财务数据和关键指标变化 - 2018年直接书面保费为1.467亿美元，增长近21%，第四季度直接书面保费为3950万美元，增长23% [6] - 2018年综合比率为94.8%，其中包括6个点的巨灾损失和1.1个点与2014年和15年不利责任和解相关的不利发展 [10] - 第四季度综合比率为96.4%，包括3.5个点的不利发展和0.4个点的巨灾损失 [10] - 扩张州的保费从2017年的略低于200万美元增至2018年的超900万美元，扩张州2018年的赔付率为49%，与公司整体赔付率持平 [7][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务在纽约州全年保持15%的健康增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业整体出现了财产损失恶化的情况，公司未能免受这一趋势影响 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2017年新增新泽西州和罗德岛州，2018年新增马萨诸塞州，预计2019年新增康涅狄格州和缅因州，并可能在年底重启宾夕法尼亚州业务 [7] - 公司注重服务小代理商，接受年业务量低至5万美元的代理商业务，以建立稳固、忠诚和盈利的合作关系 [9] - 公司推出COSI代理业务，通过精选的生产商合作伙伴分销产品，与全国性机构、呼叫中心、数字机构和其他运营商分销渠道合作，预计2019年将对业务有重大贡献 [18][19] - 公司采取措施收紧某些承保标准，增加内外检查，提交费率上调申请，并收紧对季节性和第二套住房的限制 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年财务表现滞后，但公司仍取得了很多成就，预计2019年年底综合比率（不包括巨灾损失）在82% - 84%之间，巨灾损失为4个点，历史上大部分巨灾损失发生在第一季度，预计今年也是如此 [6][22] 其他重要信息 - 第四季度对固定收益投资组合进行调整，专注于短期利率的提升，增加1 - 3年到期的投资级信贷，降低久期风险且不影响整体回报，年末公司整体企业固定收益投资组合是11年来最保守的，投资组合中评级为BBB的债券占比不到1%，平均企业信用评级为A - [14][15] - 由于GAAP会计变更反映了股市情况，给公司收益带来了波动，尽管股票配置不到10%且其中一半以上是优先股，第四季度业绩仍受到显著影响，同时第四季度信贷利差扩大，固定收益投资组合市值下降，导致账面价值下降，2019年公司价值已恢复到第四季度之前的水平 [15][16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 指导中可能隐含的费用率趋势如何，扩张到其他州导致费用增加，这是否包含在明年的预期中 - 公司会关注整体费用和核心业务的潜在费用，在核心业务承保方面保持稳定，会通过费用投资新州业务以实现未来增长，这包含在综合比率预期中，但未提供具体的费用率指导 [25] 问题2: 新业务对费用率的影响大致如何 - 预计与过去几年大致相同，可能会有一点上行压力，但不大 [28] 问题3: 如何从今年调整后的87%综合比率提升到明年的82% - 84%，有哪些因素会带来改善 - 除了考虑的因素外，或有佣金方面也存在不利发展，公司分析了很多趋势，对承保变更持保守态度，认为公司有能力将综合比率控制在82% - 84%（不包括巨灾损失）的范围内 [31][33] 问题4: 本季度的准备金发展是否由2014年或15年的一些责任索赔推动 - 是的，是商业业务方面的一些旧责任索赔，由于公司规模和整体准备金规模，这类在大公司中可能只是舍入误差的情况，在公司数据中会有显著影响 [34][36]