财务数据和关键指标变化 - 2018年全年运营利润7060万美元，较2017年增长49%，为公司历史第二高 [24] - 2018年全年费用率23%，较第三季度改善1.2个百分点，为公司历史最佳年度结果，比同行平均结果有10个百分点优势 [25] - 2018年全年运营现金流2.9亿美元，2017年为2.08亿美元，2016年为1.54亿美元 [26] - 2018年有形每股账面价值从15.95美元增长至16.34美元，全年有形每股权益增长近10% [28] - 2018年底有形股东权益5.261亿美元，高于2017年底的4.745亿美元 [29] - 2018年有效税率9.9%，预计未来税率与历史平均水平相近，比今年结果高几个百分点 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 核心E&S（不包括商业汽车） - 增长18%，提交量较去年同期增长12% [11] - 第四季度综合比率93.0 [15] - 第四季度续约率增长9.7%，全年增长6.5%，为过去10年最高 [20] 商业汽车 - 增长16%，得益于最大账户的增长 [12] - 2019年3月1日续签最大账户，预计净保费与2018年相同，行驶里程约为上一年合同的82% [18][19] 专业承保部门 - 营收增长11%，其中个人风险工人赔偿增长34%，前置保费增长7% [12] - 第四季度费用收入390万美元，较去年同期增长13% [12] - 第四季度综合比率81，全年综合比率87.4，多年来首次进入80区间 [15] - 工人赔偿定价持续下降，但损失活动温和，利润率保持强劲 [22] 意外再保险 - 第四季度增长2470万美元，因一份大合同的续约日期从第三季度移至第四季度；全年业务规模缩小42%，为过去12个月精心调整业务组合的结果 [14] - 第四季度综合比率99.9，全年综合比率97.5%，为2008年以来该部门历史最佳 [15] - 基础初级定价上涨3.2%，定价[难以辨认]上涨1.5% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年行业有超过900亿美元的保险财产损失，公司财产损失极小 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有有吸引力的净保费与权益比率，以及审慎高效的资本结构，旨在为股东提供最高的有形权益回报率，同时满足评级机构、监管机构和保单持有人的期望 [9] - 公司股息收益率约为3%，超过许多专业同行和财产与意外险市场整体水平 [9] - 公司保持低净限额和有限的财产风险敞口，在巨灾损失方面再次跑赢专业财产与意外险市场 [10] - 公司致力于在专业承保部门的前置业务领域实现盈利性增长，目前有大量潜在前置交易的储备项目 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司各业务板块的盈利能力很强，未来有望进一步提升 [7] - 公司对2019年的业务发展充满信心，将继续专注于有机增长和资本再投资，为股东创造有吸引力的回报 [29] 其他重要信息 - 公司内部精算师和外部咨询精算师的年终储备研究表明，公司已计提的准备金超过精算点估计值，各部门、各业务板块及公司整体的准备金状况良好 [16] - 第四季度商业汽车业务最大账户出现不利损失准备金发展，但公司相信2016年事故年的准备金发展问题已得到解决，整体商业汽车准备金状况良好 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2017年事故年准备金仍有增长，为何对其信心高于2016年事故年？ - 2016年的准备金发展主要来自未投保和投保不足机动车相关风险敞口，且集中在特定州；2017年续约时采取了费率和承保行动，显著降低了导致2016年准备金发展的因素 [35] 问题2：商业汽车账户续约后，预计保费相似，但行驶里程和保费的关系如何？ - 行驶里程约为上一年合同的82%，保费持平主要是由于地理组合变化以及承担的风险份额变化 [36][37] 问题3：如何看待2019年事故年损失情况？ - 公司将继续在核心业务中采取保守的事故年损失预估策略，预计不会较2018年立即出现大幅改善 [40][41] 问题4：再保险业务书面保费展望及盈利能力如何？ - 预计2019年业务规模基本持平，专注于保留更盈利的业务，综合比率预计维持在高90%区间 [44] 问题5：专业承保部门当前退出年度数据升至70%以上的原因及对2019年的影响？ - 这是业务损失和损失调整费用计算方式的人为影响，公司正在解决该问题，预计2019年该业务仍将保持良好表现 [45] 问题6：3月1日起提供的保险覆盖范围与去年相比，行驶里程下降18%，是否意味着费率提高18%以保持保费平稳增长？ - 保费平稳并非由于费率变化，而是地理组合和提供的保险覆盖范围变化导致，包括不同的限额和承担的风险份额 [50] 问题7：专业承保业务中前置业务能发展到多大规模，今年与去年的收费情况，以及前置业务占用多少资本？ - 过去六年前置保费从零增长到约3.5亿美元，业务发展不稳定；预计前置业务将继续增长，目标是使其规模显著扩大；前置业务资本占用主要来自再保险可收回款项，与保留大量风险的业务相比，资本占用有显著差异；公司目标是在前置业务中获得4 - 6个百分点的总前置费用 [53][54][56] 问题8：公司是否在扩大承保许可证以开展更多海上业务或前置业务？ - 公司一直在寻求扩大许可证和备案，目前在美国几乎所有州都有E&S和承保业务的许可证，具备全面的业务能力 [58][59] 问题9：超额和盈余线业务中，如果保留部分物理损坏保险，费用是否会下降？ - 预计费用将继续下降，这是由于会计处理方式的变化，费用收入将更多地体现在保费收入中 [63] 问题10：核心E&S费率增长是否存在季节性，本季度费率增长是否与当前续约的业务线有关？ - 费率增长存在季节性，本季度费率增长与续约业务线有关，多个部门都有费率增长，不同部门的续约时间和市场情况会影响费率增长的幅度 [64][65] 问题11：超额与盈余业务中，除商业汽车外，核心业务是否有有利或不利的准备金因素？ - 除商业汽车2016年事故年有580万美元的不利发展外，核心业务没有其他有利或不利的准备金因素 [66] 问题12：2016年与2017年商业汽车业务在定价和承保方面的差异，以及政策条款和结构是否变化？ - 2017年续约时整体费率提高，开始进行州特定定价，不同州的风险份额也有所变化；政策条款和结构因承担的风险份额不同而有所变化 [70][71] 问题13：商业汽车业务中是否看到市场上其他公司提到的问题，如律师介入和更高的损失承担？ - 公司的商业汽车业务与传统出租车或卡车运输相关业务有较大差异，主要问题来自合同定价、未投保和投保不足机动车的损失和风险敞口，公司在2017年和2018年已采取了有意义的纠正措施 [74] 问题14：是否有特别股息，12%的有形权益回报率目标是否是部署资本与返还资本的决策门槛？ - 公司目标是实现12%或更高的有形权益回报率，目前通过支付高于平均水平的普通股息进行有效的资本管理，更倾向于将资本投入业务而非发放特别股息；通常在第三季度宣布特别股息，第四季度不进行此项操作 [75][76][77]