财务数据和关键指标变化 - 2021年前三季度，公司可分配收益为每股0.28美元，为股息提供了支撑；第三季度可分配每股收益下降，主要因5月5日成功完成优先股发行、6月14日赎回前两个CLO并再融资为10亿美元CLO，资金部署导致短期可分配收益下降，公司认为这是暂时的，对长期盈利前景无负面影响 [17] - 2021年第三季度，公司向普通股股东报告的净收入约为120万美元，即每股0.05美元；经调整后，可分配收益为140万美元，即每股0.06美元，较第二季度的280万美元（每股0.11美元）有所下降 [24][26] - 第三季度有两项主要的可分配收益调整：一是约15万美元的非现金购买价格溢价过度摊销；二是6万美元的抵押贷款服务权未实现损失 [24][25] - 第三季度公司总费用从180万美元增加到240万美元，主要原因包括优先股发行的管理费和费用报销、桥接贷款组合规模增加导致的服务费用增加以及专业费用的季节性波动 [28] - 截至9月30日，公司总股东权益约为1.69亿美元，较去年年底的约1.14亿美元增加了5550万美元，主要因第二季度的优先股发行 [30] - 截至9月30日，公司普通股账面价值为每股4.37美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，公司从经理处收购了15项新投资，总未偿本金余额（UPB）为3.09亿美元，均由多户住宅资产担保，加权平均利差为339个基点，加权平均LIBOR为16个基点，加权平均贷款价值比（LTV）为75.7% [36] - 第三季度，公司贷款还款额为1.17亿美元，季度末总贷款组合未偿本金余额为8.03亿美元，由53笔贷款组成，平均贷款规模为1500万美元，加权平均利差为346个基点，98%的贷款LIBOR下限高于当前即期LIBOR利率，加权平均下限为83个基点 [38] - 截至季度末，公司贷款组合中89%为多户住宅，高于第二季度的85%；第二大资产类型集中度为自助存储，占7%；零售和办公的敞口合计占4%，低于2020年底的9% [40][41] - 截至9月30日，公司贷款组合通过一个商业房地产抵押贷款支持证券（CRE CLO）证券化融资，加权平均利差为143个基点，提前还款率超过83%，再投资期至2023年12月 [42] - 11月5日，公司从经理处额外收购了9850万美元的贷款，加权平均利率为LIBOR加326个基点，加权平均LIBOR下限为10个基点 [43] - 年初至今，公司新增贷款投资7.45亿美元，预计年底前将全部部署完CLO资金 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于经济复苏、多户住宅领域收购活动活跃以及CRE CLO发行强劲，桥接贷款市场竞争激烈，利差有所稳定，LIBOR下限在过去一年大幅下降，退出费用也面临压力 [39] - 市场信心和经济从新冠疫情中复苏，对桥接贷款的借款人需求产生了积极影响 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于多户住宅桥接贷款，利用信贷和资产管理平台的优势，继续寻找商业房地产领域的其他投资机会，如优先股、夹层贷款和其他高收益CRE工具 [14][22] - 公司希望与投资者继续沟通，向市场参与者介绍公司及其投资机会 [20] - 桥接贷款市场竞争激烈，但公司平台的广度和在多户住宅领域的优势，为其提供了有吸引力的投资机会 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司执行了多项重大资本交易，实现了资本和机构投资者基础的增长，尽管经营环境存在不确定性，但公司投资组合表现良好 [11] - 公司预计年底前将提前完成资金部署，随着业务增长，有望识别更多投资机会，长期盈利前景乐观 [13][17] - 市场对桥接贷款的需求积极，公司投资机会向好 [45] 其他重要信息 - 公司作为较小的报告公司，尚未采用当前预期信用损失（CECL）模型，计划于2023年1月1日实施，目前按已发生损失模型编制财务报表，截至9月30日，未发现贷款减值情况 [32] - 公司尚未宣布2021年第四季度的股息，预计12月与董事会讨论后做出决定 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来季度的还款预期及退出费用贡献 - 公司预计第四季度还款额将较高，与过去几个季度类似，但具体取决于实际还款时间；贷款组合规模的增长也为业务拓展提供了更多机会 [51][52] 问题2: 优先股和夹层投资的详情 - 公司有部分资金可用于此类投资，计划在有结构杠杆的基础上进行；投资机会主要集中在多户住宅、自助存储和酒店等领域；目前优先股和夹层投资的风险/回报特征不太有吸引力，但随着利率上升，可用资金可能会增加；公司凭借直接关系，可探索一些非市场类型的收益机会 [54][55][58] 问题3: 再融资交易中是否有递延发行成本的冲销 - 再融资发生在上个季度，债务清偿损失为约170万美元，是上个季度可分配收益的调整项目，会在年初至今的结果中体现 [63] 问题4: 8亿美元投资组合在无新增资本情况下的峰值规模 - 基于当前资本基础，主要融资来源为10亿美元的CLO，因此投资组合峰值约为10亿美元；公司计划明年继续考虑扩大资本基础，以提高规模和效率 [65] 问题5: 何时能充分利用CLO的容量 - 公司预计在年底前将全部部署完CLO资金 [66] 问题6: 发行短期无担保票据作为下一步资本筹集计划是否合理 - 从市场角度看，用低成本资金替换高成本资金是有利的，但需考虑提前还款罚款等因素；公司正在定期评估，目前虽未达到替换的临界点，但已很接近；公司的增长路径明确，正在与银行团队和顾问每周讨论各种资本筹集机会 [68][69][71] 问题7: 债务清偿损失是第二季度还是第三季度的项目 - 该损失是上个季度的项目，发生在赎回两个现有CLO并完成10亿美元CLO再融资时，金额约为170万美元 [75] 问题8: 本季度利息费用较上季度大幅增加的原因 - 本季度是10亿美元CLO债务利息费用的第一个完整季度，导致利息费用增加 [76] 问题9: 贷款的贷款价值比（LTV）和现金覆盖率情况 - 公司投资组合的加权平均债务偿付覆盖率约为1.5倍，处于健康水平；在发起资产时，公司会综合考虑收益率和债务偿付覆盖率 [79][80] 问题10: 租金稳定法律在公司市场的普及情况 - 公司业务主要集中在中部市场和中部地区，受租金稳定法律影响较小，因为这些法律通常在东西海岸更为严格 [81] 问题11: 能否通过现金部署计算每股收益的季度运行率 - 1.4亿美元的受限现金是CLO内可用资金，部署后投资回报率会提高；4000万美元的现金预计有50% - 60%或更多会被投入使用，该假设是合理的 [85] 问题12: 董事会在考虑股息时是否会参考运行率 - 公司预计CLO将在年底前全部部署，4000万美元的其他资本预计本季度或明年初有一半会被投入使用 [86] 问题13: 关于Lument和ORIX合并的最新情况以及LFT在长期计划中的定位 - 合并后的平台已完全整合，所有业务在单一领导下无缝运营；LFT是公司资本密集型业务的理想载体，适合与其他业务模式相结合，预计将继续增长并成为公司战略的重要组成部分 [88][90][92]