财务数据和关键指标变化 - 市场下跌、美元升值和58亿美元的净流出使公司AUM减少8%，降至275亿美元 [7] - 第三季度调整后收入较上一季度下降8%，主要因平均AUM降低 [24] - 第三季度净管理费率为49.5个基点，上一季度为49.2个基点，增长主要因本季度会计调整，后续不会重复 [24] - 第三季度业绩费用为负1.3亿美元，其中美国共同基金为负1700万美元，预计业绩不佳将持续影响第四季度及2023年业绩费用，预计2022年全年业绩费用在负3800万至负4200万美元之间，其中美国共同基金业绩费用约为负6400万美元 [25] - 第三季度调整后运营费用为2.69亿美元，较上一季度下降3%；调整后员工薪酬下降2%，主要因有利的外汇因素和可变成本降低；调整后长期激励计划较上一季度增长4%；调整后薪酬与收入比率为46%，较第二季度上升且符合预期；调整后非薪酬运营费用较上一季度下降9%，主要因有利的外汇因素和可自由支配费用降低 [26][27] - 第三季度调整后运营收入为1.25亿美元，较上一季度下降16%，主要因平均资产减少，成本控制部分抵消了下降影响；第三季度调整后运营利润率为31.8%；调整后摊薄每股收益为0.61美元 [28] - 预计第四季度管理费用将因第三季度平均AUM较期末AUM高11%而降低，2023年收入将反映较低的AUM [29] - 2022年公司仍预计薪酬比率在44% - 45%之间，非薪酬费用增长预计为低个位数，全年法定税率预计在23% - 25%之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 按客户类型划分 - 中介渠道第三季度净流出25亿美元，第二季度为57亿美元，改善归因于美国和EMEA地区净流出减少；美国的改善来自股票，多个策略表现良好；EMEA的积极变化主要来自欧洲股票和第二季度英国房地产基金13亿美元的一次性清算；尽管净流出情况改善，但总销售额较低，因全球中介客户选择观望 [15][16] - 机构客户流出26亿美元，主要由EMEA地区推动，包括来自一家欧洲长期保险客户对英镑买家维持信贷策略的9000万美元赎回；该授权剩余约26亿美元预计在第四季度赎回；APAC地区有8亿美元正净流入，包括一位亚洲客户向全球自适应尾部风险对冲策略投入的5亿美元 [17][18] - 自我导向渠道（包括直接和超市投资者）净流出7000万美元，与中介渠道类似，总销售额和赎回额较去年大幅下降，因零售客户持观望态度 [19] 按业务能力划分 - 股票业务第三季度净流出41亿美元，第二季度为58亿美元，流出由全球科技策略、英国增强指数、美国中盘成长和全球生命科学等策略推动 [20] - 固定收益业务第三季度净流出12亿美元，反映了上述9000万美元的机构赎回 [21] - 多资产业务总净流出2亿美元，由零售渠道的平衡策略推动，部分因短期业绩不佳，但平衡策略的中长期业绩非常强劲，净流出部分被此前提到的5亿美元机构资金流入抵消 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计基于产品组合和分销足迹，目前可触达市场约为40万亿美元，通过战略举措，可触达目标市场有望随时间翻倍 [42][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略框架 - 保护和发展Janus Henderson的核心业务，如美国中介业务，该业务是公司最大客户细分市场，占资产约三分之一，有吸引力的净管理费率和贡献利润率，但公司在该市场份额流失，将通过重新定位目标市场、扩展产品、改善品牌、利用数据和改进执行等方面进行投资，以重振该渠道、支持团队并夺回市场份额 [46][47] - 放大尚未充分利用的优势，如新产品邻域，公司产品开发团队有能力满足客户需求，将放大有成功业绩记录和强劲客户需求的产品，重点关注多资产解决方案、流动性替代品、ESG以及差异化股票和固定收益产品等领域 [48][49] - 多元化发展，通过并购和团队引入来填补能力差距和拓展业务领域，公司团队有成功的并购经验，正积极寻找目标领域，如私人信贷和保险，以及传统投资领域的差距和希望加强的地区；在选择并购对象时将保持谨慎，寻找志同道合、能与公司共同成长、利用公司全球分销网络和研究能力的合作伙伴 [50][51] 行业竞争 - 美国中介业务是极具竞争力且增长迅速的市场，公司虽有一定基础，但需采取更有针对性的策略来加强与客户的关系并提高销售额 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 第三季度市场条件仍然困难，央行收紧货币政策、通货膨胀、地缘政治紧张、消费者信心下降和流动性担忧等因素持续影响市场、投资者情绪和公司业绩 [6] - 投资环境充满挑战，资产类别之间相关性高，基本面和估值因素被掩盖，短期投资表现因市场极端波动而参差不齐 [7] 未来前景 - 公司认为自身有巨大潜力为所有利益相关者带来长期成功，但这需要时间，且路径将取决于市场情况；短期内，战略实施已取得一些早期成果，如新兴市场债务团队预计年底AUM达5亿美元，美国中介业务客户接触增加，机构顾问活动改善，ETF业务表现良好，董事会变更带来新活力，成本节约将为增长提供动力 [53][56] 其他重要信息 - 公司在第三季度确定了4000万至4500万美元的总运行成本效率，将在薪酬和非薪酬费用之间平均分配，预计到今年年底实现约三分之一的节约，其余三分之二在2023年底实现，实施这些削减预计将产生3000万至3500万美元的非经常性费用，公司打算将大部分或全部节约资金重新投入业务以推动增长 [32] - 截至9月30日，公司现金及现金等价物约为10亿美元，较上季度增加1.7亿美元，主要因持续强劲的现金流产生，部分被通过季度股息返还给股东的6500万美元所抵消；鉴于当前市场波动，公司本季度未进行股票回购，董事会已宣布每股0.39美元的股息，将于11月23日支付给11月7日登记在册的股东 [34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 费用削减举措涉及哪些领域，是否会对客户产生影响，未来应如何看待费用基础和投资优先级？ - 公司确定的4000万至4500万美元的总节约中，约一半为全职员工或固定薪酬性质，另一半为非薪酬性质，今年预计实现约三分之一的节约；削减费用时遵循不干扰客户和监管义务的原则，主要寻找简化结构、整合资源、减少层级和为高绩效员工创造发展空间的领域；未来将继续在投资回报率高、能为客户带来更好结果的领域进行投资，如人员升级、流程改进和技术投入等方面；此外，公司还将继续关注地理覆盖和能力差距的填补 [65][66][70] 问题2: 美国中介渠道的增长情况，以及SMAs、CITs和VITs的AUM规模和公司的扩展能力？ - 公司在美国中介渠道的市场份额正在流失，需要更专注于快速增长的细分市场、合适的顾问和为客户提供支持，同时改进组织结构和激励机制；公司具备在SMAs、CITs和VITs等产品工具上进行扩展的能力，许多关键投资策略已在这些形式中取得良好业绩，且公司以客户需求为导向，不局限于特定产品包装形式 [72][73][74] 问题3: 公司现金余额中受监管限制的金额，以及公司进行大规模并购的意愿和资产负债表灵活性？ - 英国监管环境下，约2.5亿美元的资本被锁定；从资产负债表来看，公司有足够的空间进行并购，但会保持谨慎，以客户需求为导向进行决策 [79][80] 问题4: 英国 domiciled AUM的情况，以及英国养老金市场对公司的影响？ - 公司LDI业务规模较小，第三季度约5亿美元的流出与客户满足抵押品要求有关；公司在英国养老金市场的AUM约为10亿美元 [81][82] 问题5: 公司战略的变化是否有意义，为何认为这些变化足以改变客户和股东的结果？ - 目前公司战略更多是进化而非革命，基于公司现有的强大基础进行改进；战略的制定考虑了目标市场的明确性、员工的参与度和数据分析等因素，以避免常见的战略失败原因；公司已看到一些早期成果，如新兴市场债务平台、固定收益业务和澳大利亚市场的良好表现，相信通过执行战略，能够为客户、股东和其他利益相关者带来更好的结果 [87][88][95] 问题6: 公司如何对冲外汇风险，对冲对第四季度损益表的影响？ - 公司损益表具有自然对冲机制，成本中非美元货币的支出略高于收入，因此不对损益表进行对冲；公司会对冲资产负债表和种子资本的外汇风险；由于资产和收入以美元计价下降，同时费用也有所降低，外汇因素对损益表的影响相对平衡 [97][98] 问题7: 本季度营销和一般管理费用低于预期的原因，以及如何看待中期的成本收入比和薪酬比率？ - 费用降低的原因包括外汇因素、成本控制措施以及市场环境导致投资者观望，公司减少了部分营销活动；中期来看，成本收入比将受收入影响较大，由于第三季度平均资产高于期末资产，这将影响2023年的成本收入比，同时投资和成本节约的时间差异也会带来一定波动；公司将继续严格控制成本，在有投资机会和良好投资回报率的领域进行投入 [104][105][106] 问题8: 可触达市场（TAM）增长中，新工具和新能力的贡献分别是多少？ - 无法提供具体的细分数据，但可触达市场的增长主要来自有机增长，包括进入新的资产类别和产品工具，如ESG、多资产解决方案、替代品、差异化股票和固定收益机会以及私人信贷等领域；大部分增长基于公司已有的能力基础，通过放大现有优势来实现 [110][111][113] 问题9: 中介和机构渠道的资金流动情况，以及目前与客户沟通的情况？ - 第四季度机构渠道预计有7亿美元的流出，目前难以预测资金何时会出现正向流动；公司与客户的沟通增加，但投资者目前缺乏资金流动的意愿；公司正在控制可控因素，如加强客户拓展、削减成本以重新投资业务、优化人员配置等，为未来的资金流入做好准备，预计有机增长将随时间实现 [115][116] 问题10: 公司的资本优先事项，股票回购计划的变化以及股息政策？ - 公司的资本管理理念不变，鉴于当前市场波动，本季度在资本管理上采取了保守和有目的的方法，包括暂停股票回购；董事会将在未来决定是否重启股票回购计划；公司将继续在有机会的领域进行再投资，无论是有机还是无机增长；股息支付有良好的覆盖，收益率较高，尽管随着盈利下降，股息支付率有所上升，但股息仍然有保障 [121][122] 问题11: 能否细分费用支出和节约的领域，以及费用基础是否存在通胀压力？ - 由于部分费用削减和再投资发生在同一领域，难以进行细分；公司目前正在进行投资，且投资可能先于成本节约实现，因此难以预测费用的波动情况；公司会严格控制成本效率计划，确保实现预期的成本削减，并将节约资金重新投入到有增长潜力的领域；公司面临通胀和工资通胀压力，将继续努力管理成本，但无法避免通胀的影响 [124][125][130] 问题12: 如果市场持续挑战，费用是否有进一步调整的空间，费用削减和再投资的时间错配是有利还是不利，3000万至3500万美元的费用实施中现金和会计部分各占多少，费用削减是否涉及投资专业人员？ - 公司将继续严格控制成本，但不会因市场下跌而采取激进的成本削减措施，已确定并正在执行4000万至4500万美元的成本节约计划；费用削减和再投资的时间错配可能在初期带来不利影响，因为可能需要先进行投资才能实现成本节约；3000万至3500万美元的费用实施中，大部分为现金支出，可能包括一些长期激励计划的会计加速和少量租赁注销；费用削减是全面的，包括投资专业人员，以确保符合客户利益和监管要求 [134][135][138] 问题13: 美国中介渠道销售团队的规模与同行相比是否不足，以及对销售团队的重点关注方向，对实现正向有机增长的信心如何？ - 公司认为美国中介渠道销售团队的人员规模并非不足，关键在于利用数据将资源应用于能为客户带来最佳结果和增长的领域，通过调整活动、资源配置、明确关键绩效指标和激励机制来提高效率；公司的目标是实现正向有机增长，通过选择合适的目标领域，利用现有的能力基础，在市场条件允许的情况下，有望实现这一目标，尽管可能需要进行一些无机增长举措，如引入新兴市场债务团队 [141][142][143] 问题14: 鉴于市场变化，人们对加入公司的意愿如何，以及并购活动的预期？ - 从并购角度来看，市场较为活跃，过去一年的市场情况使许多人认识到加入一个强大平台和更大组织的优势；公司强大的资产负债表和优秀的分销平台具有吸引力；预计未来12个月行业内的并购活动将比过去6 - 9个月增加 [146][148][149]