财务数据和关键指标变化 - 2022年全年综合比率为93.5%，承保收入达4960万美元，创公司纪录，是2014年以来最佳承保表现，也是2018年以来首次综合比率低于100 [30] - 2022年核心E&S业务自2019年底增长超70%，投资收入增长25%至7100万美元，第四季度投资收入创历史新高 [14] - 2022年调整后平均有形普通股股东权益净运营回报率为17.4%，第四季度年化回报率为23.5% [14] - 第四季度调整后净运营收入为每股0.53美元，有形普通股每股账面价值季度增长8.5%至9.51美元 [36] - 第四季度调整后净运营收入2020万美元，包括税前承保利润1660万美元和净投资收入2280万美元 [37] - 第四季度和全年费用比率高于去年，主要因去年伤亡再保险业务有滑动比例佣金抵消，且公司减少激励性薪酬费用，使去年年度集团费用比率降低约2.5个百分点 [19] - 第四季度投资收入2280万美元，较上一季度增长32%，较去年同期增长88%，核心固定收益投资组合再投资收益率季度平均为5.3%，今年迄今回落至4.75% [19][21] - 第四季度运营现金流为5400万美元，全年约2.22亿美元，是2019年以来最强年度运营现金流 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务 - 第四季度平台总保费增长11.3%，净保费增长20.5%，已连续24个季度实现费率正增长，累计增幅达64.2% [5] - 续保申请持续稳定增长，目标中小企业业务类别保单数量增加，平均每份保单保费约2.4万美元，第四季度该业务承保收入达2300万美元 [6] - 全年总保费增长率为10.5%，净保费增长率为17.5%，接近10亿美元，全年综合比率为85.1%，承保收入8300万美元，创历史新高 [15][30] 伤亡再保险业务 - 第四季度总保费下降76.8%，全年保费减少9700万美元，降幅53.2%，与公司2022年大幅缩减该业务规模计划一致 [7] - 第四季度意外出现索赔活动增加情况，综合比率达107.9% [7][8] 专业承保业务 - 第四季度综合比率为86.8%，非工伤赔偿业务增长7.5%，尽管个人风险工伤赔偿业务和专注工伤赔偿项目保费合计减少8%，仍实现适度保费增长 [15] - 全年综合比率为94.3%，手续费收入增长4.3%，工伤赔偿市场竞争激烈，公司主动减少该业务新单和续保保费，该业务有有利进展，主要受2017和2018事故年推动，前端和项目业务持续增长，2022年新增项目并有望获得新机会 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度续保费率上涨6.5%，全年上涨近10%，高于公司对损失成本趋势的预期，公司认为2023年及更长时间承保条件将保持有利，新年迄今续保费率涨幅与2022年全年相当 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于创造股东价值，围绕核心优势重新定位，在保险业务中扩大规模，采取针对性承保行动，如缩减伤亡再保险业务、调整E&S业务和专业承保业务的工伤赔偿业务规模，以提高未来盈利能力和降低波动性 [13][16] - 公司决定暂停伤亡再保险业务的承保活动，将资本分配到有规模优势和能带来更高回报的领域，预计该业务2023年保费收入约为2022年的一半，事故年综合比率将实现盈亏平衡或小幅盈利 [22][35] - 公司看好E&S市场和前端市场的手续费收入机会，将专注于这些有吸引力的市场，以获取价值并为股东带来可观回报 [17] - 公司调整承保留存策略，特别是在E&S业务中增加留存，以保留更多承保利润，预计2023年集团费用比率接近28% [23] - 行业方面，工伤赔偿市场竞争激烈，公司主动减少该业务规模；再保险市场收紧，公司认为仍有机会提高费率 [33][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年第四季度和全年业绩是重要进步，展示公司实力和盈利潜力，公司已围绕核心优势重新定位，对E&S市场和前端市场机会充满信心，有望为股东带来可观回报 [17] - 2023年公司开局良好，有投资和扩大规模的机会，预计实现中两位数的有形普通股股东权益回报率（不包括累计其他综合收益），受益于E&S市场的强劲条件，该业务将实现盈利增长 [40] - 公司认为承保条件在2023年及可能更长时间内将保持有利，尽管对损失成本趋势的看法略有上调，但费率变化仍优于净趋势（损失成本趋势减去风险敞口趋势） [32][58] 其他重要信息 - 与损失组合转移（LPT）相关的条约进展总计610万美元，主要由2012 - 2015年承保条约的建筑缺陷索赔推动，该金额由LPT购买的限额全额覆盖；与LPT无关的条约准备金进展第四季度总计660万美元，主要由一般责任损失和一笔大额酒类责任索赔推动，包括两笔影响投资组合的冲突损失 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度中两位数的有形普通股股东权益回报率指引是否反映对市场的不同看法，是否为范围下限 - 公司未明确表示这是范围下限，强调注重收益的稳定性，不过度受财产巨灾业务波动性吸引，第四季度E&S平台多数业务有健康增长机会，多数承保部门报告业务增长、续保费率积极变化，续保申请增长达8% [42][43] 问题2: 伤亡再保险业务费用比率同比是否相对平稳，还是指总费用 - 总费用比率将略有上升，以达到整体28%的水平 [55] 问题3: 2023年伤亡再保险已赚保费预计为一半，2024年是否还有重大影响 - 2024年仍会有一些，但相对于集团整体营收而言不重大 [61] 问题4: 目前哪些业务线较好，对财产市场看法及超额业务情况 - 公司未提及具体业务线，认为超额伤亡和一般伤亡业务在第四季度保费有两位数增长，E&S业务机会无重大变化，整体投资组合增长健康 [28] 问题5: 停止伤亡再保险承保业务，是否考虑寻找收购与承继（ADC）或损失组合转移（LPT）以避免后续不利发展 - 目前主要专注于服务现有保单组合、满足监管要求和维持人员及基础设施，对储备金状况有信心，但也会考虑增强资产负债表的选项 [54] 问题6: E&S业务定价与损失趋势关系，除专业责任业务（特别是董事及高级职员责任保险）外是否还有其他业务面临压力 - 公司精算师会定期分析费率变动、损失成本趋势和负债期限，对来年损失成本趋势看法上调至接近高个位数，同时也微调了风险敞口或保费趋势看法，认为费率变化仍优于净趋势，尽管对损失成本看法更保守 [57][58] 问题7: 建立储备金时是否考虑不寻常项目，此类情况发生时是否会有不利发展 - 冲突损失情况罕见，历史上此类情况较少，建立储备金时难以完全考虑此类不寻常项目，可能会有一定不利发展 [62][63] 问题8: 一年前伤亡再保险LPT交易时储备金余额情况，目前储备金余额、不在LPT范围内的业务类型及负债期限 - LPT交易时将大部分储备金和建筑风险等较长尾、较复杂业务纳入，目前储备金从3.35亿美元增至3.41亿美元，仍包含大部分建筑和长尾业务，预计赔付期限为3 - 5年，最长可达7年 [64][66] 问题9: 去年目标低两位数净资产收益率（ROE），今年目标中两位数ROE，目标费用比率较去年末提高3个百分点，投资收入对中两位数ROE目标的贡献 - 预计本季度净投资收入（NII）在去除100万美元收益后，约2000万美元/季度的水平可作为2023年合理参考，是实现目标的重要贡献因素 [75]