财务数据和关键指标变化 - 集团综合比率为95%，本季度有形股权回报率为12.9%，前6个月为12%，自2014年12月首次公开募股至上周中旬，投资者内部收益率达22.3% [6] - 本季度每股有形账面价值增长14.9% [7] - 第一季度每股运营收益为0.56美元，上半年年化调整后平均有形股权净运营回报率为12% [17] - 本季度投资组合总回报率为4.3%，固定到期投资组合未实现收益5350万美元，银行贷款组合未实现收益2660万美元，出售约40%高级有担保银行贷款组合实现损失940万美元 [19] - 本季度损失率为66.4%，事故年损失率为65.6%，与第一季度基本一致 [21] - 本季度费用率从第一季度的34.2%降至28.6%，预计全年费用率在30%出头 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务线 - 本季度毛保费收入增长18%，前6个月增长25%，核心E&S有效保单数量从2019年6月到今年6月增长28%，上半年提交量增长16%，12个部门中有10个提交量增加，第三季度初这一趋势持续 [7] - 核心E&S连续14个季度费率上涨，本季度续保政策费率涨幅从第一季度的13%加速至20% [8][9] - 本季度E&S业务有280万美元有利发展，主要来自核心E&S业务 [23] 专业认可业务线 - 第二季度综合比率为90.1%，前6个月为98.4%，上半年签署新前端协议，预计产生年保费约1亿美元和年费用约600万美元 [10] - 个人风险工人补偿业务收到4例COVID索赔，其中1例可赔偿，净义务为750美元，前端业务约有55例COVID - 19索赔，保留率在11% - 20%，每笔索赔最大负债为11万 - 20万美元，至今每笔索赔平均净损失不到1.3万美元 [14] - 个人风险工人补偿业务有100万美元有利准备金发展 [23] 再保险业务线 - 规模不足，但对整体盈利能力有贡献，当前承保业务利润率良好，但因分配资本较少，往年不利发展可能导致当年承保损失 [15] - 本季度意外再保险业务有500万美元不利发展，集中在与一般责任和商业汽车业务相关的几份条约上 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场在扩张，随着认可市场退出更多业务类别，价格因行业往年损失和低市场利率而上涨 [16] - E&S业务索赔频率在第二季度同比下降21.4%，专业认可业务线下降19.2% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续承保熟悉的业务，以期望产生可观承保利润的价格定价，专注增加费用业务，预计未来12个月费用对利润贡献更大 [16] - 行业中大型E&S参与者调整资本头寸并限制业务，最大的E&S市场在收缩，认可市场也在减少大型业务，为公司带来新机会 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，索赔环境相对温和，费率上升，两者结合对公司有利，虽经济指标与业务扩张看似脱节，但业务未出现放缓迹象 [13][16] - 未来前景方面，上半年的发展势头有望延续，公司对下半年业务发展充满信心，效率提升和业务流量良好将支持业务增长 [55][57] 其他重要信息 - 公司自3月以来员工远程工作表现出色，约800名员工中仅1人COVID检测呈阳性 [26][27] - 已关闭取消的Rasier账户相关索赔的约40%，预计2 - 3年完成该业务的清理，索赔解决成本符合预期 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待核心E&S业务损失率调整时机 - 公司每季度审查准备金，不急于宣布胜利，调整取决于业务整体情况和保守判断，目标是保持财务实力 [30][31] 问题2: 本季度各业务线索赔频率情况及经济对业务的影响 - 核心E&S和专业认可业务线索赔频率下降超20%，是活动受限所致，同时市场费率上升，公司储备充足，形势有利；已关闭的商业汽车业务索赔清理速度快于预期，预计2 - 3年完成清理 [33][34] 问题3: 意外再保险业务不利发展的储备基础和业务成熟度 - 不利发展源于多年前的保单，当前业务规模小，少量旧保单索赔可能影响当年结果，但整体呈下降趋势；公司会仔细审查再保险安排，百慕大业务历史上为股东带来约一年的净收入 [38][39] 问题4: 专业认可业务新业务是否在第二季度体现 - 几乎都未在第二季度体现，将在后续体现 [44] 问题5: 专业认可业务当前事故年损失率是否正常 - 当前损失率是正常水平，该业务很大一部分是工人补偿业务 [46] 问题6: 专业认可业务正常费用率是多少 - 正常费用率预计在20% - 25% [49] 问题7: E&S业务中超额业务占比及未来分保保费比率 - 本季度超额意外险业务占核心E&S业务略超25%，预计分保比率稳定在30%出头 [50][51] 问题8: 公司税收情况及未来预期 - 本季度税率为10%，预计今年剩余时间略高于此，整体今年税率在10%出头 [53] 问题9: 第三季度业务增长情况 - 第一、二季度的增长势头在第三季度初延续，专业认可业务的1亿美元费用收入将在下半年逐渐体现，E&S业务稳定，有定价机会和良好业务流量，效率也在提升 [55][57] 问题10: 如何看待核心E&S业务运营杠杆及资本回报 - 公司首要目标是利用核心E&S业务机会承保更多优质盈利业务，目前资本充足，若机会不足会谨慎返还资本 [60][61] 问题11: 为何认为当前市场与以往不同 - 公司已连续14个季度费率上涨，大型E&S参与者收缩业务，认可市场减少业务，市场压力增大，且部分往年低价业务损失未完全确认，当前市场有持续发展潜力 [63][64] 问题12: 核心E&S业务增长减速原因及与疫情和保费基数的关系 - 增长减速主要是因之前季度高增长带来的高基数对比，未因疫情出现增长放缓，业务增长正常，有效保单数量增长良好 [75][76] 问题13: 低利率环境下投资策略 - 上季度出售部分银行贷款组合以降低波动性，目前市场已大幅回升；当前投资机会不佳，预计净投资收入和投资策略变化不大，仍会保留部分银行贷款投资 [77][78] 问题14: 保留率是否变化及索赔结算价值情况 - 个人风险工人补偿业务净保留率降低，偶尔会在特定超额意外险账户上增加保留；核心E&S业务保单保留率稳定在60%出头；索赔环境温和，索赔频率下降，有机会以较低平均价值更快解决索赔，公司会确保公平理赔 [81][85][88] 问题15: 是否考虑提高保留率 - 公司有资本基础支持提高保留率，但核心E&S业务大部分客户购买的是100万美元保额，可提高保留率的业务如超额意外险和超额财产险会逐案评估，目前不打算改变条约结构 [92][93]