财务数据和关键指标变化 - 第三季度收购调整后收入较去年同期下降15.5%，收购调整后综合费用下降11.5%，调整后EBITDA为1.707亿美元，较2019年的2.152亿美元下降20.7%，按收购调整后计算下降20.1%，完全稀释后的AFFO收缩18.5%至每股1.32美元 [11] - 第三季度自由现金流较去年仅下降8%，2020年资本支出预算大幅减少50%，预计年底约为6500万美元，全年维护资本支出为2400万美元，本季度总支出约为840万美元，年初至今总资本支出为4460万美元，预计今年剩余时间资本支出约为2000万美元 [14][15] - 政治广告类别支出较2018年增长超80%，预计2020年全年政治广告支出将超过1900万美元，较2018年全年增长75%，本季度完成的收购总额仅为260万美元 [16] - 截至季度末，公司流动性约为7.71亿美元，总杠杆率为净债务与EBITDA的4.1倍，有担保债务比率为0.87倍，公司有两项重大财务契约，按当前债务水平，EBITDA需较2019年下降超80%才会违反有担保债务测试，下降约50%会违反总债务契约 [19][20] - 第三季度董事会宣布并支付每股0.50美元的现金股息，管理层建议第四季度也宣布每股0.50美元的现金股息，若获批准，2020年全年股息将为每股2.50美元，预计2021年随着运营改善，股息将在每股2.50美元的基础上适当增长 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度本地业务收入下降高个位数，全国业务下降近30%，全国业务在季度后期有所改善，本地收入占第三季度销售额的80%，全国业务仅占20% [13] - 第三季度表现相对较强的类别包括保险、博彩、医院、医疗保健和汽车，活动驱动型广告仍然疲软，零售业务相对较弱 [7] - 娱乐和体育类别在第三季度下降了55%，饮料类别表现强劲，如MillerCoors、Anheuser - Busch、InBev在第三季度和第四季度表现良好 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 10月政治广告创纪录，多个计划和一个地区超过2019年10月的销售额，程序化渠道恢复，10月程序化计费创历史新高，大多数市场的本地广告在大多数类别中已恢复正常，全国广告活动在季度末恢复到2019年水平并保持强劲，预计第四季度将大幅改善 [6] - 大城市中，由于雇主鼓励员工在家工作，城市旅游、娱乐等活动减少，本地业务明显优于全国业务，东西海岸的影响尤为明显 [13] - 较大市场中，郊区库存需求高，如纽约DMA的新泽西州北部，人们虽不进行典型的城市通勤，但仍在周边地区驾车，带动了郊区库存的反弹 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进数字部署，2020年最后两个月推进春季搁置的部分数字转换项目，并挑战团队在2021年部署超过300个新数字广告位 [8] - 公司注重资本结构，通过一系列举措增强了资产负债表的灵活性，这是公司运营战略的核心和重要竞争优势，有助于把握未来出现的机会 [23] - 并购方面，目前小市场和中等市场业务良好，小竞争对手经营状况也不错，买卖双方存在估值差距，预计明年并购市场会更好 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务从7月到9月持续反弹，10月表现异常强劲，随着业务改善，公司有信心超过8月提供的指引，预计全年AFFO在每股4.65 - 4.85美元之间，中点意味着全年收入下降约12% [6][8] - 公司认为广告商对户外广告作为一种具有成本效益的强大渠道充满信心，期待2020年强势收官并将势头延续到2021年 [9] - 与2009年大衰退相比，公司预计2020年表现将优于当年，业务呈现V型复苏态势，这有助于缓解小独立零售商和餐厅的困境 [51] 其他重要信息 - 公司预计在2019年约9.8亿美元的预估费用基础上实现至少7500万美元的费用节省，预计明年约保留一半的节省费用 [7][38] - 公司在8月发行了1.5亿美元2030年到期的4%高级票据，所得款项用于赎回所有5.35亿美元的5%次级票据，资本结构中不再有次级票据 [17] - 公司在第二季度AR设施的稀释比率出现轻微违约，10月对该设施进行了修订，永久提高了稀释和逾期比率的契约水平，并同意将最低融资门槛提高到总承诺的70%或1.225亿美元 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍并购情况及机会，以及今年费用节省在损益表中的情况和明年的延续性 - 小市场和中等市场业务良好，小竞争对手经营不错，暂无出售意愿，买卖双方存在估值差距，预计明年并购市场会更好 [37] - 预计在去年预估费用基础上节省约7500万美元，明年约保留一半节省费用，今年在高管和管理奖金方面进行了大幅调整，明年将恢复正常薪酬结构，部分与收入挂钩的费用会随收入反弹而增加 [38][39] 问题2: 较大市场何时能恢复正常表现，小地区市场的高风险广告类别是否能完全恢复 - 较大市场中，郊区库存需求高，人们虽不进行典型城市通勤，但仍在周边驾车，带动了郊区库存的反弹，不确定这种情况会持续多久 [44] - 仍担心独立餐厅和小独立零售商，餐厅业务约占公司业务的10%，其中约20%是独立坐式餐厅，零售业务在第三季度表现相对较差，不过公司业务呈现V型复苏态势，可能有助于这些企业明年的发展 [49][50][51] 问题3: 第四季度不包括政治广告的收入情况，以及若并购因估值问题长期无法达成，现金的潜在替代用途 - 不包括政治广告，业务有良好的增长趋势，程序化业务表现强劲，10月不包括政治广告的业务有所增长，活动和零售类别有望改善 [63] - 明年将加大数字部署力度，若宏观环境和业务恢复良好，将增加股息分配 [55]