财务数据和关键指标变化 - 2022年可分配收益为1.484亿美元，即每股1.16美元，代表9.7%的税后股权回报率；第四季度可分配收益为3890万美元，即每股0.31美元，反映10.2%的税后股权回报率 [6][9][12] - 截至12月31日，未折旧账面价值增至每股13.66美元，当日流动性超9亿美元，调整后杠杆率为1.9倍，扣除现金和证券后为1.1倍 [9] - 2022年净利息收入第四季度为3730万美元，是2021年第四季度的3.5倍 [36] - 2022年房地产销售产生9350万美元的GAAP收益和3580万美元的可分配收益，各资产持有期内内部收益率在14% - 58%之间 [32] - 2022年第四季度回购63.9万美元普通股，全年回购790万美元，董事会将股票回购计划授权提高到5000万美元，截至12月31日剩余4670万美元 [33] - 第四季度宣布每股0.23美元股息，于2023年1月17日支付，2022年季度股息累计提高15% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 2022年发放12亿美元资产负债表贷款，三分之二为多户住宅或制造住房贷款，多户住宅贷款集中于新建物业 [21] - 第四季度资产负债表贷款发放3800万美元，与一笔多户住宅贷款有关 [16] - 收到1.8亿美元贷款还款，通过止赎获得休斯顿一处账面价值1000万美元的办公物业 [17] - 第四季度末，资产负债表贷款组合39亿美元，主要为浮动利率，按抵押品和地理位置划分多样，主要资产类别为多户住宅资产，82%为2021年和2022年发放的贷款 [16] - 截至12月31日，贷款组合加权平均利差为4.25%，加权平均票面利率为8.25% [21] - 第四季度，因当前市场前景将CECL准备金一般部分增加240万美元，即15% [18] 房地产投资业务 - 2022年房地产投资组合产生6790万美元净租金收入，并实现3580万美元房地产销售收益 [25][26] - 第四季度出售一处办公综合体、一处净租赁物业和一处住宅物业，产生3900万美元GAAP收益和380万美元可分配收益 [31] 证券投资业务 - 截至12月31日，证券投资组合账面价值5.88亿美元，86%为AAA评级，99.5%为投资级评级，2022年收到1.85亿美元还款 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国货币供应量从2020年1月的15.4万亿美元增至2021年6月的20.4万亿美元，引发通胀 [50] - 美联储在不到12个月内将联邦基金利率提高450个基点 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于基础贷款和中端市场贷款，注重每平方英尺贷款金额，持续关注贷款流动性和信用表现 [1][23] - 鉴于对美联储加息预期，公司偏好浮动利率资产，发行6.5亿美元无担保固定利率公司票据，以创造利率上升时的正收益相关性 [69] - 公司凭借内部管理、高内部持股、良好信用表现和差异化负债结构，获得行业最高信用评级 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储上半年可能继续加息，公司将受益于利率上升带来的净利息收入增加；若维持峰值利率，公司今明两年净利息收入将进一步提高 [36] - 公司流动性和大量优质无抵押资产为2023年提供财务灵活性和资金储备，有望在高利率环境下实现盈利增长 [27][41] - 公司认为多数贷款在假设轻度衰退情况下进行承销，风险管理有效，资本得以保全 [53] 其他重要信息 - 公司将在电话会议中讨论某些非GAAP财务指标，这些指标与评估公司财务表现相关，但不替代GAAP财务信息，相关指标已在补充报告中与GAAP数据进行调整 [4] - 公司约6%的贷款在2023年到期，所有浮动利率贷款均设有利率上限 [10] - 公司平均最后一美元贷款敞口为每平方英尺112美元，65%的办公贷款为收购贷款，69%为A类物业，58%位于阳光地带，72%为疫情后贷款 [13] - 公司第四季度末总债务资本成本为5.34% [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司CRE证券投资组合在2023年价值是否有改善 - 市场在2021年末至2022年期间，因美联储持续出售抵押贷款支持证券，信贷利差扩大，公司短期证券投资组合若出售会有一定损失，但资产安全性高，不会产生按市值计价损失；目前该组合利差与新发放贷款利差缺乏竞争力，但多数有80%的次级抵押 [82][83][84] 问题2: 如何看待公司当前股票估值，是否会加快股票回购步伐，对股息与盈利水平关系的看法 - 公司在2022年准确预判美联储政策，信用表现良好，但股价从去年底的11.9美元左右降至今年的10.99美元；公司持续提高股息，目前股息覆盖情况良好，且盈利前景乐观；若股价下跌，公司会在合适时机进行股票回购；公司将与投资者和董事会讨论股息政策，只要信贷状况良好，有望继续提高股息 [86][87][88] 问题3: 疫情后发放的贷款，尤其是多户住宅贷款，在市场估值调整背景下的风险如何 - 公司资金成本低且可持续多年，这是竞争优势；公司在多户住宅贷款发放上较为谨慎，注重资产质量和每单位成本，选择新建物业和有发展潜力的市场；预计今年多户住宅市场不会出现信贷问题，但2024年可能面临供应增加的挑战 [91][92][95] 问题4: 第四季度贷款发放量较低的原因，以及该笔多户住宅贷款的承销方式和其他未完成交易情况 - 该笔多户住宅贷款位于佐治亚州，为新建且已全部出租，无特殊承销方式；市场上贷款发放量低是因为市场习惯激进承销方式，而当前租金下降，公司在承销过程中关注租金变化，要求更高的债务收益率 [110][111][112] 问题5: 第四季度另外两笔股权资产销售情况，包括资本回报率等细节 - 一笔是弗吉尼亚州的11栋郊区办公建筑，以1.18亿美元出售，资本回报率为6.8%；另一笔是曼哈顿下东区的一处住宅新开发项目的顶层公寓，以800万美元出售；还有一笔是BJ's Wholesale Club，出售给另一家REIT，收益约为35% [113][120][121]