财务数据和关键指标变化 - 本季度净亏损2390万美元，运营亏损2680万美元，受9月底执行的商业汽车损失组合转移（LPT）交易、500万美元的艾达飓风净损失以及810万美元的伤亡条约复效保费影响 [37][38][39] - 剔除上述三项影响后，E&S部门的综合比率为83.4%，较去年同期的85.2%改善约2个百分点；E&S部门剔除巨灾的事故年损失率经调整后为64.6%，与年初至今的表现一致，且超过核心E&S过往年份的历史完全发展损失率 [41] - 集团费用率本季度为24.8%，与去年第三季度持平，低于上一季度的26%；专业认可部门的坏账费用和某些税费、许可证费等应计项目的有利调整使该部门费用率降低约5个百分点，但伤亡再保险部门因滑动比例佣金减少和保费收入降低导致费用率上升，部分抵消了上述影响 [43] - 第三季度净投资收入为1530万美元，较去年第三季度增长2%，较上一季度增长约7%，主要得益于可再生能源投资组合和其他一些私人投资的回报增加；季度末公司的目标运营比率和杠杆比率分别为1.2倍和29% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务 - 核心E&S业务在过去四个季度增长25%，目前总保费（GWP）即将超过8亿美元；过去四个季度费率上涨超过13%，远高于损失趋势；保单数量在过去一年增长超过24%；本季度E&S部门增长21.3%，较第二季度显著加速 [11][12] - 第三季度E&S业务整体费率上涨8.7%，年初至今为14.5%；超额伤亡业务第三季度费率上涨12%，低于第二季度的近30%；剔除超额伤亡业务后，费率与第二季度相比保持稳定 [29] 专业认可业务 - 自首席执行官加入以来，前端业务的总保费在过去12个月增长近1亿美元，约27%；本季度费用收入较2020年第三季度增长超过20% [16] - 第四季度前端和项目业务增长略有放缓，主要因2020年新增项目开始完成12个月的续保周期，但与去年同期相比仍实现两位数增长，主要得益于新的前端合作关系 [17] 伤亡再保险业务 - 业务规模较几年前的近期峰值下降超过35%；本季度准备金增加1510万美元，主要反映第三季度损失出现增加，近四分之三的发展与一般责任条约有关，主要来自2014 - 2017年事故年，超过一半的准备金发展来自已不再承保的条约 [24][27] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场连续19个季度实现续保费率增长，累计增长46%；宏观经济因素如社会通胀担忧、气候变化影响、低利率环境以及软市场时代承保的遗留影响，使市场当前的定价和承保纪律有望持续到2022年 [31][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于保险和前端业务，未来一年将大幅缩减伤亡再保险业务的保费规模，将增长重点放在回报率更高的美国保险业务上 [26] - 公司计划完成伤亡再保险部门的精算审查，并探索解决该部门历史遗留问题的方案，以提高该投资组合的确定性 [58] - 尽管前端业务有新的竞争对手进入，但公司的前端业务管道强劲，本季度提交量增长30%，对该业务的增长前景持乐观态度 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官认为公司在过去12个月成功执行了两项优先任务，一是完成商业汽车损失组合转移交易，二是推动E&S和专业认可两个保险部门的强劲增长和费率提升 [8] - 公司对当前市场环境持乐观态度，认为E&S和专业认可业务有充足的盈利增长机会；评级稳定，承保团队受分销合作伙伴认可，公司将继续有效配置资本并实现有吸引力的股本回报率 [34] 其他重要信息 - 公司在过去一个季度新增了首席精算师和首席理赔官，加强了高级管理团队；董事会新增两名具有深厚行业经验的独立董事，为管理团队提供宝贵指导 [9] - 公司的超额财产业务规模较小，地理分布广泛，再保险程度高；艾达飓风造成的500万美元净损失因再保险安排不会进一步扩大 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新的首席精算师和首席理赔官是否影响了伤亡再保险准备金的发展方法？ - 回答: 没有必然影响，首席精算师于8月加入公司，原首席精算师9月底退休，他虽参与了第三季度的审查，但尚未完成首次全面审查，伤亡再保险业务的方法与之前相比没有变化 [48] 问题2: 请详细说明复效保费的具体情况？ - 回答: 复效保费来自E&S部门的两个伤亡超额损失（XOL）条约，因这两个条约在不同年份出现损失，触发了两次复效保费；通常第一次复效保费需支付，之后有几次免费复效；这种安排有助于将损失控制在100 - 200万美元范围内，保护公司资产负债表，体现了E&S业务的低波动性；由于公司业务增长，复效保费相对几年前规模较大，但预计未来一段时间不会再次触发 [50][52] 问题3: 复效保费损失的性质、终端市场和行业情况如何？ - 回答: 两次复效保费损失来自能源部门，该部门规模不大，去年保费约1500万美元，主要专注于油田服务；公司并非大型勘探与生产（E&P）或煤炭、地下采矿承保机构；该部门一直在降低保单限额以减少承保波动性，目前超过一半的保单限额在500万美元及以下 [54] 问题4: 第四季度初的业务流量活动情况如何？ - 回答: E&S业务在5月增长放缓，但6月和7月恢复增长，并持续到本季度和第四季度；有效保单数量增长约24%，小企业计划的绑定数量增长11%；由于评级展望稳定，公司得到批发商的有力支持，业务情况积极 [55] 问题5: 如何解决伤亡再保险业务的历史遗留问题，是否有时间安排？ - 回答: 公司将完成伤亡再保险部门的精算审查，并会审慎探索解决方案，特别是能提高该投资组合确定性的方案；预计在第一季度完成准备金审查 [58][59] 问题6: 缩减再保险业务是否有税务影响，是否会影响未来税率？ - 回答: 税务不会成为推动业务发展的限制因素，目前未看到对税率有重大影响 [63][64] 问题7: 本季度的巨灾损失情况如何，为何不常见？ - 回答: 公司的超额财产业务规模较小，总保费低于5000万美元，占核心E&S业务的5% - 7%，地理分布广泛且再保险程度高；此次损失是由一场300亿美元的重大事件导致，公司对潜在损失的评估较为保守，且根据再保险安排，损失不会进一步恶化 [65][66] 问题8: 前端业务保留率提高是正常季度波动还是有意为之？ - 回答: 这并非有意为之，前端业务的保费收入因交易情况不同而波动较大；公司的目标是整体保留率在10% - 20%之间，不同时间可能会有所波动，最高可达30% [68][69] 问题9: 整个投资组合的损失成本趋势是否仍维持在中个位数水平？ - 回答: 整体来看，中个位数的损失成本趋势仍然合理，超额伤亡业务可能略高于此水平，主要100万美元限额业务与此水平相当；过去19个季度费率累计增长46%，公司对当前费率与损失趋势的关系感到满意 [70] 问题10: 伤亡再保险业务的持续发展对E&S业务中的社会通胀有何影响，事故年损失率如何体现这一点？ - 回答: 所有保险公司都面临一定的社会通胀风险，E&S业务由于专注于中小企业，相对更具抗风险能力；社会通胀现象在过去五到七年逐渐加剧，一定程度上已反映在损失历史中；公司会密切关注并将其纳入损失评估中 [73] 问题11: 前端业务是否面临来自同行的竞争加剧？ - 回答: 过去18个月该领域有新进入者，但公司的前端业务管道强劲，本季度提交量增长30%；任何时候都有三到六个项目处于尽职调查的不同阶段；第四季度业务活动良好，已绑定一个新项目，预计本季度还将上线两个新项目，另一个项目因涉及业务转移和取消通知条款，需要更多时间；公司对该业务的增长前景非常乐观 [74][75]