财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司向普通股股东报告的净收入约为250万美元，即每股0.10美元，上一季度为120万美元，即每股0.05美元 [20] - 2021年全年，公司向普通股股东报告的净收入约为740万美元，即每股0.30美元，2020年全年为840万美元，即每股0.34美元 [21] - 若排除2021年第二季度170万美元（每股0.07美元）的债务清偿损失，2021年全年向普通股股东的净收入将为每股0.36美元，同比增长约5% [22] - 2021年第四季度，公司可分配收益为260万美元，即每股0.11美元；全年可分配收益为970万美元，即每股0.39美元 [23] - 2021年第四季度可分配每股收益较上一季度的140万美元（每股0.06美元）有所增加 [24] - 2021年第四季度，公司在1.37亿美元的贷款还款中获得150万美元费用，上一季度在约1180万美元的贷款还款中获得约80万美元退出费用 [26] - 截至12月31日，公司股东总权益约为1.69亿美元，普通股每股账面价值为4.38美元 [26] - 权利发行交易后，公司总发行和流通股数增至5220万股，总账面权益增至约2.5亿美元，总普通股账面价值增至约1.9亿美元，普通股每股账面价值降至约3.65美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司收购23项新投资，总未偿还本金余额为3.36亿美元，均由多户家庭资产担保 [31] - 第四季度收购项目与伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的加权平均利差为321个基点，加权平均LIBOR为12个基点，初始加权平均贷款价值比为70% [32] - 2021年全年，公司收购并提供资金的新贷款为9.84亿美元，2020年全年仅为580万美元 [33] - 第四季度公司经历1.37亿美元的贷款还款，季度末贷款组合未偿还余额超过10亿美元 [34] - 年末贷款组合由66笔贷款组成，平均贷款规模为1500万美元，整体贷款组合中92%为多户家庭贷款，较2020年末的90%略有增加，第二高资产类型集中度为自存仓，占比5% [35] - 贷款组合与LIBOR的加权平均利差为346个基点，加权平均LIBOR为46个基点 [37] - 截至年末，零售和办公物业类型的敞口合计占总余额的3%，低于2020年12月31日的9% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初以来，AAA系列CLO利差扩大了30 - 40个基点 [12] - 过去几周和几个月，利差有所稳定，甚至略有增加，但桥接贷款市场竞争仍然激烈 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将权利发行筹集的资金部署到以多户家庭为中心的资产组合中，继续认为商业房地产抵押债务凭证（CRE CLO）市场是有吸引力的融资来源 [12] - 公司将继续与现有和新投资者进行讨论，向市场参与者介绍公司及长期投资机会 [16] - 桥接贷款市场竞争激烈，尤其是多户家庭贷款领域，但公司凭借经理人的优势，拥有强大的业务管道和有吸引力的机会，竞争主要体现在定价方面 [61][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是忙碌且重要的一年，公司完成多项重大资本交易，贷款组合表现强劲，但经营环境面临利率、失业、资产价值等经济不确定性，以及新冠疫情和乌克兰局势的影响 [9] - 公司预计在未来几个季度内完全部署新筹集的资金，届时有望支持更高的季度股息 [13] - 尽管当前市场存在波动和不稳定因素，但公司对长期未来充满信心，相信业务计划能够持续执行 [49][50] 其他重要信息 - 公司作为较小报告公司，计划于2023年1月1日实施当前预期信用损失（CECL）会计准则，目前仍按已发生损失模型编制财务报表，截至12月31日，未认为任何贷款受损，也未记录贷款损失减值或准备金 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度股息减少的原因及对未来几个季度核心盈利能力的影响，以及部署资金所需时间 - 股息减少是考虑到权利发行增加了股份数量、当前市场条件的影响，以及避免对每股账面价值造成额外稀释，公司预计未来几个季度完全部署资金，当前股息减少是暂时的，长期来看公司有信心执行业务计划并创造稳定收益 [46][47][49] 问题2: 是否暂停使用8000万美元股权资本，直到进行CRE CLO交易，市场利差扩大是否限制了这一操作 - 公司会在短期内以无杠杆方式使用资金，执行证券化交易需要时间，目前正在评估各种融资选项，虽然市场利差扩大，但仍有需求，公司希望市场环境稳定后再做决策 [52] 问题3: 完全部署资金时，是否会使用仓库融资，以及愿意承担的杠杆水平 - 历史上公司未使用仓库融资，目前正在与银行合作伙伴探讨是否建立仓库融资，不会像CLO那样使用最大杠杆，会综合考虑成本、时间等因素，同时希望在稳定的市场环境中进行长期融资 [56][57] 问题4: 多户家庭贷款市场竞争情况，业务管道中的竞争情况 - 多户家庭浮动利率桥接贷款投资市场竞争激烈，但公司凭借经理人的优势拥有强大的业务管道，机会主要来自与大型平台有长期关系的重复借款人，竞争主要体现在定价方面，近期利差有所稳定 [61][63][65] 问题5: 公司目前可用现金情况，以及当前资本和融资来源下的最大投资组合规模 - 当前CLO已基本完全部署，预计公司资产规模最多可增加约5亿美元，具体取决于资产性质和利差 [70] 问题6: 是否考虑将部分资金投入其他多户家庭债务投资，如夹层贷款或优先股 - 公司经理已参与这些市场，会考虑将部分资金投入这些资产，但收益率与杠杆高级头寸相当或略低，市场变化可能带来机会，同时公司认为CLO市场仍有吸引力 [73][74][77] 问题7: 是否有可从经理处购买的资产，是否会造成按市值计价损失 - 有可从经理处购买的资产，通常为按面值转移的新发放资产，若不按面值转移需经董事会批准 [82] 问题8: 当前的贷款发放速度 - 本财年公司经理将完成超过20亿美元的桥接贷款发放，其中超过一半是自12月以来完成的，LFT的发放速度取决于现有CLO的容量释放情况，公司对贷款发放和转移的稳健性有信心 [85][86] 问题9: 董事会在股息决策上未采取长期观点的原因 - 董事会认为此次股息减少是短期调整，重要的是覆盖股息，避免用筹集的资金支付股息，公司希望向股东传达能够覆盖股息的信息，同时考虑了市场条件可能对资金部署的影响 [87][88][89] 问题10: 补充图表中显示的LIBOR利率增加1%的敏感性分析，超过1%后是否有敏感性或趋于平稳 - 利率敏感性趋势会继续，利率上升对公司收益总体呈积极影响，部分影响因贷款中的利率下限而减弱，初始短期利率上升可能有负面影响，但长期来看是积极的 [92][93][100] 问题11: 实现CLO留存利息中高个位数回报的目标，8200万美元的资本筹集能否增加约1000万美元的净收入 - 从方向上看大致正确，但杠杆可能略低，公司会评估所有替代方案，但仍假设短期内执行CLO交易，认为CRE CLO市场是合适的融资工具 [105][106][108] 问题12: 资金完全部署后，核心每股收益能否回到每季度0.09 - 0.10美元的水平，以及如何看待收益情况 - 预计随着资金部署，收益将增加，公司会考虑对定期贷款进行再融资，预计普通股每股一般及行政费用（G&A）将下降，长期来看有望提高每股0.06美元的股息 [109][113][115] 问题13: 能否重新开放优先股融资，以及可增加的规模 - 没有明确的限制，公司会考虑市场利率和收益的增值性，继续增加股权基础对公司很重要，优先股市场是筹集资金的一个选择 [116][117] 问题14: 现在是否是出售抵押贷款服务权（MSR）的好时机 - 公司正在与贷款人讨论是否有无需进入市场的更有吸引力的融资方式，MSR目前是相对较小的资产，选择有限 [119][120][122]