产品毛利率下降 [32] - 本季度运营现金流为1.88亿美元，增长1% [32] - 资本支出为5800万美元，预计全年约3.6亿美元，包括伯克工厂扩建、新哥伦布干香肠工厂和猎户座项目 [33] - 第一季度未回购股票 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 冷藏食品业务 - 销量增长3%，销售额增长6%，多个增值业务需求强劲，如Applegate在零售和餐饮服务渠道表现良好 [14] - 收益增长3%，受餐饮服务业务增长和大宗商品利润增加推动，但零售和熟食部门受投入成本波动和定价前置时间长影响，餐饮服务团队迅速应对市场变化 [15] 珍尼 - 奥火鸡店业务 - 连续第二个季度实现销量、销售额和利润增长，商品和整鸡业务的销量和价格上升，供应链运营改善，销售和营销团队在恢复珍尼 - 奥瘦火鸡肉分销方面取得进展 [19] 杂货产品业务 - 销量下降14%，销售额下降11%，主要因剥离CytoSport；有机销量下降4%，有机销售额下降1%，SPAM、Wholly Guacamole等产品持续增长，部分销量下降归因于去年SNAP补贴发放时间 [21] - 收益下降28%，因剥离CytoSport、原材料成本上升、合同制造利润下降和销量降低，SKIPPY花生酱受竞争对手通缩定价影响，Hormel Chili调整促销策略 [22] 国际业务 - 销量和销售额增长，主要因鲜猪肉出口和中国市场强劲增长，但利润下降20%，因中国和巴西猪肉价格大幅上涨，以及韩国和菲律宾附属业务受影响，全球团队采取定价行动抵消成本增加 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国农业部综合价值成本较去年增长4%，猪肉成本因市场因素高于去年，牛肉和边角料市场价格上涨，本季度五花肉价格下降 [37] - 自第二季度开始，美国农业部综合价值中的市场生猪价格下降超10%，五花肉和猪肉边角料价格下降达30%，火鸡市场状况持续改善，2019年火鸡雏鸡投放量下降3%，冷库火鸡库存下降23%，胸肉库存下降19%，第一季度饲料成本与去年持平，预计全年因蛋白质水平和玉米产量下降而上升 [38][40][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先发展熟食和餐饮服务品牌，收购Sadler's Smokehouse是该战略的一步，预计3月完成收购，将加强公司在餐饮服务领域的地位，并将其产品拓展至零售和熟食渠道 [9][12] - 公司通过多种公式定价收购生猪，以应对市场波动，战略转向通过与弗里蒙特的长期合作按市场价格购买猪肉原材料，降低成本波动 [36][37] - Hormel Chili调整促销策略，将部分促销费用重新分配到广告投资，以建立更强大、更盈利的品牌 [23] - 公司关注国际市场，特别是中国市场，受冠状病毒疫情影响，中国餐饮服务需求下降，零售货架稳定产品销售增加，公司密切关注疫情发展并采取相应措施 [24][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司维持全年每股收益1.69 - 1.83美元和销售额95 - 103亿美元的指引 [27] - 冷藏食品业务基本面强劲，披萨配料和培根等大品类持续增长，差异化品牌表现优于行业，公司将继续投资这些产品线 [17][18] - 珍尼 - 奥火鸡店业务有望继续增长，公司将继续努力恢复在瘦火鸡肉市场的地位 [19][20] - 杂货产品业务需解决SKIPPY花生酱和Hormel Chili的问题，以实现全年增长目标 [22][23] - 国际业务第二季度可能困难，但如果疫情得到控制，下半年有望改善 [26] 其他重要信息 - 公司于1月开始实施猎户座项目，全球推广甲骨文人力资本管理系统，全年将进行财务和供应链的额外集成，相关增量成本已反映在全年指引中 [41] - 公司宣布收购Sadler's Smokehouse，收购价2.7亿美元，现金税收优惠4000万美元，有效收购价2.3亿美元，将用手头现金支付，该业务将并入冷藏食品部门，预计2020年对业绩影响中性至略有稀释 [34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收购Sadler's的投资是否计入资本支出预算，以及该业务在餐饮服务和零售领域的潜力 - 公司在收购过程中通常会发现设施升级和维护机会，但不会修改3.6亿美元的资本支出预算，短期内该业务对餐饮服务领域影响更大，长期来看有机会拓展零售和熟食渠道 [44][45][46] 问题2: 公司针对非洲猪瘟导致的价格波动采取的对冲措施 - 公司采取了对冲头寸，通过多种公式定价收购生猪是应对波动的合理方式，但部分期货合约在第一季度对损益表产生负面影响，公司密切关注市场基本面，必要时会采取定价行动 [49][51][52] 问题3: 各业务部门的全年指引及杂货业务前景 - 冷藏食品和珍尼 - 奥火鸡店业务预计同比增长，国际业务存在不确定性，杂货业务扣除CytoSport后预计增长，第一季度未因价格上涨采取定价行动，第二季度也暂无计划 [55][56][58] 问题4: 公司转向自由猪肉业务的影响及珍尼 - 奥火鸡店业务的定价问题 - 转向自由猪肉业务有一定出口机会，与弗里蒙特工厂出售和与WholeStone的合作有关；珍尼 - 奥火鸡店业务价格问题是季节性因素，市场基本面积极，业务有增长动力 [61][62][64] 问题5: 中国市场销售情况及后续管道填充情况 - 中国市场餐饮服务销售基本停滞，零售货架稳定产品有机会，但供应和生产存在问题，目前情况与一周前相似，难以预测何时改善；后续管道填充主要考虑餐饮服务领域，取决于疫情结束后消费者外出就餐需求 [71][72][75] 问题6: 库存情况及Sadler's收购的代表性 - 公司因生产转移和非洲猪瘟成本预期增加库存，部分缓解了成本压力，但五花肉价格下降带来不利影响，公司将根据市场情况逐案决策；Sadler's收购代表了公司喜欢的交易类型，战略契合且价格合理，公司有能力进行更大规模交易，但需合适机会 [80][81][85] 问题7: 商品环境变化对公司的影响及杂货业务利润问题 - 商品环境波动使利润在季度间转移，目前市场条件更有利，公司结构合理且有库存，对全年业绩有信心；杂货业务利润受多种因素影响，包括SKIPPY花生酱的通缩定价和Hormel Chili的策略调整，公司需努力实现全年增长目标 [89][90][93] 问题8: 后续季度如何弥补第一季度运营利润缺口 - 第一季度税前利润符合预期，冷藏食品和珍尼 - 奥火鸡店业务对全年业绩至关重要，杂货业务需完成目标，国际业务存在不确定性；冷藏食品市场条件已改善，符合公司结构 [100][101][104] 问题9: 国际业务EBIT下降与非洲猪瘟影响的关系及后续反弹情况 - 第一季度国际业务EBIT下降符合非洲猪瘟影响预期，主要因原材料成本上升和定价滞后；不建议将中国市场情况直接套用到美国市场，美国猪肉产量预计增长4.5%，出口预计增长15%；冷藏食品业务利润增长受价格波动影响，难以预测加速情况 [114][116][117] 问题10: 珍尼 - 奥业务的分销恢复情况及SKIPPY的竞争动态 - 珍尼 - 奥业务分销恢复呈渐进式，团队在逐个零售商层面取得进展，销售该品牌的零售商增长表现更好；自通缩定价行动以来，SKIPPY的竞争动态无额外变化，预计第二季度末结束价格影响，有望恢复正常业务增长 [123][125][126] 问题11: 珍尼 - 奥业务复苏情况及花生酱价格通缩的影响时间 - 珍尼 - 奥业务复苏受行业基本面和公司供应链改善、分销恢复等因素推动；花生酱价格通缩影响将在第二季度末结束，第三季度开始有更清晰的业务表现 [131][132][133] 问题12: 冷藏业务的大宗商品利润和对冲损失情况，以及哥伦布和丰塔纳尼业务进展 - 冷藏业务的猪肉运营利润率符合长期水平；哥伦布和丰塔纳尼业务表现良好，哥伦布品牌假日销售出色，公司将在奥马哈新建工厂支持其增长，丰塔纳尼业务通过新增生产线扩大产能，餐饮服务团队推动业务发展 [138][139] 问题13: 杂货产品业务利润率下降的因素量化及CytoSport剥离的影响 - 杂货产品业务利润率下降主要受合同制造业务困难和原材料成本上升影响，CytoSport剥离无重大遗留影响；合同制造业务近期呈下降趋势，非战略业务，对全年业绩有拖累 [144][145][146]