财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度实现1390万美元的营业收入，包括500万美元的承保利润和1630万美元的净投资收入 [18] - 年度化净运营平均有形普通股权益回报率为11.8%，受交易离散影响有所降低，预计2022年集团有形普通股权益回报率为低两位数 [19] - 损失率和费用率较去年第一季度大幅下降，本季度费用率为26%，较去年同期下降近3个百分点，公司认为26% - 28%的费用率对今年的业务组合极具吸引力 [20] - 投资收入本季度增长约8%，实现损失为500万美元，主要归因于小额股息支付普通股投资组合和浮动利率银行贷款投资组合公允价值下降 [24] - 第一季度净未实现投资收益减少8600万美元，反映固定收益投资组合公允价值下降，固定收益投资组合平均信用质量仍为A+ [26] - 本季度有效税率为24.6%，受离散税务项目影响有所升高，预计全年税率接近21% [27] - 季度末有形普通股权益为4.299亿美元，有形权益为5.748亿美元，包括上季度发行的A类优先股 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务线 - 总保费同比增长12.6%，13个承保部门中有10个实现两位数增长 [8] - 续保费率增长8.4%，连续21个季度实现费率增长，累计增长52% [9] - 综合比率为83.7%，承保收入为2150万美元，事故年赔付率为64.7%，与去年同期的64.3%大致一致 [11] 专业认可业务线 - 工人赔偿险业务承保量减少12.6%，整体总保费收入下降1%，主要受个人风险工人赔偿险业务和最大项目合作关系业务下滑影响 [12] - 剔除工人赔偿险后，该业务线总保费收入增长6.5%，本季度新增前端项目，有望使风险敞口多元化 [13] - 费用收入增长8.4%，达到560万美元 [14] - 本季度综合比率为98.9%，事故年赔付率为79.6%，与去年下半年大致一致 [23] 伤亡再保险业务线 - 预计2022年该业务线收入减少约1亿美元，第一季度保费收入较去年同期下降约54% [14] - 第一季度承保结果包括与遗留投资组合交易相关的1150万美元损失 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场续保提交量本季度增长超过20%，高于上季度，与硬市场早期季度水平相当，公司约90%的续保业务会进行报价，绑定率在70% - 80%之间 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心E&S业务持续产生有吸引力的利润率和保费增长，将继续专注美国业务，灵活且机会主义地开展承保业务 [6][7] - 专业认可业务线减少工人赔偿险业务，发展前端业务，增加新的前端项目以实现风险敞口多元化 [12][13] - 伤亡再保险业务线聚焦优质机会，减少业务规模，优化投资组合，提升利润率 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为行业有利的市场条件将持续到2022年甚至更久，宏观因素推动费率上升的势头未减，经济基本面和增长强劲，通胀成为影响因素，预计保险公司全年提价将取得成功 [10][32] - 公司对自身业绩潜力充满信心，认为过去18个月降低资产负债表风险的战略行动将使公司盈利能力进一步显现，对未来前景非常乐观 [16] 其他重要信息 - 公司于4月28日提交8 - K文件，宣布Jerry Masters从董事会退休，他自2014年起担任公司董事，曾担任审计委员会主席和首席独立董事 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2022年市场积极信号的来源 - 宏观因素推动费率上升的势头在年初未减，经济基本面和增长强劲，通胀成为影响因素，预计保险公司全年提价将取得成功；公司E&S承保部门增长强劲，前端和项目业务新机会丰富，市场趋势有望延续 [32] 问题: 本季度11.8%的有形普通股权益回报率包含伤亡再保险业务6个百分点的损失，全年低两位数的指导是否保守，加回损失后回报率是否更高 - 加回损失后，本季度有形普通股权益回报率将大幅提高至接近高 teens；公司认为本季度可再生能源投资组合贡献出色，推动净投资收入超预期；全年低两位数的预期存在一定保守性，有信心实现该目标 [33] 问题: 投资组合今年约20%的周转率明年是否会类似 - 20%的周转率由浮动利率部分和到期部分各占一半组成，预计明年周转率情况类似 [34] 问题: 专业认可业务线中工人赔偿险项目调整的原因 - 过去几年工人赔偿险费率面临压力，大型项目聚焦加州工人赔偿险，公司逐步降低该项目的自留比例；东南部和个人风险工人赔偿险部门费率表现较好，接近平稳，但大型项目费率仍面临两位数的下降压力，调整是对市场条件的合理反应 [35] 问题: 公司仍指导全年费用率为26% - 28%，但一季度费用率为26%且通常一季度费用率最高，原因是什么 - 去年第四季度公司大幅降低了费用率，通过降低组织内薪酬实现，但预计今年不会有类似情况；公司对资产负债表和盈利预测有信心，全年费用率可能会有季度波动，但整体维持在26% - 28% [38][39] 问题: E&S业务线潜在损失率同比上升的原因 - 损失率与去年基本持平，会因业务组合变化而有所波动；公司在设定损失率和让损失率成熟方面保持耐心和保守 [42] 问题: 2022年与2021年相比业务组合是否有重大变化 - 公司主要在E&S业务线承担风险，在专业认可业务线作为前端承保人；E&S业务线增长较为均衡，13个部门中有10个实现两位数增长；费率连续21个季度上升，部分业务线费率重回两位数增长；业务在E&S市场的留存时间更长，续保提交量增长，续保业务报价和绑定率高，有效利用了承保资源和资本 [43][44][45] 问题: 超额和剩余业务净增长比率同比上升的潜在趋势以及再保险佣金和净增长的长期趋势 - 比率上升1 - 2个百分点，并非大幅增长，主要受季度业务增长方向的敏感性影响；过去几年超额伤亡业务线增长推动再保险比率上升，该业务线再保险程度较高；不同业务线季度增长速度不同，导致比率波动；再保险条约和合作伙伴结构多年来基本未变，预计不会有重大变化，但业务增长和费率情况会影响利润表 [48][49] 问题: 专业认可业务线中净已赚保费对工人赔偿险的贡献是否有明显变化 - 本季度净已赚保费对工人赔偿险的贡献略有下降，主要因前端业务其他部分增长；但预计未来变化不明显，公司希望在业务变化时保持灵活性，前端业务增长因项目而异，具有一定波动性 [50] 问题: 伤亡再保险业务本季度总保费约3000万美元，与去年6400万美元相比下降，该水平是否合理，全年情况如何 - 第一季度通常是该业务线最大的季度，且降幅较大；公司已表示全年将减少1亿美元的业务规模，预计后续季度总保费将显著下降 [52][53] 问题: 未来净投资收入的正常化水平是多少 - 收益报告中显示，投资组合较稳定部分本季度报告收入略超1300万美元；可再生能源投资组合季度波动较大；随着投资组合再投资，较稳定部分收入应会有所增加 [55]