财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度税后营业利润2170万美元，有形股权年化回报率16.9%，是公司17年历史上表现最好的季度之一 [7] - 综合比率92.6%，承保业务在三个业务板块均实现盈利 [7] - 费用率22.6%，较上年同期改善2.3个百分点，较竞争对手有10个百分点的优势 [7][23] - 运营现金流3540万美元，较上季度略有下降，主要因伤亡再保险业务板块的时间差异 [24] - 净投资收入1940万美元，较2018年第一季度增长近50%，创公司历史新高 [25] - 现金和投资资产较2018年第一季度增长约15%，预计未来增长速度将放缓 [26] - 有形股权每股增长10.4%，达到17.74美元，期末有形股东权益为5.351亿美元，高于2018年底的4.899亿美元 [7][28] - 12个月净保费与有形股权的运营杠杆为1.4倍 [29] - 本季度有效税率为10.8%，预计未来税率将与历史平均水平相近，随着部分资产从免税司法管辖区转移，税率将略有上升 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务板块 - 本季度E&S提交量同比增长17%，是过去11.5年中季度提交量百分比增幅最高的一次，共收到超过6.8万份新业务和续保提交 [8] - 核心E&S业务续保价格本季度上涨约3%，部分业务如习惯性风险的保费有大幅提升 [9] - 核心E&S业务板块（不包括商业汽车）2018年总保费收入3.34亿美元，超过2006年的周期性高点 [11] - 核心E&S业务总保费本季度增长5%，剔除联合健康部门后增长23%，其中制造商和承包商、一般责任险和超额责任险三个核心部门分别增长34%、46%和55% [12] - 商业汽车部门本季度增长19%，主要源于2019年1月和2月与最大客户合同的保费增长，预计2019年3月1日起的12个月保单期内，总保费为4亿美元，净保费为3亿美元 [13] 专业认可业务板块 - 该板块增长18%，个人风险工人补偿业务提交量增长52%，反映了良好的代理关系、经济持续增长以及向其他州的适度扩张 [16] - 个人风险工人补偿业务费率下降约3%，但利润率仅下降约1.5%，仍保持强劲，主要因损失活动温和 [17] 前端业务部门 - 总保费增长15%，主要得益于新的前端交易 [18] - 最大的前端交易由Atlas（一家加利福尼亚州的MGA）产生，公司对该业务进行了超过90%的再保险，合同表现良好，预计6月1日续签 [18] - 4月签订了两笔新的前端交易，预计每年将带来4000 - 4500万美元的总保费收入，均为财产业务，将进行100%再保险，无财产尾风险 [19] 伤亡再保险业务板块 - 本季度有少量不利发展，但滑动比例分保佣金吸收了大部分影响，综合比率仍为99.1%，实现承保利润 [20] - 2019年全年总保费预计持平至增长10%，预计业务中超过90%为E&S业务 [20] - 基础业务费率上涨约3%，再保险续保价格上涨1% [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将增长重点放在美国两个主要保险业务板块，即E&S和专业认可业务板块 [7] - 持续管理费用，发挥业务优势，保持市场领先的费用率 [7] - 不断寻找E&S业务板块的承保人员，以应对强劲的业务提交量增长 [10] - 加强与大客户的合作，提高服务水平和技术能力，巩固合作关系 [14] - 积极拓展前端业务，寻找新的交易机会，实现业务增长 [19] - 公司在费用率方面较竞争对手有10个百分点的优势，具有较强的竞争力 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司开局良好，各项业务指标表现出色，为全年发展奠定了良好基础 [7] - 美国经济持续强劲增长，为公司业务发展提供了有利环境 [8] - E&S业务板块提交量的增长反映了市场对公司的认可，以及业务从认可市场向E&S市场的流动 [8] - 公司对核心E&S业务的增长前景持乐观态度，认为市场将持续走强，小账户E&S伤亡业务将继续增长 [12] - 公司在投资组合管理方面取得了良好的业绩，受益于市场反弹和过去几年的增长 [25] - 公司将继续优化投资组合，寻找投资机会，实现资本的有效利用 [26] 其他重要信息 - 公司在处理与最大客户的商业汽车业务索赔时，使用自有员工，不使用第三方管理员，并利用先进的索赔技术和客户的远程信息处理数据 [15] - 公司在专业认可业务的个人风险工人补偿业务中购买了50%的配额分保再保险条约，支持业务的适度扩张 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 配额分保的分保佣金对利润率有何影响 - 公司会获得分保佣金，可抵消运营费用，但因交易为与一方的私人交易，不便透露具体条款和条件 [33] 问题: 与大客户的风险分担比例是多少 - 公司未详细披露具体的风险分担比例，但表示目前承担的风险较过去有所增加，且与客户仍有重要的风险分担安排 [34] 问题: 专业认可业务当前事故年损失率的未来趋势如何 - 该业务板块保费规模不大，损失率波动较大，预计今年将维持在74.5%左右，主要因公司采取保守的业务策略 [36] 问题: E&S业务板块储备金在核心E&S和商业汽车业务中的变动情况如何 - 该业务板块储备金在本季度保持稳定，各业务和各年份的变动较小，无显著变动情况 [39] 问题: 剔除联合健康部门后，核心E&S业务的定价情况如何 - 剔除联合健康部门后，定价会略高于3%，达到3.5%左右。公司在过去六个季度持续获得有意义的费率增长，对整体费率环境和增长前景持乐观态度 [40] 问题: 公司目前对资本和运营杠杆的看法如何 - 公司很高兴不再发放特别股息，看到了将资本投入业务的良好机会，将继续维持高于同行的3%股息收益率，并期望运营杠杆从1.42倍略有提升，以充分利用市场机会 [43] 问题: 联合健康部门增长放缓的原因是什么 - 主要是由于去年第一季度该市场变得非常紧张，大量业务从认可市场流入，而今年这种情况有所缓和，导致增长放缓 [45] 问题: 核心E&S业务的费率与损失趋势相比是否合理 - 过去六个季度的费率增长超过了损失趋势，公司会综合考虑市场动态和投资组合优化，继续寻求费率增长和业务优化 [46] 问题: 伤亡再保险业务事故年损失率下降的原因是什么 - 主要是业务组合的变化，从非标准汽车业务转向了几乎全部为超额和剩余责任保险业务，后者的损失率较低 [49] 问题: 投资组合的增长是否会改变税率的变动轨迹 - 投资组合的增长率不一定会影响税率，税率受多种因素影响，公司大部分资产仍在海外，预计不会改变现有税率变动轨迹 [50] 问题: 为何居住险业务对其他公司来说具有挑战性，而公司却愿意承保 - 居住险业务在认可市场长期以固定费率和形式承保，费率变化不大，但损失逐渐增加，导致难以盈利。而公司具有市场定价灵活性，可排除某些风险，且在承保大型账户时会进行谨慎评估和定价 [54] 问题: 条款和条件是否可视为续保定价的优势 - 更严格的条款和条件，如更高的免赔额、子限额和风险排除等，可视为一种价值提升，有助于提高费率，但有时难以直接转化为费率变化 [59] 问题: 公司对提交的业务有多少会进行报价和承保 - 一般来说，公司在超额和剩余责任保险业务中，会承保约60%的续保提交业务，对约30%的新业务提交进行报价，最终承保约3% - 4%的新业务提交。如果历史报价和承保率保持不变，提交量的增长应会转化为保费增长 [62] 问题: 商业汽车业务的实际损失情况和损失缓解措施效果如何 - 被保险人实施了多项安全措施，改善了驾驶员队伍，减少了索赔频率。同时，公司在索赔处理方面的人力和资源投入充足，且业务所在州的法律和诉讼环境更加稳定，有助于控制损失 [66]