财务数据和关键指标变化 - 第二季度非GAAP每股收益为2.83美元，同比增长13% [8] - 公司利润率提高150个基点至18.2% [8] - 调整后自由现金流为7.85亿美元，高于预期 [8] - 报告收入持平，但剔除资产剥离因素后增长约2.5% [9] - 公司总预订出货比为1.09，剔除资产剥离因素后，自年初以来已签约订单积压量增长约5% [9] - 本季度实现净协同效应节省6000万美元，年初至今为1.15亿美元 [9] - 预计今年实现净节省1.85亿美元，较之前预期增加2000万美元 [10] - 预计到2021年实现累计净节省3亿美元，比原计划提前一年 [10] - 本季度自由现金流为7.85亿美元，过去12个月约为27亿美元，每股增长超过20% [13] - 季度末现金余额为20亿美元 [13] - 预计到2022年实现自由现金流30亿美元 [13] - 营运资金周转天数从合并时的68天降至55天，有望在2022年降至50天以下 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 综合任务系统（Integrated Mission Systems） - 收入增长7%，主要得益于光电和海事业务的增长 [17] - 营业收入增长38%，利润率扩大370个基点至16.8% [17] - 季度预订出货比为1.19，自合并以来为1.12 [17] 太空与机载系统（Space and Airborne Systems） - 收入增长4%，航空电子设备和情报与网络领域的机密工作增长部分被太空业务的项目过渡时间和艰难比较所抵消 [19] - 营业收入增长3%，利润率收缩20个基点至18.8% [19] - 季度预订出货比为0.94，自合并以来略低于1，太空业务表现强劲，季度预订出货比超过1 [20] 通信系统（Communication Systems） - 收入增长2.5%，国防部战术和综合视觉系统受益于现代化需求，均实现两位数增长，但国际战术无线电销售时间和公共安全业务的逆风部分抵消了这一增长 [21] - 营业收入增长11%，利润率扩大190个基点至23.9% [21] 航空系统（Aviation Systems） - 有机收入下降7%，商业航空因疫情下降约50%，但国防航空产品的机密领域持续增长，增长幅度为中两位数 [23] - 营业收入下降8%，主要由于资产剥离的影响，否则将增长4% [23] - 利润率扩大120个基点至12.5% [23] - 季度预订出货比为1.26，自合并以来为1.13 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国政府相关核心业务增长8%，国际业务略有下降，小型商业业务下降35% [9] - 商业航空业务因疫情下降约50%，符合预期 [23] - 公共安全业务本季度下降中两位数，预计全年下降约15%，此前预期为10% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自合并以来，战略重点保持不变，致力于打造一家运营卓越的公司 [9] - 加速技术和创新投资，实施严格的阶段门控流程，削减30%的内部研发项目，专注于频谱优势、可操作情报和战士效能等关键战略主题 [11] - 大力投资多功能、软件定义、开放式架构系统，以提供独立于平台的任务解决方案 [12] - 进行投资组合重塑，出售EOTech等业务，预计剥离8% - 10%的收入 [13] - 致力于最大化现金生成，预计到2022年实现自由现金流30亿美元 [13] - 公司认为自身在技术能力和机会方面具有优势，能够在未来几年保持竞争力 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临疫情挑战，公司所有设施均正常运营，并遵守相关健康协议 [6] - 密切关注供应链，实施缓解计划，确保业务连续性 [7] - 加速供应商付款，支持社区医疗工作者和急救人员 [8] - 持续招聘以满足增长需求，本季度新增约3000名员工 [8] - 对2021年国防预算和未来军事支出前景感到鼓舞，认为公司技术能力和机会使其在未来几年处于有利地位 [16] - 有信心在中期维持每股收益和自由现金流的两位数增长 [16] 其他重要信息 - 公司将在第三季度使用出售SDS给Leidos的10亿美元收益进行股票回购 [50] - 预计2022年R&D税收摊销影响将超过5亿美元 [98] - 今年养老金总收益约为3亿美元，同比约为6000万美元，预计明年养老金收益不会有重大变化 [98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：2022年后现金流增长的主要来源及其他驱动因素 - 2022年前公司预计实现中个位数以上的收入增长，得益于2021年预算的良好可见性、项目支持、收入协同效应和国际增长机会 [36] - 利润率有望继续提升，营运资金管理是现金流增长的驱动因素之一，预计到2022年营运资金周转天数降至50天以下，若能降至40 - 41天，将额外产生约3.5亿美元现金 [36] - 近期可能进行股票回购以减少股份数量，综合来看，预计每股自由现金流将实现两位数增长 [37] 问题：合并后的公司与上次国防低迷时期相比有何不同，以及未来可能的发展情况 - 合并旨在打造更具规模的任务解决方案提供商，成为第六大主要承包商，公司在连接各领域的能力上取得进展，符合国防部的发展方向 [40] - 公司在频谱优势、电子战、通信等方面具有综合能力，能够在市场可能趋于平稳或下滑的情况下获得市场份额 [41] - 公司利用企业规模优势，进行约7亿美元的研发投资，为新市场和下一代机会做好准备，具有敏捷性和响应能力，能够吸引人才 [42] 问题：削减内部研发项目管道的思路和优先级考虑 - 此前约7亿美元的内部研发项目分布广泛且缺乏集中协调和明确业务逻辑，通过分析发现30%的项目没有业务案例或存在重叠 [45] - 削减这些项目后，公司能够将资源集中在多功能、开放式架构、软件定义等领域，以实现频谱优势、传感解决方案和可操作情报等目标，这对公司的价值创造至关重要 [45] - 这一过程是从优化企业整体利益出发，而非优化各部门，有助于实现更大的增长和回报 [47] 问题：资本部署计划，特别是股票回购的意图和规模 - 第三季度将使用出售SDS给Leidos的10亿美元收益进行股票回购 [50] - 下半年预计产生约13 - 14亿美元的自由现金流，年底现金余额将保持强劲 [50] - 公司无债务偿还要求，近期无重大并购计划，预计每年可将高达30亿美元的自由现金流返还给股东 [50] 问题：在合理时间框架内，收入协同效应的量化预期及未来5 - 10年的发展情况 - 目前已赢得13个项目，收入达数千万美元且呈增长趋势，2020年开始有所体现，2021年及以后将继续增长 [53] - 项目管道超过50亿美元且不断扩大，目标机会的终身收入在15 - 20亿美元之间 [53] - 预计每年收入协同效应增长将超过1亿美元，未来将为公司的收入增长做出贡献 [54] 问题：在解决此前供应链和设施合理化机会及成本方面的进展和未来路径 - 过去13个月取得了良好进展，部分得益于提前规划，协同效应实现进度提前 [57] - 设施整合仍在进行中，供应链管理取得了很大进展，未来将继续努力，不仅关注价值捕获，还将提高供应链的弹性 [57] - 整体来看，仍处于早期阶段，将持续推进运营卓越文化，实现成本节约和利润率提升 [57] 问题：六个高营运资金业务的结构特点及营运资金降低对中期业绩的贡献 - 这些业务在结构上没有差异，营运资金高主要是由于库存管理问题，如库存天数有时超过100天 [59] - 降低营运资金需要进行审慎管理，包括改善预测、提高供应商绩效、优化新产品开发等 [60] - 公司每周关注营运资金管理，各团队有激励措施，预计在这些业务上取得显著成果，并有信心在未来几年将营运资金周转天数从55天降至50天以下，最终达到40天 [60] 问题：收入协同效应的驱动因素、潜力超过50亿美元的原因以及提前实现的原因，以及公司成为第六大主要承包商的可能性 - 国防部寻求更多竞争和能够提供独特任务解决方案的供应商，公司通过技术投资证明了自身能力 [63] - 公司内部人员在保密和开放空间中分享想法，结合对任务需求的理解和技术能力，创造了很多机会 [64] - 目前仍处于早期阶段，但进展比预期快，客户反馈良好，机会不断增加，特别是在保密领域 [65] - 公司需要继续跟进项目，将研究转化为实际项目，但机会正在扩大 [66] 问题：进度付款带来的增量现金、全年预期以及对现金流指引的潜在影响 - 本季度进度付款带来的收益约为1亿美元，已基本流向供应商 [71] - 客户加速付款带来约1.5亿美元的收益 [71] - 全年的影响取决于客户的付款行为，如果客户继续保持预付款进度，可能会带来现金流的上行空间；否则可能会出现回调 [72] 问题：公司在原始设备制造商（OEM）和运营与维护（O&M）预算方面的情况，以及整体预算压缩时的影响 - 公司约40%的业务由O&M资金支持 [76] - 今年国防部在O&M方面的支出不足，为公司创造了额外机会，部分资金用于支持公司的ISR任务 [76] - 公司认为在2021年这不是主要担忧，业务多元化是一种优势 [77] 问题：E3带来的有机利润率提升情况、未来潜力，以及协同效应超过3亿美元的量化预期 - E3项目取得了良好进展，预计每年可实现2% - 3%的成本节约（扣除通胀和回馈客户部分），目前表现良好，预计2021 - 2022年将持续保持 [81] - 2021年预计实现净协同效应3亿美元，之后由于设施整合等因素，仍有提升空间，但目前无法量化 [82] - 公司整体利润率有望在明年超过18%，并有进一步提升的潜力 [82] 问题：综合任务系统（IMS）第二季度高利润率是否有一次性收益，以及下半年利润率预期下降的原因 - 第二季度高利润率主要得益于超过200个基点的协同效应释放、养老金收益和E3生产力提升，基本抵消了混合逆风 [84] - 预计下半年研发投入将增加，同时产品组合的变化也会对利润率产生一定影响，全年利润率预计在14.5%左右 [84] 问题：下半年利润率下降中研发投入增加的规模，以及削减30%内部研发项目后资金的再投资情况 - 下半年研发投入将从约3.5%提高到3.7%，主要是通过Checkpoint流程对项目进行重新定义和优先级排序 [87] - 没有减少研发支出的计划，目标是保持研发投资，以支持收入协同效应和其他项目 [88] - 综合任务系统（IMS）的部分近期海上业务胜利在短期内会稀释利润率，但随着项目推进，利润率将逐步提升 [89] 问题：太空与机载系统中太空和机载业务的增长情况，以及太空业务长期超越市场增长的可能性 - 太空业务整体令人鼓舞，本季度部分项目过渡和去年同期高基数导致同比增长困难，但上半年预订出货比超过1 [92] - 公司从高端有效载荷提供商向端到端响应式任务解决方案提供商转型，太空业务机会管道约为100亿美元，有10亿美元的提案待决 [92] - 预计今年下半年太空业务将有所恢复，技术投资和收入协同效应将为其带来机会 [93] - 机载业务表现强劲，主要得益于F - 35的增长、现代化、生产和维持业务 [93] 问题：2022年R&D税收摊销的规模，以及各业务部门养老金调整对未来几年利润率的影响 - 如果法律保持不变，2022年R&D税收摊销影响将超过5亿美元，公司正在努力解决这一问题 [98] - 今年养老金总收益约为3亿美元，同比约为6000万美元，净收益约为5000 - 6000万美元，预计明年养老金收益不会有重大变化 [98] 问题：公司向运营公司转型过程中，行业在投资要求、商业模式、合作伙伴关系和利用商业资源等方面的变化，以及下一代国防行业的发展趋势 - 公司通过合并实现了重大转型，有机会以全新的方式推动企业内部的连接、合作和协作，从技术角度确保各部分的连接 [102] - 公司以运营实体的模式开展业务，而非像控股公司那样分散运营，具有良好的发展势头和竞争力 [103] - 从客户角度来看，客户注重速度，设立了快速能力办公室，采用其他交易授权（OTAs）等方式，公司能够快速响应并赢得新业务机会，部分为收入协同效应项目 [104] - 任务系统变得越来越重要，客户可能直接从公司采购，公司能够适应客户购买模式的变化和新的商业模式 [105] - 公司从一开始就专注于开放式架构系统，不受平台限制，从专有系统向开放式系统转型不存在收入损失风险，这是公司的机会 [106]