财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为3.103亿美元，与预期相符，同比下降，反映商业航空客户因疫情降低生产率及供应链去库存的影响 [16][27] - 调整后第一季度每股收益为负0.10美元，去年同期为正0.64美元 [16] - 第一季度自由现金流使用610万美元，去年同期使用1860万美元，尽管销售额大幅下降，但通过控制支出（包括资本支出）严格管理现金 [16][36] - 季度末流动性强劲，包括8200万美元现金和5.36亿美元循环信贷额度借款可用性，资产负债表保持稳健 [16] - 第一季度综合毛利率为17.1%，去年同期为26%，环比改善得益于成本降低、销售组合改善和部分碳纤维生产线复产 [31] - 第一季度销售、一般和行政费用同比下降17%（800万美元），研发和技术费用同比下降19.7%，其他费用主要为欧洲的遣散成本，公司持续目标是实现约1.5亿美元的年化间接费用节省，大部分将在第二季度末实现 [32] - 第一季度调整后营业收入为190万美元，是自2020年第三季度去库存以来的首个正营业利润，汇率同比影响为负约10个基点 [33] - 2021年第一季度税收优惠为750万美元，包括因美国州税法有利变化对递延税项负债重估产生的320万美元离散税收优惠，疫情及公司运营所在国家的业绩组合预计将在2021年持续影响整体有效税率 [35] - 第一季度经营活动净现金使用120万美元，营运资金使用2620万美元，主要因第一季度销售额集中在季度末导致应收账款增加，2021年第一季度应计资本支出为400万美元，去年同期为2190万美元，资本支出继续严格管理 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 复合材料业务 - 占总销售额的76%，运营利润率为3%，调整后运营利润率为8%，去年同期调整后运营利润率为19.9% [34] 工程产品业务 - 占总销售额的24%，运营利润率为6.4%，调整后运营利润率为5.4%，去年同期调整后运营利润率为6.6% [34] 各个市场数据和关键指标变化 航空航天市场 - 销售额为1.476亿美元，占第一季度总销售额的48%，同比下降59.7%，所有主要平台销售额均大幅下降，反映飞机原始设备制造商因疫情降低生产率及供应链持续去库存的影响，窄体机第一季度有环比销售增长，但波音737 MAX销售额仍处于较低水平 [17][28] - 其他商业航空航天（包括支线和公务机）销售额同比下降48%，公务机项目大多同比大幅下降，但有少数项目略有增长，公司相信公务机需求将随时间恢复，可能由小型和中型类别引领 [18] 太空和国防市场 - 销售额为1.117亿美元，占第一季度总销售额的36%，与去年同期基本持平，公司在100多个太空和国防项目中有业务，可能按季度波动，太空业务第一季度销售疲软但长期呈增长态势，开始受益于CH - 53K直升机的量产，对美国拟议国防开支的初步前景感到鼓舞，预计全年将从太空和国防市场的增长中受益 [19][20][29] 工业市场 - 销售额为6100万美元，占2021年第一季度总销售额的16%，同比下降27.1%，主要因风能和娱乐市场疲软，部分被汽车市场增长抵消，风能销售占第一季度工业销售额的约50%，同比下降超40%，反映客户需求疲软及去年11月北美风电叶片预浸料生产设施关闭的影响 [21][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计到年中每年减少约1.5亿美元的间接费用，第一季度已体现大部分节省 [11] - 随着2022年及以后销售额的恢复，公司预计随着现有产能利用率的提高，将实现强劲的边际利润率，目标是在销售额约为18 - 19亿美元时实现中高个位数以上的运营利润率，并在恢复到以前的峰值销售水平时超过以前的峰值利润率 [23][24] - 持续投资研发，以满足客户对现有和新创新的需求，为赢得下一代平台做好准备，如在网站上展示高容量航空航天复合材料制造、复合材料成型和热塑性塑料等方面的网络研讨会，以及为城市空中交通和太空等新兴市场定制创新解决方案 [44] - 继续管理资本支出，重点是提高现有资产效率和新技术灵活性，预计2021年产生自由现金流并进一步降低债务水平 [36][40] - 暂停股票回购计划，董事会定期评估资本分配优先级 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第一季度业绩是公司逐步稳定复苏的开始，随着世界从疫情的经济影响中走出，航空旅行信心将逐渐恢复 [8] - 公司团队在应对疫情方面表现出色，将需求下降转化为生产力、现金管理、库存控制和效率的提升，尽管欧洲仍有几个月的重组工作，但已取得显著成果 [10] - 2021年仍受疫情逆风影响，包括库存去化（预计第二季度减弱，下半年基本结束）、供应链紧张以及疫苗推出不平衡等问题，航空航天行业处于从疫情导致的急剧下降到2022年强劲增长的过渡时期，公司保持谨慎乐观 [13][15] - 美国国内航空旅行有改善迹象，可能在年底前繁荣，但其他国家进入多次封锁，国际旅行仍几乎没有复苏迹象 [14] - 公司相信随着航空航天行业需求在下半年回升，凭借先进的轻质复合材料、强大的客户关系和对卓越运营的持续关注，将从中受益 [43] 其他重要信息 - 2021年1月下旬，公司宣布对循环信贷额度进行第二次修订，以适应疫情的临时经济影响，临时用最低流动性契约取代杠杆契约，最低要求流动性为2.5亿美元（包括无限制现金和未使用的循环信贷额度可用性），有效期至2022年3月31日，之后恢复原杠杆契约，循环信贷额度从10亿美元降至7.5亿美元 [37] - 公司不提供财务指导，预计2021年全年销售额低于2020年，与当前市场共识基本一致，航空航天供应链去库存预计在第二季度基本结束，部分去库存可能持续到下半年，但将被窄体机销售增长抵消 [39] - 预计2021年剩余季度会有一些额外的重组成本，但低于第一季度水平，2021财年调整后运营利润率预计为低个位数，资本支出将继续严格管理，预计与2020年水平相似，预计2021年产生自由现金流并进一步降低债务水平，税收假设比正常情况更具竞争力，预计2021年实际有效税率约为25%，随着时间推移，假设主要运营地区的现行税率不变，税率将恢复到疫情前水平 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Hexcel与空客和波音的窄体机生产速率的关系，以及窄体机供应链库存情况和是否会进入补货期 - 公司认为供应链仍在去库存，窄体机速率比宽体机更接近原始设备制造商的生产速率，预计第二季度去库存更多集中在宽体机，下半年公司销售将与原始设备制造商的生产速率基本一致，最后达到一致的将是宽体机，预计波音和空客窄体机生产速率下半年可能上升，供应链会有补货情况，由窄体机引领 [50][51][52] 问题2：当销售额回到18 - 19亿美元时，产能利用率情况，以及今年剩余时间碳纤维生产线复产计划 - 支持18 - 19亿美元销售额的资产将以最佳效率运行，但公司整体还有增量产能，生产线复产将是渐进稳定的过程，不会有戏剧性的阶跃变化，会逐步提高生产线利用率 [60][69] 问题3：维斯塔斯收购三菱在海上风电领域的业务，是否会增加公司进入海上风电市场的机会，以及第一季度销售组合对利润率的影响 - 公司与维斯塔斯有长期合作关系，此次收购将为公司实施新技术提供机会，但可能与之前的叶片外壳制造技术无关，第一季度销售组合中碳纤维占比增加，以及一两个定价有利的项目，共同带来更好的整体组合，推动了公司的毛利率 [77][79] 问题4：第一季度复合材料业务8%的利润率与全年低个位数利润率的关系，以及销售额回到18 - 19亿美元时，市场组合对利润率的影响 - 未来几个季度业绩将总体稳定增长，季度间可能有波动，第一季度利润率处于合理范围，未来应保持在相近水平，从较长时间看，随着营收增长，利润率将稳步上升，公司认为商业航空航天和太空与国防市场的组合变化不会对利润率产生重大影响，风电业务利润率较低，北美业务转型和工厂关闭将产生积极影响 [86][88] 问题5：工业业务在销售额达到18 - 19亿美元时的情况和长期潜力，以及商业航空航天业务上半年和下半年销售额差异与去库存和补货的关系 - 公司对工业业务机会感到兴奋，风能、汽车、海洋等领域有近期增长机会，太阳能、燃料电池等领域也在关注，将通过引入新技术和创新解决方案建立差异化竞争优势，公司未提供季度销售细节，但预计全年销售将逐步稳定增长，大部分增长来自去库存结束 [92][93] 问题6：是否看到库存减少带来的现金流收益结束，以及营运资金在今年剩余时间的情况，还有目前员工人数与预期业务量的平衡情况 - 去年营运资金带来约1.16亿美元的收益，今年进一步压缩的空间较小，预计营运资金全年相对中性，公司对团队迅速调整业务规模和提高效率感到满意，目前接近合适规模，仍有欧洲的重组工作在进行，将根据需求增加直接资源，并继续寻找提高效率的机会 [99][100] 问题7：宽体机（787和A350）的能见度和需求回升信心，以及重启股票回购计划和恢复股息的临界点 - 第一季度宽体机去库存严重，公司远未达到客户公布的生产速率，预计美国国内航空旅行年底前强劲复苏，国际旅行滞后，但国际休闲旅行有巨大的潜在需求，商务旅行的恢复情况有待观察，公司与董事会每季度讨论股票回购和股息问题，目前处于观察模式，受修订后的信贷额度限制，预计今年晚些时候能提供更多指导 [104][105][106] 问题8：737 MAX销售额在第一季度是否有环比改善，以及供应链各环节的库存情况，还有今年SG&A和研发技术费用的全年情况 - 737 MAX销售额在第一季度环比上升，研发支出可能已触底，预计将逐步上升，SG&A方面，第一季度受股票薪酬费用影响有些特殊，排除该因素后，将继续严格控制成本，随着业务增长会有所增加，但会严格管理 [111][112][113] 问题9：复合材料业务全年是否能保持正营业利润，第三季度的季节性情况，以及各项目分包商的库存情况 - 预计复合材料业务进入正盈利区间，但具体百分比可能会有波动，第三季度仍存在一定的季节性影响，如欧洲八月假期和年底节假日会导致业务放缓，过去这些影响可能被疫情掩盖，随着去库存影响减弱，季节性影响将更加明显，在A350项目上，公司向全球40多个地点供货，各环节不可能完全同步，但未发现对去库存或复苏有重大影响的异常情况 [120][121][123] 问题10：公司是否与空客A320和波音737 MAX的生产计划保持一致，以及宽体机是否有进一步降低生产速率的风险 - 公司与空客和波音保持密切沟通，确保供应链与他们的计划一致，准备好随着他们的生产速率提升而增加供应，对于宽体机生产速率的具体指导和下行风险，由波音和空客提供，公司认为随着疫情结束，人们恢复旅行信心，新的、安全高效的宽体机（787和A350）有长期增长前景 [128][130] 问题11：公司从可能在2022年实现两位数利润率到预计在A350达到每月五架时实现中高个位数利润率的原因 - 公司之前给出的是销售额在18 - 19亿美元时的利润率预期，参考了2014 - 2015年A350产量逐步提升到每月五架时的情况，目前公司通过提高效率和采取成本控制措施，即使折旧增加，仍相信在达到相应销售额时能实现中高个位数利润率，并非给出具体时间，预计下半年公司在A350业务上的销售将接近空客每月五架的生产水平 [135][137]