财务数据和关键指标变化 - 2019年以来公司业务销售额增长约15亿美元，实现4%的平均有机销售增长，2022年有机销售额增长7% [22][23] - 过去两年公司面临超30亿美元的通胀，对毛利率造成约1500个基点的不利影响，2022年公司通过定价和成本节约措施完全抵消了通胀和货币不利因素 [26][27] - 2022年第三季度毛利率企稳，第四季度同比增长超200个基点，这是过去八个季度中的首次重大改善 [27] - 2023年公司计划在指导范围中点将营业利润率提高约80个基点，预计每股收益增长2% - 6%，并连续第51年增加股息 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 个人护理业务 - 第四季度北美个人护理业务消费增长7%，成人护理消费增长12%，女性护理接近两位数增长，尿布消费下降5% [134][140] 纸巾业务 - 第四季度北美纸巾业务消费增长7% [134] 新兴市场（D&E）业务 - 第三季度增长约11%，第四季度增长2%，主要受东南亚地区离散挑战影响，中国市场实现两位数增长，拉丁美洲增长20%多，中东和非洲实现中个位数增长 [119][121] 发达市场业务 - 第四季度发达市场整体接近两位数增长，美国市场个人护理和纸巾业务合计增长约1%，主要受零售库存变化、退出私人标签合同和促销时间调整影响 [123] 各个市场数据和关键指标变化 纤维市场 - 第三季度纤维市场价格趋于平稳，第四季度开始略有下降，预计2023年桉木等价格全年平均下降10% [44] 零售市场 - 第四季度零售库存变化符合预期，影响了消费和出货量，但长期来看出货量应与消费量相等 [103][104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速增长战略有效，通过改进产品、创新和商业执行实现有机增长，新产品在2022年贡献超60%的有机增长 [22][23][24] - 公司在利润率恢复方面取得进展，通过定价和成本节约措施应对通胀，未来将继续利用规模提高效率和降低成本 [26][27][28] - 公司将继续投资以推动平衡和可持续增长，2023年将推出多项创新举措，同时通过商业计划满足消费者对价值的需求 [30] - 行业竞争方面，新兴市场东南亚地区面临竞争挑战，发达市场整体表现良好，但美国市场受零售库存和促销等因素影响 [119][123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，过去几年面临前所未有的挑战，包括疫情、战争、通胀等，但公司通过有效措施应对，消费者需求在公司所在类别中保持韧性 [21][23][134] - 未来前景方面，公司对2023年表现有信心，计划在有机增长、利润率恢复和股东回报方面取得进展，尽管仍面临通胀和货币等挑战，但相信能够实现目标 [37][40][181] 其他重要信息 - 2022年是公司150周年，公司在多个品类创造了创新产品，如Kotex和Kleenex品牌 [24] - 公司在成本方面看到一些积极迹象，部分大宗商品价格开始回落，但仍高于疫情前水平，成本下降的好处需要时间传导到损益表 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年纸浆价格假设及增加投资以促进增长的动机和具体支出领域 - 公司计划在2023年实现更好的业绩，有大量的延续性定价和新的定价行动，投资方面，公司有强大的创新和商业计划，消费者需求有韧性，因此有值得投资的项目 [37][38] - 广告支出有所增加，部分是恢复到2020年的水平，更多是基于商业计划的价值，公司擅长评估投资回报 [39] - 纸浆方面，纤维市场价格在第三季度趋于平稳，第四季度开始略有下降，公司参考RISI预测，预计2023年桉木等价格全年平均下降10%，但公司签订了具体合同，市场价格变化不会立即反映在损益表中，纸浆成本在2023年仍将上升，但幅度较小 [44][45][46] 问题2: 增加广告支出的具体地理区域和产品类别以及2023年外汇指导 - 广告支出主要集中在美国和尿布类别，以及中国市场，中国市场团队表现出色，公司将继续投资品牌和数字能力 [49][50] - 2023年外汇对收入的拖累约为2个百分点，主要集中在上半年，对利润的影响因公司的风险管理策略而异，公司部分收入和成本受外汇影响，且有特定的套期保值策略 [51][52][57] 问题3: 如何看待货币改善或恶化对公司模型的影响以及恢复到疫情前毛利率结构的现实性 - 货币变化对收入的影响是直接的，因为公司不套期保值收入，但对成本和利润的影响取决于公司的风险管理策略和套期保值情况 [62][63] - 公司认为恢复到疫情前的毛利率结构是现实的目标，已经在利润率恢复方面取得进展，定价超过了投入成本和通胀，看到了成本下降的积极迹象，历史上成本有快速反转的情况，当成本反转时将加速利润率恢复 [67][68][69] 问题4: 2023年毛利率目标以及零售库存水平和去库存情况 - 公司计划在2023年实现营业利润率提高80个基点，加上对品牌的100个基点投资，意味着毛利率至少提高180个基点 [73][78] - 公司在过去两年快速调整价格，2023年大部分定价是延续性的，也有新的定价和收入增长管理行动，零售库存变化在第四季度符合预期，影响了消费和出货量，但长期来看业务健康，消费增长良好 [93][103][104] 问题5: 为什么2023年大部分通胀在海外市场以及成本节约措施的时间安排 - 大宗商品通胀的大部分影响在国际市场，外汇影响也主要在国际市场，其他成本则是广泛分布在整个投资组合中 [110] - 成本节约措施（FORCE）不是线性的，取决于项目的实施时间，难以预测具体的时间安排，国际供应链挑战会影响其实施 [111] 问题6: 2023年顶线指导中销量和定价的关系以及不同地区的表现 - 2023年上半年业务增长将较为温和，因为要延续北美私人标签退出的影响、对比去年上半年的高基数以及有大量延续性定价对销量的压力，下半年情况将有所缓解 [124][125] - 定价方面，约三分之二是延续性定价，也有新的定价行动，已在大部分市场宣布并将在第一季度末生效，还有其他收入增长管理行动 [126][127][128] - 新兴市场（D&E）在第四季度有所放缓，主要受东南亚地区影响，中国、拉丁美洲和中东非洲表现良好，发达市场在第四季度表现出色，美国市场受零售库存和促销等因素影响，公司预计未来表现良好 [119][121][123] 问题7: 北美消费者行为和弹性以及市场份额表现 - 北美和全球消费者表现出韧性，消费类别具有必要性，观察到的弹性影响在下半年略高于上半年，但远低于模型预测 [134][135] - 第四季度尿布定价上涨7%，等效单位销量下降3%，成人护理价格上涨8%，销量仍增长，个人护理业务中成人护理消费增长12%，女性护理接近两位数增长，尿布消费下降5%，主要受零售商活动和私人标签事件影响 [135][136][140] 问题8: 7%的销量下降中一次性因素的占比以及能否维持当前定价水平 - 第四季度北美个人护理和纸巾业务消费均增长7%，销量下降主要是由于零售商库存变化和退出私人标签合同等一次性因素，长期来看销量应与消费量相等 [150][151][152] - 潜在类别增长在第四季度为7%，消费销量下降为低个位数 [155][156] 问题9: 私人标签在尿布市场的作用以及是否有必要保留英国业务 - 公司约10年前退出了英国个人护理业务，尤其是尿布业务 [161] - 英国Andrex纸巾业务表现良好，尽管价格上涨仍实现了份额增长，是领先品牌，但今年由于成本压力仍有改进空间，公司正在努力恢复利润率 [162] 问题10: 美国市场份额、促销环境以及广告和营销投资的分配 - 第四季度美国市场份额在部分类别有所下降，主要是尿布业务受零售商活动影响，全年来看部分类别表现良好，公司对2023年计划有信心 [169] - 促销环境目前具有竞争力但总体积极，促销频率已恢复正常，促销深度较历史水平较浅，与成本环境有关，消费者面临压力，公司将提供强大的价值，平衡价值和高端市场 [170][171][172] - 如果促销环境因消费者疲软而加剧，公司会根据情况调整，但个人更倾向于广告投资，因为对品牌长期健康更好，且客户期望公司带来创新和商业计划以促进类别增长 [175][176][177]