公司业绩 - MarineMax在谨慎的宏观经济环境下运营 但近期公布了强劲的第二财季业绩 [1] - 公司同时大幅下调了2025财年的业绩预期 [1] 行业背景 - MarineMax是一家游艇经销商和码头业务运营商 [1] 投资方法 - 投资策略侧重于通过财务驱动因素和DCF模型评估来识别错误定价的小盘股 [1] - 该方法不局限于传统的价值、股息或增长投资 而是综合考虑股票的所有前景 [1]

营收数据变化 - 2025年第一季度营收6.31515亿美元，2024年同期为5.82892亿美元；2025年前六个月营收10.99976亿美元，2024年同期为11.10166亿美元[10] - 2025年3月31日止三个月，公司收入6.31515亿美元，较2024年同期的5.82892亿美元增加4860万美元，增幅8.3%[99][117] - 2025年前六个月收入降至11亿美元，较2024年同期减少1020万美元，降幅0.9%，可比门店销售额增长610万美元，增幅1%[122] 净利润与每股净收益变化 - 2025年第一季度净利润316.2万美元，2024年同期为144.9万美元；2025年前六个月净利润2128.6万美元，2024年同期为229.4万美元[10] - 2025年第一季度基本每股净收益为0.15美元，2024年同期为0.07美元；2025年前六个月为0.94美元，2024年同期为0.11美元[10] - 2025年上半年净收入为21,286,000美元，2024年同期为2,294,000美元[20] 现金及等价物与现金流变化 - 2025年3月31日现金及现金等价物为2.03507亿美元，2024年9月30日为2.24326亿美元[15] - 2025年上半年经营活动净现金使用量为73,583,000美元，2024年同期为111,182,000美元[20] - 2025年上半年投资活动净现金使用量为25,743,000美元，2024年同期为49,889,000美元[20] - 2025年上半年融资活动净现金提供量为79,428,000美元，2024年同期为175,444,000美元[20] - 2025年上半年现金及现金等价物净减少20,819,000美元，2024年同期增加15,228,000美元[20] - 2025年上半年期初现金及现金等价物为224,326,000美元，期末为203,507,000美元[20] - 2025年前六个月经营活动使用现金约7360万美元，2024年同期为1.112亿美元；投资活动使用现金约2570万美元，2024年同期为4990万美元；融资活动提供现金约7940万美元，2024年同期为1.754亿美元[130][131][132] 资产负债数据变化 - 2025年3月31日存货为9.7341亿美元，2024年9月30日为9.06641亿美元[15] - 2025年3月31日短期借款（Floor Plan）为8.21701亿美元，2024年9月30日为7.08994亿美元[15] - 2025年3月31日总资产为26.73101亿美元，2024年9月30日为26.05068亿美元[15] - 2025年3月31日总负债为16.69722亿美元，2024年9月30日为16.18819亿美元[15] - 2025年3月31日股东权益为10.03379亿美元，2024年9月30日为9.86249亿美元[15] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，存货分别为973,410千美元和906,641千美元[66] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，商誉分别为628.7百万美元和629.8百万美元[70] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司长期债务总额分别为3.74108亿美元和3.91186亿美元，净长期债务分别为3.39054亿美元和3.55906亿美元[83] - 截至2025年3月31日，短期借款（仅为Floor Plan）约为821.7百万美元，未摊销债务发行成本约为1.1百万美元[77] - 截至2025年3月31日，短期借款（仅为Floor Plan）和长期债务分别约为8.217亿美元和3.391亿美元，未摊销债务发行成本分别约为110万美元和130万美元[138] 综合收益与折旧摊销变化 - 2025年第一季度综合收益为728.8万美元，2024年同期亏损97万美元；2025年前六个月综合收益为1819.2万美元，2024年同期为368.8万美元[13] - 2025年上半年折旧和摊销为23,849,000美元，2024年同期为21,897,000美元[20] 公司地点与业务布局 - 截至2025年3月31日，公司全球有超120个地点，含超70个零售经销点，拥有或运营65个码头和存储地点[22] - 零售运营部门包括超70个零售点，销售新旧休闲船及相关产品，提供多项服务，涵盖多家知名公司和豪华码头网络[96][110] - 产品制造部门包括Cruisers Yachts和Intrepid Powerboats，前者生产33至60英尺运动游艇和游艇，后者生产定制船[97][113] - 公司认为自身是全球最大休闲船、游艇和超级游艇服务公司，通过超70个零售点开展业务[102] 各业务线收入占比 - 2024财年，新 Brunswick 船销售约占公司收入的20%，新 Sea Ray 和 Boston Whaler 船销售分别约占9% [23] - 2024财年，新 Azimut 游艇销售约占公司收入的8% [24] - 2024、2023和2022财年，公司在佛罗里达产生的经销商收入分别约占53%、53%和51% [27] - 2024、2023、2022财年，公司在佛罗里达产生的经销商收入分别约占53%、53%、51%[106] - 2024财年非美元功能货币确认的净收入约占公司总收入的4%[145] 公允价值与或有对价负债变化 - 截至2025年3月31日，公司利率互换合同资产公允价值为667000美元，2024年9月30日为716000美元 [40] - 截至2025年3月31日，公司或有对价负债公允价值为4873000美元，2024年9月30日为81311000美元 [40] - 2025年3月31日，公司用于或有对价负债公允价值计量的折现率范围为11% - 17% [43] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，计入应计费用的或有对价负债分别约为200万美元和7740万美元 [43] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，计入其他长期负债的或有对价负债分别约为290万美元和390万美元 [43] - 2025年上半年，公司或有对价负债期初余额81311000美元，期末余额4873000美元 [44] - 2024年上半年，公司或有对价负债期初余额86059000美元，期末余额85908000美元 [44] 待售资产与合同资产变化 - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，待售资产分别约为910万美元和1200万美元[45] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，合同资产分别约为560万美元和570万美元[48] 业务转移与新产品销售占比 - 2025年和2024年第一季度，零售业务在某一时点转移的商品和服务占比分别为88.5%和87.4%，产品制造业务均为100%[52] - 2025年和2024年上半年，零售业务在某一时点转移的商品和服务占比分别为86.5%和86.6%，产品制造业务均为100%[52] - 2025年第一季度，新产品销售在零售业务、产品制造业务和总体业务中的占比分别为63.8%、98.9%和64.3%[54] - 2025年上半年，新产品销售在零售业务、产品制造业务和总体业务中的占比分别为61.6%、98.9%和62.3%[54] 服务及配件收入 - 2025年第一季度和上半年，含码头/存储的地点维护、维修等服务及配件收入分别为7.1012亿美元和14.2024亿美元[55] 租赁相关数据 - 截至2025年3月31日，公司租赁的加权平均剩余租赁期限约为19年[56] - 2025年和2024年第一季度，计入销售、一般和行政费用的经营租赁费用分别约为840万美元和820万美元[57] - 截至2025年3月31日，使用的加权平均折现率约为6.6%[60] - 截至2025年3月31日，租赁负债到期金额总计333,936千美元，现值为139,068千美元[61] - 2025年和2024年上半年，经营租赁的经营现金流分别为9,436千美元和9,337千美元[61] - 2025年和2024年上半年，经营租赁收入分别为4,494千美元和4,940千美元，可变租赁收入分别为309千美元和527千美元[64] - 截至2025年3月31日，未来最低租赁收款额总计19,573千美元[64] 所得税费用与税率变化 - 2025年和2024年第一季度，所得税费用分别为1.4百万美元和0.6百万美元，上半年分别为3.5百万美元和0.4百万美元[73] - 2025年和2024年第一季度，有效所得税税率分别为30.7%和28.5%，上半年分别为14.1%和13.8%[73] - 2025年第一季度所得税增至140万美元，较2024年同期增加80万美元，有效所得税率从28.5%升至30.7%[121] 短期借款利率变化 - 截至2025年3月31日，Floor Plan的短期借款利率约为7.8%，2024年同期约为8.8%[78] 基于股票的薪酬费用与现金收入 - 2025年和2024年第一季度，公司确认的基于股票的薪酬费用分别约为530万美元和600万美元；2025年和2024年前六个月，该费用分别约为1080万美元和1140万美元[85] - 2025年和2024年前六个月，公司从所有基于股票的薪酬安排的期权行使中收到的现金分别约为150万美元和140万美元[86] 股票计划相关 - 2025年2月，公司股东批准将2021计划的可用股份总数增加49.5万股[87] - 截至2025年3月31日，激励股票计划中可供授予的股份为124.7009万股，未行使期权为2.5万股，加权平均行使价格为30.19美元[88] - 2024年9月30日至2025年3月31日，限制性股票奖励授予56.0046万股，归属12.8509万股，没收2.0143万股，截至2025年3月31日，非归属余额为186.4623万股[91] - 截至2025年3月31日，非归属限制性股票奖励的未确认薪酬成本约为2820万美元，预计在2.1年的加权平均期间内确认[91] - 2025年2月，公司股东批准将员工股票购买计划的可用股份增加50万股，截至2025年3月31日，已发行142.8555万股[92][93] 摊薄每股净收益计算股份 - 2025年第一季度和前六个月计算摊薄每股净收益使用的加权平均普通股和普通股等价股份分别为2332.4347万股和2335.4856万股[94] 法律诉讼影响 - 公司参与了日常业务中产生的各种法律诉讼，认为这些事项不会对财务状况、经营成果或现金流产生重大不利影响[95] - 截至2025年3月31日，公司涉及的法律诉讼预计不会对财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[152] 报告分部收入 - 公司报告分部包括零售运营和产品制造，2025年3月31日止三个月零售运营收入6.2634亿美元，产品制造收入3550.3万美元[96][97][99] 毛利与毛利率变化 - 2025年3月31日止三个月，公司毛利1.895亿美元，较2024年同期的1.904亿美元减少90万美元，降幅0.5%，毛利率从32.7%降至30.0%[118] - 2025年前六个月毛利润降至3.592亿美元，较2024年同期减少670万美元，降幅1.8%，占收入百分比从33.0%降至32.7%[123] 销售、一般和行政费用变化 - 2025年第一季度销售、一般和行政费用降至1.668亿美元，较2024年同期减少220万美元，降幅1.3%[119] - 2025年前六个月销售、一般和行政费用降至2.975亿美元，较2024年同期减少2800万美元，降幅8.6%[124] 利息费用变化 - 2025年第一季度利息费用降至1820万美元，较2024年同期减少120万美元[120] 收购情况 - 公司在2024财年完成3次收购，2025财年截至目前完成3次收购，自1998年3月以来共收购35家休闲船经销商等[105] 公司运营风险因素 - 经济状况、消费者支出模式、利率、关税等因素可能对公司运营产生负面影响[106][107] - 公司国际业务面临政治、经济、外汇等风险，美元强弱会影响收入和盈利能力[154] - 美国关税行动及其他国家的可能反制措施，或影响公司进口和产品需求，增加全球衰退可能性[15

业绩总结 - MarineMax在2025财年第二季度的收入为6.315亿美元，同比增长11%[38] - 2025财年第二季度的净收入为3090万美元，同比增长108%[38] - 2025财年第二季度的调整后EBITDA为3091.8万美元，同比增长4.5%[39] - 2025财年第一季度的净收入为3300万美元，同比增长108%[66] - 2025年上半年的净收入为21366万美元，同比增长748.5%[66] 用户数据 - 2025财年调整后每股收益预期在1.40至2.40美元之间，较之前的1.80至2.80美元范围有所下调[37] - 2025财年调整后EBITDA预期在1.4亿至1.7亿美元之间，较之前的1.5亿至1.8亿美元范围有所下调[37] 财务指标 - 2024财年总毛利率为32.7%，2025财年下降至30.0%，下降幅度为270个基点[38] - 2025财年现金及现金等价物为2.035亿美元，较2024财年的2.167亿美元有所下降[47] - 2025财年库存为5.472亿美元，较2024财年的5.362亿美元有所上升[47] - 2025财年股东权益为10亿美元，较2024财年的9.405亿美元有所上升[50] - 2025财年净杠杆比率为1.2倍，较2024财年的1.1倍有所上升[52] 每股收益 - 2025年第一季度的每股稀释净收入为0.14美元，同比增长100%[66] - 2025年第一季度的调整后每股稀释净收入为0.23美元，同比增长27.8%[66] - 2025年上半年的每股稀释净收入为0.91美元，同比增长727.3%[66] - 2025年上半年的调整后每股稀释净收入为0.34美元，同比下降19.0%[66] 成本与费用 - 2025年第一季度的交易及其他成本为602万美元，同比增长404.2%[66] - 2025年第一季度的天气费用为553万美元，同比下降44.0%[66]

MarineMax (HZO) Q2 2025 Earnings Call April 24, 2025 10:00 AM ET Company Participants Scott Solomon - Senior Vice PresidentMichael McLamb - EVP, CFO & SecretaryWilliam Brett McGill - CEO & PresidentMichael Swartz - Director & Equity ResearchJoseph Altobello - Managing DirectorEric Wold - Executive Director, Equity Research Conference Call Participants James Hardiman - Director - Leisure and Travel AnalystAnna Glaessgen - Senior Analyst, ConsumerMichael Albanese - Equity Research Analyst - Recreation & Leisu ...

MarineMax (HZO) Q2 2025 Earnings Call April 24, 2025 10:00 AM ET Company Participants Scott Solomon - Senior Vice PresidentMichael McLamb - EVP, CFO & SecretaryWilliam Brett McGill - CEO & PresidentMichael Swartz - Director & Equity ResearchJoseph Altobello - Managing DirectorEric Wold - Executive Director, Equity Research Conference Call Participants James Hardiman - Director - Leisure and Travel AnalystAnna Glaessgen - Senior Analyst, ConsumerMichael Albanese - Equity Research Analyst - Recreation & Leisu ...

文章核心观点 - 公司本季度财报表现超预期，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks排名为持有，行业排名靠后 [1][3][6] 公司业绩表现 - 本季度每股收益0.23美元，超Zacks共识预期0.16美元，去年同期为0.18美元，本季度盈利惊喜为43.75%，上一季度盈利惊喜为165.38% [1] - 过去四个季度公司均超共识每股收益预期，本季度营收6.3152亿美元，超Zacks共识预期8.34%，去年同期为5.8289亿美元，过去四个季度有两次超共识营收预期 [1][2] 公司股价表现 - 公司股价自年初以来下跌约33.3%，而标准普尔500指数下跌8.6% [3] 公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走势，实证研究表明近期股价走势与盈利预期修正趋势密切相关，投资者可自行跟踪或借助Zacks排名工具 [4][5] - 财报发布前公司盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来几个季度和本财年的盈利预期变化值得关注，下一季度共识每股收益预期为1.60美元，营收7.7543亿美元，本财年共识每股收益预期为2.41美元，营收24.2亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，零售-杂项行业目前处于250多个Zacks行业的后43%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Arhaus公司尚未公布2025年3月季度财报，预计本季度每股收益0.06美元，同比变化-45.5%，过去30天该季度共识每股收益预期未变，预计营收3.1307亿美元，同比增长6.1% [8][9]

营收相关数据 - 2025财年第二季度营收达6.315亿美元，同比增长8.3%，创历史新高[1][8] - 第二季度同店销售额增长11%[1][3][6][8] - 2025年第一季度，公司收入为6.31515亿美元，较2024年同期的5.82892亿美元增长8.34%[26] 利润相关数据 - 第二季度毛利润为1.895亿美元，同比下降0.5%，毛利率为30.0%，同比下降270个基点[9] - 第二季度净利润为330万美元，摊薄后每股收益为0.14美元；调整后净利润为540万美元，摊薄后每股收益为0.23美元[6][12] - 2025年第一季度，公司运营收入为2274.1万美元，较2024年同期的2140.1万美元增长6.26%[26] - 2025年前六个月，公司净收入为2136.6万美元，较2024年同期的251.7万美元增长748.91%[28] - 2025年第一季度，公司调整后净收入为535.3万美元，较2024年同期的407.8万美元增长31.26%[28] - 2025年第一季度，公司摊薄后每股净收入为0.14美元，较2024年同期的0.07美元增长100%[28] - 2025年第一季度，公司调整后摊薄后每股净收入为0.23美元，较2024年同期的0.18美元增长27.78%[28] EBITDA相关数据 - 第二季度调整后EBITDA增至3090万美元[1][6][12] - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为3091.8万美元，较2024年同期的2959.9万美元增长4.45%[30] 费用相关数据 - 第二季度销售、一般和行政费用（SG&A）总计1.668亿美元，占营收的26.4%；调整后SG&A费用为1.638亿美元，同比下降1.0%，占营收的25.9%[10] - 第二季度利息费用为1820万美元，占营收的2.9%，同比下降6.2%[11] 财务指引数据 - 公司更新2025财年指引，调整后净利润预计在每股1.40 - 2.40美元之间，调整后EBITDA预计在1.4 - 1.7亿美元之间[14] 资金与债务数据 - 季度末公司现金及现金等价物超2亿美元，并持续减少长期债务[7] - 截至2025年3月31日，公司总资产为26.73101亿美元，较2024年9月30日的26.05068亿美元增长2.61%[24] - 截至2025年3月31日，公司总负债为16.69722亿美元，较2024年9月30日的16.18819亿美元增长3.14%[24] 业务拓展数据 - 第二季度公司收购佛罗里达州马拉松市的Shelter Bay Marine，扩大码头业务组合[4] 财务指标观点数据 - 公司认为非GAAP财务指标是关键绩效指标，可提高公司业绩的可比性[31]

文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的常用方法，Zacks开发风格评分系统筛选特定股票，MarineMax（HZO）当前被低估，是优质价值股 [2][3][7] 公司情况 - MarineMax（HZO）当前Zacks排名为2（买入），价值评级为A，市盈率为8.57，过去12个月预期市盈率最高14.44，最低6.56，中位数10.34 [4] - HZO市销率为0.22 [5] - HZO市现率为5.51，过去52周市现率最高9.91，最低5.16，中位数7.25 [6] 行业情况 - 行业平均市盈率为16.29 [4] - 行业平均市销率为0.61 [5] - 行业平均市现率为16.97 [6]

文章核心观点 - 公司提供专注于石油和天然气的投资服务和社区，聚焦现金流及相关公司，挖掘价值和增长潜力 [1] 服务内容 - 订阅者可使用超50只股票的模拟账户、获取勘探与生产公司的深入现金流分析，并参与该行业的实时聊天讨论 [2] 优惠活动 - 可报名参加两周免费试用，开启石油和天然气投资新体验 [3]

文章核心观点 - 公司2025财年第一季度营收未达Zacks共识预期，但盈利超预期，营收和盈利同比均下降，不过利润率因收购和有机增长得到加强，公司重申2025财年业绩指引 [1][3][13] 第一季度业绩情况 - 调整后每股收益17美分，超Zacks共识预期的调整后亏损26美分，但低于去年同期的19美分 [4] - 净销售额4.685亿美元，未达共识预期的4.84亿美元，同比下降11.2%，主要因船只销售减少和飓风影响，可比销售额同比下降11% [5] - 零售业务和产品制造净销售额分别同比下降10.6%和17.8%，至4.684亿美元和3790万美元，Zacks共识预期分别为4.94亿美元和3060万美元 [6] 利润率与费用情况 - 毛利润降至1.697亿美元，同比下降3.3%，但毛利率同比上升290个基点至36.2%，得益于促销环境、销售组合变化和高利润率业务贡献增加 [9] - 调整后销售、一般和行政费用降至1.494亿美元，同比下降1.5%，占净销售额的比例同比上升310个基点至31.9% [10] - 调整后EBITDA为2610万美元，同比下降2.2%，调整后EBITDA利润率为5.6%，同比上升50个基点 [11] 财务状况 - 第一财季末现金及现金等价物1.45亿美元，长期债务（扣除当期到期部分）3.473亿美元，股东权益10亿美元，库存同比增长18.1%至10.4亿美元 [12] 2025财年指引 - 公司重申2025财年指引，预计调整后每股收益在1.80 - 2.80美元之间，调整后EBITDA在1.5 - 1.8亿美元之间，随着春季销售季节临近，休闲船艇行业活动有望增加 [13] 其他股票推荐 - 建议关注Abercrombie & Fitch Co.（ANF）、The Gap, Inc.（GAP）和Deckers Outdoor Corporation（DECK），它们分别为优质休闲服装、国际特色服装和创新鞋类及配饰公司，Zacks排名分别为1（强力买入）、2（买入）和2（买入） [14][15][16] - Abercrombie 2025财年盈利和销售预计同比增长69.4%和15.1%，过去四个季度平均盈利惊喜为14.8% [15] - Gap 2025财年盈利和销售预计同比增长41.3%和0.8%，过去四个季度平均盈利惊喜为101.2% [16] - Deckers 2024财年盈利和销售预计同比增长14.4%和14.1%，过去四个季度平均盈利惊喜为41.1% [17]