财务数据和关键指标变化 - 2021年全年经调整后每股收益的潜在盈利能力约为10.50美元，较2020年可比数据增长13%，代表不包括累计其他综合收益（AOCI）的账面价值潜在股本回报率为14% [10] - 第四季度调整后营业收入为2.86亿美元，即每股1.56美元，受疫情相关理赔影响，收益减少1.97亿美元，即每股1.08美元；受益于另类投资收入，收益增加2900万美元，即每股0.16美元 [42] - 第四季度净收入总计2.20亿美元，即每股1.20美元；全年净收入每股收益为调整后营业收入每股收益的91%，差异主要由非经济可变年金非履约风险驱动 [44] - 平均账户价值增长10%，费用率改善10个基点，不包括AOCI的每股账面价值增长9%，达到78.05美元的历史新高 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 第四季度销售额较上年同期增长20%，全年增长4%，全年销售额增长由无保证生活福利的可变年金销售推动 [16] - 可变年金含生活福利的销售产生强劲回报，得益于有利的竞争环境、利率上升和第三季度执行的回报增强型再保险交易 [17] - 含福利的可变年金销售额占可变年金销售额的比例升至超过70%，含生活福利的可变年金占有效年金账户价值的比例不到一半且预计将继续下降 [19] - 第四季度营业收入为3.32亿美元，上年同期为2.89亿美元，增长主要由账户价值增加和费用效率提高驱动 [48] - 平均账户价值1710亿美元，同比增长13%，季度收入增长10%，费用率改善110个基点，资产回报率为78个基点，股本回报率为25% [49] 退休计划服务业务 - 第四季度总存款环比和同比均实现两位数增长，全年总存款增长8%，达到108亿美元创纪录，连续第七年实现正净现金流 [21] - 第四季度营业收入为5700万美元，上年同期为4900万美元，增长由更高的费用和账户价值、全年正净现金流和持续的费用效率驱动 [50] - 第四季度平均账户价值增长17%，达到980亿美元，费用率较上年同期改善40个基点，全年改善170个基点 [51] - 基础利差（不包括可变投资收入）较上年同期压缩2个基点，全年压缩7个基点，优于此前沟通的10 - 15个基点范围，预计未来利差下降将在5 - 10个基点范围内 [52] 人寿保险业务 - 第四季度销售额环比增长53%，较上年同期增长121%，各主要产品类别均实现两位数增长，包括创纪录的定期寿险销售和高管福利的大幅增长 [24] - 近30%的本季度销售额来自2021年之前不存在的解决方案和功能，例如可变MoneyGuard占总MoneyGuard销售额的43% [25] - 第四季度营业收入为8000万美元，上年同期为1.44亿美元，本季度业绩受疫情理赔和不利的潜在死亡率影响，部分被另类投资收入抵消 [54] - 与疫情相关的死亡率上升，本季度为6600万美元，上年同期为1.13亿美元，每10000例美国新冠死亡病例的影响同比和环比均有所改善 [55] - 2021年全年，排除疫情影响后，实际与预期死亡率比率为100%，本季度包括2200万美元的超额另类投资收入 [56] - 近期的一项大额再保险交易使收益减少1000万美元，符合预期，关键指标受交易影响，平均账户价值若排除交易影响将增长7%，基础利差受到有利影响并应向每年下降5 - 10个基点的预期水平回归 [57][58] 团体保障业务 - 全年保费增长4%，第四季度增长6%，得益于强劲的续保率（全年提高超过2个百分点至89.2%）和持续的费率上调执行 [31] - 全年销售额下降17%，第四季度下降14%，因公司保持定价纪律，员工付费产品占2021年总销售额的43%，高于2020年的39%，并开始向补充健康解决方案转移 [32] - 第四季度报告营业亏损1.15亿美元，上年同期为营业亏损4200万美元，减少主要由1.31亿美元的疫情理赔驱动 [59] - 团体收益还受到其他项目的负面影响，包括2500 - 3000万美元的季节性较高的第四季度残疾理赔和费用，以及约1500万美元的潜在残疾结果 [60] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年，固定收益资产中投资级或同等评级的比例升至97%，本季度新资金投资收益率为2.9%，较上一季度提高20个基点 [36] - 2021年，65%的新资金投资于公共企业以外的资产，收益率比类似期限的同等评级公共企业资产高出约100个基点 [37] - 2021年全年，新资金久期从10年降至约7.5年，反映公司对资产负债管理的严格方法和向对利率不太敏感的产品组合的转变 [37] - 第四季度另类投资回报率为4%，全年回报率为29%，分别高于目标回报率2.5%和10% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 随着利率下降，公司启动新产品战略，对投资组合重新定价以实现目标回报，将重点转向资本激励较小的产品，并增加新解决方案以扩大消费者价值主张 [12] - 2021年推出13种新产品，2022年初计划推出更多产品，继续对投资组合进行严格的重新定价，推动新业务强劲回报 [13] - 公司的Spark计划通过提高效率、利用自动化和提升员工能力，预计将对2021 - 2024年的复合年每股收益增长率产生积极影响 [15] - 公司拥有强大的分销力量，超过90000名活跃生产商销售其产品，通过对技术和培训的战略投资，采用虚拟优先模式与金融专业人士互动 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 理赔环境具有挑战性，但2021年全年潜在每股收益大幅增长，预计营收增长势头将持续，Spark成本节约计划将在未来几年增加每股收益增长，公司将继续向股东返还资本 [39] - 公司有信心实现潜在每股收益增长达到或超过8% - 10%目标范围的高端 [40] - 尽管疫情带来挑战，但公司为客户履行承诺，同时加强资产负债表，实现有机增长，交付强劲的收益增长，并通过资本返还和Spark计划为未来每股收益增长做好准备 [67][68] 其他重要信息 - Spark计划预计到2024年底实现2.6 - 3亿美元的税前运行率节约，2022年预计税前净影响在 - 2500万至 - 6500万美元之间，今年是该计划的投资高峰期 [46][47] - 季度末法定资本为104亿美元，估计风险资本（RBC）比率为428%，美国保险监督官协会（NAIC）的新C1因素于年底生效，本季度使RBC比率降低约20个百分点 [63] - 控股公司现金比4.5亿美元的目标高出11亿美元，已提前为2022年3亿美元的债务到期进行了预融资，并保留了4亿美元的大额人寿保险区块销售收益用于额外的增量股票回购，回购将通过加速股票回购计划于第一季度末完成 [64] - 第四季度公司斥资6.5亿美元进行股票回购，包括1.5亿美元的持续季度股票回购和5亿美元的增量股票回购 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度个人人寿保险销售额增长强劲的原因是什么 - 原因包括：去年第四季度是人寿保险销售的低点，当时所有产品已重新定价；今年新增七种新产品，如可变MoneyGuard产品；在财产与意外险（P&C）渠道新增一些分销合作伙伴，推动定期寿险业务取得良好业绩；第四季度通常是人寿保险销售最大的季度 [75][76][77] 问题2: 集团业务整体损失率恶化比同行更严重，是否需要从风险选择角度重新定位业务板块，还是只是疫情导致的波动，提高费率是否足够 - 公司认为有非常强大的业务组合，有信心通过加强定价纪律、加强理赔管理和提高成本效率这三项策略，在未来几年将集团业务利润率提升至5% - 7%目标范围的高端 [79] - 疫情在2021年下半年对集团业务产生更重大影响，与COVID相关死亡的劳动年龄人口比例增加，第四季度该比例从第三季度的40%降至35%，导致死亡率影响有所下降；残疾业务存在1500万美元的潜在负面结果，损失率从去年第四季度的约83%上升至约87%，原因包括严重程度的波动和发病率受疫情影响略有上升；第四季度存在季节性因素，包括费用增加、理赔发生率和解决率的季节性变化以及社会保障抵消的季节性下降 [80][82][86] 问题3: 今年另类投资的未实现收益（VII）中有多少是市值变动，与往年相比如何 - 公司表示投资组合在周转，正在将一些收益转化为现金并重新投资于新的投资项目，但需进一步提供详细信息 [91] 问题4: 年金业务全年销售强劲，但资金流仍为负，预计何时能实现资金流入 - 资金流出部分来自固定年金业务的重新定价，固定年金业务若定价合理可吸引大量资本，但需确保回报适当；可变年金方面，持续退保率保持相对稳定，但账户价值增加导致流出率受一定影响；公司对年金业务的长期增长有信心，认为该业务能产生良好回报，且拥有行业内优质的有效业务组合，有望在未来几年推动收益增长 [93][94][95] 问题5: 可变年金含保证生活福利（GLB）的销售额同比增长65%，是否因为再保险交易使其成为仅用于投资的可变年金，从而在不承担额外风险的情况下实现增长 - 再保险交易是销售增长的一个因素，该交易有15亿美元的最大销售额限制，有效期至明年6月；部分增长是因为去年第四季度是历史最低季度，从近期季度来看，增长模式更为平稳；公司的策略是对产品进行合理定价，拥有多元化的产品组合，让消费者根据偏好选择产品，预计随着时间推移，含保证的可变年金销售占比约为四分之一，这将使整体账户价值组合向该比例靠拢 [98][99][100] 问题6: 考虑到2021年新资金的资产配置更新和利率上升（尽管收益率曲线趋平），最新的利差压缩展望如何 - 利差压缩已下降，进入2022年随着利率略有上升，利差压缩处于此前2% - 3%范围的低端，预计未来将继续下降，不久后正式沟通的范围将更接近1% - 2% [102] 问题7: 公司提到的8% - 10%每股收益增长高端甚至超出该范围的预期，是否应与大额人寿保险区块交易带来的5%增值分开考虑 - 应将这些因素综合考虑，公司有信心实现或超过8% - 10%的增长指导，原因包括Spark计划的影响以及与9亿美元股票回购相关的略高的股份数量减少 [105] 问题8: 美国劳工部可能重新审视信托规则，公司对此有何看法，与2016年相比有何不同 - 公司认为该情况仍在发展中，没有比其他人更多的见解；但由于上次规则变化后行业和公司的应对方式，公司认为信托规则的扩展对业务运营没有重大担忧，能够适应预期的大多数结果 [107] 问题9: 固定指数年金（FIA）销售情况如何，与行业相比，林肯过去销售不佳的原因是什么，现在增长良好是否是因为分销商行为改变或价格更具吸引力 - 公司对销售的业务感到满意，能获得适当回报，会根据市场情况每两周调整一次利率，对固定收益年金的定价、产品风险特征和新资本回报有严格的规则和治理 [111][112] - 销售增长的原因包括利率改善提高了产品对客户的价值主张，以及新增一些新指数扩大了客户兴趣范围；从长期来看，今年固定年金销售与去年相比实际上有所下降，公司会持续定价以实现目标回报，销售会随之而来 [115][116] 问题10: 人寿业务中本季度除COVID外的死亡率上升的原因是什么，对2022年第一季度及以后的建模有何预期 - 全年排除疫情影响后，实际与预期死亡率比率为100%，但各季度有所波动，上半年好于预期，下半年差于预期；本季度2400万美元的潜在死亡率上升是由于第三季度发生但在第四季度才报告的理赔，即第三季度的已发生未报告（IBNR）准备金略有低估，从过去几年来看，IBNR的正负总和为零，但各季度会有高低波动 [119][120][121] 问题11: Spark计划在第四季度产生了比预期更多的节约，能否提供按业务板块划分的情况，以及要实现集团业务5% - 7%目标利润率的高端，是否需要完成整个Spark计划并实现所有费用节约，时间框架如何 - 公司有信心通过加强定价（目前定价有个位数增长）、投资理赔管理流程和实施Spark计划这三项措施，在未来几年将集团业务利润率提升至5% - 7%范围 [123][124][125] - 目前没有第四季度按业务板块划分的具体信息，预计2.6 - 3亿美元的运行率节约将根据各业务板块的费用水平均匀分布在各业务中，公司预计费用率将继续像过去一样持续改善 [126] 问题12: 在缓冲年金市场，公司近期市场份额有所下降，是否是因为竞争加剧，市场上是否有激进的产品特征或定价迹象 - 市场上提供缓冲年金产品的公司增多，有一些独特的产品特征发展对市场有益；公司将继续利用分销优势和定价要求，虽然市场份额有时会有波动，但长期来看该产品不错，公司会持续提供优质产品，注重资本回报 [129][130] 问题13: 2022年普通股息支付能力受2021年高COVID损失的影响如何，是否会对控股公司现金流产生重大影响 - 公司表示股息支付能力由林肯国家人寿（LNL）内部的大量资本驱动，过去两年没有问题，预计2022年也不会有与需求相关的限制 [131]