财务数据和关键指标变化 - 2019年全年销售额23.56亿美元，同比增长8%；调整后摊薄每股收益3.54美元，同比增长超16%；自由现金流2.87亿美元创纪录 [13][14] - 2019年第四季度销售额5.64亿美元，较2018年第四季度略有增长；调整后摊薄每股收益0.86美元，同比增长5% [8] - 2019年第四季度调整后净收入增加，但调整后营业利润下降，因部分关键航空航天和工业客户订单量减少 [9] - 2019年第四季度净利润因税率降低而同比增加 [10] - 2019年第四季度综合毛利率26%，低于2018年第四季度的26.8% [46] - 2019年第四季度销售、一般和行政费用同比增长14.4%，研发费用同比下降12.2% [48] - 2019年第四季度调整后营业利润9740万美元，利润率17.3% [49] - 2019年第四季度总折旧费用增加230万美元 [49] - 2019年调整后有效税率为21%，第四季度为16.6% [52] - 2019财年经营活动净现金4.911亿美元，营运资金提供现金1280万美元 [52] - 2019年资本支出1.91亿美元，高于2018年的1.791亿美元 [52] - 2019年杠杆率1.8倍，较2019年第一季度持续下降 [54] - 2019年第四季度回购约7600万美元普通股，全年回购1.43亿美元，回购计划剩余2.42亿美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 商业航空航天业务 - 2019年商业航空航天销售额近16亿美元，同比增长5.1% [16] - 2019年第四季度商业航空航天销售额3.8亿美元，占总销售额约67%，同比下降1.5% [42] - 2019年第四季度，传统窄体机销售下降，MAX销售远低于预期，A380销售大幅下降 [43] - 2019年第四季度公务机销售同比增长20%，是商业航空航天领域最大的增长贡献者 [10] 太空与国防业务 - 2019年太空与国防销售额近4.45亿美元，同比增长21.6%，剔除收购技术后增长超7% [18] - 2019年第四季度太空与国防销售额1.15亿美元，占总销售额21%，同比增长18.9% [44] 工业业务 - 2019年工业销售额3.13亿美元，同比增长10.6% [19] - 2019年第四季度工业销售额6900万美元，占总销售额12%，同比下降9.3% [45] - 2019年风能销售全年大幅增长，但年末因库存调整增速放缓 [12] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空航天市场 - 2019年空客A350全年保持稳定，波音787和777X销售持续增长 [16] - 2019年窄体机从旧型号向新型号过渡，A320neo积压订单强劲 [17] - 2019年下半年公务机和支线客机市场增长强劲 [17] 太空与国防市场 - 2019年ARC收购技术对太空与国防销售贡献显著，多个国防和太空项目销售增长 [11][18] 工业市场 - 2018年末风能销售同比增长67%，2019年继续同比增长25% [19] - 2019年汽车、船舶和体育应用领域因技术进步，复合材料渗透率增加 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与伍德沃德的平等合并交易预计2020年第三季度完成，合并后将成为领先的集成系统供应商，满足客户面临的挑战，实现长期增长和价值创造 [31][32][34] - 公司肯特工厂战略调整，将专注于更复杂、高度工程化的产品制造，部分现有工作将转移至供应链其他部分，预计未来几年缓慢过渡 [25][26] - 公司持续投资研发，为下一代平台和衍生产品开发创新解决方案，以提供更多功能和价值给客户 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管737 MAX停飞对公司有影响，但公司对其尽快恢复运营持乐观态度，预计2020年整体销售增长持平至低个位数，每股收益增长低至中个位数 [15][28][29] - 公司通过提高运营利润率、优化营运资金和降低资本支出，预计2020年自由现金流超过3亿美元 [29] - 行业对燃油效率和减排的需求增加，公司作为先进复合材料技术的全球领导者，有望受益于长期增长趋势 [65] 其他重要信息 - 公司采用严格的货币对冲策略，外汇波动对2019年营收产生约2000万美元不利影响 [39] - 2020年预计折旧增加约500万美元，销售、一般和行政费用第一季度较高，外汇风险约75%已对冲，预计有效税率23% [60][61] - 公司中期资本支出指导从2019 - 2021年的5 - 5.5亿美元修订为接近4亿美元 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 赫氏与伍德沃德合并后与空客的协同潜力 - 伍德沃德虽对空客无重大直接销售，但通过发动机和其他一级供应商在空客平台组合上有强大地位，双方团队正了解彼此能力，有望为空客等展示合并价值 [70][71] 问题2: 2020年737 MAX的交付情况及与2019年对比 - 2019年公司交付量在42 - 52架之间，2020年预计交付200架，因波音尚未恢复生产，暂不提供具体交付时间分布，预计年中恢复运营并提前开始生产 [72][73] 问题3: 2020 - 2021年资本支出降低的原因 - 主要是团队的生产力举措以及737 MAX放缓和787后期需求疲软，使公司有信心推迟资本支出并降低总体支出 [76][77] 问题4: 复合材料产能能否重新分配及MAX对各业务的影响 - 前驱体和碳纤维资产可灵活重新分配，蜂窝芯也可轻松重新部署，工程产品重新分配需要更多时间 [79][80][81] 问题5: 肯特工厂业务转移的收入影响及时间 - 业务转移将持续两到三年，期间会争取新业务进行抵消，暂不提供具体收入数字 [83][84][85] 问题6: 2020年肯特工厂业务转移是否影响营收展望 - 不会，公司计划2020年至少有同等业务量进入工厂 [88] 问题7: 2020年现金流的营运资金逆风情况 - 主要逆风是库存管理，公司将尽力保持应收账款表现并推动应付账款，最大挑战是匹配市场不确定性下的库存 [90][91] 问题8: 考虑MAX、787和777X影响下的利润率情况 - 利润率情况已包含在指引中，商业航空航天项目利润率差异不大，公司将通过提高生产力和效率来维持和提升利润率 [94][95][96] 问题9: 2020年公务机业务展望 - 第一、二季度湾流业务强劲，预计未来几个季度仍呈积极趋势 [98] 问题10: 737 MAX每套40万美元的价值中发动机和机身的占比 - 约三分之一的价值交付给包括CFM和其他围绕LEAP发动机及Spirit的一级供应商 [100] 问题11: 2019年A380的交付数量及2020年787影响开始时间 - 2019年A380交付约6套多一点，2020年第三季度开始感受到787产量降至12架的影响，第四季度感受到降至10架的影响 [101][102] 问题12: 商业航空业务指引未更差的原因 - A320 neo持续强劲，777X有增长机会，公务机和支线客机表现良好 [104] 问题13: EPS指引是否假设股数不变 - 正确，因合并交易进行中，暂停股票回购，预计股数无重大变化 [105] 问题14: 风能业务的库存调整及2020年增长预期 - 年末维斯塔斯对部分关键涡轮机减少采购导致销售疲软，2020年维斯塔斯积压订单创纪录，预计风能业务仍有一定增长，维持较高收入水平 [107][108][109] 问题15: 商业发动机市场混合电力领域的发展及公司优先级 - 公司正在研究推动飞机或车辆更轻、更高效的技术，包括混合电力领域，但目前暂无法提供具体数据 [112] 问题16: 吸收差异对利润率的影响及如何实现EPS增长 - 2019年第四季度因多种因素出现吸收挑战，2020年多个业务领域的增长将有助于吸收，公司有信心克服困难，实现更高的利润率和EPS增长 [115][116][117] 问题17: 毛利率是否会在第一季度改善及业务组合影响 - 公司预计全年毛利率提高，工业业务占比小，太空与国防业务利润率与商业航空航天相似且有高个位数增长，业务组合逆风不显著 [121][122]