财务数据和关键指标变化 - Q4净利息收入为690万美元，较22年Q3的550万美元增长26%，主要因LIBOR和SOFR利率上升 [11] - Q4贷款还款额为4500万美元，高于Q3的3400万美元，年化还款率为17%，低于长期历史平均水平 [12] - 22年第四季度，公司向普通股股东报告的净收入约为88万美元，即每股0.02美元；可分配收益约为330万美元，即每股0.06美元，优于上一季度的170万美元或每股0.03美元 [32] - Q4 LIBOR平均为3.88%，高于Q3的2.46%，短期利率上升预计将在未来几个季度继续使公司收益受益 [33] - Q4总费用为250万美元，低于Q3的270万美元；截至12月31日，公司总账面权益约为2.43亿美元，普通股总账面价值约为1.83亿美元，即每股3.50美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q4直接发起五项新投资，总未偿还本金余额为7560万美元，其中四项由老年住房资产支持，一项由多户住宅资产担保 [17] - 新收购贷款加权平均指数利率下限为82个基点，高于投资组合平均的37个基点；新收购贷款在发起时的加权平均贷款价值比（LTV）为55%，低于投资组合平均LTV的71.5% [18] - 截至季度末，贷款组合由71笔贷款组成，平均贷款规模为1500万美元，90%为多户住宅；零售和办公业务占比年末为2%，偿还最后一笔办公物业贷款后降至1%，目前投资组合无办公业务敞口 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资销售方面，交易成交量同比下降17%，第四季度较去年同期下降近70% [7] - 自季度末以来，1个月期SOFR利率从4.39%升至4.76% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极专注于执行贷款融资交易，以杠杆化新收购的贷款，继续利用CRE/CLO市场为投资融资，同时也在积极探索替代融资方案，包括私人交易、票据对票据融资、A票据结构和仓库融资安排 [9] - 公司将继续专注于将资本投入到CRE债务投资中，重点是多户住宅领域 [31] - 行业内，桥贷款市场的贷款标准持续收紧，新贷款定价在过去几个季度中全行业上涨 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多户住宅市场持续转型，贷款人和投资者对较高的利率、经济不确定性、资本市场和整体波动性做出反应，投资活动较12个月前有所下降 [3][7] - 尽管贷款衰退指标增加和银行业危机可能带来负面影响，但就业市场相对强劲，支持许多多户住宅资产的租金持续增长，但增速较前两年有所放缓 [29] - 预计租金在大多数市场通常会超过费用，中端市场劳动力住房资产的信贷质量仍然具有吸引力，其供需动态、人口结构和长期租金增长趋势为股东创造了有吸引力的长期投资机会 [8] - 预计公司将受益于短期利率上升，短期内利率上升将对损益表产生积极影响 [19] - 预计在能够执行贷款融资交易时，有能力提高股息 [31] 其他重要信息 - 2月27日，一处房产通过拍卖以600万美元出售，公司接受了借款人的折扣还款，由于在2022年已为该笔贷款计提了430万美元的准备金，2023年的账面价值或GAAP每股收益不会因接受的折扣还款而受到进一步负面影响 [13] - 自2023年1月1日起采用CECL后，基于当前对未来经济状况的预期，公司对投资持有的贷款（包括未来贷款资金承诺）的一般信贷损失准备金预计在300万至400万美元之间，即占公司截至12月31日总贷款承诺余额110万美元的30至40个基点，该实施影响将作为对2023年期初累计收益余额的调整进行记录 [15] - 公司在Q4为一笔由芝加哥一处办公物业抵押的1030万美元贷款计提了240万美元（每股0.05美元）的贷款损失准备金，预计该资产在2023年的处置对账面价值或GAAP每股收益无影响，但预计第一季度可分配收益将受到420万美元的负面影响 [34][35] - 截至12月31日，公司确定一笔由多户住宅物业抵押、未偿还本金余额为1280万美元的贷款因违约而受损，目前未计提准备金，该资产处于非应计状态，公司正在对其进行追偿 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于CECL实施，300万至400万美元的影响是否会通过损益表核算，然后在第一季度加回，还是只有与1月1日调整相比的任何变化才会通过损益表核算？ - 预计对留存收益的期初权益调整在该范围内且无损益表影响，之后季度内由于投资组合变动、经济预测变动等因素导致的与该范围的差异才会影响损益表 [43][55] 问题2: 第一季度在费用方面是否有与年末SEC文件提交、审计或正在推进的CLO交易相关的季节性因素需要考虑到运营费用模型中？ - 审计方面与过去几年相比没有不同情况 [23][45] 问题3: 多户住宅市场中从A类到B类再到C类的转换率情况如何，以及这对投资组合有何影响？ - 一般来说，在困境时期，中低端公寓（B、C类及经济适用房）的入住率通常更稳定或有所改善，因为供需人口结构失衡，人们在经济困难时更倾向于寻找更实惠的住房；同时新建筑的出现可能会影响周边同类物业的租赁情况 [49] 问题4: 如何描述过渡性项目的退出融资情况，以及项目退出的难易程度？ - 目前机构方面对交易的关注度有所上升，借款人也更愿意投入现金进行长期融资；银行业危机加剧了退出融资的问题；从长期来看，多户住宅仍是有吸引力的资产，业主更愿意接受放弃部分股权以锁定合理且有吸引力的长期融资，行业内对优先股和夹层融资的兴趣显著增加，虽然有交易达成，但大多数桥贷款仍需要现金注入或引入新的股权资本 [50]