财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后营业收入为2.94亿美元，合每股1.66美元，受疫情相关索赔和特殊项目影响，收益分别减少1.5亿美元（每股0.85美元）和1900万美元（每股0.11美元） [38] - 第一季度净利润总计1.04亿美元，合每股0.58美元，与调整后营业收入的差异主要源于可变年金净衍生品亏损，对冲计划在本季度资本市场波动中有效性达96% [39] - 预计利差压缩短期内对每股收益增长的影响为0% - 1%，较上季度的2% - 3%有所改善 [40] - 与去年相比，运营收入增长4%，费用率改善20个基点，流通股数量减少10%，不包括累计其他综合收益的每股账面价值为78.32美元，增长8%，创历史新高 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 销售额27亿美元，较上年同期下降4%，主要因指数可变年金销售下滑，但IVA销售连续两个季度环比上升，固定指数年金销售显著增长 [21] - 可变年金带保证生活福利的销售额连续七个季度占总年金销售额的比例低于30%，其在总账户价值中的占比也低于一半且预计将继续下降 [22][23] - 本季度运营收入为3.02亿美元，高于去年同期的2.9亿美元，平均账户价值1640亿美元，同比增长2% [42] - 带保证福利的可变年金净风险金额处于较低水平，预计保持在同行的最低端 [43] - 总务及行政费用净额较去年同期下降3%，费用率改善50个基点，资产回报率为74个基点，同比上升2个基点，股权回报率为23% [44] 退休计划服务业务 - 第一季度实现创纪录的净资金流入9.46亿美元，总存款34亿美元，增长28%，其中经常性存款增长11%，首年销售额增长73% [25] - 运营收入为5500万美元，低于去年同期的5700万美元，过去12个月净资金流入11亿美元，平均账户价值960亿美元，增长7% [45] - 基础利差压缩至6个基点，符合公司5 - 10个基点的预期范围，预计未来利差压缩影响极小 [46][47] 人寿保险业务 - 销售额1.55亿美元，较上年同期增长36%，各主要产品线均实现增长，产品组合实现新业务目标回报 [28] - 运营收入为5800万美元，低于去年同期的1.07亿美元，主要因另类投资收入减少、基础死亡率回归正常水平以及解决方案交易的影响 [48] - 平均账户价值（不包括去年的再保险交易影响）增长4%，总务及行政费用净额较去年同期下降1%，基础利差下降12个基点 [49] 团体保障业务 - 销售额1.05亿美元，较上年同期增长42%，各规模业务均实现增长，员工付费销售占本季度总额的57%，预计该比例将随时间上升 [30][31] - 第一季度保费近12亿美元，较上年同期增长4%，运营亏损4100万美元，较去年同期的2600万美元和第四季度的1.15亿美元有所改善 [32][50] - 排除疫情索赔和特殊项目后，团体利润率为5.1%，处于目标范围5% - 7%的低端 [51] - 人寿保险的基础赔付率为72.9%，同比改善240个基点，环比改善60个基点；残疾保险的基础赔付率为80.4%，环比改善680个基点，但较2021年第一季度上升290个基点，仍高于长期预期 [52][53] - 费用率为12.7%，上升20个基点，主要因疫情相关索赔导致人员配置水平提高 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 固定收益资产的97%评级为投资级或投资级等价，投资组合表现强劲，本季度信用损失可忽略不计，净评级迁移为正 [33] - 新资金收益率在第一季度升至3.3%，较上一季度环比增加近50个基点 [33] - 本季度将60%的新资金投资于公共公司以外的资产，预计将维持该投资水平，另类投资表现符合季度2.5%（年化10%）的长期预期 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计未来几年基础每股收益将以8% - 10%目标区间的高端或更高速度增长，将通过有机增长、公司范围的利润率提升和有效资本配置来实现这一目标 [14] - 继续实施“重新定价、转移和推出新产品”战略，2021年推出13种新产品，以满足不断变化的消费者需求，推动业务向与客户共担风险的产品转移 [16] - 推进Spark计划，预计到2024年底实现2.6 - 3亿美元的运营成本节约，提高运营效率和客户、员工体验 [17] - 专注于提高团体保障业务的基础利润率，通过持续定价行动、改善理赔效率和Spark计划的费用节约来实现 [18] - 有效配置资本，包括向股东返还资本和保持强大的资产负债表，将个人人寿和年金业务合并，由7月加入的高级领导管理，并监督林肯金融网络和财富管理平台 [18][19] - 行业竞争方面，年金市场有众多参与者进入，但公司凭借广泛的产品组合、独特的指数期权和产品特征以及强大的分销能力，对保持市场份额充满信心 [112][113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国仍受疫情影响，但公司2022年开局良好，对业务前景持乐观态度，当前战略稳健且执行记录良好 [13] - 受益于疫情住院和死亡人数下降以及利率上升，各业务销售势头持续增强，Spark计划按计划推进，团体保障利润率提升措施初见成效 [35] - 认为当前是发行新业务的有利时机，高利率、疫情提高的金融保障需求、工资通胀和产品创新等因素为公司带来机遇 [93][94][96] 其他重要信息 - 季度末法定盈余为102亿美元，风险资本比率约为415%，控股公司现金为7.55亿美元 [55] - 本季度偿还3亿美元2022年到期债务，发行3亿美元新债务作为2023年到期债务的部分预融资，执行4亿美元加速股票回购计划，回购超过3%的流通股，预计第二季度恢复公开市场回购 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度股票回购是否会弥补本季度未完成的常规回购？ - 公司在股票回购上通常采用更均衡的方法，预计将在今年剩余时间内更均匀地分配回购。鉴于当前环境存在不确定性，如通胀和经济走势不明，公司会采取谨慎态度。资本分配主要用于新业务和向股东返还资本，目前新业务机会良好，可能会增加资本投入，但仍会在第二季度恢复股票回购，且预计全年更均衡、更保守 [64][65][67] 问题2: 剔除新冠和异常项目后，团体业务5.1%的利润率是否可作为未来发展的合理基础？ - 这是一个很好的起点，公司认为有三个关键因素可推动团体利润率增长：定价方面，第一季度续保计划有不错的价格提升；理赔效率需要持续改进；Spark计划刚开始投资，后续将逐渐显现效益，公司有信心将利润率提升至目标范围的高端 [69] 问题3: 未来几个季度股票回购是否会低于正常的每季度1.5亿美元，此前寿险再保险交易释放的1.5亿美元额外回购计划今年是否不太可能实施？ - 再保险交易释放的11.5亿美元资本中，9亿美元已用于股票回购。从长期看，公司平均每季度回购1.5亿美元，但由于今年股权市场下跌等因素，资本生成的正常增长受限，且新业务预计比正常年份多占用1 - 1.5亿美元资本，因此预计每季度回购金额在1 - 1.5亿美元之间，具体还会受市场环境影响 [73][76][77] 问题4: 新CEO上任后，战略优先事项是否有初步想法，是否会有边缘性的改变或调整？ - 公司将继续执行现有的“重新定价、转移和推出新产品”战略，推动有机增长；推进费用管理举措，特别是Spark计划，提高运营效率和客户、员工体验；努力将团体利润率恢复到目标范围的高端。目前正在思考长期战略和方向，已任命首席战略官负责相关工作，将个人人寿和年金业务合并也是战略考量，旨在实现协同效应和创新，未来也会考虑资本管理，但目前暂无明确信息可分享 [82][83][88] 问题5: 为何认为当前是开展新业务的有利环境，是否有竞争环境或其他因素的变化？ - 从资本市场看，高利率使公司能以更高收益率投资新资金，为客户提供更高价值；疫情持续超24个月，提高了消费者对金融保护和安全的需求，如团体保障业务销售显著增长；宏观环境上，工资通胀导致退休业务存款增加，企业为吸引人才扩大福利，也带来业务机会；公司过去几年的产品创新推出了更多有吸引力的金融产品，扩大了客户群体 [93][94][96] 问题6: 团体业务的定价行动情况，提价幅度以及对续保率的影响？ - 整体定价较去年同期有个位数中段的提升，这包括新业务定价、续保率和有机增长等因素。约三分之一的业务进行了定价调整，预计在财务报表上会有1000 - 1500万美元的收益，未来几年也会持续体现 [98][99] 问题7: 本季度年金业务的资产回报率略低于75 - 80个基点的长期目标，市场下跌是否有影响，在更波动的市场中是否有信心回到该范围，利率如何影响？ - 本季度资产回报率为74个基点，高于去年第一季度的72个基点，存在季节性因素影响，第一季度比第四季度少约800万美元的费用收入。市场下跌会减少费用收入，影响资产回报率，但从长期看，市场会企稳回升，公司预计能回到75 - 80个基点的范围 [102] 问题8: 鉴于利率上升和股市下跌，年金业务的LNBAR实体情况如何，对冲计划和表现如何，资本状况有何变化？ - LNBAR的资本状况依然强劲，第一季度获得8500万美元股息，过去五年平均每年约1.25亿美元。第一季度对冲计划出现亏损，主要原因一是基金基础因素不利，占超额亏损的约三分之一；二是市场波动导致对冲目标变动幅度是去年平均水平的两倍，增加交易并产生二阶亏损。从长期看，这些亏损会与盈利季度平均，回到长期预期水平 [103][104][106] 问题9: 指数可变年金销售额同比下降近30%，产品有何变化，竞争环境如何？ - 2021年上半年利率和市场波动性下降，公司进行了大幅重新定价以实现目标回报，导致销售下滑，第三季度触底后开始环比回升。目前市场有较多参与者进入，但公司凭借广泛的产品组合、独特的指数期权和产品特征以及强大的分销能力，对保持市场份额充满信心 [109][110][112] 问题10: VA流量再保险交易到6月结束，已使用多少15亿美元额度，从该交易中学到了什么，未来是否会继续开展类似结构的交易？ - 该交易与Talcott合作，有效证明了公司担保定价的合理性，提高了股权回报率，对资本状况有支持作用。接近第二季度末时已接近该交易的容量上限，带保证生活福利的可变年金销售占比从25%降至18%。公司正在评估是否继续延长该交易，目前合作效果良好 [117][118][119]