财务数据和关键指标变化 - 2020财年第四季度和全年，公司实现创纪录的二手车销售和每股收益，同时保持了有吸引力的每单位毛利（GPU） [7] - 2019年，公司在0 - 10年车龄车辆的可比市场份额从0增长到4.7%，增幅为4.2% [8] - 截至3月31日，公司拥有约7亿美元现金及现金等价物，循环信贷额度有超3亿美元未使用额度，库存超25亿美元，全国超140个地点的房地产和建筑物账面价值超18亿美元 [36] - 公司目前有大约25亿美元长期债务，包括循环信贷额度上约11亿美元未偿还债务、8亿美元高级票据和定期贷款，以及约5.35亿美元融资义务 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 3月销售情况波动剧烈，月初销售势头强劲，但随着新冠疫情在美国迅速升级，销售大幅下降 [15] - 过去几周，约一半门店关闭或有限运营，所有开业门店过去两周的同比销售额大幅下降，多数门店销售额仅为去年同期的50%或更低 [16][49] 批发业务 - 约三分之一的拍卖地点因州政府命令关闭，近一半的批发车辆销售已转移到线上，未来几周将全部转为线上销售 [16] 金融业务（CAF） - 3月贷款发放量随销售表现变化，月初强劲，随后因门店关闭和需求放缓而下降 [25] - 3月下半月，逾期还款情况增加，对还款延期的需求也更大，但目前无法预测对投资组合表现的未来影响 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 二手车价格方面，1 - 2月价格呈上涨趋势，但3月中旬开始急剧下降，与2008 - 2009年的情况类似 [108] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于保持门店尽可能长时间营业，以满足客户基本需求并为员工提供收入，同时根据各地要求进行运营 [13] - 加速推进全渠道体验，重点推出客户自助交易和路边取车服务，目标是在未来一周左右在所有门店实现路边取车服务 [14][61] - 暂停2021财年和2022财年的新店扩张和改造活动，直至情况稳定 [41] - 暂停股票回购计划，但仍致力于向股东返还资本 [41] - 公司作为美国最大的二手车买卖商，拥有多元化业务模式、强大的门店布局、先进的物流网络和库存管理系统，具有竞争优势 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前经营环境充满挑战且变化迅速，新冠疫情对公司业务产生了重大影响，销售大幅下降，零售和批发GPU预计将面临压力 [15][17] - 公司财务状况稳健，有能力应对当前环境，相信采取的积极措施将有助于公司度过危机，并在经济复苏时变得更强大 [21][43] - 未来销售需求的恢复取决于疫情控制情况和消费者信心的恢复，公司对长期前景持乐观态度 [129] 其他重要信息 - 公司为受门店关闭或隔离影响的员工提供长达14天的工资和福利，并正在评估延长措施 [11] - 公司遵循公共卫生官员和政府机构的要求，实施了加强清洁措施、社交距离指导方针等，许多地方的门店已关闭 [10] - 新的当前预期信用损失会计标准（CECL）于3月1日生效，公司正在评估是否符合相关救济条件以及是否选择采用该标准 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 过去几周销售情况的量化信息 - 约一半门店关闭或有限运营，约70家门店完全关闭，约25家门店为预约制运营，所有开业门店过去两周同比销售额大幅下降，多数门店销售额仅为去年同期的50%或更低 [48][49] 问题2: GPU压力的具体情况 - 目前难以确定具体金额，类似大衰退时期可能有几百美元的压力，但此次情况前所未有的，仍需观察 [52] 问题3: 全渠道扩张的节奏和对SG&A的影响 - 会继续推进全渠道扩张，重点先推出客户自助交易和路边取车服务，未来一周左右在所有门店实现路边取车服务，虽然推进方式改变，但仍会继续推进全渠道建设 [57][61] 问题4: 资产支持证券（ABS）市场情况、与2008 - 2009年的对比及资金流动性 - 当前ABS市场受到干扰，但政府此次行动更快，公司认为目前资金有几个月的缓冲期，团队有经验应对，会利用各种工具确保为客户提供资金 [66][67] 问题5: 库存估值是会计问题还是为加速销售的定价问题，以及是否跳过正常证券化和能否以不利条件进行证券化 - 目前主要是确保车辆定价合理以促进销售，而非会计问题；按以往节奏本月可能进行证券化交易，但目前不太可能，不过公司有足够资金缓冲，市场开放时可进行交易 [73][74] 问题6: TALF 2.0的作用以及现有CAF资产池的违约和还款延期情况 - 希望不需要使用TALF，但它曾在2009年有效释放市场流动性，是繁琐的交易；现有资产池的还款延期会导致贷款偿还延迟，但资产池结构可应对，无债务摊销计划，主要风险是可能影响剩余现金流回收和声誉，但公司认为声誉风险不大 [81][82][85] 问题7: 2008 - 2009年坏账费用情况、今年资本支出（CapEx）和SG&A中固定与可变成本的潜在削减情况 - 2008 - 2009年部分资产池损失大致翻倍，目标损失率为2.25% - 2.5%；目前暂停大部分非必要资本支出，无法提供CapEx指导；历史上SG&A约75%为固定成本、25%为可变成本，但目前所有成本都在评估范围内 [90][92][96] 问题8: 目前仓库可用额度、出售贷款是否能获得溢价以及现金消耗情况 - 目前仓库可用额度比2月底有所降低，但仍有几个月的缓冲期；出售贷款可能不如在ABS市场发行有吸引力，但会综合考虑；公司财务状况良好，正在采取措施节约成本，但不确定当前情况会持续多久 [100][101][103] 问题9: 疫情爆发后二手车价格情况以及投资Edmunds的战略 - 1 - 2月二手车价格上涨，3月中旬开始急剧下降；投资Edmunds是因为其是值得信赖的资源，有丰富的汽车编辑和研究数据，且在数字创新方面有投入，与公司提升在线客户体验的战略相符 [108][109] 问题10: 推进在线和路边取车服务能否使关闭门店重新开业并加快库存减少，以及虚拟拍卖能否使关闭的拍卖场重新开放 - 在线和路边取车服务有助于在预约制地区开展业务，使门店更具生产力，从而有助于减少库存；虚拟拍卖可以帮助在门店关闭的情况下销售车辆，推动拍卖场业务 [111][113] 问题11: 经济冲击下消费者对二手车和新车价值的看法变化，以及经济复苏时需求是否会从新车转向二手车 - 第四季度新车与二手车价差扩大，对较新的二手车是利好；当前环境下新车销售预计大幅下降，未来需求取决于制造商的激励措施和批发市场的自我调整；不确定此次经济衰退是否会像以往一样导致需求从新车转向二手车 [119][120] 问题12: 相关契约情况，特别是最大杠杆比率 - 公司有杠杆比率契约和固定费用覆盖率契约，按12个月追溯计算，目前有很大缓冲空间，即使比率翻倍仍在契约范围内 [121] 问题13: 拍卖场是否开放以及公司是否在购买车辆，以及如何衡量消费者对汽车的潜在需求 - ADESA拍卖场目前关闭，Manheim拍卖场开放但为线上交易，公司仍在购买车辆但购买率大幅降低；目前到店购买车辆的消费者都是有实际需求的，如医疗工作者、失业者等；未来需求取决于疫情控制和消费者信心恢复情况，公司投资的技术和全渠道体验有助于满足客户需求并扩大市场份额 [127][128][129] 问题14: 客户体验中心（CECs）的初步经验和远程评估的进展情况 - 目前已有五个CECs投入使用，团队对其表现满意，未来将进入优化阶段以提高效率；远程评估将在全渠道推广后在所有市场提供，目前正在非全渠道市场提取评估相关内容并进行优化 [133][134]