财务数据和关键指标变化 - 2019年调整后营收25.2亿美元，符合预期；调整后EBITDA为3.41亿美元；调整后每股收益为3.84美元 [22][23] - 第四季度全球营收同比下降8%；调整后美国营收下降6%；国际营收下降13% [60][62][63] - 第四季度总调整后毛利率约提高40个基点；调整后SG&A占销售额的比例下降2300万美元或80个基点至28%；调整后营业利润为8500万美元，占销售额的13.1%，同比增长2%；调整后EBITDA为9300万美元，占销售额的14.2%；净利息支出约为1500万美元；调整后有效税率约为21%；调整后每股收益为0.97美元 [70][71][72] - 2019年库存下降3%，第四季度减少超8500万美元或超15% [73] - 预计2020财年营收与2019年调整后营收基本一致，品牌营收预计低个位数增长，非战略营收预计双位数下降；毛利率预计在41% - 41.5%；调整后每股收益预计在3.55 - 3.65美元；运营现金流预计超3.25亿美元；自由现金流预计超2.55亿美元；调整后EBITDA预计中个位数增长；资本支出预计在5500 - 7000万美元；长期债务预计减少超1.25亿美元；有效税率约为22%；利息支出预计约为5000万美元 [78][81][82][83][84] 各条业务线数据和关键指标变化 Wrangler品牌 - 全球营收下降5%，美国营收下降3%，国际销售下降18% [67] - 数字批发业务在2019年增长29% [41] Lee品牌 - 全球营收下降11%，美国营收下降12%，国际营收下降11% [69] 渠道业务 - 美国批发渠道营收下降7%，其中数字批发业务增长52% [65] - 非美国批发渠道营收下降16% [66] - 品牌直接面向消费者渠道营收增长3%，其中自有数字业务增长15%，美国增长17%，欧洲增长36%，亚洲增长8% [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场全年业务增长2%，第四季度下降7%，排除发货因素，第四季度增长3% [64] - 预计新冠疫情可能使第一季度全球营收承压约4个百分点，其中中国市场受影响最大 [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略分为两个阶段，第一阶段（分拆后18 - 24个月）专注为可持续长期增长奠定基础，包括实施销售质量战略举措、进行重组和成本节约行动、优化资本配置等；第二阶段将加速增长并创造现金流 [12][14][20] - Wrangler品牌投资人才领导、创新、可持续发展和需求创造，拓展品类、渠道和地理市场，计划在2020年秋季进入中国市场 [33][34][35][42] - Lee品牌重新定位、提升品牌，退出无利可图的分销点，将国际业务的成功经验带回美国市场，拓展品类、渠道和地理市场 [44][46][47] - 公司认为自身品牌在国内外分布不足，具有竞争优势，将在2020年下半年开始扩大分销点 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是转型之年，公司完成了多项战略举措，虽面临短期营收压力，但长期基本面良好 [11][14] - 2020年公司将继续优化和全球化运营模式，预计下半年营收增长加速，实现更盈利和可持续的增长 [25] - 新冠疫情带来不确定性，公司密切关注，成立内部任务组并制定应急计划，虽预计对短期业绩有影响，但相信情况正常化后将恢复势头 [26][27][28] - 公司对中国市场的长期增长潜力持乐观态度，虽推迟Wrangler品牌在中国的春季推出计划至秋季，但仍将积极执行战略以抓住机会 [29] 其他重要信息 - 公司宣布的重组和成本节约计划预计完成后每年节省超5000万美元，第一阶段已完成，预计2019 - 2020年实现年化节省2000 - 2500万美元，第二阶段预计2021年开始节省2500 - 3000万美元 [55][56] - 全球ERP和信息技术基础设施项目是公司最大投资，2020年将产生一次性成本，第一阶段计划于年中上线，其余两阶段计划于2021年上线 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司指导排除新冠疫情影响，第一季度营收是否在上半年下降基础上还有4个百分点的冲击？ - 公司表示指导排除新冠疫情影响，4%的冲击是额外的，这样做是为了让大家了解业务的真实基本面，目前情况动态变化，公司基于事实评估第一季度营收影响并提供相关信息 [90][95][96] 问题2: 中国市场在复苏阶段数字和实体业务表现如何，以及欧洲市场（如意大利）的情况？ - 公司对中国市场品牌定位满意，业务平衡，有D2C和数字业务，相信会慢慢恢复正常；欧洲市场情况较新，公司密切关注，在意大利门店不多，目前依据事实处理 [97][98][100] 问题3: 至少3.25亿美元的现金流是否包括3000 - 4000万美元的ERP费用，如何与调整后EBITDA进行调和，以及从长期看公司现金流前景如何？ - 3.25亿美元是运营现金流，不包括ERP相关资本支出；2020年运营现金流预计超3.25亿美元，包括营运资金改善；长期来看，现金流是投资的关键部分，进入第二阶段后，强劲现金流将为公司提供选择，如股票回购、并购或品牌有机投资等，2020年重点是支付股息和降低资产负债表杠杆 [103][104][106] 问题4: 4%销售额的利润率传导情况，以及重新开业的门店运营产能和改善情况？ - 目前过早确定4%销售额的底线影响，暂不进一步量化；中国门店开始重新开业，但公司对3月的客流量和同店销售持保守态度 [109][110][111] 问题5: 公司自有库存和合作伙伴库存在不同地区和渠道的水平如何？ - 公司自有库存第四季度有改善，大部分库存价值在美国的成品中；零售端库存比率健康，Lee品牌在国内外合作伙伴的库存水平良好，团队能应对各种情况 [113][114][115] 问题6: 原材料采购中来自中国的比例，以及供应链制造过程中是否有采购材料的中断？ - 公司内部采购能力是战略优势，目前采购情况良好，中国工厂已恢复运营，劳动力恢复到75% - 80%以上，公司供应和采购团队对未来有信心 [116][117][118] 问题7: 关于EBITDA和9000万美元的调整，为何今年视为调整项而去年未提及？ - 分拆时提到有高达1.15亿美元的一次性分离相关项目，ERP是最大部分，2019年指导只提及资本支出部分；2020年是一次性费用最重的一年，公司确保不重复计算ERP系统投资 [121][122] 问题8: 第一季度下降的销售额不会在明年恢复，为何不将其纳入指导，以及第一季度除4%之外的影响是什么？ - 指导反映了2019年行动带来的营收逆风，直到周年日都会有影响；不包括新冠疫情部分是为了让大家清楚这些行动带来的逆风情况，以便了解上半年和季度营收节奏 [123][124][125]