财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度销售额3.13亿美元，较去年增长4400万美元或16%，其中包括Oscor一个月的500万美元销售额；有机销售额增长15% [73] - 2021年第四季度调整后EBITDA为5800万美元，较去年增加900万美元，增幅19%；调整后营业收入较上年增长16%；调整后净收入3300万美元，调整后摊薄每股收益0.99美元，较2020年第四季度增加0.28美元或39% [74] - 2021年全年销售额12.21亿美元，较上年增加1.48亿美元，增幅14%，有机增长13%；调整后EBITDA为2.43亿美元，较去年增长28%；调整后营业收入1.87亿美元，较上年增加4300万美元，增幅30%；调整后净收入1.36亿美元，调整后摊薄每股收益4.08美元，较上年增加1.31美元 [75][76] - 2021年全年因劳动力和供应链环境导致约200个基点的毛利率不利影响，预计大部分为临时性成本，至少在2022年上半年仍将存在 [9][77] - 2021年全年调整后有效税率为15%，2020年为12.2%，2022年预计调整后有效税率在16% - 17.5%之间 [81][83] - 2021年第四季度经营活动产生的现金流为3900万美元，自由现金流为6000万美元，全年资本支出符合5000 - 6000万美元的指导 [83] - 净总债务增加2.06亿美元至8.18亿美元，其中包括为收购Oscor新借款2.2亿美元，排除新借款后，第四季度净总债务减少1400万美元；第四季度末债务杠杆为调整后EBITDA的3.4倍，仍在目标比率范围内 [84][85] - 预计2022年销售额在13.4 - 13.65亿美元之间，较2021年增长10% - 12%，有机增长5% - 7%；调整后EBITDA在2.7 - 2.82亿美元之间，同比增长11% - 16%；调整后营业收入在2.01 - 2.13亿美元之间，增长7% - 14%；调整后每股收益在4.35 - 4.65美元之间，增长7% - 14%；经营活动产生的现金流在1.6 - 1.75亿美元之间，自由现金流在9000 - 1.05亿美元之间；资本支出在6500 - 7500万美元之间，预计净总债务减少8500 - 1亿美元，年底债务杠杆在调整后EBITDA的2.5 - 3.5倍之间 [96][98][100][101] 各条业务线数据和关键指标变化 - 心血管业务第四季度销售额较2020年第四季度增长19%，所有心血管市场均实现两位数增长，神经血管市场表现强劲，尽管存在供应链限制；过去四个季度销售额同比增长10% [89] - 心脏节律管理与神经调节业务第四季度销售额增长90%，两个市场均实现两位数增长，克服了终端市场需求波动和供应链挑战；过去四个季度销售额同比强劲增长29% [90] - 先进外科、骨科与便携式医疗业务第四季度销售额较上年下降10%，主要由于去年疫情期间对呼吸机和患者监测组件的需求达到峰值后下降；过去四个季度销售额同比下降10% [91][92] - 电化学（非医疗）业务第四季度销售额增长34%，能源市场自2021年上半年开始复苏；过去四个季度销售额同比增长8% [92] - 2022年产品线销售分类将进行两项调整：将有源植入式医疗设备组件从先进外科、骨科与便携式医疗产品线转移至心脏节律管理与神经调节产品线；将与心脏节律管理和神经调节程序相关的接入和输送产品从心血管产品线转移至心脏节律管理与神经调节产品线 [93][94] 各个市场数据和关键指标变化 - 心血管领域的结构心脏、电生理和神经血管市场均呈高个位数或低两位数增长，是数十亿美元的终端市场，公司作为外包合作伙伴有很大机会 [37] - 神经调节市场中，传统脊髓刺激市场预计因持续创新实现高个位数增长，且该市场有大量早期阶段公司投资开发未满足或服务不足的患者治疗方案 [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2017年进行投资组合审查并制定整体战略，2018年推出投资组合战略并剥离AS&O业务获得6亿美元；2021年第四季度开始部分退出便携式医疗业务，预计在未来四年内退出4000万美元销售额的市场，保留约3000万美元销售额的心力衰竭和耳蜗应用市场，该退出预计将增加利润率并重新分配制造产能 [13][19][20] - 2018年下半年正式推出运营战略，从制造卓越开始，随后是其他五项战略要务；2018年第四季度成立增长团队并于2019年开始执行产品线战略，投资有机和无机项目以推动销售增长 [14][17] - 增长团队围绕服务的终端市场组织，遵循结构化和纪律性流程，旨在实现高于市场的盈利增长，公司凭借深厚技术、广泛产品能力、全球制造布局和战略重点，能在技术成熟时间线的各个阶段为客户提供服务，这是公司的独特价值主张 [27][31][33] - 公司将战略与客户需求保持一致，重点投资结构心脏、电生理、神经血管和神经调节等快速增长的终端市场，以满足患者未满足的需求 [35] - 公司在过去四年中将开发收入增长了150%，增加了54%的研发资源，并将收入组合转向新兴和增长市场；过去四年增长资本支出增加了60%，总计约1亿美元，产能增加了32%，还计划在戈尔韦建设新工厂以支持快速增长的市场 [65][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为劳动力和供应链环境带来的大部分增量成本是临时性的，预计至少在2022年上半年仍将存在，但公司有信心通过战略和运营卓越克服这些逆风 [15][78] - 公司预计2022年销售额和利润将实现两位数增长，尽管劳动力和供应链环境仍具挑战性；公司看到需求增强的迹象，积压订单自2020年底以来显著增长，但劳动力和供应链问题仍将影响销售，预计2022年第一季度与2021年第四季度相似，第二季度将逐步改善，下半年销售增长将稳步提升 [11][96][97] - 公司对产品线战略的执行和正在跟踪的过程指标有信心，认为能够实现加速收入增长至高于市场200个基点的财务目标 [70] 其他重要信息 - 公司开发了新业务转化为收入的周期时间图表，不同类型产品的周期时间不同，现有产品转移一般需要1 - 2.5年，新510(k)产品需要3 - 5年以上，新PMA产品需要5 - 9年以上，且公司在整个周期内都有收入产生，该过程体现了公司业务模式的弹性 [51][53][56] - 公司展示了与新兴客户合作开发的新PMA产品管道，预计2020年销售额约2000万美元，2022年预计达到4000万美元，2024年预计增长至6000 - 8000万美元 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从收入角度看，当前供应链问题如何影响销售趋势，以及这种情况是否会在2022年下半年和2023年形成潜在积压订单？ - 公司表示供应链问题主要影响二级、三级和四级供应商，供应团队在管理方面表现出色，客户反馈公司能够满足患者需求；预计因客户库存耗尽导致约1000 - 1500万美元的销售额损失，未来随着库存补充，销售额有望增加，这已纳入未来指导；预计2022年第一季度与2021年第四季度相似，第二季度将逐步改善，下半年销量将加速增长，供应链挑战也导致成本增加，影响利润率 [109][111][114] 问题2: 2022年5% - 7%的有机增长指导是否可视为公司可持续的前进有机增长率，以及这是否意味着公司已接近市场增长加2%的目标？ - 公司认为可以这样理解，设定高于市场200个基点的增长目标是为了实现可持续增长并获得估值溢价；公司自2019年进入战略全面执行阶段，目前看到的增长是2018 - 2019年赢得的业务经过开发和推广后开始显现的效果，过程指标显示销售将继续加速增长 [117][120][122] 问题3: 目前并购管道情况如何，以及基于当前形势，对今年部署2 - 2.5亿美元资金的乐观程度如何？ - 公司表示并购管道一直很稳健，Oscor收购的整合过程进展顺利；虽然交易时机由卖方控制，但公司对管道中的机会感到满意；公司寻求能够填补投资组合、完善垂直整合能力的特定能力，重点关注结构心脏、电生理、神经血管和神经调节等快速增长的终端市场，有信心以审慎、经济有效的方式部署资金以加速增长和产生回报 [123][124][126] 问题4: 为什么退出部分便携式医疗业务需要四年时间？ - 公司解释这是因为医疗设备产品受到高度监管，具有粘性；此次是部分退出，4000万美元的产品在技术上缺乏差异化，公司与客户沟通后，客户表示转移业务需要两到四年时间；公司将支持客户并确保其满足患者需求，同时通过提价和减少间接费用使该业务更有利可图，并计划将业务转移到低成本制造地点以利用其他领域的增长机会 [131][132][134] 问题5: 在产品开发周期早期，如何衡量进展并确保按时完成？ - 公司通过产品开发收入和收入组合向快速增长终端市场的转移来衡量进展；公司有针对性地选择业务，将开发工作的规模增长了150%，同时将80%的收入组合转移到目标快速增长的终端市场；公司监测开发项目的进展和时间线，特别是PMA产品，看到了客户进入产品引入和推出阶段的进展，以及销售额的增长；2022年的新产品推出增强了公司实现高于市场200个基点增长目标的信心 [139][140][143]