财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为12.43美元（经外汇调整），较2021年同期的11.12美元增长12% [9] - 营收增长至72亿美元，同比增长21% [9] - 调整后EBITDA超过5.58亿美元，同比增长14% [11][51] - 自由现金流方面，第二季度为1.92亿美元，年初至今近6.53亿美元 [51][52] - 本季度回购190万股，占已发行股份的6.5%，平均价格为每股284美元，授权额度还剩近1亿美元 [52] - 季度末净债务与调整后EBITDA之比为1.7倍 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车销售业务 - 同店总收入和毛利润略有下降，受新车库存供应问题影响，但单车总毛利润增长14.7%，同店二手车与新车销售比例为1.3:1 [14] - 每个门店每月销售90辆二手车，接近100辆的目标 [15] - 第二季度末，新车和二手车库存天数分别为32天和62天，同比分别增长39%和5% [15] Driveway业务 - 6月Driveway每月独立访客达230万 [15] - 第二季度Driveway零售或批发超1.2万辆汽车，贡献超2.33亿美元收入，占总收入的3%，有望实现全年10亿美元的增量收入目标 [16] Driveway Finance业务 - 第二季度Driveway Finance发起超1.45万笔贷款，总额达4.83亿美元，截至6月底，贷款组合近13亿美元 [17] - 第二季度DFC渗透率从上个季度的6.2%提高到9.7%，6月活跃率为12.9%，2022年全年渗透率预期上调至9% - 10% [42] - 加权平均FICO信用评分从第一季度的690提高到718 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 新车市场方面，同店新车销售下降约27%，但公司在品牌市场份额同比增长5% [57] - 二手车市场，价格有所下降，但公司二手车销售保持平稳，平均售价同比仍高18%，单车毛利润下降14% [156] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略目标 - 到2025年实现500亿美元营收和每股55 - 60美元的收益 [12] - 长期来看，每10亿美元营收有望产生高达2美元的每股收益 [23] 战略举措 - 效率和运营杠杆方面，目标是在美国新车和二手车市场实现2.6%的综合市场份额，使单车总毛利润恢复到疫情前约2100美元的水平，通过运营改进将SG&A占毛利润的比例降至60% [20] - 扩张计划方面，收购90 - 100亿美元的年收入以完善北美400 - 500个门店的布局，将Driveway整合为全渠道解决方案并实现盈利，因建立CECL储备，DFC盈利面临挑战，同时拓展高税前利润率和运营杠杆的相邻业务 [21] - 财务纪律和资本管理方面，不进行进一步股权融资，消除摊薄收益的影响，获得投资级信用评级以降低资本成本，灵活进行资本配置，适时进行股票回购 [22] 行业竞争 - 公司网络覆盖美国95%人口的250英里范围内约300个地点，60%的客户在100英里范围内，相比同行具有竞争优势 [29] - Driveway在电商汽车零售领域取得进展，而许多竞争对手正在重新审视其增长战略 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管资本市场近期波动，宏观经济存在不确定性，但公司有信心实现展望目标 [12] - 若经济衰退，公司可通过调整新举措、降低运营成本、利用资本进行收购等方式应对，且仍能产生12 - 15亿美元的现金流，可收购30 - 70亿美元的收入 [72][75] - 公司认为需求将随利率和通胀变化而波动，但有望回归正常水平，若出现衰退，公司凭借相邻业务和战略布局，仍能实现股东回报最大化和业务增长 [152][153] 其他重要信息 - 公司已安装600个充电器，支持可持续车辆的普及，并培训技术人员以提供相关服务 [37] - GreenCars在第二季度的在线活动增加，6月独立访客超38.4万，因燃油价格上涨，消费者对电动汽车的兴趣增加 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新车同店销售下降的原因及SG&A中Driveway Finance的影响 - 新车同店销售下降受库存供应影响，但公司在品牌市场份额同比增长5% [57] - Driveway和Driveway Finance对SG&A的综合影响约为185个基点，Driveway Finance主要是CECL储备的影响，本季度对损益表的净影响为350万美元 [58][59] 问题2：Driveway Finance的信用概况及披露计划 - 信用目标是接近优质信贷范围的上限，加权平均FICO评分将向600多高位甚至700多低位迁移 [64][65] - 随着DFC投资组合增长，计划在第四季度报告周期左右增加相关披露 [67] 问题3：经济衰退时公司的运营规划和盈利情况 - 公司可通过调整新举措、降低运营成本、利用资本进行收购等方式应对，仍能产生12 - 15亿美元的现金流，可收购30 - 70亿美元的收入 [72][75] 问题4：未证券化汽车贷款应收款的流动性及地板计划利息费用 - Driveway Finance的资本部署战略包括ABS仓库管道融资和进入ABS期限市场，目前ABS市场虽有波动但开始趋于稳定，还有充足流动性 [79][80] - 大部分地板计划债务以LIBOR为基准，部分有不同利率，地板计划利息费用是纯利息费用，制造商的补贴计入销售成本 [83][84] 问题5：二手车库存管理及SG&A目标 - 公司对62天的二手车库存供应感到满意，认为这是正常水平，且能扩大客户选择范围，市场在夏末可能有疲软，公司会根据市场情况调整 [89][91] - 运营和垂直业务的SG&A目标为60% - 62%，DFC等水平业务将使SG&A占比下降，Driveway若达到每位员工每月12辆车的销售目标，SG&A有望低于60% [93][94] 问题6：消费者状况及车辆预订情况 - 新车和二手车消费者需求强劲，新车有积压订单，二手车周转速度快，部分消费者通过交易旧车获得较好收益 [96][98][101] - 新车约三分之一产品已预售，90天前约为50%，受利率上升影响有所下降，预计未来将稳定在15% - 20% [100][107][108] 问题7：新车GPU下降原因及F&I下降原因 - 新车GPU下降可能是正常波动，制造商对定价的调整尚未明显影响前端利润率 [109] - F&I下降一方面受GPU下降影响，另一方面是DFC渗透率提高，稀释了F&I数据，今年至今每辆车约减少130美元 [113][115] 问题8：GPU和SG&A展望及负资产情况 - 若GPU正常回落，有望稳定在3000 - 3200美元，运营业务的SG&A可达到62%，通过调整DFC增长速度可实现盈利并降低SG&A [118][119][120] - 未来几年负资产情况可能稍差，预计每辆车约5500美元，这可能促使更多人购买主流新车 [127] 问题9：DFC损失增加原因及二手车业务优势 - DFC损失增加主要是由于业务量增加导致CECL储备增加，损失比率低于预留水平 [129][130][132] - 公司核心业务占比63%，是业务的核心，价值汽车业务占比17%，高于同行，公司在旧车修复和诊断方面具有优势，能从价值汽车业务中获利 [134][135][136] 问题10：GPU假设及新车毛利展望 - GPU降至2100美元是为实现每10亿美元营收产生1.2美元每股收益的假设 [139] - 新车毛利有望保持较高水平，主要得益于价格透明度提高和市场建设能力增强，与库存天数的直接关联不大 [140][141] 问题11：订单交付时间和取消率情况 - 正常情况下，新车预订单占比5% - 10%，目前约为三分之一，几个月前峰值约为50%，预计未来稳定在15% - 20% [147][148] 问题12：经济形势及汽车市场前景 - 公司关注可控因素，依靠现场团队应对不同市场情况，认为需求将随利率和通胀变化，若出现衰退，公司有能力应对并实现增长 [151][152][153] 问题13：二手车同店销售情况分析 - 二手车市场整体下滑，公司销售持平表现良好，采购距离远导致运输和修复时间增加，但公司认为库存风险可控，且Driveway和GreenCars业务有增长潜力 [157][158][159]