财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收接近4亿美元创纪录，同店销售额增长33%，由两位数的单位增长和产品组合向更大产品转变驱动，各产品类别和地理区域均表现强劲，佛罗里达州领先 [16] - 第四季度毛利润超1.16亿美元，毛利率上升80个基点，主要因新船和二手船销售利润率提高以及高利润率业务持续增长，超级游艇服务业务也有贡献 [17] - 第四季度SG&A占销售额的百分比大幅改善，若剔除7月1日与Northrop & Johnson的合并以及因销售增加导致的佣金增加，整体SG&A实际下降；利息费用因利率降低和短期借款减少而大幅下降；运营杠杆超24%，调整后税前收益超3380万美元创季度纪录，净利润和每股收益几乎增至三倍，调整后每股收益达1.19美元 [18] - 财年营收超15亿美元，同店销售额增长25%，毛利率扩大，运营杠杆处于高位，调整后EBITDA大幅增长至约1.2亿美元，调整后每股收益创纪录达3.42美元 [19] - 季度末现金超1.55亿美元，库存2.98亿美元与6月季度基本持平，短期借款降至1.68亿美元，客户存款增加31%，流动比率为1.85，总负债与有形净资产比率为0.86，有形净资产为3.71亿美元，约每股16.42美元 [20][21][22] - 预计2021财年同店销售额增长中个位数到高个位数，EBITDA增长至1.2亿 - 超1.4亿美元，预计每股收益在3.70 - 3.90美元之间 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船和二手船销售表现强劲，推动营收增长，且利润率有所改善 [16][17] - 金融和保险、零部件和服务等高利润率业务持续增长，超级游艇服务业务虽受全球旅行禁令影响但仍对利润率有贡献 [9][17] - 码头业务收入从低个位数增长到超2000万美元，服务、零部件、金融和保险、码头业务占收入的16% - 17%，但大部分收入仍来自新船和二手船销售 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业新客户显著增加，包括首次购买者和重新回归划船的人，为划船生活方式增添新基础客户层，有望支持未来增长 [9] - 北方市场销售季节延长，购买模式更强，人们更多地享受划船；南方市场情况相同，行业呈现季节性加速活动 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是从危机中变得更强，利用战略投资成果，包括新品牌、新技术、超级游艇服务业务全球扩张、码头扩张和高利润率业务增长，继续扩大利润率 [9] - 进行资产轻收购，增加新品牌，扩大地理覆盖范围，如7月初收购Northrop & Johnson，10月1日完成与SkipperBud's及其附属公司Silver Seas Yachts的合并，这是公司历史上最大的收购，增加20个地点，包括11个码头和存储业务，显著扩大在五大湖地区和西海岸的业务 [10][12] - 利用数字平台和集成CRM系统及分析平台，为客户提供无缝体验，作为竞争优势 [8] - 坚持客户体验战略“教我”“服务我”“展示如何享受乐趣”，提供划船活动以促进重复业务 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 划船是逃避日常生活压力、加强家庭和朋友关系且避免人群的好方式，行业趋势良好，新客户涌入支持持续增长，对2021财年及以后有信心 [7][14] - 公司资产负债表良好，有能力进行战略收购，进一步提升数字能力、扩展码头组合和发展高利润率业务 [14] 其他重要信息 - 随着进入旺季，预计未来几个月库存水平将增加，公司与制造商关系良好，多数门店品牌相同，可共享库存以满足需求 [11][21] - 考虑对部分房地产进行抵押，以利用机会和应对不确定性，截至年底已抵押一处房产，未来可能更多 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 行业趋势情况，北方和南方市场零售季节是否延长 - 北方市场销售季节延长，购买模式更强，人们更多地享受划船；南方市场情况相同，行业呈现季节性加速活动，客户存款数据也反映销售趋势良好 [30] 问题: 库存可用性及对原始设备制造商（OEM）供应的预期 - 季度初部分OEM从停产中恢复时供应短缺，但随着时间推移情况改善，制造商正在努力提高产量并保障员工安全，减少缺勤；9月季度同店销售额增长33%且单位增长强劲，但库存金额从6月到9月基本持平，公司认为有足够库存满足需求，虽可能有人等待时间稍长，但仍能获得所需产品 [32][33][34] 问题: 第四季度单位增长的具体数字 - 通常同店销售额增长33%中，平均销售价格（ASP）和单位增长占比接近50 - 50，但ASP略高于50%，季度初制造商供应问题影响单位增长，不过后续逐渐改善，整体单位增长强劲，产品组合偏向大型产品销售 [36] 问题: 新客户和回归客户与产品组合向大型产品转变的关系 - 新客户包括从未划过船的新手和离开划船行业5 - 10年的回归者，新手通常可能购买较小、入门级价格的船只，但公司业务中也有新手直接购买45英尺甚至更大的船只；回归者经验更丰富，可直接选择较大船只 [38] 问题: SkipperBud's对每股收益（EPS）的增厚情况 - SkipperBud's 2019年营收2.2亿美元，税前收益低于公司，考虑收购价格5500万美元及利息拖累，预计增厚EPS 0.20 - 0.25美元，因合并第一年有变化，对其盈利预期建模时会较为谨慎 [39][40] 问题: 库存情况是否改变对明年库存持有量的看法 - 公司多年来一直试图实现库存高周转和及时供应的商业模式，但业务季节性和制造商生产模式带来挑战；拥有南北门店有助于合理安排船只供应，认为减少库存并使其在正确时间到达正确地点是正确的商业模式，但需与制造商找到合适的平衡 [43] 问题: SkipperBud's收购后，公司“经常性收入流”（包括码头、服务和零部件等）的情况及未来目标 - 码头收入从低个位数增长到超2000万美元，服务、零部件、金融和保险、码头业务占收入的16% - 17%，大部分收入仍来自新船和二手船销售，但经常性业务占比逐渐提高；码头业务带来现金流、利润率提升和客户粘性等好处，公司将专注于发展这部分业务和整体高利润率业务 [45][46] 问题: 新收购公司（Fraser、Northrop和SkipperBud's）对公司未来增量杠杆的影响 - 建模时可使用公司历史杠杆率（每美元营收增长对应12% - 17%的底线增长），合并的业务可能带来额外提升空间，包括SkipperBud's；目前指导中按较低水平建模，希望在2021财年证明有提升空间并更新指导 [49] 问题: 是否能将SkipperBud's的税前利润率提升至与公司传统业务一致 - 公司有22年合并经验，合并后公司盈利能力通常会随着时间通过各种方式提高，如金融和保险机会、费用策略调整、利息费用降低、保险成本降低等 [50] 问题: 今年船展情况及与往年相比收入时间的变化 - 今年船展面临挑战，如劳德代尔堡船展人群减少、进出限制多，但公司有数字和在线方式辅助，且已有相关数据证明有效；即使冬季大型船展受限制或不举办，销售时间影响不大，因为公司与客户已有前期关系，且客户可能因春季库存可用性问题提前购买船只 [52][53] 问题: 选举对公司业务的影响及2021年低到中个位数行业增长的环境情况 - 公司指导基于趋势和数据，未考虑选举结果的不同情景；研究历史发现，除媒体噪音和当前不确定性外，划船生活方式的需求将持续到明年及以后，行业口碑和需求增长强劲，这一趋势比近期白宫政策变化更有影响力 [56][57] 问题: 非船销售业务（经纪、零部件和服务、码头）的趋势，特别是更多人在线购买船只时的附加率情况 - 公司其他高利润率业务表现良好，尽管新船和二手船销售增长高，但这些业务仍在持续增长 [59] 问题: 指导中同店销售额增长中个位数到高个位数时，考虑收购后的营收增长假设 - SkipperBud's 2019年营收2.2亿美元，可合理增加10% - 15%，再将同店销售额增长应用于公司其他业务，预计营收可达18亿美元左右 [61][62] 问题: 行业内部人士预计的单位销售低到中个位数与公司中个位数到高个位数增长的对比，行业数据是否针对2021日历年 - 公司评论围绕2021车型年（即公司财年），行业预计单位销售低到中个位数，公司中个位数到高个位数是营收增长，公司通常表现优于行业且有平均单位销售价格上升的好处；希望全年能更新数据并带来积极消息 [63] 问题: 2020年每股收益3.42美元，SkipperBud's预计增厚0.20 - 0.30美元，但已接近2021年指导下限，原因是什么 - 2020年公司税率为23.5%，2021年建模使用26%的税率，因为2020年有股权补偿超额收益和低税率收入，未来不一定会有；预计股份将从2.22亿股增加到2.28亿股，这两个因素对2021年EPS有负面影响 [64][65] 问题: 指导中假设的利息数字 - 利息数字将与目前相当或略有上升，因收购会导致利息增加 [68][70] 问题: 收购SkipperBud's后公司在美国行业的市场份额估计，以及是否需要促销来推动零售需求 - 从全国市场份额看，公司在海洋行业占比仍相对较小，但在特定市场占比较高；SkipperBud's和Silver Seas在西海岸和中西部有强大影响力和市场份额；目前公司没有重大促销活动，需求良好，仅在网站上通过营销活动为特定型号创造兴奋点 [76][78]