财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净收入为150万美元，合每股0.06美元，上一季度净收入为120万美元，合每股0.05美元，2019年第一季度净亏损210万美元，合每股 - 0.09美元 [24][26] - 本季度核心收益为220万美元，合每股0.09美元，上一季度核心收益为130万美元，合每股0.06美元，2019年第一季度核心收益为170万美元，合每股0.07美元 [24][29] - 3月31日账面价值为1.141亿美元，较去年底增加540万美元，2020年第一季度每股账面价值为4.57美元，2019年第四季度为4.59美元 [30] - 截至季度末，无限制现金为1130万美元，目前手头有900万美元无限制现金，历史日常运营无限制现金在700 - 1300万美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度收购并发放3860万美元浮动利率商业房地产贷款，加权平均利差为伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）上浮305个基点 [24] - 第一季度贷款还款3450万美元，贷款组合净增加410万美元 [35] - 新贷款加权平均初始贷款与价值比率（LTV）为79%，99%的新贷款投资于多户住宅 [36] - 季度末浮动利率贷款总投资组合未偿还本金余额为6.39亿美元，由51笔贷款组成，平均贷款规模为1280万美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 新冠疫情导致桥贷款市场受到影响，信贷和资产价值、贷款定价和融资可用性存在不确定性，整体贷款活动减少 [13] - 居家令和旅行限制在一定程度上限制了贷款人获取评估和其他第三方报告的能力 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续谨慎、耐心地评估商业房地产债务投资机会，专注于受新冠疫情潜在影响的所有资产的主动资产管理 [14][18] - 公司希望扩大规模，目前规模是与竞争对手竞争时在效率和成本分摊方面的限制因素 [62] - 行业竞争压力大，过去几年大量新资金进入市场，集中投资于短期曲线，公司认为行业在过去18个月左右可能未因承担风险而获得足够回报 [64][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对整体经济、行业以及公司运营产生重大影响，公司密切关注疫情对资产、更广泛经济和金融市场的影响 [11][13] - 尽管当前经济环境充满挑战，但公司对未来仍持乐观态度，看好长期前景和增长潜力 [44] - 经济衰退的深度和持续时间存在重大不确定性，若投资组合出现逾期或违约情况，公司流动性未来可能受到影响，因此未来几个月将专注于流动性管理 [21] 其他重要信息 - 公司99%以上的投资为高级抵押贷款和参与权，目前不持有夹层贷款、建设贷款、抵押贷款支持证券或酒店支持的贷款 [15] - 截至2020年3月31日，商业房地产投资组合中的贷款100%处于正常状态，4月还款率为100%，截至5月11日，51笔贷款中有49笔已还款，还款率为95% [17] - 公司主要融资来源为两个匹配期限、非按市值计价的商业房地产抵押债务债券（CRE CLO）以及一笔公司定期贷款，未使用回购仓库融资，因此不受回购仓库贷款人的追加保证金通知影响 [19] - 作为美国证券交易委员会（SEC）定义的小型报告公司，公司将于2023年1月1日实施当前预期信用损失（CECL）会计准则，目前财务报表仍按已发生损失模型编制，截至3月31日，未发现贷款受损情况，本季度未记录任何减值或贷款损失准备金 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司预计何时实施CECL会计准则？ - 作为小型报告公司，公司将于2023年1月1日实施CECL会计准则 [48] 问题2: 借款人受新冠疫情影响情况如何，公司如何与他们合作？ - 公司房地产投资信托（REIT）中多户住宅资产占比较高，一定程度上起到了帮助作用，各资产类别都受到了一定影响，但多户住宅市场表现好于预期 [49] - 大多数借款人积极主动，与公司和租户保持沟通，部分借款人提供折扣等优惠以鼓励租户提前支付租金，公司与部分借款人就面临的挑战进行了积极对话，虽未达成任何宽限协议，但预计能够与他们共同解决问题 [50][51] - 公司大部分资产为历史收购资产，借款人投入了大量现金权益，提高了在困难时期支持资产的可能性，这在目前的收款情况中得到了体现 [52][53] 问题3: 公司资产质量、盈利势头和股息情况如何？ - 短期内，由于贷款利率中的下限条款，公司在利率方面处于有利地位，但公司也密切关注流动性，将谨慎管理投资组合 [55][56] 问题4: 公司的CLO是否有LIBOR下限？ - 公司的CLO没有LIBOR下限 [59] 问题5: 排除新冠疫情影响，公司商业模式面临的最大竞争挑战是什么？ - 公司希望扩大规模，目前规模是与竞争对手竞争时在效率和成本分摊方面的限制因素 [62] - 过去几年大量新资金进入市场，集中投资于短期曲线，行业竞争压力大，公司认为行业在过去18个月左右可能未因承担风险而获得足够回报 [64][66]