财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度全球营收较2018年同期调整后营收下降6%，主要受美国零售商破产、退出表现不佳市场和业务模式变化、外汇逆风三个因素影响 [39] - 第二季度美国营收下降1%，排除客户破产影响则增长2%；国际营收下降23%，排除相关因素后下降9%或4%（排除外汇影响） [41][42] - 第二季度调整后EBITDA为8200万美元，调整后每股收益为0.96美元；第二季度偿还5000万美元债务，7月23日董事会宣布每股0.56美元的季度现金股息 [13] - 调整后总毛利率下降约110个基点至40%，主要因渠道组合和产品成本增加，外汇负面影响约20个基点 [52] - 调整后SG&A占销售额的百分比从去年的28.1%降至27.7%，下降40个基点；调整后营业利润为7400万美元，占销售额的12.3%，较上年减少900万美元 [54] - 净利息支出约为600万美元，有效税率为19.8% [54] - 库存较去年同期增长9%，预计年底库存水平将改善，与上年持平或低于上年；有机会通过改善现金转换周期提高高达1亿美元的营运资金效率 [55] - 预计2019年全年营收超过25亿美元，较2018年调整后营收呈中个位数下降；调整后EBITDA预计在3.4亿 - 3.6亿美元之间，较2018年呈中个位数至低两位数下降 [57][58] - 资本支出预计在5500万 - 6500万美元之间，包括3000万 - 4000万美元用于支持全球企业资源规划系统的设计和实施；全年有效税率约为24%，利息支出约为4000万美元（按年计算为6000万美元） [60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国批发渠道营收占比68%，本季度下降2%，排除客户破产影响增长2%；美国数字批发增长30% [45] - 非美国批发渠道营收占比16%，本季度下降25% [45] - 品牌直接面向消费者渠道营收占比11%，略有下降，美国数字业务增长15%，欧洲实体业务表现疲软 [46] - 全球Wrangler品牌营收下降8%，美国营收下降3%，排除影响后上半年增长2%；国际营收下降30%，预计下半年全球销售将加速 [47][48] - 全球Lee品牌营收下降5%，美国地区增长7%，排除影响后上半年增长5%；国际营收下降20%，排除外汇影响下降15%，中国市场有增长机会 [49][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收占比80%，第二季度下降1%，排除客户破产影响增长2% [41] - 国际市场营收占比20%，第二季度下降23%，排除相关因素后下降9%或4%（排除外汇影响） [42] - 中国是国际扩张战略的关键支柱，Lee品牌在中国保持领先地位，有扩张机会，Wrangler品牌计划2020年第一季度在中国推出 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略目标是实现年化长期总股东回报率（TSR）8% - 10%，包括1% - 2%的年收入增长、2% - 3%的年利润率扩张和约5%的股息收益率 [14] - 业务战略包括扩大核心牛仔业务优势、加速在高价值细分市场的地位、建立优势以接触新消费者、专注于利润率扩张和提高资本效率、创建以TSR为导向的文化 [15] - 关键推动因素包括增强和扩大创新、加强全球供应链、提升需求创造平台 [16] - 创新方面，关注产品和制造，如Body Optix和Indigood创新平台；供应链具有规模、速度和质量优势，会根据需求调整产能，应对贸易和关税环境；需求创造平台将加大对高增长领域的投入，调整支出方向以提高投资回报率 [17][23][29] - 实施重组和成本节约计划，预计到2021年底实现超过5000万美元的年度节约，第一阶段到2020年底预计产生2000万 - 2500万美元的年度节约，第二阶段预计在2020年底或2021年初开始，产生2500万 - 3000万美元的年度节约 [34][35][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对成为独立公司感到兴奋，有信心实现第一年的承诺和战略目标，推动长期增长 [9][10] - 尽管面临一些挑战，但公司在美国市场与领先零售商合作良好，有信心在该市场取得成功；国际市场是重点发展领域，有很大增长空间 [11][43] - 预计下半年业绩将改善，随着重组和成本节约措施生效，毛利率将稳定和提高，库存水平将改善 [53][57][59] 其他重要信息 - 会议中提及的金额常为调整后美元基础，排除了重组和分离成本、业务模式变化等影响，GAAP指标与调整后金额的对账可在公司网站新闻稿的补充财务表中找到 [5] - 公司参与者包括高级投资者关系总监Eric Tracy、总裁兼首席执行官Scott Baxter、首席财务官Rustin Welton；会议参与者包括来自多家证券公司的代表 [1] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司分拆后的业务文化转型情况如何？ - 公司对成为独立公司感到兴奋，员工积极性高，专注于两大全球品牌；将Lee业务从堪萨斯迁至北卡罗来纳后文化融合良好；招聘了优秀人才，提升了公司整体水平；以TSR为导向，打造绩效驱动的文化，对未来充满信心 [65][67][69] 问题: 如何看待库存后续几个月和季度的变化情况？ - 由于客户破产，2018年底库存处于较高水平，第二季度增长9%是为工厂关闭做准备；第三季度库存通常是全年最高，预计将高于上年水平，但第四季度将显著下降，达到或低于上年水平，公司将专注于改善现金流 [72][73] 问题: 北美市场前四大客户的销售趋势如何，与美国批发业务其他部分相比怎样，对下半年零售趋势和订单情况有何看法？ - 从销售点（POS）数据看情况良好，公司通过持续创新吸引消费者，与批发合作伙伴关系良好，重视与领先零售商的合作；对夏季结束和秋季业务状况感到满意，业务以现货销售为主，供应链优势明显；美国业务上半年排除破产影响增长2%，各品牌和品类表现良好，符合长期TSR对营收增长的预期 [79][80][83] 问题: 国际业务中哪些地区表现优于或低于潜在趋势，下半年国际业务预期如何？ - 2018年第二季度是国际业务唯一增长的季度，今年面临较高基数；业绩下降主要受计划退出和业务模式变化、欧洲发货时间调整、印度市场疲软三个因素影响，排除这些因素后下降9%（报告口径）或4%（固定汇率）；欧洲受影响最大，亚洲受印度市场影响表现疲软；公司作为新分拆公司有机会重置国际市场，新聘请的领导将推动全球业务发展 [86][87][89] 问题: 美国Wrangler批发业务加速增长的原因是什么？ - 几年前开始对Wrangler进行长期重新定位，通过推出胶囊系列、合作款等向上拓展市场，取得成功并提升了品牌热度；注重创新，为品牌带来差异化竞争优势；拥有新的全球广告代理机构和广告活动，将有助于提升品牌形象和市场表现 [97][98][99] 问题: 新广告活动的战略方向有何不同？ - 广告活动将更加多元化、全球化和大胆创新 [101] 问题: 国际业务是否已确定理想的商业模式，何时能实现常态化比较？ - 公司将持续评估国际市场和所有市场，以提高销售质量，通过TSR视角做出决策；对国际业务的基础建设感到满意，看到了巨大的增长机会，新的领导团队将带来新的视角和发展动力 [102][103] 问题: 包括俄罗斯和以色列在内的批发等效销售额的增减情况如何？ - 在国际业务中，退出了土耳其市场，将俄罗斯、以色列和智利转为分销商模式，这些举措导致本季度国际市场营收下降约7%，即1100万美元 [110] 问题: 全球ERP系统的进展、时间安排以及如何看待其未来18个月的推广情况？ - 已启动ERP项目，计划在未来两到三年投入8000万 - 9000万美元资本，其中2019年投入3000万 - 4000万美元；通过引入有经验的员工和系统集成商、采用即开即用的解决方案思维、分阶段上线等方式管理实施风险；ERP系统是全球业务运营的关键推动因素，将助力实现2500万 - 3000万美元的成本节约 [111][112][114] 问题: 投资者对股息安全性的担忧如何看待，对每股2.24美元的年度股息支付有何信心？ - 股息策略是公司从一开始就确定的重要战略，公司是注重收益和股息的企业；财务状况良好，将继续改善并支持股息支付；股息是TSR的重要组成部分，目标是实现60%的现金流支付率，管理团队的激励与股东利益一致，将继续按计划宣布季度股息 [116][117][118] 问题: Lee品牌未来的增长战略是什么，特别是在美国市场如何加速增长，以及如何看待今年和未来的现金流情况？ - Lee品牌将借鉴Wrangler的经验，将全球总部迁至北卡罗来纳以释放协同效应；即将宣布新的全球广告代理机构，整合全球产品架构；将区域创新推广至全球，如Body Optix技术；清理分销点，聚焦数字渠道 [121][122][123] - 预计第四季度EBITDA将因营收和业绩改善而增强；第三季度库存将保持高位，第四季度库存将带来显著的营运资金改善；公司看到了现金转换方面的巨大机会，将积极改善应收账款和应付账款，预计可实现高达1亿美元的改善，相关工作已经展开 [124][125] 问题: 公司的采购来源情况如何，各市场的重要性排名，以及采购来源在过去几年的变化和发展情况？ - 公司对中国的采购暴露有限，占离岸价（FOB）的不到1.5%；主要从亚洲采购，如孟加拉国；减少对中国的采购暴露并非因为关税，而是一直在积极寻找新的采购机会，未来也将继续这样做 [127]