财务数据和关键指标变化 - 2019财年第二季度总净收入为4200万美元，上年同期为4310万美元，同比下降因农业综合企业板块收入减少 [23] - 2019财年第二季度农业综合企业收入降至4080万美元，上年同期为4190万美元；租赁业务收入为120万美元，上年同期为130万美元；房地产开发业务本季度和上年同期均无收入 [23][24] - 2019财年第二季度柠檬销售额为3640万美元，上年同期为3360万美元；鳄梨收入为50万美元，上年同期为90万美元；橙子收入为200万美元，上年同期为520万美元；特色柑橘和其他作物收入为190万美元，上年同期为210万美元 [24][26][27] - 2019财年第二季度总成本和费用为4300万美元，上年同期为3380万美元，运营费用增加主要归因于农业综合企业和SG&A成本增加 [27] - 2019财年第二季度运营亏损为100万美元，上年同期运营收入为940万美元；净收入为270万美元，上年同期为650万美元；调整后净亏损为160万美元，上年同期净收入为660万美元 [29][30] - 2019财年第二季度摊薄后每股净收益为0.15美元，上年同期为0.44美元；调整后摊薄后每股净亏损为0.09美元，上年同期为0.44美元；调整后EBITDA为80万美元，上年同期为1100万美元 [31] - 截至2019年4月30日的六个月，收入为8410万美元，上年同期为7470万美元；运营亏损为400万美元，上年同期运营收入为760万美元；调整后净亏损为360万美元，上年同期调整后净收入为520万美元 [32] - 截至2019年4月30日，长期债务为9370万美元，2018财年末为7700万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 农业综合企业 - 2019财年第二季度销售约130万箱新鲜柠檬，平均每箱20.26美元，上年同期销售约115.7万箱，平均每箱23.42美元 [25] - 2019财年第二季度销售约36.1万箱橙子，平均每箱5.52美元，上年同期销售约47.1万箱，平均每箱11.09美元 [26] - 公司预计2019财年全球销售840 - 900万箱新鲜柠檬，其中包括520 - 550万箱国内新鲜柠檬；预计销售约170 - 200万磅鳄梨，每磅约1.20美元 [36][38] 房地产开发 - 与Lewis Group of Companies合作开发的Harvest at Limoneira项目进展顺利，第一阶段场地改善基本完成，2018财年收到Lennar和KB Home的地块定金，今年2月和3月完成174套住宅单元的初始地块销售，预计2019财年第四季度完成与另一家全国性房屋建筑商合作的63块地块销售 [19] - 第二季度该项目实现净股权收益230万美元，预计2019财年将有额外股权收益；预计未来6 - 9年该项目将产生约1亿美元现金流，预计包括1500套房屋 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于南加州暴雨，2019财年第一季度开始的新鲜柠檬价格下跌持续到第二、三季度，大果目前每箱约18美元，低于预期年度平均价格；中小果目前每箱约30美元，高于预期年度平均价格 [11] - 橙子价格低迷持续到第三季度，且比几周前预期的时间更长 [12][26] - 目前新鲜柠檬价格在每箱18 - 30美元之间波动，每箱价格变动0.50美元，相当于调整后EBITDA约100万美元的变化和调整后每股收益0.04美元的变化 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 农业综合企业通过扩大内部柑橘果园、增加第三方包装和营销量以及未来战略收购来增加收入，预计未来柠檬产量将增长，非结果期和计划种植的土地投产将使全球柠檬供应量增加约30%，从目前的90万箱增加到130万箱新鲜柠檬，同时第三方种植商的水果量也将稳步增加 [13][18] - 完成与阿根廷FGF Trapani的合资企业和土地收购，成立Limoneira Argentina S.A.U.，收购Finca Santa Clara约1200英亩种植柠檬地块的25%，未来三年再收购25%，双方合作以Trapani Fresh名义运营，Limoneira Argentina为管理合伙人，持股51%，预计2019财年略有增值，2020财年增值更多 [14][15] - 2018财年完成的另外两项收购在第二季度开始为业绩做出贡献，并将在第三季度继续发挥重要作用；新包装厂投入使用后，年包装能力翻倍，11个包装业务的运营效率显著提高；收购Oxnard Lemon Associates的包装厂和相关资产，增加了处理第三方种植商水果的包装能力，已超过去年招募50万箱新外部柠檬种植商水果的目标，截至目前已获得超过70万箱，预计到2020年再获得50万箱新鲜水果 [16][17] 行业竞争 - 行业内大果供应过剩导致价格下跌，公司销售过程比预期慢，中小果采摘时间比预期晚几周 [11][12] - 今年东海岸市场西班牙进口柠檬供应时间比过去长，造成一定价格挑战，但价格大幅下降主要是天气原因导致 [48] - 墨西哥进口水果季节性增加，可能是为追逐价格，市场定价均衡更规律，水果会流向价格更高的地区 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019财年迄今业绩受不可预见天气条件影响，但这是暂时障碍，不影响公司为未来几年实现稳健增长和提高盈利能力所做的努力 [20] - 农业综合企业将受益于更高效的基础设施，对公司长期增长感到兴奋，预计2020年鳄梨产量将恢复正常，近期收购项目将全年贡献业绩 [35] - 预计7月底超大柠檬的价格压力将缓解，但水果大小和新果上市时间难以预测，因此扩大了全年业绩指引范围 [36] - 预计2019财年运营收入约为750 - 1250万美元，此前预期为1450 - 1750万美元；调整后EBITDA预计在1700 - 2200万美元之间；预计2019财年每股收益在0.33 - 0.53美元之间，调整后摊薄后每股收益在0.25 - 0.45美元之间 [39][40] - 由于柠檬挂树时间比预期长，部分原本预计在第三季度确认的收入将在第四季度确认，预计第三和第四季度将实现盈利，而以往第四季度因季节性因素通常亏损 [41] 其他重要信息 - 由于Limoneira/Lewis合资企业采用权益法核算，2月开始Lot销售后，房地产开发项目的大部分利息资本化停止，每季度对利息费用影响约40万美元，即2019财年每股约0.05美元，已包含在指引中 [29] - 公司预计2019财年从鳄梨作物保险中获得约250万美元赔偿，将根据实际收获量计算，预计第四季度收到赔偿款 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 根据提供的敏感性数据，全年柠檬平均销售价格是否约为20美元/箱，与之前假设的24美元/箱相比是否正确，价格影响是否完全由天气驱动，是否有供应方面的竞争因素影响价格？ - 公司模型显示全年平均价格为22美元/箱，差异在于对大小曲线恢复的假设，预计7月中旬至下旬将恢复正常大小曲线，使价格回升至22美元/箱；价格下降90%是由于暴雨导致行业内大果供应过剩，东海岸市场西班牙进口柠檬供应时间长造成一定价格挑战，但不是价格大幅下降的主要原因 [46][48] 问题2: 柠檬大小变化对果汁市场水果比例有何影响，新鲜与果汁销售比例恢复正常时，毛利润对柠檬榨汁与新鲜销售比例的敏感度如何？ - 大果堆积有三重负面影响，包括市场供应过剩压低价格、更多水果转向果汁市场降低价值、增加成本；恢复正常大小分布后，新鲜利用率预计从目前的50% - 60%回升至约80%，对成本和盈利能力有积极影响 [50][52] 问题3: 鳄梨业务今年低迷，明年情况如何，正常年份的产量是多少，天气影响植物生理后是否有额外反弹？ - 去年7月树木落果使今年树木处于良好开花结果状态，初步观察显示明年产量将大幅增加，但目前判断还为时过早；公司目标是将每英亩平均产量提高到约1万磅，预计明年产量在800 - 1000万磅之间，产量大幅增长将对公司财务结果产生积极影响 [55][57] 问题4: 西班牙柠檬在美市场份额虽小，但贸易法案若对其加征关税，对公司营销能力有何影响，是仅因供应减少受益还是有其他积极影响？ - 加征关税可能影响不大，今年西班牙柠檬因去年高价目标美国市场，但今年价格未达预期，即使不加征关税，预计明年其供应也会减少，加征关税会使这些水果不再进入美国市场，总体有积极影响 [62][63] 问题5: 墨西哥进口水果季节性增加且高于平均水平，是否与西班牙一样是为追逐价格？ - 是的，市场定价均衡更规律，水果会流向价格更高的地区 [64] 问题6: 今年和明年小柠檬市场是否会持续紧张，墨西哥的小柠檬供应能否满足需求？ - 这是公司关注的重点，墨西哥水果质量通常不如加州，需观察其大小曲线对中小果市场的影响，看是否会压低价格或使市场保持强劲 [65] 问题7: 成本同比大幅增加，是否主要是第三方包装成本导致，还有其他因素吗？ - 除第三方包装成本外，还有存储和水果搬运成本增加，因大果和销售过程缓慢，需租赁额外容器，预计这些增量成本会消失 [74] 问题8: 第二季度Limoneira柠檬和第三方柠檬的比例是多少？ - 管理层表示约为40% - 42%，下次电话会议会提供准确数据；从经验看，第二季度外部种植商水果比例较大，下半年Limoneira水果比例会增加，且Limoneira水果盈利能力更强，预计年底Limoneira水果占比约35%，外部水果占比约65% [76][78] 问题9: 作物保险赔偿是250万还是260万美元，是否包含在指引中，是否征税？ - 约为250万美元，根据实际收获量计算，7月中旬确定具体金额，第四季度确认收入并收到赔偿款 [80] 问题10: 鳄梨定价未变，市场价格高于指引，是否有上调空间？ - 公司认为鳄梨市场价格明显高于指引的1.20美元/磅，有一定上调空间，但目前认为影响不大，未做调整 [81] 问题11: Limoneira柠檬毛利率高，使1200英亩土地达到丰产期的成本是否已大部分承担，新增500英亩土地是否有利润？ - 每英亩成本约9000美元，分摊在四年内，包括规划成本和培育成本，1200英亩不同阶段成本不同，但四年后总计每英亩9000美元；新增500英亩土地同理 [83] 问题12: 去年橙子业务表现好，今年相反，能否详细说明橙子业务情况，是否会恢复，是否受天气影响？ - 橙子业务受天气影响，去年夏季异常温暖，秋季和冬季异常凉爽，脐橙冬季收获时果实未长大，收获延迟且果实偏小，市场供应过剩，主要是小果，无法进入更有价值的出口市场，价格仅为2018年的50%，内部模型显示运营利润负向波动400 - 500万美元，目前预计有轻微亏损，剩余20%作物待售；预计明年会恢复，且不会出现鳄梨、柠檬和橙子同时低迷的情况 [91][94][97] 问题13: Harvest项目的股权收入是否只是会计要求，是否有正现金流，何时能收到？ - 是的，第二季度记录了230万美元的股权收益，项目处于基础设施建设阶段，有4500万美元的循环信贷额度，随着地块销售，额度会伸缩；预计2019年现金流收支基本平衡，2020年约有100万美元现金流入，2021年基础设施基本完成后，预计有1500 - 2000万美元现金流入 [99][101] 问题14: 目前仍在建设基础设施，有现金流出，贷款增加，销售收入是否先偿还贷款，贷款还清后现金再分配给合作伙伴？ - 是的，销售收入用于偿还贷款，随着基础设施建设接近尾声，更多地块销售给房屋建筑商，贷款将还清，剩余现金可分配 [102][106]