财务数据和关键指标变化 - 2022年假设审查使公司收益减少21亿美元，其中20亿美元影响调整后营业收入，其余影响线下项目 [32] - 第三季度调整后运营亏损17亿美元，合每股10.23美元，若不考虑假设审查影响，调整后运营收益为2.37亿美元，合每股1.39美元 [41] - 不包括累计其他综合收益（AOCI）的每股账面价值为64.09美元，控股公司现金为7.56亿美元 [42] - 风险资本比率（RBC）从年初的427%预计降至年末的约360%，目标是重建至400% [38] - 杠杆比率受本季度解锁和商誉费用影响高于长期目标25%，公司计划通过有机股权增长管理该比率 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 不包括年度假设审查影响，运营收入为2.32亿美元，较上年同期的3.43亿美元下降32% [43] - 平均独立账户价值下降19%，另类投资结果比上年同期少1800万美元 [43] - 股权市场下跌使生存利益和死亡利益的净风险金额分别增至账户价值的9%和6% [43] - 含生存利益保证的可变年金降至年金总账户价值的46% [43] - 不包括年度审查，资产回报率和股权回报率分别为63个基点和15% [44] 退休计划服务业务 - 运营收入为5200万美元，其中包括600万美元的有利影响 [44] - 不包括重大项目，运营收益为4600万美元，较上年同期的6000万美元下降 [44] - 另类投资收入结果下降1000万美元，平均账户价值下降9%，但基础利差增加14个基点 [44] 人寿保险业务 - 本季度运营亏损22亿美元，若不考虑年度假设审查的净不利影响，运营收入为3700万美元 [45] - 上年同期运营收入为9300万美元，其中包括2600万美元的年度假设审查净不利影响和1900万美元的法律费用 [45] - 本季度另类投资结果比上年同期少1.31亿美元，与疫情相关的索赔为2200万美元，较上年改善3800万美元 [45] - 从第四季度开始，年度审查将对人寿运营收益产生4500万美元的季度不利影响 [46] - 平均有效保单数量较上年同期增长11%，但平均账户价值（扣除再保险后）因股权市场下跌和解决方案交易影响下降20% [46] 团体保障业务 - 运营收入为3700万美元，上年同期运营亏损3200万美元，其中包括1600万美元的年度假设审查净有利影响 [48] - 本季度与疫情相关的索赔为2600万美元，另类投资收入比目标回报水平低500万美元，与疫情相关的索赔较上年改善9400万美元 [48] - 调整后团体利润率为5.5%，处于5% - 7%的目标范围内 [48] - 不包括与疫情相关的索赔和上年假设审查的影响，损失率同比改善20个基点 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资组合信用迁移连续五个季度为正，低于投资级别的固定收益资产占比维持在3%的历史低位 [50] - 第三季度新资金收益率环比上升80个基点至5%，比固定收益投资组合当前收益率高90个基点 [51] - 另类投资回报率本季度为 - 2.1%，低于2.5%的季度目标回报率，但优于第二季度主要股票指数的两位数负回报 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标为最大化可分配收益、提高资本生成，降低资本对市场波动的敏感性、提高资本效率，进一步多元化收益组合 [15] - 暂停股票回购，维持股息，未来有望恢复股息增长和股票回购 [22] - 评估发行优先股或其他混合证券的可能性，以增强资本结构的灵活性 [23] - 考虑对有效业务进行战略调整，包括潜在的大额再保险交易 [23] - 重新聚焦新业务资本分配流程，预计2023年分配给新业务的资本将少于2022年，同时实现强劲销售和更多可分配收益 [26] - 推进企业级费用削减计划，预计到2024年末实现2.6亿 - 3亿美元的运营成本节约，目前已实现约45%的计划节约 [26][27] - 降低BUL产品对市场的敏感性，探索对冲和结构解决方案 [28] - 团体保障业务专注于实现并维持5% - 7%目标利润率的高端水平，通过定价和产品纪律、提高理赔效率和费用效率等策略实现 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对重建风险资本比率至400%的目标充满信心，认为有足够资本维持业务运营 [14] - 尽管当前市场环境充满挑战，但公司拥有明确战略和经验丰富的领导团队，有望在未来几个月内执行战略并取得进展 [30] - 公司对评级机构的评级调整表示有信心有效运营业务，并与评级机构保持沟通 [53] 其他重要信息 - 标准普尔将公司评级从AA - 负面展望调整为A + 稳定展望，穆迪确认公司A1评级，但将展望从稳定调整为负面 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 重建RBC比率至400%目标需要多长时间 - 公司无法给出确切时间，因为涉及众多因素，但对重建计划有信心，目前多项行动已在进行中，如优化新业务资本分配等，会持续更新进展 [57][58] 问题2: 能否量化GUL最终退保率，以及进行第三方再保险的机会有多大 - 公司目前GUL总退保和退保率约为1.2%，其中约40%（50个基点）来自退保，60%（70个基点）来自失效。预计未来20 - 25年退保率将从0.5%降至0，失效率根据行为数据进行预测。与去年相比，未来十年预计多保留约8%（约1万份）保单。公司对假设调整有信心，但仍存在一定风险。公司正在评估所有再保险机会，若有合适价格和时机且符合增加资本生成和可分配收益、降低资本波动性等目标的交易，会考虑执行 [60][61][62][63][64][65][66][67] 问题3: 在重建RBC的情况下，如何确保有能力持续支付普通股股息 - 公司对维持股东股息有信心，拥有大量资本生成来源，包括有效业务的可分配收益和新业务销售。公司将通过优化新业务资本分配、提高可分配收益质量、执行对冲和结构解决方案等措施，在维持股息的同时提升核心收益质量 [71][72] 问题4: 如何在进行风险管理、产品和资本变革的同时，保持分销关系和市场存在 - 公司认为其强大的分销组织和关系，以及产品战略的调整（重新定价、转移和增加新产品）使其拥有广泛的产品组合，能够满足不同客户需求。在优化新业务资本分配时，将在现有产品套件内进行，与业务、产品制造和分销团队合作，确保顺利过渡而不造成干扰 [74][75][76] 问题5: 人寿保险审查对现金流的影响，以及SGUL再保险到巴巴多斯法律实体的情况，LNBar的资本充足性如何 - LNBar的资本状况受市场下跌和波动导致的对冲损失影响，但公司有信心通过有机方式重建资本。9月公司宣布转向明确保护法定资本的对冲策略。关于SGUL，LNBar中仅涉及部分融资安排，相关融资储备为长期安排，首次续约时间约在2030年代中期。预计释放的部分AD储备可支持融资关系，LNBar资本状况良好且管理得当 [79][80][82][84] 问题6: 关于SubD测试和利率影响，利率每变动多少基点对SubD测试储备有多大益处 - AD子测试使用12个月的滞后利率，从去年7月1日到今年7月1日。若利率维持当前水平，2023年法定影响将显著降低。2021年底使用的指数利率为2.96%，2022年底为3.5%，2023年计算中的平均指数利率目前约为5%（11月1日约为5.70%），较今年的3.5%上升150个基点，预计释放约2.75亿美元的储备 [86][87] 问题7: 若发行混合证券，资金是立即注入LNL以提升RBC，还是留在控股公司 - 若发行混合证券，公司可能将数亿美元留在控股公司用于2023年的债务到期偿还，其余资金将注入人寿公司 [90] 问题8: 从风险转移角度看，最有可能的战略选择是什么，何时可能实施，销售放缓或转向对资本生成有何影响 - 公司正在考虑所有选项，市场上有众多潜在买家。理想情况下，交易应在合适价格和时机下进行，并符合改善现金生成的目标。公司预计2023年销售将略有下降，但幅度不大，且新业务资本分配的优化将对资本生成产生显著影响 [93][94][95] 问题9: 解决资本问题后，自由现金流水平是否会大幅降低 - 公司将持续更新进展。目前RBC比率下降，资本和现金生成低于预期，公司采取的行动旨在改善这种情况。混合证券的成本将因新资金收益率而部分抵消，因为大部分资金将投入人寿公司进行投资。理想的大额交易应能改善现金生成而非降低 [97][98][99][101] 问题10: 若利率维持当前水平，到2023年底恢复约一半法定损失的假设中，股权和VII的情况如何 - AD测试受规定限制，死亡率假设等对其影响不大，主要影响来自退保和失效假设的变化。股权和VII是未知因素，公司正专注于降低资本对市场波动的敏感性，如调整VA对冲计划和探索VUL解决方案。今年VII的下降约占RBC下降的5 - 6个基点，VUL储备增加约占8 - 10个基点，DTA限制约占8个基点 [103][106][107][109][110]