财务数据和关键指标变化 - 公司2020年第四季度总收入为3710万美元，同比增长110%，主要驱动因素包括新物业的收购和租赁、部分物业的租户改善津贴以及某些物业的合同租金上涨 [42] - 2020年第四季度净收入为2100万美元，首次将可转换票据视为稀释性证券，导致每股AFFO减少007美元 [45][46] - 公司2020年全年资本化成本约为301亿美元，用于租户改善和物业建设活动，实际支付了约290亿美元 [50] - 公司2020年第四季度支付了每股124美元的季度股息，较2019年第四季度增长24% [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有67处物业，分布在17个州，总面积达580万平方英尺，其中200万平方英尺正在开发或重新开发中 [24] - 公司在2020年完成了20项新物业收购，总投资超过62亿美元 [7] - 公司在2020年第四季度和2021年前两个月，除洛杉矶物业外，所有租户均支付了合同规定的租金，仅有一名南加州租户支付了部分租金 [9] - 公司前十大租户占合同租金的75%以上，包括PharmaCann、Kings Garden、Ascend Wellness等 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州是美国最大的受监管大麻市场之一，2020年销售额达56亿美元，预计到2025年仍将占美国市场的20%以上 [25] - 佛罗里达州是美国最大的医用大麻市场，拥有近50万合格患者，公司在该州拥有4处物业，总面积约100万平方英尺 [27] - 华盛顿州是一个相对成熟的市场，2019年娱乐大麻销售额超过10亿美元 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为大麻行业提供非稀释性资本，平均交易规模超过3000万美元，主要面向大型租户和大型项目 [57] - 公司通过租户改善和扩建投资，支持租户的扩张需求，2020年完成了160亿美元的扩建投资 [78] - 公司预计2021年将继续保持11%至15%的收购收益率 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管面临疫情和经济衰退的挑战，受监管的大麻行业表现出显著的韧性，2020年销售额增长超过50% [6][20] - 管理层预计，随着更多州通过大麻合法化法案，行业将继续快速增长，2021年有11个州可能推进新的大麻项目 [15] - 管理层认为，联邦层面的监管改革可能会加速，特别是与银行安全和税收相关的法案 [18] 其他重要信息 - 公司2020年通过ATM计划筹集了263亿美元净收益，总资本筹集达到17亿美元 [50] - 公司资产负债表非常保守，无担保债务，可转换票据占总资产的不到8% [51] - 公司预计未来将继续通过ATM计划筹集资金，以支持其收购和扩张计划 [72] 问答环节所有的提问和回答 问题: 租户如何看待房地产销售作为资本结构的一部分 - 公司认为，尽管租户可以通过其他方式筹集资本，但公司提供的非稀释性资本仍然是最具成本效益的选择 [56] 问题: 2021年收购管道的比较 - 公司表示，2021年的收购管道仍然强劲，平均交易规模超过3000万美元，预计资本将在6至9个月内部署 [57] 问题: 租户健康状况的指标 - 公司强调，租户的资本筹集能力和行业销售额的持续增长是衡量租户健康状况的重要指标 [69] 问题: ATM计划与收购的平衡 - 公司表示，由于无法获得信贷额度，ATM计划是其主要的资本来源，预计资本将在6至9个月内部署 [72] 问题: 竞争对资本化率的影响 - 公司认为，尽管竞争可能影响资本化率，但其交易仍将保持在11%至15%的范围内 [82]