行业情况 - 截至2023年底，全球抽水蓄能装机容量达1.79亿千瓦，中国装机容量超5000万千瓦，位居世界首位，装机容量排名前十的国家主要分布在亚洲、欧洲、北美洲 [1] - 国外抽水蓄能经营模式大体分为一体化内部结算、独立参与市场以及租赁模式三种 [2] 电价机制 - 2023年5月，国家发展改革委发布533号文，核定了在运及2025年底前拟投运的48座抽水蓄能电站的容量电价，后续投产的抽水蓄能电价将按633号文规定执行，以两部制电价政策为主体，容量电价纳入省级电网输配电价回收 [2] - 调峰水电电价按政府价格主管部门核定的电价执行 [2] 折旧与核价关系 - 容量电价核价考虑的因素主要是每个抽水蓄能电站的经审计的工程竣工决算投资额、实际投入资本金、运维费率、贷款利率等，与折旧没有直接关系 [2] 调峰水电分布与发电量差异 - 公司调峰水电装机容量203万千瓦，主要包括天生桥二级电站（装机132万千瓦）、鲁布革电站（装机60万千瓦），均位于珠江流域上游 [2] - 受去年来水严重偏枯影响，两电站水库今年年初水位低，入汛后严格执行调度要求正常运行，且天生桥二级电站装机容量大、鲁布革电站装机容量小，两电站间有其他水电站水库调蓄，综合因素导致鲁布革电站发电量增幅相比天生桥二级电站较大 [2] 资本开支、融资与分红 - 公司未来资本支出计划依据项目投资建设需要确定，2030年前抽水蓄能投资约870亿元 - 1050亿元（实际投资额可能存在差异），其中资本金占20% [3] - 如有资本市场融资计划，公司会按规定履行审议和披露程序 [3] - 公司在章程中规定了利润分配原则，今年制定并披露《“提质增效重回报”行动方案》，提出结合实际情况增加分红频次，将落实要求回报股东 [3]