财务数据和关键指标变化 - 第四季度石油、天然气和NGL收入为6440万美元，环比下降13%，主要由于实现商品价格下降[21] - 第四季度平均实现价格：石油每桶82.04美元，天然气每Mcf 5.02美元，NGL每桶30.55美元，BOE综合价格为43.65美元[22] - 第四季度运行速率日产量为15394 BOE/天(6:1基准)，环比增长3%，其中天然气占61%，液体占39%(石油26%，NGL 13%)[22] - 包括Hatch收购的完整季度影响后，运行速率日产量达到17176 BOE/天，创历史新高[23] - 第四季度净利润约为3520万美元，调整后EBITDA为4620万美元[26] - 宣布第四季度每普通单位现金分配0.48美元，占可分配现金的75%，剩余25%用于偿还债务[27] - 自2020年5月以来，已偿还担保循环信贷额度下约8610万美元借款[28] - 截至12月31日，债务余额约为2.33亿美元，净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为0.9倍[29] - 循环信贷额度未动用能力约为1.17亿美元[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要资产拥有882口总井和3.67口净已钻未完井(DUC)，以及675口总井和3.27口净许可井[24] - 包括次要资产，DUC和许可库存可能增加20%[24] - 年末净DUC和许可井总数为6.94口，高于维持产量平稳所需的4.5口净井[25] - 第四季度一般行政费用为720万美元，其中现金G&A费用为420万美元(每BOE 2.97美元)[26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有估计19年的钻井库存，优越的五年平均PDP递减率12%，每年仅需4.5口净井即可维持产量平稳[14] - 公司设计具有浅递减率特点，便于在各种市场环境和周期中实现有机增长和稳定生产[15] - 采用严格且经过时间检验的收购标准，专注于增加高质量产量、低PDP递减率和具有上升潜力的钻井位置[16] - 作为纯特许权公司，在钻井和生产成本方面具有零通胀风险，同时能从更高商品价格中获益[17] - 估计美国油气特许权行业规模超过7000亿美元，高度分散，公司将继续发挥主要整合者作用[17] - 只有少数上市公司拥有完成大型多盆地收购的财务资源、基础设施网络和技术专长[18] - 2023年指导方针预计日均产量与2022年第四季度运行速率基本持平[64] - 预计2023年石油产量贡献将略高于去年，主要由于以液体为主的Hatch收购[65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年末公司地块上有创纪录的92台活跃钻机，占美国大陆所有钻机市场份额的12.1%[11] - 美国DUC数量自2020年以来急剧下降，二叠纪盆地从2020年7月高峰的3500多口降至仅1000多口[12] - 预计钻井、完井和劳动力方面的通胀压力将在2023年继续抑制石油产量增长[13] - 生产稳定性、盈利能力和库存质量将继续是能源投资的主要主题，而非过去的超增长模式[13] - 长期看好石油结构性牛市，原因是非美国能源公司多年极低投资和强劲全球需求趋势[17] - 天然气现货价格跌至2美元，对公司以天然气为主的收入和产量构成挑战[43][71] - 自12月中旬以来天然气价格暴跌65%[71] 其他重要信息 - 2017年IPO时日产量为3116 BOE/天，现已增长5.5倍至17176 BOE/天[9] - 自成为上市公司以来，向普通单位所有者分配的总现金为每单位8.45美元[10] - 2022年支付了1.88美元的税收优惠季度分配，并偿还了4150万美元信贷额度[67] - 预计2022年第四季度分配的约68%将被视为资本回报，不缴纳联邦所得税，其余部分视为合格股息[65] - 税收结构在为单位持有人创造卓越税后回报方面具有高度吸引力的竞争优势[66] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2023年生产指导的保守性以及整个投资组合的表现 - 公司历史上在提供指导方面一直保持保守模式，认为这是谨慎和正确的经营方式[40] - 净DUC和许可井与维持平稳生产所需井数的比率从未如此高，这表明今年可能会有一些有机增长[41][42] - 在天然气价格低迷的环境下，公司保持保守是合理的，如果运营商更积极地加速完井或钻新井，产量可能会超过指导数字[44] - 2022年指导中点为14400 BOE/天，而年底达到17176 BOE/天，表明指导确实保守[45] 问题: Hatch收购对PDP递减率的影响 - Hatch收购的现有PDP基础对可分配现金流有增值作用，但由于不是生产组合中的主要组成部分，不会显著拖累整体公司递减率[48] - Hatch资产开发催化剂实现后，由于初始产量较高，递减率会增加，但公司投资组合中更成熟的部分递减率已经平缓，从而抵消了Hatch资产增加的递减率[50] - 净效应实际上不足以产生重大差异，递减率变化不超过50-60个基点[75] 问题: 最优杠杆比率以及达到该比率后的现金使用 - 首要任务始终是向单位持有人支付季度分配[82] - 目前政策是将75%现金流用于分配，25%用于偿还债务[82][83] - 投资者对杠杆的偏好持续降低，在利率快速上升的环境下，偿还循环贷款获得8%的资本成本回报是不错的资本配置方式[84] - 可能考虑股票回购或将资本配置给第三方收购，权衡购买外部资产与购买自身资产或股票的相对收益[85] 问题: 公司在矿产空间整合中的作用以及最具吸引力的盆地 - Hatch对公司来说是一笔极好的交易，在合适的时间获得了合适的资产，由于石油表现优于天然气，比承销时更具增值性，产量略高于承销预期[73] - 二叠纪盆地仍然具有竞争力，但很难购买天然气资产，因为价格低迷时人们不愿出售[32] - 不太受欢迎的盆地如Eagle Ford或Mid-Con可能提供价值机会，二叠纪显然将继续是大交易来源，但竞争更激烈[56][57] - 公司不是运营商，如果能在其他盆地获得更具增值性的收购并通过所有筛选标准，就会这样做，不会为了规模增长而进行稀释性交易[58][59] - 筛选标准包括增值性、长寿命(即使在低价格情况下也有30-40年经济寿命)和重大开发空间[60] 问题: Hatch收购对资产基础和市场前景的影响 - 公司不会过于选择性，而是会审视所有机会，不局限于某一盆地或天然气与石油，这是公司的一大优势[90] - 希望购买低递减率的传统石油资产，但这类交易更难达成，因为资产所有者通常不愿分割特许权，且大型矿权往往由家族世代拥有[92][100] - 公司将审视尽可能多的机会，以保守价格承销交易，购买在更大范围内提供最高最佳资本回报的机会[99] 问题: 净DUC和许可井数量回升至4.5口的原因 - 如果没有Hatch，维持产量平稳所需的净井数可能接近4.1-4.2口，Hatch增加了约0.3口[97] - 新井和Hatch的所有DUC投产是主要原因[88]