财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度承保利润960万美元，营业利润2020万美元，净收入2030万美元 [31] - 费用率21.3%，较上年同期改善1.8个百分点 [31] - 净投资收入1750万美元，较上年同期增长9% [34] - 有形账面价值从每股17.74美元增长至18.86美元，有形股权每股增长8%，今年增长19.1%，年化调整后净运营平均有形股权回报率为15.7% [10][35] - 季度末有形股东权益为5.72亿美元，过去12个月净保费与有形股权之比为1.42:1 [36] - 本季度有效税率为18.6%，预计2019年税率接近年初至今的14.7% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务 - 核心E&S业务第二季度毛保费增长81%，新增业务7500万美元，占本季度核心业务产出的49% [8][9] - E&S业务提交量同比增长20%，续保价格上涨5.4%，新业务价格涨幅为到期价格的三到五倍 [11][12][13] - 核心E&S业务损失趋势较为温和，报告损失金额较去年同期下降 [16] - 商业汽车部门毛保费增长33%，净保费仅增长3%，因大部分业务签订了成数分保再保险合同 [17] 专业承保业务 - 整体收入下降8%，主要因最大项目Atlas毛保费同比下降35% [21][22] - 个人风险工人补偿业务毛保费增长25%，提交量增长41%，费率下降约7.8%，但损失成本温和，利润率未下降 [23][24] - 除Atlas关系外，前端部门毛保费增长37%，因有新的前端交易 [25] 伤亡再保险业务 - 本季度有少量不利发展，综合比率为100.3%，收入与预期相符，仅略有增长 [28] - 基础业务费率上涨约5.5%，再保险价格上涨1.2% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济持续强劲增长，E&S业务提交量加速增长，反映出公司与批发经纪人的良好关系，以及其他保险公司业务流向公司 [11] - 市场环境趋紧，一般伤亡账户如居住风险、超额伤亡、制造商、承包商和能源等领域表现最为明显 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于保护客户、在保持承保纪律的同时实现增长、创新以适应经济变化，并为股东提供强劲的股权回报 [42] - 公司计划在美国市场实现增长，在伤亡再保险业务上保持稳定，因预计美国两个业务部门的综合比率较低，将资本集中于此 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度和上半年表现良好，承保结果强劲，核心E&S业务增长和定价表现突出，预计当前市场条件将持续，不会放缓 [8][14] - 专业承保业务收入下降是暂时的，未来有望恢复增长 [21] - 公司对伤亡再保险业务过去几年的业务表现感到满意，预计2019年该业务E&S伤亡业务占比将超过90% [29] 其他重要信息 - 公司首席执行官Bob Myron将回归首席运营官角色，Adam Abram将再次接任首席执行官 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业汽车业务先前事故年度不利发展的原因 - 公司表示主要是本季度损失出现高于预期，2016年主要来自佛罗里达，2017年范围更广，但2018年和2019年该业务定价大幅提高，综合表现良好 [44][45] 问题2: 商业汽车业务损失预估的变化 - 公司仍维持原有的损失预估，且比2018年更高，考虑到2018年开始的价格上涨，预估较为保守 [47] 问题3: 核心固定收益投资组合的新资金收益率及投资方向 - 净投资收入增长主要因投资组合规模扩大，而非收益率变化，当前市场收益率比平均账面收益率低约40个基点，新资金收益率比现有收益率低40 - 45个基点 [49][52] 问题4: 商业汽车业务2016 - 2019年事故年度已发生损失预估情况 - 公司未按季度细分该数据，因部分与特定客户相关 [54] 问题5: 伤亡再保险业务旧风险的发展情况及何时结束 - 公司表示已将业务转向更多超额和剩余业务、一般责任和比例业务，目前旧风险已过去多年，近期业务损失趋势良好，虽仍有旧风险报告损失，但预计已接近尾声 [56][57] 问题6: 公司资本是否足以支持核心E&S业务增长 - 公司认为资本状况良好，运营杠杆降至1.4倍，有足够空间支持核心E&S业务增长，且希望减少对商业汽车业务的依赖 [61][62] 问题7: 核心业务增长的成功因素、承保能力及平均保单规模情况 - 公司表示命中率和平均保费规模有所上升，平均保费规模上升10% - 15%，因有更大的账户且定价合理，公司对承保能力有信心，即使是大账户，净承保金额也控制在100万美元以内 [64][65][66] 问题8: 近期增长中是否有更多财产业务 - 公司表示财产业务有一定增长，价格也有所上涨，约为10%，但规模较小，年运行率约为1500 - 2000万美元，且该业务有大量再保险安排，不会增加太多额外波动性 [67][68][69] 问题9: 再保险业务的长期规划 - 公司表示目前没有重大改变计划，预计伤亡再保险业务将持平或略有增长，因该业务预计综合比率较高，公司将资本集中于美国两个业务部门 [73][75] 问题10: 考虑到E&S业务增长，公司的理赔人员配置策略 - 公司在过去六个月大幅增加了承保人员数量，并计划继续招聘，核心E&S业务增长对理赔人员需求影响不大，目前核心理赔人员约40人，商业汽车理赔人员约300人，人员配置充足 [77][79][80] 问题11: 2019年税率情况及对2020年的影响 - 公司认为本季度税率高于平均水平是因准备金调整，预计未来税率会降低，若无此类变化，税率应为低个位数到低两位数 [81] 问题12: 伤亡再保险业务净准备金发展是否有抵消因素 - 公司表示有一些抵消因素，但规模较小 [83][84][85] 问题13: 商业汽车业务2016 - 2018年不利和有利准备金发展情况 - 2018年有利发展金额为2500万美元，大部分分配到2017年 [87] 问题14: E&S业务向核心业务转移对综合比率的影响 - 公司认为核心E&S业务承保利润率更高，业务转移将推动综合比率下降，损失比率可能下降，费用比率可能稳定或略有上升 [88][89][90]