文章核心观点 - 对金佰利公司投资观点进行更新，认为其短期疲软已反映在股价中，采用基于基本面的价值投资方法，寻找长期持久且价格合理的公司，虽投资成功公司有高价风险，但某些情况下发展空间大时价格短期影响小 [1] 投资理念 - 采用基于基本面的价值投资方法，不认同低市盈率股票一定便宜的观点，寻找能以最合理价格实现长期持久发展的公司 [1] - 倾向关注长期增长稳定、无周期性且资产负债表稳健的公司 [1] - 投资成功公司有高价风险，需重视估值，但发展空间大时价格短期影响小 [1]

文章核心观点 - 金佰利公司第一季度销售弱于预期，虽调整后每股收益超分析师预期，但销售未达市场预期，公司预计2025年调整后营业利润在固定汇率基础上持平或为正，股价下跌，多位分析师下调其目标价 [1][2][3] 公司业绩情况 - 第一季度调整后每股收益达1.93美元，超分析师预期的1.89美元 [1] - 季度销售额48.4亿美元，同比下降6%，未达市场预期的48.8亿美元 [1] 公司预期情况 - 预计2025年调整后营业利润在固定汇率基础上持平或为正，去年预期为固定汇率基础上高个位数增长 [2] - 报告净销售额预计因货币换算受200个基点影响，好于此前估计的300个基点，剥离个人防护设备业务和退出美国自有品牌尿布业务将使销售额再受240个基点影响 [2] 股价及分析师评级情况 - 周三公司股价下跌4.1%，报收于132.30美元 [3] - 多位分析师在财报公布后调整公司目标价，Evercore ISI Group分析师Javier Escalante维持跑赢大市评级，目标价从168美元降至155美元；Piper Sandler分析师Korinne Wolfmeyer维持增持评级，目标价从158美元降至156美元；RBC Capital分析师Nik Modi维持跑赢大市评级，目标价从165美元降至162美元 [7]

文章核心观点 - 金佰利是值得长期持有的股票，虽股价在2025年第二季度下跌，但后续有望上涨，公司业务现金流稳定，资本回报可观，技术上长期上升趋势有望恢复 [1][2][3] 公司股价表现 - 金佰利当前股价137.87美元，较前一日下跌2.20美元，跌幅1.57%，52周股价范围在124.10 - 150.45美元，目标价146.31美元 [1] - 2025年第二季度股价下跌，是疫情泡沫和市场正常化后盘整的一部分，后续有望上涨 [3] - 2025年股价技术上仍呈区间波动，但长期上升趋势有恢复迹象，可能重新测试历史高点，年底或创新高 [12] 公司业务情况 - 公司在个人护理产品行业处于领先地位，业务成熟且产品类别多元化，能产生稳定现金流，受经济波动影响较小 [5] - 第一季度营收48亿美元，同比下降6%，主要因资产剥离和业务退出，有机业务仅收缩1.6%，销量和组合同比持平且预计全年保持稳定 [6][7] 公司盈利情况 - 利润率表现有韧性，成本增加被效率提升措施抵消，调整后毛利率收缩20个基点，营业利润率收缩幅度小于分析师预期，且有股票回购抵消影响 [7] - 净利润仅下降4%，优于营收6%的降幅，预计今年还有额外成本节约 [8] - 盈利预计与上一年持平，足以维持财务健康和资本回报，自由现金流预计接近20亿美元 [9] 公司资本回报 - 股息收益率3.66%，年化三年股息增长率2.29%，股息支付率66.75%，第一季度股票回购使股份数量减少1.5% [10] - 资产负债表受资产剥离和业务结束影响，净资产同比增长25% [10] 市场分析与评级 - MarketBeat跟踪的14位分析师对该股的共识评级为持有，机构持股约75% [11] - 2025年分析师趋势包括持续覆盖、情绪稳定和目标价上调，预计今年有5%的上涨空间 [11] 行业情况 - 核能行业是今年最热门的能源板块，2024年Cameco Corp、Paladin Energy和BWX Technologies涨幅均超40%，未来几个月有七只核能股票可能大幅上涨 [16]

文章核心观点 - 金佰利公司季度业绩虽不算糟糕但指引调整致股价下跌 市场担忧其业务表现和盈利预期 [1] 业务表现 - 2025年第一季度净销售额48.4亿美元 同比下降6% 管理层称受货币、资产剥离和业务退出影响 分析师预期为48.8亿美元 [2] - 非GAAP（调整后）净收入略高于分析师普遍预期 每股收益同比下降4%至1.93美元 [3] - 公司三大业务板块净销售额均下滑 国际个人护理业务销售额同比下滑近9%至140万美元 北美业务下滑近4%至27亿美元 [3] 盈利预期 - 公司下调全年业绩指引 预计调整后每股收益与2024年持平或略有增长 因国际贸易争端预计增加3亿美元成本 此前预计利润率至少实现个位数中段增长 [4] 行业看法 - 贸易问题或成部分表现不佳公司借口 金佰利各业务缺乏活力 重启增长引擎需更多因素 [5]

文章核心观点 - 金佰利公司2025年第一季度营收未达扎克斯共识预期，净利润超预期，但两项指标均同比下降；公司持续执行战略，管理层更新2025年指引；公司预计2025年有机销售增长超市场和品类加权平均增长 [1][2][12] 第一季度业绩情况 - 调整后每股收益1.93美元，超扎克斯共识预期的1.89美元，但同比下降4%，原因是调整后营业利润和股权公司净收入减少，部分被较低的调整后有效税率抵消 [3] - 销售额48.4亿美元，同比下降6%，低于扎克斯共识预期的48.64亿美元；不利的外汇汇率使销售额下降约2.4%，个人防护设备业务剥离和美国自有品牌尿布业务退出使销售额合计下降2% [3] - 有机销售额下降1.6%，主要因定价下降1.5%，销量和组合同比持平；调整后毛利率达36.9%，下降20个基点；调整后营业利润下降6%至8.44亿美元，其中货币换算产生2.2%的不利影响 [4] 各业务部门第一季度洞察 北美部门 - 净销售额26.66亿美元，下降3.9%，因个人防护设备业务剥离和美国自有品牌尿布业务退出；有机销售额下降0.6%，主要因定价产生0.6%的不利影响 [5] - 营业利润6.76亿美元，增长1.3%，主要得益于强大的生产率节约和优化的营销、销售、研究及一般费用，但部分被业务剥离、业务退出和产品组合价格价值层级的计划投资影响所抵消 [6] 国际个人护理部门 - 净销售额13.83亿美元，下降8.9%，有机销售额下降2.8%，主要因公司在各市场进行价格投资以提升价值主张 [7] - 营业利润1.94亿美元，下降19.8%，包括5%的不利货币换算影响；营业利润下降是由于价格价值层级的计划投资，导致成本通胀后定价为负，部分被生产率节约抵消 [8] 国际家庭护理与专业部门 - 净销售额7.91亿美元，下降7.7%，主要因业务剥离、业务退出和不利的货币影响；有机销售额下降2.3%，因价格产生2.6%的不利影响，反映出为在国际家庭护理市场保持竞争力而进行的价格投资 [9] - 营业利润1.06亿美元，下降3.6%，主要因不利的货币换算影响，有利的成本和强大的生产率节约被价格价值主张的投资抵消 [10] 财务健康状况 - 本季度末现金及现金等价物5.63亿美元，长期债务64.81亿美元，股东权益总额12.24亿美元 [11] - 截至3月31日的三个月，经营活动提供的现金为3.27亿美元，管理层同期资本支出2.04亿美元，公司通过股息和股票回购向股东返还4.66亿美元 [11] 2025年展望 - 公司预计2025年有机销售增长超其运营的市场和品类加权平均增长，目前市场和品类增长率在1.5% - 2%之间，略低于年初预期的2% [12] - 2025年净销售额预计受货币换算约200个基点的负面影响，较之前预测的300个基点有所改善；个人防护设备业务剥离和美国自有品牌尿布业务退出预计使销售额下降约240个基点 [13] - 调整后营业利润在固定汇率基础上预计持平至正增长，此前预期为高个位数增长；该展望仍包括个人防护设备业务剥离和自有品牌尿布业务退出带来的320个基点的负面影响，营业利润增长还将受不利汇率约200个基点的负面影响，较之前预测的300个基点有所改善 [14] - 调整后每股收益在固定汇率基础上预计持平至正增长，包括业务剥离带来的320个基点的不利影响和营业利润以下因素（如较高的净利息费用、较高的有效税率和较少的流通股）带来的100个基点的负面影响；此外，每股收益预计还将受货币换算约300个基点的负面影响，包括对股权收益的影响，此前估计为350 - 400个基点 [15] 股价表现 - 过去三个月金佰利股票上涨10.3%，而行业增长2% [16] 其他可考虑股票 联合天然食品公司 - 在美国和加拿大分销天然、有机、特色、农产品以及传统杂货和非食品产品，目前扎克斯评级为2 [18] - 本财年销售额和收益的共识估计较上年分别增长1.9%和485.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为408.7% [19] 乌茨品牌公司 - 在美国从事零食食品的制造、营销和分销，目前扎克斯评级为2 [19] - 过去四个季度平均盈利惊喜为8.8%，本财年销售额和收益的扎克斯共识估计较上年分别增长1.2%和10.4% [19][20] BJ批发俱乐部控股公司 - 在美国东半部经营会员制仓储俱乐部，目前扎克斯评级为2 [20] - 过去四个季度平均盈利惊喜为12%，本财年销售额和收益的扎克斯共识估计较上年分别增长5.8%和4.4% [20][21]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司净销售额48.4亿美元，同比下降6.0%，主要因不利汇率、资产剥离和业务退出及有机销售额下降[72][75] - 2025年第一季度公司毛利润17.33亿美元，同比下降9.3%，毛利率35.8%，下降130个基点[72][76] - 2025年第一季度公司营业利润7.69亿美元，同比下降9.8%，调整后营业利润8.44亿美元，同比下降6.0%[72][77] - 2025年第一季度公司净利润5.67亿美元，同比下降12.4%，摊薄后每股收益1.70美元，同比下降11.0%[72][81][82] - 2025年第一季度经营活动提供的现金为3.27亿美元，较上一年的4.38亿美元减少[93] - 2025年第一季度投资活动使用现金1.19亿美元，较上一年的1.81亿美元减少，资本支出2.04亿美元，上一年为1.94亿美元，预计全年资本支出10 - 12亿美元[94] - 2025年第一季度融资活动使用现金6.83亿美元，较上一年的4.85亿美元增加，期间回购45.8万股普通股，花费6100万美元[95] - 截至2025年3月31日，短期债务为5100万美元，三个月平均月末余额为4100万美元，总债务为72亿美元，2024年12月31日为74亿美元[96][97] - 2025年第一季度有机销售增长方面，综合下降1.6%[109] - 2025年第一季度调整后毛利润为17.86亿美元，调整后营业利润为8.44亿美元，调整后每股收益为1.93美元[110][111] - 2025年第一季度报告的有效税率为23.8%，调整后为21.4%；2024年报告和调整后均为23.6%[112] 各条业务线数据关键指标变化 - 北美部门2025年第一季度净销售额26.66亿美元，同比下降3.9%，营业利润6.76亿美元，同比增长1.3%[87] - 国际个人护理部门2025年第一季度净销售额同比下降8.9%，营业利润同比下降19.8%[84] - 国际家庭护理和专业部门2025年第一季度净销售额同比下降7.7%，营业利润同比下降3.6%[84] - 国际个人护理业务2025年第一季度净销售额13.83亿美元，较2024年下降8.9%，营业利润1.94亿美元，下降19.8%[89][90] - 国际家庭护理与专业业务2025年第一季度净销售额7.91亿美元，较2024年下降7.7%，营业利润1.06亿美元，下降3.6%[91][92] - 2025年第一季度有机销售增长方面，北美个人护理业务下降0.6%，国际个人护理业务下降2.8%，国际家庭护理与专业业务下降2.3%[109] 政策及转型影响 - 2025年美国新关税政策使公司预计增加约3亿美元成本，大部分由北美部门承担[66] - 2024转型计划预计使员工减少4% - 5%，2026年底完成，预计税前总节省30亿美元，总成本约15亿美元[69] 特定业务情况 - 俄罗斯业务约占公司全球净销售额、营业利润和总资产的1% - 2%，公司面临高成本、供应链复杂等问题[70] 税务规则影响 - 公司评估经合组织全球反税基侵蚀规则（Pillar 2）对财务结果影响 immaterial[98]

文章核心观点 - 介绍金佰利公司2025年第一季度财报情况及关键指标表现，显示其营收同比下降，部分指标与预期有差异，股票短期或跑赢大盘 [1][3] 公司财务表现 - 2025年第一季度营收48.4亿美元，同比下降6%，每股收益1.93美元，去年同期为2.01美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期0.49%，每股收益高于共识预期2.12% [1] 公司股票表现 - 过去一个月金佰利股票回报率为1.6%，同期Zacks标准普尔500指数下跌8.9% [3] - 股票目前Zacks排名为2（买入），短期或跑赢大盘 [3] 公司关键指标表现 - 净收入-北美-净价格影响同比变化为-0.6%，低于四位分析师平均预期的-0.5% [4] - 有机-净合并收入同比下降1.6%，低于四位分析师平均预期的0.7% [4] - 净收入-北美-货币换算同比变化为-0.4%，低于四位分析师平均预期的-0.3% [4] - 净收入-北美-资产剥离和业务退出同比变化为-2.9%，低于四位分析师平均预期的-2.7% [4] - 有机-北美同比下降0.6%，低于四位分析师平均预期的-0.3% [4] - 净收入-个人护理产品-销量影响同比变化为-0.6%，低于四位分析师平均预期的0.9% [4] - 净收入-个人护理产品-净价格影响同比变化为-2.5%，低于四位分析师平均预期的1% [4] - 净收入-个人护理产品-组合影响同比变化为0.3%，低于四位分析师平均预期的0.5% [4] - 净收入-个人护理产品-货币换算同比变化为-6%，高于四位分析师平均预期的-9.3% [4] - 净销售额-北美为26.7亿美元，略低于四位分析师平均预期的26.8亿美元 [4] - 净销售额-国际家庭护理产品为7.91亿美元，略高于四位分析师平均预期的7904万美元 [4] - 净销售额-个人护理产品为13.8亿美元，与四位分析师平均预期持平 [4]

文章核心观点 - 金佰利公司本季度财报有盈有亏 股价年初至今表现优于市场 未来表现受管理层评论、盈利预期和行业前景影响 同时提及同行业ThredUp公司的业绩预期 [1][3][4] 金佰利公司业绩情况 - 本季度每股收益1.93美元 超Zacks共识预期的1.89美元 去年同期为2.01美元 本季度盈利惊喜为2.12% 过去四个季度三次超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2025年3月季度营收48.4亿美元 低于Zacks共识预期0.49% 去年同期为51.5亿美元 过去四个季度仅一次超共识营收预期 [3] 金佰利公司股价表现 - 年初至今股价上涨约6.9% 而标准普尔500指数下跌12.3% [4] 金佰利公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 盈利前景可帮助投资者判断股票走向 实证研究显示近期股价走势与盈利预期修正趋势强相关 [4][5][6] - 财报发布前盈利预期修正趋势有利 目前Zacks排名为2（买入） 预计短期内股票表现将超市场 [7] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注 本季度共识每股收益预期为1.88美元 营收48.2亿美元 本财年共识每股收益预期为7.51美元 营收194.1亿美元 [8] 行业情况 - 从Zacks行业排名看 消费品-必需品行业目前处于250多个Zacks行业的后43% 研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [9] ThredUp公司情况 - 该公司尚未公布2025年3月季度财报 预计5月5日发布 预计本季度每股亏损0.07美元 同比变化+53.3% 过去30天本季度共识每股收益预期未变 [10] - 预计营收6865万美元 较去年同期下降13.8% [11]

业绩总结 - 2025年第一季度调整后的自由现金流为1.83亿美元，预计2025年全年的调整后自由现金流约为20亿美元[46] - 第一季度有机销售增长为-6.0%，调整后的营业利润增长为-1.6%[46] - 2025年第一季度净销售增长为-6.0%，相比于2024年同期下降了3.9%[71] - 2025年第一季度调整后的毛利润为17.86亿美元，较2024年同期的19.11亿美元下降了6.6%[73] - 2025年第一季度调整后的营业利润为8.44亿美元，同比下降6.0%[76] - 2025年第一季度稀释每股收益为1.70美元，同比下降4.0%[78] - 2025年第一季度调整后的每股收益为1.93美元，较2024年同期的2.01美元下降了4.0%[78] 用户数据 - 第一季度北美有机增长为-0.6%，营业利润增长为1.3%[48] - 国际个人护理部门第一季度有机增长为14.0%，营业利润下降2.8%[52] 未来展望 - 2025年预计销售增长将受到约240个基点的负面影响，主要来自个人防护设备的剥离和美国私人标签尿布业务的退出[57] - 2025年预计调整后的每股收益增长将受到约100个基点的负面影响，主要由于更高的净利息支出和更高的有效税率[57] - 2025年预计毛利率节省目标为5%至6%[41] 新产品和新技术研发 - 公司在第一季度开始退出美国的私人标签尿布业务[20] 其他新策略 - 2024年转型计划对2025年第一季度的调整后毛利润和调整后营业利润分别贡献了5300万美元和7500万美元[73][76] 负面信息 - 2025年第一季度IPC部门的营业利润为1.94亿美元，同比下降19.8%[77] - 2025年第一季度IFP部门的营业利润为1.06亿美元，同比下降3.6%[77] - 2025年第一季度的毛利率节省为调整后成本的5.2%[40] - 2025年第一季度的货币转换影响为正，分别对净销售增长和调整后每股收益增长产生了4.0%的正面影响[78]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度有机销售额略低于预期，盈利能力符合预期，受成本和间接费用方面强劲的生产率交付支持 [18] - 公司预计在未来几年实现约2亿美元的销售、一般和行政费用（SG&A）节省 [9] - 公司将今年的运营利润和每股收益（EPS）指引调整为大致持平，主要是由于新增3亿美元关税带来约2亿美元的净逆风影响 [117] - 第一季度SG&A占比从上年的13.2%降至13%，已开始体现2025 - 2026年承诺的2亿美元SG&A节省 [127] - 2024年公司实现5.9%的总生产率，节省约7.45亿美元，今年第一季度为5.2%，目标是处于5% - 6%区间的高端 [149] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度业绩与扫描数据存在差距，预计全年有机销售增长超过1.5% - 2%需在第一季度后显著提升 [14][15] - 加权平均类别增长年初预计约2%，第一季度处于1.5% - 2%区间 [19] - 国际市场特别是拉丁美洲近期表现较为疲软 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进“Powering Care”战略的三大支柱，通过在好 - 更好 - 最佳价值频谱上的创新赢得消费者，保持全球加权份额 [6][7] - 公司将在好 - 更好 - 最佳阶梯的每个层级实现更强的差异化，实现行业领先的生产率以产生资金用于业务再投资、推动盈利增长并应对外部逆风，打造更快速、更敏捷的组织 [10] - 公司计划通过推出新产品和市场推广活动加速销量和组合增长，特别是在第二季度及以后 [23] - 公司将创新从高端产品贯穿到各个层级，优先赢得消费者和市场份额，再解决组合问题 [39][40] - 公司专注于在保持定价净商品影响（PNOC）纪律的同时推动销量和组合增长，通过提升产品质量和高端化驱动积极组合 [95][98] - 公司认为促销不是可持续的增长驱动力，而是新产品试用的有用工具，将在全球范围内一致执行该策略 [102][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度营收略低于预期，但整体符合全年计划，公司对执行今年的计划充满信心，“Powering Care”战略为公司提供了良好开端 [7][9] - 行业需求保持韧性，但消费者对价格敏感度增加，公司将 affordability作为核心战略，通过提供优质产品和创新来满足不同消费者需求 [36][71] - 关税环境变化带来短期挑战，但也带来了优化网络的机会，公司全球网络有助于应对环境波动，有信心通过供应链调整和加速节省来应对挑战 [62][64] - 公司将保持对创新、营销和供应链的投资，确保长期战略不受影响，推动可持续盈利增长 [81][83] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出一些前瞻性陈述，实际结果可能因风险和不确定性而有所不同，相关内容在财报发布和向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中讨论 [3][4] - 公司还将讨论一些非公认会计原则（non - GAAP）财务指标，这些指标不应替代GAAP结果，应与GAAP结果一起阅读，GAAP与non - GAAP的调节信息可在财报发布和公司投资者网站上找到 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北美市场业绩与扫描数据差距的原因以及全年有机销售增长加速的预期原因 - 第一季度有机销售低于预期是因为：加权平均类别增长放缓，从年初预计的2%降至1.5% - 2%；今年第一季度和全年少一天发货，影响约100个基点；北美自有品牌发货量同比下降，对公司整体有机销售影响约40个基点，对北美市场影响约80个基点；在多个市场和类别进行了战略定价投资 [18][19][20][21] - 预计全年销量和组合加速增长的原因是：有一系列新产品和市场推广活动正在推进；与去年相比，零售去库存带来约40个基点的顺风，第二季度北美去库存带来约80个基点的顺风 [23][24] 问题2: 在价值寻求压力下如何管理创新、价格组合和利润率节奏 - 展望调整主要与成本逆风有关，公司在实施创新和营销策略时已考虑到组合差异 [35] - 公司认为行业需求有韧性，消费者对产品性能感兴趣，同时对价格敏感度增加，公司将创新从高端贯穿到各层级，优先赢得消费者和份额，再解决组合问题 [36][39][40] 问题3: 新增3亿美元关税的具体情况、如何抵消以及公司应对成本环境的能力是否变化 - 新增3亿美元关税中，约三分之二来自美国对中国145%的总体关税（主要是成品），10%来自美国对其他国家的互惠关税，25%来自其他国家对美国的报复性关税 [56][57] - 公司计划今年解决约三分之一的影响，到2026年全面解决，通过供应链调整和此前的经验来应对 [59][60] - 公司认为这是一个离散的外部问题，不认为会持续反复出现，公司通过重新优化网络来应对挑战，同时“Powering Care”战略使公司更有能力应对环境变化 [61][62][64] 问题4: 价值意识消费者的现状以及在定价和投资方面的考虑 - 过去一年已观察到消费者向更实惠产品迁移的趋势，低收入家庭倾向于低价包装产品，高收入家庭寻求大包装低单价产品 [69][70] - 公司将affordability作为核心战略，在高端提供优质产品的同时，将创新贯穿到各层级，让消费者自行选择 [71][72] 问题5: 成本环境对营销投资和长期战略的影响 - 除关税外，成本与年初预期基本一致，公司不会削减对创新和营销的投资，计划维持今年10 - 12亿美元的资本支出，长期战略不受影响 [79][80][81][82][83] - 公司认为可以通过供应链调整抵消关税成本，避免降低产品质量或削减有效营销投入 [85] 问题6: 如何利用定价重新配置美国和国际市场的产品组合 - 公司专注于在保持PNOC纪律的同时推动销量和组合增长，通过提升产品质量和高端化驱动积极组合，在各国和各品类的策略基本一致 [95][98][99] - 公司不认为促销是可持续的增长驱动力，而是新产品试用的工具，如Kleenex通过促销和商品陈列提升了市场份额，公司将对Huggies Snug & Dry和Huggies Skin Essentials进行促销以推动试用 [102][103][104] 问题7: 新EPS指引与之前的差异以及其他假设和风险 - 新指引变化主要是由于新增3亿美元关税带来约2亿美元的净逆风影响，导致运营利润和EPS大致持平 [117] - 第二季度关税影响最大，预计同比有200个基点的逆风，随着供应链调整和缓解计划实施，影响将逐渐减轻 [118][119] - 公司将继续投资创新、营销和供应链，第一季度已开始体现SG&A节省，为应对逆风提供了一定杠杆 [120][127] 问题8: 节省计划的进展以及坚持定价计划的原因 - 2024年公司实现5.9%的总生产率，节省约7.45亿美元，今年第一季度为5.2%，目标是处于5% - 6%区间的高端，公司对实现长期目标充满信心，但目前暂不考虑提高五年30亿美元的目标 [149][150][152] - 公司认为关税情况复杂，不能简单通过提价转移成本，因为可能导致失去竞争力，公司选择通过供应链调整来缓解成本压力，虽然会对今年业绩有影响，但预计未来可以解决 [144][145][147]