财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度可分配收益为3430万美元，即每股0.27美元 [5][15] - 9月季度股息连续第二个季度提高至每股0.23美元，今年迄今增长15% [5] - 本季度股本回报率为9.1%，主要由强劲的净息差和租金收入推动 [5] - 截至9月30日，调整后杠杆率为1.8倍，未折旧账面价值增至每股13.63美元 [6] - 第三季度利息收入为7740万美元，2021年第三季度为4620万美元；2022年第三季度利息支出为4850万美元，低于去年同期的4930万美元 [24][25] - 第三季度回购了260万美元的普通股，加权平均价格为9.85美元；年初至今已回购730万美元的股票，加权平均价格为10.09美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 资产负债表贷款业务 - 第三季度新增资产负债表贷款1.59亿美元，86%为多户住宅或制造住房贷款，多户住宅贷款主要针对新建物业 [7] - 截至9月30日，资产负债表贷款组合加权平均贷款价值比为68%，平均贷款规模为2500万美元 [7] - 82%的资产负债表贷款组合为2021年和2022年发放的贷款 [8][15] - 第三季度资产负债表贷款发放和融资额为1.82亿美元，期间收到贷款还款1.7亿美元，季度末后又收到7800万美元 [16] 房地产股权业务 - 房地产股权组合主要由基于必要性的净租赁物业组成，租给投资级租户，长期租赁，以长期无追索权、非按市值计价的债务融资，无抵押持有 [10] - 第三季度出售一处净租赁物业，实现200万美元收益，较未折旧账面价值溢价27% [17] 证券业务 - 截至季度末，证券投资组合余额为6.11亿美元，主要由短期AAA级证券组成 [10] - 投资组合中86%为AAA级，99%为投资级，加权平均期限约为一年 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场短期利率大幅上升，信贷利差与利率同时扩大，新贷款生产放缓，美联储出售抵押贷款支持证券导致未偿证券估值下降 [27][28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于高级担保资产，专注于国内商业房地产，保持保守简单的业务模式 [6] - 鉴于利率上升和利差扩大，预计未来可能增加房地产投资，也可能涉足夹层贷款业务 [43][44] - 公司认为使用公司无担保债务为大部分业务融资是应对经济周期的安全方式，能够保持资产负债表上有大量无抵押资产 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受益于前期对当前市场状况的准备，与短期利率上升呈正相关，净息差因利率上升而上升 [23][24] - 尽管市场条件波动和信贷标准收紧，但公司成功延长并降低了循环信贷安排的成本，体现了公司的企业信用实力 [12] - 预计美联储在2023年年中左右结束激进的紧缩政策，公司的贷款到期时间表将适应更有利的贷款市场，在此之前将受益于利率进一步上调带来的收入增加 [31] - 高利率和强势美元增加了资本市场的焦虑，但也为能够提供流动性的公司带来了巨大机会，公司计划充分利用这些机会 [33] 其他重要信息 - 公司董事会将股票回购计划的授权水平提高至5000万美元 [21] - 公司的季节性储备从37个基点提高到41个基点，主要是由于宏观背景 [91] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何平衡短期投资机会与流动性，最低流动性或最大杠杆是多少 - 公司认为目前再融资困难，但有3.24亿美元的循环信贷安排，不担心使用资产负债表上的资本，预计投资不需要太多杠杆，可能会保留1 - 1.5亿美元的现金和循环信贷额度 [37][39] 问题: 多引擎方法下未来几个季度资本配置是否会改变 - 预计随着利率上升和利差扩大，公司可能会增加房地产投资，涉足夹层贷款业务，减少房地产销售 [43][44] 问题: 本季度现金余额增加的原因 - 是因为在本季度收到了一些还款，属于时间性因素 [45] 问题: 是否预计本轮经济衰退会出现广泛困境 - 公司认为目前失业率数据良好，消费者状况总体较好，不认为会出现严重衰退，但经济底层人群会受到较大影响，衰退程度还取决于中期选举结果 [49][51][52] 问题: 投资级方面是否有进展 - 目前利率较高，公司不需要资金，且有更便宜的融资来源，近期不会考虑在无担保债券市场融资，公司将保持低杠杆 [53] 问题: 无担保债券市场和CLO担保市场的融资成本以及贷款资产利差情况，在高利率环境下何时适合进入无担保市场 - 目前贷款利率较低端约为7%，也有15%的情况，公司会谨慎对待高利率贷款，预计2023年利率将保持相对较高且平稳，公司在这种环境下会表现良好，目前发行无担保债券可能不在考虑范围内 [57][58][61] 问题: 如果美联储将利率提高到市场预测水平，净利息收入（NII）的指引如何 - 公司89%的贷款和90%的证券为浮动利率，利率上升将使利息收入稳步增加，而负债结构固定，利息支出增加较少 [69] 问题: 是否会将股息提高到每股0.35美元，提高股息的倾向如何 - 公司不会在此沟通股息政策，但会在适当时候提高股息，若美联储再加息100个基点，可能会使每股季度增加0.04美元的收益，公司会根据信贷表现和借款人情况决定是否提高股息，同时也会考虑投资机会 [70][71][72] 问题: CLO的再投资期情况 - 有两个CLO，一个在明年6月或7月结束，另一个在明年12月或1月结束 [77] 问题: 对办公行业的看法以及何时会介入 - 目前返回办公室的趋势占上风，但办公建筑价值普遍低于去年，部分浮动利率办公贷款面临困境，预计会有一些办公建筑易主，但不会出现惊人的低价，旧金山的办公市场长期存在问题，其他城市的问题并非不可克服 [79][80][85] 问题: 季节性储备对利率的敏感性如何 - 季节性储备从37个基点提高到41个基点，主要是由于宏观背景，利率上升是否导致储备增加取决于经济增长和通胀情况 [91][93] 问题: 本季度信用表现是否有变化 - 没有变化 [96]