财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球营收按报告基础增长1%，按固定汇率计算与2019年同期持平，营收增长主要源于美国批发、数字批发和自有网站业务的强劲表现，部分被新冠疫情影响和VF奥特莱斯业务调整所抵消 [74] - 调整后毛利率在第四季度增加230个基点至43.2%，2021年有望继续受益于毛利率提升 [71][80] - 调整后销售、一般及行政费用（SG&A）同比增加500万美元至1.87亿美元，需求创造支出增长16%，同时对数字业务的投资也推动了SG&A的增长 [80][81] - 第四季度调整后每股收益为1.23美元，高于上年的0.97美元 [81] - 第四季度库存较上年减少1.17亿美元至3.41亿美元，降幅26%，反映了严格的库存控制和VF奥特莱斯业务调整的影响 [82] - 第四季度末现金为2.48亿美元，净债务为6.65亿美元，是分拆以来最佳的净债务和流动性状况 [82] - 2021财年营收预计将在2020年基础上实现低两位数增长，其中包括VF奥特莱斯和印度业务战略调整带来的中个位数影响；调整后毛利率预计增加150 - 200个基点；调整后每股收益预计在3.50 - 3.60美元之间 [84][85] 各条业务线数据和关键指标变化 Wrangler品牌 - 全球营收按报告和固定汇率基础均增长7%，美国营收增长8%，受数字批发、ATG、西部和工装业务的强劲表现推动；美国自有网站业务增长57%，数字批发增长87%；国际营收按报告基础增长5%，按固定汇率计算增长1%，新冠疫情影响特别是在欧洲对业绩有一定拖累，但新业务项目的成功，包括ATG系列的推出和数字批发的强劲表现，抵消了部分影响 [76][77] Lee品牌 - 全球营收按报告基础增长1%，按固定汇率计算持平，美国营收持平，新业务发展成果和数字批发的持续强劲以及自有网站业务36%的增长，主要被新冠疫情相关不利因素所抵消；国际营收按报告基础增长3%，受中国市场11%的增长推动，按固定汇率计算持平，欧洲持续受到新冠疫情不利因素的影响 [78][79] 渠道方面 - 美国批发业务按报告基础增长4%，欧洲批发业务增长15%，全球自有网站业务较2019年同期增长37% [79] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第四季度营收增长1%，Wrangler和Lee品牌均有市场份额增长，Wrangler的数字业务和Lee在高端和大众市场渠道的发展表现强劲，美国自有网站业务增长50%，数字批发业务增长75% [17][18][19] 欧洲市场 - 第四季度营收按报告基础增长7%，预计由于该地区封锁措施增加，市场仍将存在波动，但新业务发展成果，如Wrangler ATG系列和与H&M的授权合作，将有助于公司在市场条件正常化时取得长期成功 [21] 中国市场 - 第四季度营收按报告基础增长11%，Lee品牌巩固了其在牛仔市场的领先地位，Wrangler品牌第四季度的软启动表现令人鼓舞，计划于春季全面推出 [21][22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括通过在美国批发业务中获取市场份额和拓展市场来加强和加速核心业务；转型直接面向消费者（D2C）和数字生态系统以推动渠道拓展；地理上重点拓展中国市场；拓展新类别和使用场景，特别是户外、T恤和工装领域 [14] - 为实现战略增长机会，公司专注于加大对关键推动因素的投资，包括增加需求创造和营销支出、提升创新平台（如成为可持续发展领域的行业领导者）、优化供应链、实施全球企业资源规划（ERP）和数字基础设施以提高效率和生产力、增强消费者洞察和数据分析能力以及培养世界级人才 [15] - 在行业竞争中，公司通过产品创新、设计、需求创造和战略合作伙伴关系来提升品牌竞争力，如Wrangler与《怪奇物语》和《瑞克和莫蒂》的合作，Lee与沃尔玛、H&M等的合作 [32][48][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年面临新冠疫情带来的前所未有的挑战，但公司通过灵活调整战略、加强财务和流动性状况以及支持员工安全和福祉，实现了强劲的第四季度业绩，并为2021年带来了良好的发展势头 [11] - 公司对进入2021年作为一个更强大、更盈利的公司充满信心，随着从第一阶段向第二阶段的过渡，将有更多的增长机会和现金流选择 [58][16] - 虽然宏观经济环境仍存在不确定性，但公司相信其战略举措的执行将为所有利益相关者创造巨大价值，特别是在即将到来的投资者日将分享更多关于未来战略的细节 [25][16] 其他重要信息 - 公司宣布提前终止修订信贷安排中的契约宽限期，董事会宣布第四季度每股0.40美元的现金股息，过去几个季度一直在积极降低资产负债表杠杆，第四季度偿还了1.25亿美元债务，使净杠杆率降至3倍以下 [24] - 战略ERP实施按计划进行，亚洲地区已于第三季度成功上线，美国地区计划于2021年第二季度初上线，预计将带来效率提升和成本结构改善 [61] - 优化美国奥特莱斯业务，关闭38家VF奥特莱斯门店，并将约15家门店转换为Lee和Wrangler门店格式，预计将改善消费者体验、支持盈利能力、调整门店规模并为B2C战略奠定基础 [64][65] - 在印度市场，公司将业务转变为授权模式，预计将提供更好的消费者体验、全渠道能力和更可持续、盈利的业务模式 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请谈谈库存下降26%的情况，以及如何应对港口拥堵等问题；请介绍Wrangler在中国的品牌定位、品牌知名度和数字方面的情况；请谈谈对Lee产品设计和开发的投资在2020年的成果 - 公司并非不受港口拥堵、运费上涨和劳动力短缺等运营环境挑战的影响，但通过有意的港口多元化和多元化的供应链来应对这些问题，预计2021年大部分时间将面临这些挑战 [92][93][94] - 库存下降26%考虑了VF奥特莱斯门店的模式变化，如果排除这些因素，库存下降约20%，与前几个季度相符，公司对2021年库存质量感到满意，认为其水平适当，能够支持业务发展势头，并与客户密切合作以优化供需匹配 [95][96] - Wrangler在中国的软启动非常成功，超出了所有关键绩效指标预期，计划于春季进行更全面的推出，品牌定位为年轻、时尚，面向男性和女性消费者，当地团队有超过20年的中国市场经验，能够与中国消费者建立情感联系 [98] - 公司在Lee和Wrangler品牌的产品设计和创新方面进行了大量投资，注重以目的为导向的时尚设计，通过提升款式、利用创新技术，为消费者提供卓越的合身性、舒适性和质量，这些投资在销售业绩中得到了体现，如在沃尔玛、与H&M的合作以及中国市场的份额增长 [101][102] 问题2：请详细说明Wrangler在美国的优势和Lee在美国的减速情况，以及未来几个季度这两个品牌在美国的发展趋势；请介绍全年毛利率预期以及各季度的情况 - Wrangler在美国表现出色，得益于优秀的产品设计和创新，以及有效的品牌故事讲述，与年轻消费者建立了良好的联系，同时公司能够加大对品牌的投资，推动了业务发展 [107] - Lee在第一阶段专注于文化转变和以股东总回报（TSR）为导向的增长，已经连续七个季度实现最大市场调整后毛利率的扩张，随着对设计和创新的投资逐渐显现效果，公司对其未来发展充满信心 [109] - 第一季度营收有望受益于第四季度增加的需求创造投资带来的强劲势头，预计第二季度增长速度将加快，但由于第二季度通常是低销量季度，且美国ERP上线可能会导致订单模式的时间变化，会对第二季度营收增长和盈利能力产生一定影响，同时有助于第一和第三季度；毛利率方面，过去两个季度已超过43%，预计2021年将在2020年调整后41.2%的基础上增加150 - 200个基点；从每股收益来看，由于典型的季节性和时间变化因素，预计下半年的收益将略高于上半年 [110][111][112] 问题3：请谈谈Lee与H&M合作的货架空间收益是暂时的还是永久的；请介绍公司作为可持续发展领导者，如何优先考虑面向消费者的可持续发展努力 - 公司在可持续发展方面专注于人员、产品和地球三个支柱，制定了到2025年节省100亿升水和使所有运营设施使用可再生能源的目标，重视整个价值链中的可持续发展各个方面，如泡沫染色工艺是节水计划的重要组成部分 [115][116] - Lee与H&M的合作基于可持续发展和Lee的“为世界而工作”平台，虽然这是一次合作，但双方团队合作良好，未来有很高的可能性进行更多合作，不仅限于Lee品牌，也可能涉及Wrangler品牌以及与其他垂直零售商的合作 [117][118] 问题4：请说明印度业务的影响来源，是否影响第四季度业绩，以及VF奥特莱斯和印度业务分别对营收的影响金额或百分比 - 印度市场涉及Wrangler和Lee两个品牌，2021年公司预计实现低两位数的营收增长，其中包括VF奥特莱斯和印度业务调整带来的中个位数影响，预计这两项调整在第一年将对利润率有积极贡献，与公司以TSR为导向的方法一致 [120][121] - 第四季度业绩受到了向新授权模式过渡相关行动的一定影响 [122] - 公司不会具体拆分VF奥特莱斯和印度业务对营收的影响金额，但强调这两项调整共同带来中个位数的影响，VF奥特莱斯业务调整不仅包括38家门店关闭，还包括停止销售第三方商品，这些商品约占该业务总销售额的不到一半 [125] 问题5：请说明两个品牌在美国批发业务中市场份额增长的驱动因素，以及从哪些竞争对手那里获取了份额；请介绍数字批发业务和公司自有网站业务的情况，以及自有网站业务的发展阶段；请谈谈目前的资本分配策略 - 两个品牌在美国批发业务中的市场份额增长得益于优质产品，公司在全球和北美地区设计和生产更好的产品，通过核心合作伙伴关系和优质产品在批发渠道中获得了份额，既从全国性品牌也从自有品牌中获取了份额 [128][129] - 数字业务方面，公司对平台进行了投资，重新搭建了wrangler.com和lee.com网站，同时拥有优秀的团队和优质的产品，推动了自有网站业务的加速发展；数字批发业务也很强劲且不断增强，得益于与优秀零售商的合作和优质产品；自有网站业务仍处于非常早期的阶段，公司从分拆时几乎没有数字平台投资开始，现在的投资开始取得回报，并且正在了解消费者需求并加大数字广告投入 [130][131][133] - 在资本分配方面，公司进入第二阶段后有多种选择，包括增加股息、偿还更多债务、加大对品牌的投资以及进行并购活动；目前公司一直在积极偿还债务，过去三个季度偿还了3亿美元的可自由支配债务，第一季度又偿还了7500万美元，净杠杆率低于3倍，未来仍将把降低债务作为重点，同时享受更多的选择灵活性 [137][138][139]