行业与公司 - 涉及的行业：航空航天、国防、钛金属、镍金属、铝金属、卡车制造[1][2][3] - 涉及的公司：Howmet Aerospace Inc (HWM)、波音 (Boeing)、空客 (Airbus)、VSMPO (俄罗斯钛金属供应商)[1][2][3] 核心观点与论据 钛金属市场机会 - 俄罗斯钛金属供应商 VSMPO 因制裁和认证问题，可能无法继续向波音和空客供应钛金属，这为 Howmet 提供了市场机会[3][4] - 波音和空客的钛金属库存预计可持续 2 年左右，但空客的库存较低，可能更迫切需要替代供应商[3][4] - Howmet 已与飞机制造商及其客户展开对话，探讨长期合作协议，以确保供应链稳定[5][6] - Howmet 现有的锻造能力可以快速响应市场需求，无需额外资本投入[8][9] 钛金属锻造能力 - Howmet 拥有独特的锻造设备，如 50,000 吨压力机，可用于生产 F-35 等大型结构件[11] - 公司认为现有设备足以应对市场需求，无需新建大型锻造设施[11] 钛金属市场规模 - 波音与 VSMPO 的合同规模约为每年 10 亿美元，Howmet 有望承接部分业务[12][13] - Howmet 的结构业务在 2019 年收入约为 12 亿美元，2021 年降至 7 亿美元，未来有望恢复增长[14][15] 镍金属价格波动 - 镍金属价格波动对 Howmet 的影响有限，因公司有长期合同和价格传递机制[17][18] - 铝金属价格上涨对业务有一定压力，但公司通过价格传递机制应对[20][21] 飞机制造与发动机生产 - 波音 787 生产的重新认证时间尚未确定，可能推迟到夏季[26] - 波音 737 的生产率预计在 2022 年第二季度达到每月 31 架[28][29] - 空客计划在 2023 年中期将窄体飞机产量提升至每月 65 架，Howmet 已为此做好准备[33][34] 备件市场 - 2022 年商用航空备件收入预计增长 30%，未来几年将持续增长[36] 卡车制造与锻造车轮 - 卡车制造供应链逐步恢复，预计 2022 年下半年需求将显著改善[41][42] - Howmet 推出新型 36 磅车轮和铝制轮毂盖，进一步提升燃油效率和载重能力[46] 财务与现金流 - 2021 年自由现金流转换率为 10%，2022 年预计提升至 11% 以上[47] - 公司通过减少债务和优化养老金支出，显著改善了现金流状况[48][49] - 未来几年资本支出预计低于折旧水平，进一步支持自由现金流增长[50] 未来战略 - 公司计划进一步提升收入增长，目标是将杠杆率降至 2 倍以下，并持续向股东返还现金[54][55] 其他重要内容 - 公司对钛金属市场的长期机会持乐观态度，但强调需要长期合同支持[5][6] - 镍和铝金属价格波动对业务的影响有限，公司通过价格传递机制应对[18][21] - 公司对未来几年的航空市场需求持乐观态度，预计 2023 年将超过 2019 年水平[31]