财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额23亿美元，有机销售额在四个业务部门中的三个实现增长，但被Jennie - O火鸡店的下滑所抵消 [31] - 税前收益2.61亿美元，同比增长1%；净利润1.99亿美元，摊薄后每股收益0.37美元，因有效税率提高下降5% [31] - 全年税率预计在18.3% - 20.3%，高于之前估计的17.5% - 19.5% [33] - SG&A（不包括广告）占销售额的6.5%，去年为7.3%，下降归因于CytoSport交易影响和较低的员工相关费用 [33] - 未分配净费用下降1000万美元，因利息费用和通用股票期权费用降低 [34] - 本季度广告费用3200万美元，去年为4000万美元，预计广告投资因CytoSport出售而降低 [34] - 运营利润率为11.2%，去年为10.9%，冷藏食品的强劲业绩和有利的SG&A推动了业绩改善 [34] - 年初至今运营现金流5.73亿美元，下降23%，主要因预计原材料成本上升而增加营运资金以建立库存 [35] - 本季度资本支出6700万美元，去年为1.03亿美元，预计2019年支出约2.5亿美元，天气延误和项目范围变化影响了预计资本支出 [36] - 8月15日支付连续第364次季度股息，年率为每股0.84美元，较上年增长12%；本季度股票回购1.07亿美元，代表270万股 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 冷藏食品 - 销售额增长1%，销量下降1%；部门利润增长13%，受高附加值盈利能力推动，较低运营成本和较高商品利润对利润改善作用较小；实现第三季度净销售额、附加值销售额、部门利润和附加值利润的创纪录水平 [13] 食品服务部门 - Hormel食品服务部门表现稳健，团队利用直销组织发展品牌，在填充预煮培根和Fontanini产品新产能方面取得进展 [14] - 食品服务团队在向医疗保健提供商、高校推广Applegate品牌方面取得进展，如Applegate Blend汉堡满足高校学生对天然和有机替代蛋白质产品的需求 [15] 熟食解决方案部门 - 新的Hormel熟食解决方案部门继续追求帮助零售商打造未来熟食店的愿景，Columbus品牌和预制食品组合产品增长稳健，但低利润率的玻璃后类别持续下滑，消费者偏好转向即拿即走产品 [16] 杂货产品 - 销量下降10%，销售额下降11%，有机销量和销售额增长1%；部门利润同比下降30%，因CytoSport剥离、Holy Guacamole业务牛油果成本上升以及Skippy花生酱涂抹酱业务收益降低 [19] - Skippy PB&Jelly Minis获得零售商和消费者高度认可，已实现全国分销，试用和复购率持续提高 [23] - 除Skippy和Holy Guacamole外，其他杂货产品组合表现良好，如Spam、Dinty Moore等品牌预计全年将实现增长 [24] Jennie - O火鸡店 - 销量下降4%，销售额下降5%，部门利润下降9%，因附加值销售额降低；公司重新启动促销活动以恢复零售分销，预计恢复过程将持续到2020年 [25] 国际业务 - 销量和销售额持平，有机销量和销售额增长2%，部门利润增长1%；中国团队业绩强劲，受食品服务业务以及Skippy和Spam品牌增长推动；出口仍受非洲猪瘟和关税导致的全球贸易不确定性影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 火鸡行业基本面喜忧参半，年初至今雏鸡投放量下降4%，胸肉和冷藏库存高于去年和五年平均水平，本季度火鸡价格保持在2美元以上，较去年上涨10%，整鸡价格比上年高0.07美元但仍低于五年平均水平，本季度饲料成本与去年相似 [38] - 第三季度猪肉投入成本未如预期大幅增加，中国冷藏储备、全球贸易动态导致的不确定性以及强劲的生猪生产可能导致市场价格走低，美国农业部分割肉价格在每英担72 - 89美元之间波动，生猪市场价格在每英担68 - 85美元之间波动，五花肉价格远低于预期，交易区间在每英担127 - 176美元之间，碎肉价格短暂达到预期高位后下跌40% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借经验丰富的管理团队、平衡的品牌产品组合、直销团队、创新声誉和高效供应链，在行业中具有独特地位，能够有机增长并进行战略收购 [10][11] - 作为全球品牌食品公司的领导者，公司从长期角度应对近期市场不确定性 [11] - 当投入成本大幅上涨时，公司对许多品牌附加值产品提价，当投入成本未如预期上涨时，重新调整价格以匹配商品市场 [17] - 公司继续专注于通过有效品牌建设、广告和创新来发展Holy Guacamole和Skippy等品牌 [21][22] - 公司重新启动Jennie - O火鸡店的促销活动以恢复零售分销，并引入经验丰富的领导者以推动业务增长 [25] - 公司推进Project Orion和One Supply Chain计划，未来几个月将开设两个新配送中心，预计在杂货业务中节省超300万英里运输里程，团队将在2020财年专注于实施与财务、人力资源和供应链相关的主要阶段 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司重申全年每股收益1.71 - 1.85美元的指引，以及95亿 - 100亿美元的销售指引，但预计由于市场价格未如预期上涨，将处于指引范围的低端 [29] - 尽管市场存在不确定性和波动性，但公司对各业务部门的长期增长有信心，冷藏食品定位良好，杂货产品多数品牌前景乐观，Jennie - O火鸡店业务已企稳并有望恢复增长，国际业务虽受非洲猪瘟和关税影响存在不确定性，但对中国业务持乐观态度，公司资产负债表强劲，随时准备在合适时机进行并购 [49][50][51][52] - 第四季度指引假设关键投入成本价格上涨且可能出现波动，由于非洲猪瘟，猪肉市场基本面仍支持从第四季度开始进入持续高成本环境，但影响的具体时间和程度仍不确定 [40] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP结果（有机销量和有机销售额）向投资者提供更好的经营业绩理解，排除了CytoSport剥离的销量和销售影响 [7] - 本次电话会议的音频回放将于美国中部标准时间上午11点开始提供，拨号号码为888 - 204 - 4368，访问代码为8156000，也将发布在公司网站并存档一年 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：SG&A费用剔除CytoSport后的运行率、驱动因素及未来费用机会 - 运行率预计总体低于去年第四季度，主要因CytoSport出售 [47] 问题2：对2020财年的初步想法 - 冷藏食品定位良好，有能力在波动市场中增长；杂货产品虽本季度受牛油果影响，但许多品牌前景乐观；Jennie - O火鸡店业务恢复将持续到2020年，业务已企稳需恢复增长；国际业务受非洲猪瘟和关税影响不确定，但对中国业务乐观；公司资产负债表强劲，准备适时进行并购 [49][50][51][52] 问题3：全年销售指引处于低端，第四季度每股收益指引是否会反映销售指引评论 - 销售指引和每股收益指引不同，销售指引受定价影响，公司根据市场情况调整了价格以保持竞争力 [56] 问题4：如何考虑使用贸易促销支出减少提价与实际标价降低，特别是在投入成本波动环境下 - 这因零售商而异，公司通过直销组织与客户沟通，根据客户情况调整促销或贸易支出，确保净价格合理，同时使货架价格符合市场需求 [57] 问题5：在哪些业务部门建立原材料库存及实际限制 - 在冷藏、杂货产品和国际业务部门建立库存，库存建立有供应限制，公司根据趋势有选择地在某些商品和成品上建立库存 [61] 问题6：Jennie - O恢复分销时价格策略的持续时间及恢复与更广泛蛋白质市场的滞后情况 - Jennie - O仍是分销问题，有小进展并已在部分市场开展广告活动，预计到2020年年中恢复，恢复分销需投入，但业务已企稳，是时候恢复增长 [63][64][65] 问题7：第四季度收益指引范围的影响因素 - 主要是投入成本，影响定价和价格弹性，投入成本上升会导致短期利润率压缩，公司作为品类领导者会积极定价，但定价滞后于投入成本 [70][71] 问题8：Project Orion和供应链计划对本季度和2019年的净收益以及对2020年潜在节省的量化情况 - 2020年食品服务、冷藏零售等业务前景乐观，虽可能受投入成本短期影响，但预计将继续增长；杂货产品团队品牌建设工作出色，新牛油果作物可能带来更有利的投入成本；国际业务受非洲猪瘟和关税影响大；Jennie - O需在第四季度和2020年继续实现分销增长；供应链方面，公司致力于今年7500万美元的节省目标，已取得多项项目成功，预计未来几年持续受益 [73][74][75][76] 问题9：今年资本支出减少中，明年支出占比及项目成本是否降低 - 大部分是时间因素，中西部春季多雨影响了伯克的大项目，导致部分费用推迟，但公司对资本支出和增值业务投资的承诺不变 [77] 问题10：农民是否因非洲猪瘟扩大生猪养殖，未来12个月生猪养殖扩张的心态及近期情况 - 部分是对行业新增生猪加工产能的反应，且目前生猪价格相对较低、谷物成本低，鼓励增加生猪生产，与预期一致，主要驱动因素是新增产能的讨论已有两年多，农民有时间做出反应 [82] 问题11：供应链计划作为多年项目，能否量化其收益 - 第四季度电话会议将提供更多信息，随着Project Orion推进将有更多机会显现，One Supply Chain计划在组织的多个方面带来了显著而广泛的好处 [83][84] 问题12：5月的提价是否全部取消，市场上是否还有残留影响 - 不同品类情况不同，培根价格经常重新调整，目前市场有波动；意大利辣香肠提价因碎肉市场未达预期而重新调整，目前价格仍低；杂货产品中Spam提价得以维持，更多与其他通胀因素有关 [87] 问题13：杂货部门利润率为何在第三季度受牛油果作物影响严重，以及正常作物在9月收获后利润率恢复速度 - 第二季牛油果作物主要影响第三季度供应情况，与2017年类似，此次公司选择等待观察下一季作物情况；第四季度初可更好了解第一季作物情况，早期迹象显示更有利，将在第四季度产生一定影响，第一和第二季度影响更大 [89] 问题14：Project Orion在财务、人力资源和供应链方面提高生产力的具体含义 - 将在财务、人力资源和供应链实施单一ERP系统实例，所有运营将在通用平台上进行，提高运营效率；还将专注于某些流程的自动化和机器人技术；提供通用平台，使信息更易获取，便于跨业务分析 [91] 问题15：猪肉产品价格弹性是否符合预期，以及对未来提价的启示 - 培根和意大利辣香肠的价格弹性高于预期，因市场表现不稳定，公司提价后部分竞争对手未跟进，且市场未持续上涨，导致公司价格高于品类，重新调整价格后弹性符合预期；Spam销量相对平稳，销售额增长4%，表现优于预期 [95][96] 问题16：若第四季度决定对牛油果产品提价，实施时间及对损益表的影响时间 - 预计提价影响在第四季度末至第一季度显现，提价需约60天进入市场，团队将很快做出正确业务决策 [98] 问题17：杂货产品利润率下降是否与CytoSport业务出售有关 - 利润率下降主要归因于牛油果价格和花生酱，CytoSport对下半年损益表影响约0.04美元，但对利润率无影响 [101][102] 问题18：全球蛋白质短缺是否会提高明年火鸡需求 - 有观点认为家禽产品尤其是火鸡可能受益，但需观察全球贸易不确定性和供应重组情况，以及今年剩余时间和2020年的实际情况 [104]