财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收入5.69亿美元，是今年最强劲的季度 [18] - 财务咨询业务第三季度运营收入3.07亿美元，比去年增长1% [18] - 资产管理业务运营收入2.61亿美元，比去年降低8% [19] - 第三季度平均资产管理规模（AUM）为2260亿美元，比本季度第二季度高8%，比去年低3%；第三季度末AUM为2280亿美元，比季度初高6%；截至10月23日，AUM约为2340亿美元 [20][21] - 第三季度净流出主要由本地和新兴市场的股票策略驱动，固定收益平台、全球和多区域股票平台实现净流入 [21] - 第三季度按调整后薪酬比率计提薪酬费用为60%，与年初至今的计提一致；非薪酬费用为1.03亿美元，比去年同期低18%；调整后的非薪酬比率为18.1%，去年第三季度为21.3%；第三季度调整后的有效税率为27.9%，前九个月为26.9%，预计今年全年有效税率在20% - 25%之间 [24][25] - 第三季度向股东返还了5000万美元资本，昨日宣布普通股季度股息为每股0.47美元；截至9月30日，现金及现金等价物为11亿美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 财务咨询业务 - 第三季度全球宣布的并购交易量同比增长64%，而市场增长38%；前九个月，公司交易量增长5%，而市场交易量下降24% [10] - 年初至今在财务咨询业务方面，全球新增了12位董事总经理 [13] 资产管理业务 - 第三季度平均资产管理规模环比增长8%，8月和9月实现净流入，本月继续保持净流入 [14] - 公司在可持续性和ESG、量化投资和替代信息学策略等领域取得进展，新增了主题团队和长短仓信贷团队 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲并购市场自6月或7月以来有中等规模交易的稳定活动，但大型交易趋势不如美国 [39][40] - 美国并购活动在过去几个月中大型交易加速 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在咨询业务中寻找增长机会，在财务咨询业务中引入新的董事总经理 [13] - 资产管理业务专注于高增长潜力领域，如可持续性和ESG、量化投资和替代信息学策略，并推出新策略和基金以满足投资者需求 [15][16] - 行业竞争方面，公司凭借多元化的业务模式、全球平台和深厚的客户服务文化，在并购、战略咨询、重组和资产管理解决方案等领域具有优势 [16][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济前景仍不确定，经济复苏的形式和速度在很大程度上取决于疫情的发展、对当地经济的影响以及政府的持续应对措施 [29] - 企业战略活动正在增长，资本市场具有韧性，公司与客户的对话具有建设性，对两项业务的发展势头持谨慎乐观态度 [30] - 在财务咨询业务中，疫情对各行业的经济影响不均衡，资本充足的公司有机会通过战略活动加强竞争优势，私募股权赞助商越来越活跃，预计2021年重组活动将增加 [31] - 在资产管理业务中，市场的错位和疫情导致的回报差异正在创造对资产管理的更强需求，投资者对定制解决方案和可持续投资组合的需求将继续推动公司服务的需求 [32] 其他重要信息 - 公司可能会做出前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关因素可在公司的SEC文件中查看 [5] - 本次讨论包含非GAAP财务指标，与可比GAAP指标的对账信息可在收益报告和投资者演示中找到 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 欧洲并购市场情况及关闭交易的影响 - 欧洲自6月或7月以来有中等规模交易的稳定活动，但大型交易不如美国多；公司适应了受限环境，交易可有效通过线上完成，政府审批可能存在一些复杂性，但目前影响不大；交易活动受经济差异影响，科技、生物制药和金融服务等领域活动增加；受疫情第二波影响，一些业务模式恢复被推迟的公司可能面临重组活动增加 [38][39][41] 问题2: 重组业务的峰值及时间 - 重组业务在财务咨询收入中的占比取决于并购活动的情况；今年上半年重组活动由疫情前就有困难的公司驱动，如石油和天然气、零售行业；目前欧洲开始出现第二波重组活动，美国也可能因缺乏刺激措施和疫情加深而出现；预计今年年底前重组水平将保持较高，随后可能会有第二波活动；同时，并购活动在第三季度加速，预计将持续到第四季度或明年年初 [47][49][54] 问题3: 资产管理业务的资金流入情况及持续可能性 - 截至10月底，资金流入为6亿美元；自上季度末开始看到显著活动，未出资的授权业务积压开始在8月和9月体现为正的月度资金流，并持续到10月；资金流入分布在多个领域，包括国际战略、量化和全球转换业务等，这增强了公司的信心 [57][59][61] 问题4: 薪酬比率的预期及目标 - 第三季度按60%计提薪酬费用，这是目前对全年的最佳估计，最终薪酬数字受多种因素影响，包括业务组合、地域组合和人才市场等；从长期来看，公司一直将薪酬比率控制在55% - 60%的范围内，未来主要取决于收入增长速度，当收入增长时，公司有信心保持在该范围内 [63][64][67] 问题5: M&A复苏的驱动因素及合理性 - M&A活动传统上受融资、股票市场估值和CEO及董事会信心三个因素驱动，目前融资广泛且利率低，估值在某些行业较高，在其他行业较低，但融资成本低在很多情况下抵消了估值考虑；CEO和董事会在科技、生物制药、金融服务和一些能源行业等领域对未来预测更有信心，因此这些行业活动增加；此外，疫情前的趋势加速，强者通过交易改善业务，弱者通过调整投资组合和重组应对挑战；第四季度可能会因预期税收政策变化而出现一些业务出售活动 [77][78][84] 问题6: 费用结构的变化及长期影响 - 第三季度非薪酬费用下降约2200万美元，其中1400万美元与旅行和娱乐相关；公司一直在关注费用，同时也有一些与COVID相关的费用；随着环境逐渐正常化，费用会有所回升，但预计不会很快回到2019年的水平，长期来看，可能会有一些因适应远程和虚拟工作环境而带来的残留效益；此外，公司正在考虑更灵活的工作环境对房地产等方面的影响，但目前还处于早期阶段 [86][88][97] 问题7: 第三季度是否有10月收入提前计入 - 有一些交易在季度初完成，会影响上一季度或本季度的收入，但这是正常情况，没有异常 [103][104] 问题8: 资产管理业务费率及未来趋势 - 第三季度费率下降主要是由于业务组合变化，从新兴市场等高费率类别转向量化和固定收益等低费率策略；未来费率会根据业务组合上下波动，但本季度的费率可以作为一个合理的参考 [108][109][111] 问题9: 资产管理业务的整合策略 - 公司认为目前资产管理行业环境充满机会，本季度引入了三个新团队；公司会谨慎考虑大型并购交易，确保其能为公司增加价值且业务健康；同时，作为股东价值的管理者，也会考虑大型整合，但目前对现有业务组合感到满意 [112][114][118] 问题10: 另类投资平台的需求及前景 - 公司看到另类投资平台有更多机会引入新公司，本季度引入了三家，去年总共引入了五到六家，预计未来会有更多活动；公司会确保引入的策略能够成功，并增加资产以提高经济效益 [122][123] 问题11: 主权咨询业务的需求及市场定位 - 主权咨询业务是公司的优势平台，参与了市场上几乎所有主要项目；疫情对许多发展中国家经济造成压力，导致其资产负债表承压，未来重组需求将增加，公司有经验丰富的团队，预计在该领域表现良好 [124][125] 问题12: 欧洲CEO和董事会对话及交易意愿变化 - 过去一个月与欧洲CEO的对话没有太大变化，交易活动保持一致，没有出现3月和4月那样的急剧下降，部分市场还有加速；跨境活动不如过去活跃，主要受美国选举、政治气候以及中美紧张关系的影响；欧洲中型市场的金融赞助商活动仍有一定活跃度 [130][131][132] 问题13: 美国税率提高的影响及金融赞助商活动 - 金融赞助商活动在第四季度有所增加，公司猜测这是一个积极的短期现象，但不会对整体市场动态产生太大影响；关于美国税率提高，公司认为如果税率上升，基于目前的有利结构，公司将相对受益，但具体情况取决于细节和未来发展 [133][134][136] 问题14: 稀释股份数量的预期 - 本季度稀释股份数量略有上升，预计年底将与2019年第四季度处于同一范围，公司年初回购了用于年终薪酬的稀释股份，使股份数量基本保持同比持平 [140][141] 问题15: 资产管理业务资金流入的持续性 - 机构业务资金流有一定波动性，但公司看到了很多基金流入和授权业务的胜利，推动了本季度的总流入；总流入持续强劲，同时总流出相对下降；公司对业务前景感到乐观，尽管可能会有波动，但产品在市场上销售良好，客户对资产管理的价值有更高认识 [142][143][147] 问题16: 恢复股票回购或增加股息的时机 - 公司现金在年内有所积累，主要用于年终薪酬和回购股份以抵消稀释；在当前市场环境下，公司采取了更谨慎的策略；公司在第一季度回购了所需的最低股份数量，未来的额外回购将取决于业务的发展和现金生成情况；预计2021年，如果业务继续加强，公司将恢复股票回购 [148][149][151]