财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合比率为91%，上半年综合比率为94.2% [7] - 第二季度调整后有形普通股净运营回报率为19.9%，年初至今为15.5% [8] - 第二季度调整后净运营收入为2000万美元，包括1680万美元承保利润和1470万美元净投资收入（均为税前） [25] - 运营收入较上季度增长约44%，较去年同期可比季度增长超6% [26] - 本季度实现150万美元有利储备发展，来自专业承保部门工人赔偿险2016年及以前事故年度 [27] - 竞争费用率为25.8%，与上季度基本相同 [28] - 固定收益投资组合新资金收益率提高，本季度加权平均账面收益率从2.75%升至约3%，当前再投资率高出约100个基点 [29] - 本季度投资实现损失约1700万美元，主要来自高级有担保银行贷款组合 [31] - 第二季度累计其他综合收益（AOCI）下降5860万美元，季度末有形普通股权益为3.767亿美元，有形权益为5.216亿美元 [32] - 本季度债务杠杆率为23%，与上季度持平 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S 业务线 - 续期费率变化为14.1%，毛保费增长24.6%，净保费增长22.8% [14] - 13个承保部门中有10个连续两个季度实现两位数保费增长，最大的超额伤亡和一般伤亡部门同比增长超30% [15] - 综合比率为83.8%，承保收入为2200万美元，连续三个季度部门承保利润超2000万美元 [19] 专业承保业务线 - 工人赔偿相关保费第二季度下降约14%，年初至今下降13% [20] - 除工人赔偿和去年底收购的项目合作伙伴外，前端和项目业务保费上半年增长约20% [21] - 该部门手续费收入较去年同期季度增长8%，达到590万美元 [21] 伤亡再保险业务线 - 第二季度保费收入为800万美元，综合比率为93.2%，无储备发展，承保利润为200万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 超额和剩余保险市场受益于行业混乱，E&S 领域持续提价，第二季度费率增长为一年来最强水平，累计22个季度（5.5年）续期费率增长达58.1% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于构建企业风险管理框架，增加员工和专业知识，将新风险框架融入组织，以实现更稳定回报 [10] - 公司在 E&S 市场保持领先地位，利用市场机会优化未达盈利预期的投资组合 [6] - 行业中，E&S 市场因准入市场承保纪律和行业混乱而持续受益，公司凭借与批发分销的关系和中小企业领域的专业知识，有望继续推动定价势头 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多数运营市场保持健康，对短期增长和盈利前景有信心，资产负债表强劲，续期保留率高，费率变化超过损失成本趋势 [11] - 公司认为 E&S 市场定价势头至少在今年年底前将持续，有望为股东带来有吸引力的回报 [13] 其他重要信息 - 公司在电话会议中作出的前瞻性陈述基于当前信念、意图、期望和假设，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [2] - 公司不承担更新前瞻性陈述的义务，相关风险和不确定性讨论可参考昨日收益报告及向美国证券交易委员会提交的文件 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否看到损失成本的变化，以及通胀对整体业务的影响 - 公司在去年底提高了2022年损失成本趋势预期，部分业务线可能高出200个基点左右，会定期审查假设并适时调整 [39] - 公司超额财产部门占 E&S 业务不到5%，商业汽车业务更小，认为暴露趋势可部分抵消损失趋势，且多数投资组合能捕捉到通胀影响的暴露基础，保费公式已体现暴露增长 [40][41] - 截至2022年中期，E&S 投资组合费率变化为正12%，不仅超过损失趋势预期，也高于2022年业务计划中的费率变化假设，有利于扩大利润率 [42] 问题2: 公司中小企业客户群体是否出现放缓迹象，以及本季度审计保费的影响 - 尽管美国宏观经济存在担忧，但公司被保险人经济基本面依然良好，目前未看到收入或暴露基础方面的负面问题，保费审计是季度收入的一部分，但目前未观察到明显趋势 [44] 问题3: 是否可以假设投资组合收益率每季度额外提高20 - 25个基点 - 这是一个合理的假设 [45] 问题4: 第三季度新资金收益率是否有显著变化 - 与账面收益率相比，新资金收益率高出约100个基点，目前约为4%，整个投资组合的当前再投资率与季度末相比变化不大 [48] 问题5: 分保佣金率是否有变化 - 与过去几年相比，主要核心续约业务的分保佣金率相当稳定 [50] 问题6: 超额伤亡业务线的长尾情况如何 - 公司主要作为第一超额层参与者，承保范围在主要层之上，长尾情况比主要一般伤亡层长，但由于保额相对较紧，长尾情况不像其他超额参与者那么严重，超过90%的保额在500万美元或以下 [51][52] 问题7: 税率是否仍应按19% - 21%考虑 - 全年税率预计约为21%，本季度与预期有所不同，主要是由于第一季度百慕大相关损失导致有效税率上升 [56] 问题8: 公司本季度费率活动和水平改善，而行业多数公司费率增长放缓，原因是什么 - 公司费率增长主要由超额伤亡等大型承保部门以及体育娱乐、医疗保健、超额财产等专业领域推动，E&S 业务线整体费率增长健康，多数承保部门续期费率变化高于2022年预期，市场条件有利，有望在今年剩余时间继续推动定价势头 [57][58] 问题9: 目前提交业务活动与之前相比是否有明显差异 - 提交业务活动呈现积极增长，第二季度续约提交量环比增长16%，续约转化率高，有利于提高承保人员工作效率，且续约费率持续增长 [59][60] 问题10: 提高工人赔偿险损失预期的原因是什么 - 公司工人赔偿险组合费率多年来一直在下降，特别是加利福尼亚项目，近期加州工人赔偿评级局建议的费率上调被否决，2022年加州项目定价下降约13%，超出预期，尽管工资变化可部分抵消，但仍不足以弥补差距，因此公司在当前事故年度采取了保守措施 [64][65][66] 问题11: 工人赔偿险储备释放来自哪些年份 - 储备释放并非集中在某一年份，而是跨越多个年份，最早可追溯到2016年 [69][70] 问题12: 对于工人赔偿险这种长尾业务，是否认为自2016年以来已经过去足够时间来评估经验 - 公司对储备情况感到满意，过去几年储备一直有冗余，早期业务主要是东南部小范围业务，加州业务也已运营六年，公司认为目前的评估较为保守 [71] 问题13: 今年伤亡保费预计比去年减少1亿美元，上半年已减少6400万美元，下半年的节奏会如何 - 从全年来看，公司目前的进度符合预期，去年上半年保费规模明显大于下半年，且公司会逐季评估每个续约和业务机会，根据市场情况实时决策，不会受特定目标束缚 [72][73][74]