财务数据和关键指标变化 - 2020年营收增长9.4%至创纪录的17亿美元，收益增长43.4%至每股摊薄收益3.27美元，调整后EBITDA增长24.8%至创纪录的2.456亿美元 [12] - 2020年第四季度净销售额增至创纪录的4.415亿美元，同比增长10%，同店净收入增长2.8% [37] - 2020年第四季度调整后毛利率为30.6%，较上年同期增加70个基点 [38] - 2020年第四季度管理费用占销售额的13.7%，较上年同期改善80个基点，调整后SG&A占比改善80个基点，较第三季度改善20个基点 [39] - 2020年第四季度GAAP净利润同比增长45%至2780万美元，每股摊薄收益0.94美元；调整后净利润增长32.5%至3660万美元，每股摊薄收益1.23美元 [40] - 2020年第四季度调整后EBITDA增至创纪录的6710万美元，同比增长20.7%，同店调整后EBITDA利润率为55.9%，调整后EBITDA占净收入的比例增加130个基点至15.2% [42] - 截至2020年12月31日的12个月，经营现金流为1.808亿美元，较上年同期增加46.9% [43] - 截至2020年12月31日，营运资金为1.559亿美元，资本支出为3360万美元，总融资租赁为100万美元，资本支出和融资租赁占收入的2.1%，低于2019年的3.5% [44] - 截至2020年12月31日，总现金和短期投资为2.315亿美元，总债务为5.653亿美元，净债务约为3.34亿美元，净债务与调整后EBITDA的杠杆率为1.4倍 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第四季度多户住宅销售额增长33.6%，推动总住宅销售额增长11.3% [37] - 2020年大型商业建筑业务销售额增长40.4%，同店增长6.4% [38] - 2020年大型商业销售全年增长15.3%，同店增长2.8% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年美国住宅总竣工量增长2.5%，其中单户住宅竣工量增长0.9% [20] - 2020年第四季度单户住宅开工量增长超12%，在建单户住宅增至59万套，为2007年11月以来最高水平 [26] - 2020年第四季度多户住宅收入同比增长约34%，较2019年全年增长近38% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会批准启动季度现金股息，首季股息为每股0.30美元，将于2021年3月31日支付给3月15日登记在册的股东；自2022年起，董事会将考虑在每年第一季度支付年度可变股息 [17] - 董事会将现有股票回购计划增加至1亿美元，并将计划延长至2022年3月1日 [18] - 公司将继续优先通过收购策略实现盈利性增长，目标是2021年获得约1亿美元的收购收入 [31] - 公司将继续追求额外的商业收购机会，以扩大规模和竞争力 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年多数市场将保持强劲，尽管疫情持续影响，公司仍有望实现增长和盈利 [32] - 预计2021年单户住宅竣工量将实现中到高个位数增长，多户住宅市场将保持强劲，商业市场有望在下半年反弹 [33] - 尽管面临材料通胀和单户入门级住宅销售占比增加的影响，公司预计毛利率仍将保持良好，全年调整后EBITDA利润率有望达到长期中个位数的预期 [34] 其他重要信息 - 2021年初公司安装的许多产品出现通胀，2021年1月玻璃纤维保温材料价格上涨符合预期，4月将再次提价 [25] - 2020年公司完成9笔收购，代表超1.07亿美元的年收入，第四季度完成4笔收购，代表近5000万美元的年收入 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对单户住宅竣工量增长预期的依据及业务量与竣工量的关系 - 公司认为建筑行业宏观层面单户住宅竣工量有能力实现高个位数增长，当前积压订单和建房周期的延长为公司未来几年的业绩提供了信心 [55][57] - 公司在劳动力方面状况良好，若上游行业能推动更多房屋建设，公司有能力完成更多工作 [59] 问题2: 如何考虑价格/组合的变动以及全年的综合价格/组合情况 - 公司最大的客户——建造入门级住宅的生产型建筑商销售增长强劲，公司与这些客户关系良好，入门级市场的增长虽带来价格/组合的波动，但能带来高销量和G&A杠杆 [62][63] - 公司认为价格上涨对其有利，预计上半年价格/组合可能面临压力，下半年随着售价提高和销售增长更加均衡，压力将得到缓解 [64] 问题3: 2021财年毛利率是否会同比增长，价格/组合对运营杠杆的影响 - 公司确认2021财年毛利率将同比增长，价格/组合的负面影响不影响运营杠杆，销量有助于SG&A杠杆 [66][68] 问题4: 公司业务在EBIT方面是否有上下半年的节奏差异 - 历史上公司上半年增量低于下半年，但2020年各季度表现出色；预计2021年业务季节性将有所平缓，增量利润率全年将更加稳定 [74][75] 问题5: 年度可变股息的含义 - 可变股息基于公司当年的收购情况、现金状况和现金生成情况等因素确定，在满足收购和股票回购等优先事项后，如有多余现金将返还给股东 [78][79] 问题6: 公司收购策略是否有变化，为何不进行更大规模的收购 - 市场上有更多高收入的收购机会，但公司在收购标准和支付倍数上非常严格，不会高价收购 [85][86] - 公司会在合适的情况下完成更大的交易，但不会强迫卖家出售，目前保守设定收购收入目标为1亿美元，希望能大幅超越该目标 [87] 问题7: 第四季度价格/组合中同类产品定价情况及入门级组合的影响 - 第四季度价格/组合的变化与价格无关，完全是组合因素导致，与生产型建筑商和入门级产品的增长有关，不涉及价格通缩 [89] 问题8: 极端天气对公司业务的影响 - 美国东部和东北部的天气对公司业务影响较小，德州的天气事件导致公司在当地的业务停工一周，但公司已在周末恢复工作，且其他行业也停工，业务只是延迟而非损失 [91][93] 问题9: 未来收入增长是由销量还是价格/组合主导 - 历史上销量和价格/组合对收入增长的贡献较为平衡，预计2021年两者将更加平衡，长期来看也会保持这种平衡；公司会继续与专注入门级住宅的生产型建筑商合作，虽会带来价格/组合的逆风，但工作效率高 [96][97] 问题10: 第四季度毛利率的驱动因素、环比下降原因以及2021年毛利率的展望 - 第四季度毛利率同比增长得益于产品组合多元化和更高的销量；环比下降是由于业务的季节性，通常第三季度毛利率最高 [100][102] - 公司认为2021年全年毛利率将改善，目前对整体销量环境和提价能力持乐观态度，预计毛利率将逐季提高 [100] 问题11: 资本分配中股息和特别股息的推出是否意味着收购机会减少 - 公司的收购机会比以往任何时候都好，股息的推出是对公司业务周期的信心体现，表明公司有能力持续产生创纪录的现金流 [106] - 公司有足够的现金和未动用的信贷额度，若有合适的收购机会，会积极争取；若没有合适机会，会将多余现金返还给股东 [107][108] 问题12: 公司重申的中期EBITDA利润率目标及长期目标 - 公司重申中期EBITDA利润率为中个位数目标，2021年该指标有望改善，且会持续努力提高利润率 [110][111] 问题13: 商业业务增长的驱动因素以及2021年上半年的展望 - 预计2021年上半年商业业务同店表现将面临挑战，但基于积压订单和投标情况，公司对下半年业务持乐观态度，目前总承包商和业主在项目决策和授标上有所延迟 [112][113] 问题14: 2021年是否能实现20% - 25%的EBITDA贡献利润率目标 - 公司对全年实现20% - 25%的增量利润率充满信心，甚至可能更好 [115] 问题15: 资本分配中收购之后的资金使用优先级 - 公司在股票回购方面非常灵活，会根据情况进行操作；从资本优先级来看，股息是向股东返还“过剩资本”的重要组成部分，未来将在收购、投资现有业务、保持强大资产负债表的基础上，通过股息增加股东回报 [116][118] 问题16: 行业单户住宅竣工量情况以及公司在该环境下的表现 - 公司认为从宏观层面看，由于行业面临材料供应、运输、劳动力等限制，单户住宅竣工量高个位数增长是目前可见的上限，但不排除个别建筑商表现出色 [120][122] 问题17: 公司在上述环境下能否继续扩大市场份额，以及对价格上涨的应对和影响 - 公司有信心在市场增长时扩大份额，因为公司是唯一从四家玻璃纤维制造商采购的主要安装承包商，且员工流动率低于行业平均水平，劳动力生产率高 [125][126] - 公司认为当前环境与2018年不同，公司产品在建筑成本中占比较小，价格上涨不会对盈利能力产生摩擦或滞后影响 [124] 问题18: 2021年SG&A费用的增长方向和需求 - 销售费用与销售额直接相关，占比在4.5% - 5%；G&A方面，同店增长下预计增速较低，收购会带来G&A增加，现场管理团队薪酬与盈利能力挂钩会增加G&A成本，但结构上不会有重大变化，预计为典型的通胀率 [128][129] - 2020年较低的燃料成本对公司有利，预计2021年将逐渐正常化，目前每季度约有100万美元的燃料成本优势 [130][131] 问题19: 2021年自由现金流转换和资本需求情况 - 预计2021年自由现金流转换将与历史趋势一致，但由于新冠救济法案允许公司递延雇主部分税款，需在2021年底和2022年底偿还，会对现金流产生轻微影响 [132][133] 问题20: 多户住宅市场的许可证发放、开工情况和整体建设活动 - 公司在多户住宅市场仍有机会，其业务重点在郊区，与当前多户住宅市场的趋势相符；公司通过新的投标系统获得了市场份额，但随着业务增长，同比基数变高，增长难度加大 [136][138] 问题21: 行业每户建筑面积缩小的趋势是否反转，以及对材料需求的影响 - 随着入门级住宅在单户住宅开工和竣工中的占比回升，整体建筑面积可能会下降，但入门级住宅对玻璃纤维的需求较大，会为公司业务带来需求；同时，由于居家办公的影响，各类型住宅可能会建得更大一些 [142][144]