财务数据和关键指标变化 - 年初自由现金流目标为10亿美元，现预计全年自由现金流缺口超5亿美元，主要因库存增加、通胀、盈利略逊预期及税收时间差异等因素 [60][64] - 第三季度记录了与健康与生物科学业务相关的22.5亿美元非现金商誉减值费用，主要由于利率上升、宏观经济对销量的不利影响、持续的成本通胀和不利的外汇汇率变动 [33] - 第三季度销售额约31亿美元，按可比货币中性基础计算同比增长10%，调整后每股收益（不包括摊销）为1.36美元，美元强势对业务造成不利影响，销售额受约7%影响，EBITDA受约8%影响 [28][32] - 前九个月销售额达96亿美元，可比货币中性增长11%，可比货币中性调整后运营EBITDA增长6%至20亿美元，运营产生现金1.89亿美元，资本支出3.44亿美元，自由现金流为负1.55亿美元 [18][43] - 调整全年销售指引至124 - 125亿美元，可比货币中性销售增长9% - 10%，确认调整后运营EBITDA指引为25 - 26亿美元，但预计结果处于该区间低端 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 营养业务（Nourish） - 第三季度实现两位数增长，食品设计和配料业务实现两位数增长，风味业务持续增长，按货币中性基础计算销售额同比增长10% [35][39] - 第三季度蛋白质解决方案业务出现客户去库存现象，导致销量下降，该业务是当季约三分之二销量下降的来源 [30] 健康与生物科学业务（Health & Biosciences） - 第三季度实现3%的可比货币中性销售增长，文化与食品酶、健康、家庭与个人护理以及动物营养产品实现中个位数增长，但可比货币中性调整后运营EBITDA分别下降4%和1% [40] 香料业务（Scent） - 第三季度实现9%的货币中性销售增长，精细香料和香料配料业务实现中两位数增长，消费香料业务实现高个位数增长，货币中性调整后运营EBITDA增长3% [41] 制药解决方案业务（Pharma Solutions） - 第三季度销售额增长28%，制药和工业领域均实现强劲两位数增长，货币中性调整后运营EBITDA增长76% [36][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和欧洲市场需求疲软，影响了健康与生物科学业务和家庭与个人护理业务的销量 [31] - 消费者从品牌产品转向自有品牌产品的趋势在欧洲和美国均有出现，但在欧洲更为明显 [130] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行战略刷新，评估投资组合，确定优化和剥离机会，以减少债务并重新投资于高绩效业务，同时确定有吸引力的终端市场和地区的额外增长机会 [14] - 公司正在完善运营模式和组织结构，以提高商业参与度，增强公司文化，加强关键岗位人才，并调整激励措施以确保问责制和所有权 [15] - 公司正在加速和扩大提高生产力的努力，包括优化供应链、采购和总成本结构，以支持增长战略并实现长期盈利增长 [19][21] - 公司将继续实施有针对性的定价行动，以抵消通胀压力并保持盈利能力 [38][49] - 公司将继续评估业务的盈利能力和潜力，探索非核心业务的剥离和其他优化机会，以改善资本结构并实现去杠杆化目标 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务和整个行业继续面临具有挑战性的运营条件，包括持续的外汇、通胀和其他经济压力，这些挑战自上一季度以来有所增加 [46] - 预计第四季度销量将进一步减速，外汇仍将是重大不利因素，这些因素也将对调整后运营EBITDA构成挑战 [46] - 2023年宏观经济环境使公司保持谨慎，预计将处于低销量增长环境，特别是明年上半年，同时预计原材料价格将同比上涨，能源市场将持续波动，需要采取额外的定价行动 [48] - 公司对2023年实现强劲的可比货币中性销售增长持乐观态度，增长将更多地由价格驱动，调整后运营EBITDA将实现适度增长，公司将继续投资于业务以加速销售势头并实现长期盈利增长 [50] 其他重要信息 - 公司欢迎Ralf Finzel加入执行团队，担任执行副总裁兼全球运营官，同时聘请Alex Turolla担任首席采购官 [22][24] - 公司已成功完成微生物控制业务的剥离，所得款项用于将净债务与信用调整后EBITDA的比率从第二季度末的4.4倍降至3.9倍 [25][26] - 公司将于12月7日在纽约市举行投资者日活动，届时将分享更多关于公司未来机会的信息 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供今年自由现金流的最新情况，以及未来改善现金转换的计划 - 今年自由现金流面临挑战，主要受库存余额影响，预计将从原目标10亿美元减少超5亿美元，其中约2亿美元的库存增加预计在明年上半年收回，此外还受通胀、盈利略逊预期和税收时间差异等因素影响，公司将实施一系列举措改善现金流，包括管理库存、减少资本支出和改善其他营运资金指标 [60][64][44] 问题2: 对H&B业务进行了减记，如何为其提供资金，2024年及以后业务的合理自由现金流生产率是多少，第四季度哪些类别导致销量下降，如何看待这些趋势在2023年上半年的发展 - 关于长期现金流目标将在资本市场日讨论，第四季度销量预计下降主要受健康业务终端市场需求放缓和去库存以及营养业务配料部门去库存影响，预计2023年上半年实现适度销量增长 [71][73][76] 问题3: 商誉减记似乎仅影响健康与生物科学业务，而较高的贴现率应会影响其他业务的商誉，为何健康与生物科学业务的长期宏观假设相对于其他业务似乎在恶化 - 商誉减记主要与分配给该业务的商誉和无形资产金额有关，且该业务的前瞻性预测因汇率、运营表现略低和贴现率上升而降低，制药业务有10%的缓冲，香料和营养业务受影响相对较小 [79][80][81] 问题4: 第四季度指引意味着约10%的定价，与第三季度相似，如何看待2023年定价和原材料成本的发展，较低的销量在多大程度上是由于价格上涨而非消费者需求下降或去库存 - 2023年物流成本有望持平或略有下降，能源市场波动大，原材料仍有通胀压力但预计为今年的一半，公司将进行新一轮定价行动以抵消原材料成本，公司认为定价行动未广泛影响销量，仅在配料业务中为保利润进行了价格与销量的权衡，销量下降主要是去库存导致 [85][87][92] 问题5: 同行未提及第四季度销量下降或重大去库存，市场趋势在最近几周是否显著恶化，公司谨慎的展望是更多受特定因素还是市场因素驱动 - 公司在9月和10月开始看到去库存现象，因此在第四季度指引中考虑了这些最新数据点，公司仍对全年业务增长9% - 10%（排除汇率影响）有信心，第四季度挑战主要是客户管理库存所致 [97][98][100] 问题6: 预计2023年去库存对业务的不利影响有多大，哪些终端市场和地区的去库存现象会更明显 - 难以预测去库存的持续时间，部分客户认为年底可完成库存调整，部分认为可能持续到明年第一、二季度，去库存和终端消费者需求下降是主要影响因素，在蛋白质解决方案和益生菌类别中最为明显 [102][103][104] 问题7: 如果2023年出现衰退，各业务板块的表现如何，对这些业务有何新认识 - 公司整体业务在衰退中具有韧性，营养业务在食品和饮料终端市场具有弹性，香料业务中的精细香料业务今年增长良好，健康与生物科学业务中的文化与食品酶、家庭与个人护理业务以及制药业务在衰退中表现较好，但公司也意识到未来面临挑战，将在资本市场日分享更多2023年展望 [108][109][111] 问题8: 公司有哪些内部举措可以应对2023年更严峻的宏观经济背景，进入衰退时业务的主要担忧是什么，是否已采取行动应对 - 公司今年在生产力举措上取得进展，主要集中在运营和供应链方面，进入衰退时将关注总成本基础，加速提高生产力，同时保持对创新的投资和与客户合作以推动增长，更多信息将在资本市场日分享 [115][117][118] 问题9: 请讨论香料业务第三季度的利润率情况，此前称该业务价格/成本追赶需要更长时间，第三季度有何变化，对未来几个季度的预期是否改变 - 香料业务第三季度取得进展，一是价格与通胀开始趋于正常，实施了新一轮定价；二是团队严格控制成本，预计毛利率将在明年上半年趋于正常 [121][122] 问题10: 尽管第三季度业绩稳健，但成本背景仍具挑战性，进入2023年，原材料、运输和物流以及一般运营成本情况如何 - 物流成本同比持平或略有下降，原材料仍有压力，预计为今年的一半，呈高个位数增长，这与合同到期、能源价格影响和全球供应链问题有关，公司需要在定价和成本管理上采取措施应对 [125][126] 问题11: 客户在公司产品组合内如何进行消费降级，是否有消费降级迹象，在 legacy DuPont 业务和较新业务中有何不同 - 消费者因通胀压力从品牌产品转向自有品牌产品，公司在两个市场均有业务且利润率相对稳定，客户还会通过重新配方节省成本，消费者也会减少产品使用剂量，导致市场销量下降，但公司仍看到客户对创新的高参与度 [130][131][133] 问题12: 营养业务每增加1美元收入就损失1美元EBITDA，与价格抵消原材料成本的说法不符，原因是什么，对第四季度利润率有何影响 - 第三季度营养业务为解决现金流和库存问题，生产产量降幅大于需求降幅，导致吸收问题影响边际收益，此外季度间还存在能源等通胀压力，难以进行季度间的直接比较，营养和健康与生物科学业务的销量下降更为明显 [136][137]