财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后营业收入为3.5亿美元，即每股1.82美元；净利润总计2.25亿美元，即每股1.16美元 [20] - 调整后营业收入同比增长6%，平均账户价值增长15%，除团体保障业务费用率保持不变外，其他业务费用率均下降，不包括累计其他综合收益的每股账面价值达到72.36美元，创历史新高 [21] - 季度末法定盈余为107亿美元，风险资本比率估计为464%，较去年年底上升13个百分点；控股公司现金为7.58亿美元，高于4.5亿美元的目标 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 运营收入为2.9亿美元，上年同期为2.61亿美元；平均账户价值为1600亿美元，同比增长16%，环比增长6%，运营收入增长7% [22] - 不包括可变投资收入的基础利差环比下降18个基点；总管理费用同比下降3%，费用率改善100个基点；资产回报率为72个基点，股权回报率为22.9% [22][23] 退休计划服务业务 - 运营收入为5700万美元，上年同期为4000万美元；存款总计26亿美元，净流量为3.47亿美元，平均账户价值同比增长18% [23][24] - 总管理费用同比下降4%，费用率改善320个基点；不包括可变投资收入的基础利差同比压缩12个基点 [24] 人寿保险业务 - 运营收入受疫情影响，但潜在业务驱动因素强劲；本季度收益包括1.32亿美元的超额疫情相关死亡率，部分被5900万美元的有利另类投资经验所抵消 [25] - 潜在价值同比增长10%，平均有效人寿保险同比增长8%；总管理费用同比下降2%，费用率改善60个基点；基础利差同比下降2个基点 [25] 团体保障业务 - 运营亏损2600万美元，上年同期运营收益为4000万美元，主要受9000万美元的疫情相关索赔影响 [26] - 报告的总损失率为86.8%，环比改善1个百分点；不包括疫情相关索赔的总损失率为76.6%，环比下降2.3个百分点；费用率同比保持不变 [26][27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 实施重新定价、转移和推出新产品战略，今年上半年推出8款新产品，扩大销售渠道，预计未来季度销售将持续复苏 [8] - 专注于提高制造、运营和分销组织的生产力，同时提升客户和合作伙伴体验，今年晚些时候将启动有意义的费用节省计划 [10] - 成功改善资产负债表，提高风险资本比率和控股公司现金，增加股票回购速度，并评估风险转移交易以增加资本部署的上行潜力 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在改善但仍具挑战性的环境中开局良好，第一季度收益受疫情相关索赔影响，但另类投资组合表现强劲部分抵消了这一影响 [7] - 各业务线销售势头良好，新产品推出和分销渠道扩展推动销售增长，预计2021年将是成功的一年，业绩将在本季度基础上有所改善 [18] - 随着疫苗广泛推出，预计疫情对业务的不利影响将在今年剩余时间内减弱，各业务线有望受益于经济改善和市场趋势 [18][25][28] 其他重要信息 - 投资组合表现良好，固定收益资产96%为投资级，其中59%评级为A或更高；商业抵押贷款业务在疫情期间表现良好，另类投资季度回报率为8%，远超2.5%的长期目标 [17] - 可变年金对冲计划本季度表现出色，有效性达到99% [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 过去一个季度对风险转移交易的想法和意愿是否改变，以及交易的时间和规模 - 公司继续对个人人寿和个人年金业务的风险转移交易感兴趣，市场活跃，但交易复杂，难以确定时间 [34][35] - 公司认为现有业务的内在价值未完全反映在股价中，因此积极投入资源推进相关交易 [36][37] 问题2: 团体业务何时能达到5% - 7%利润率目标，以及疫情间接死亡率是否会在疫情结束后消失 - 难以准确预测达到利润率上限的时间，业务正在进行重新定价和成本控制举措，将逐步改善利润率 [41][42] - 公司认为间接死亡率与疫情相关，预计疫情结束后会消失，因为其特征与流感类似，且出现在有并发症的领域 [45][46] 问题3: 考虑风险转移时，当前股价下是否仍有正套利空间，以及哪类业务定价更有吸引力 - 基于公司对不同业务板块的估值，当前股价下进行风险转移交易仍有较好的套利空间，公司将继续推进 [52] - 目前更关注个人人寿业务，固定年金已完成一笔大额交易，可变年金交易更复杂，买家较少，具体定价取决于多种因素 [53] 问题4: 排除疫情索赔和强劲的可变投资收入后，人寿保险业务第一季度1.8亿美元收益的驱动因素 - 该季度业务表现强劲，多数因素对业务有利，且未出现第一季度常见的季节性死亡率上升情况，可能是因为流感季较轻 [58][59][60] 问题5: 战略数字化费用是否结束，今年剩余时间是否有额外支出，以及费用节省计划是否与之前的销售或其他项目相关 - 战略数字化项目还有几年时间，预计净收益每年增长4000万美元，今年还有一年的净收益增长，之后将达到之前指导的9000万 - 1.5亿美元净收益范围 [62][63] - 新的费用节省计划与之前的项目和2020年实现的1亿美元销售无关，具体细节将在2021年下半年公布 [66][67] 问题6: 年金业务资产回报率低于典型范围，未来趋势如何 - 第一季度年金业务资产回报率受多种因素影响略低，且该季度是一年中收费天数最少的季度，今年比去年还少一天 [68][69] - 预计未来资产回报率将回升至中高70个基点的水平 [69] 问题7: 退休业务资金流入强劲的驱动因素，以及延期缴款和匹配缴款的趋势变化 - 延期缴款和匹配缴款在2020年因疫情下降，随着经济改善开始回升，新业务活动也在恢复，退休计划服务业务销售管道强劲 [72] 问题8: 风险转移交易如何考虑剩余业务的风险状况，以及是否会因交易增加可变年金风险敞口 - 从收益来源角度看，风险转移交易不会对业务产生重大影响，公司长期目标是70%非担保业务和30%担保业务，目前非担保业务长期负债占比为19% [75][76][77] - 第一季度末1440亿美元的可变年金负债中，超过40%（约600亿美元）是无生存利益的可变年金或指数可变年金，且该比例较去年上升5个百分点 [79] 问题9: 过去几年向非担保产品的战略转移是否会因市场走强和利率上升而改变 - 长期负债产品的价值主张主要取决于利率，公司预计短期内利率不会大幅上升，不会导致产品组合显著向70/30转变，战略上不会超过30% [80] 问题10: 是否看到与间接死亡率无关的死亡原因增加，以及延迟医疗对死亡率的影响 - 公司未看到自杀、药物过量等死亡原因增加，间接死亡率主要与新冠病毒相关的呼吸和心脏疾病有关 [83] - 延迟医疗对死亡率的影响在短期内较小，长期影响也会被新冠疫情导致的前端索赔所抵消 [84] 问题11: 成本削减计划是否会考虑房地产因素 - 成本削减计划是全面的，会考虑房地产因素，公司的长期员工模式将减少日常在办公室的人数，房地产成本节省将在年底报告中体现 [85][86] 问题12: 今年推出大量新产品，人寿保险销售改善的节奏如何，新产品是否会影响销售增长 - 人寿保险销售目前符合预期，预计将从当前水平增长，驱动因素包括新产品推出和竞争对手的定价变化 [91][92] - 新产品需要时间在所有平台上推广，通常需要六个月才能确定产品是否成功，目前部分新产品已取得良好效果 [93][94] 问题13: 税收改革提案或相关评论是否会影响产品需求 - 公司认为部分非担保可变年金销售可能受到人们对资本利得税税率变化担忧的推动，但在最终方案确定前，难以预测具体影响 [100]