财务数据和关键指标变化 - 2020年经调整后每股收益约为9.30美元，不包括累计其他综合收益的净资产收益率为13%，公司预计长期每股收益将在此基础上实现8% - 10%的增长 [10] - 第四季度调整后营业收入为3.46亿美元，即每股1.78美元；净利润总计1.43亿美元，即每股0.74美元 [39][41] - 调整后营业收入同比增长3%，平均可比价值增长至9%；总总务及行政开支净额下降1%，剔除其他业务不利开支变动后下降7%，费用率改善60个基点；不包括累计其他综合收益的每股账面价值达到71.59美元，创历史新高 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 2020年指数型可变年金产品销售的生产商数量翻倍，IVA全年销售额达50亿美元；可变年金无生活福利销售占总可变年金销售的三分之二以上，无生活福利的可变年金和其他非保证产品占总年金账户价值的47%；自2015年以来首次实现年度可变年金正净现金流；总年金销售下降 [22][23][24] - 第四季度营业收入为2.89亿美元，上年同期为2.69亿美元；平均可比价值1510亿美元，同比增长9%，环比增长5%；期末账户价值超过平均价值4%；基础利差（不包括可变投资收入）较上年同期上升8个基点；总务及行政开支净额全年和季度均增长5%，费用率改善60个基点；资产回报率为77个基点，净资产收益率为21.4%；可变年金业务风险指标良好 [44][45][46] 退休计划服务业务 - 总存款增长6%，包括首年销售和定期存款均增长，连续六年实现正净现金流；第四季度定期存款同比略有上升 [26][27] - 第四季度营业收入为4900万美元，上年同期为4700万美元；平均账户价值同比增长10%；总务及行政开支净额与上年同期持平，全年下降5%，2020年费用率改善140个基点；基础利差（不包括可变投资收入）压缩至28个基点；季度资产回报率为23个基点 [48][49][50][51] 人寿保险业务 - 因重新定价和上年同期创纪录销售，销售额同比下降，预计在新产品推出前将维持类似水平 [29] - 第四季度营业收入为1.44亿美元，上年同期为1.79亿美元，本季度结果包括1.13亿美元的疫情相关死亡率影响，部分被5300万美元的有利另类投资收益和有利摊销所抵消；平均账户价值同比增长6%，平均有效人寿保险同比增长9%；总务及行政开支净额较上年同期下降13%，费用率改善140个基点；基础利差降至25个基点 [52][53][54] 团体保障业务 - 季节性最强的季度销售额较上年同期增长，但全年销售额下降6%，残疾险的增长被人寿和牙科险的下降所抵消；续保率为87%，全年保费增长4%；保费收缩情况正在企稳，报价活动已恢复；利润率低于目标 [31][32] - 第四季度运营亏损4200万美元，上年同期运营收益为5400万美元，主要受疫情相关索赔影响；报告的总损失率为87.8%，环比上升4.6个百分点；剔除疫情相关索赔后，总损失率为78.9%，环比上升3个百分点；总务及行政开支净额较上年同期下降6%，全年下降5% [55][57][58][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2020年11月初上次电话会议以来，出现了一些有利发展，包括新冠疫苗推出、股市进一步上涨、利率上升和持续的经济刺激措施 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行重新定价、推出新产品战略，目标是实现适当的资本回报，第四季度末新业务在当前投资组合中的回报率至少达到12%；2021年上半年将推出8款新产品，增强产品组合，增加销售机会 [12][14] - 注重提高效率和改善客户体验，加速数字工具的实施和应用，开展新的费用节约计划 [15][16] - 保护和改善资产负债表，风险资本比率和控股公司现金增加并高于目标，通过资本行动增加财务灵活性，包括增加或有资本和延长债务到期日至2023年9月 [17] - 投资组合受益于风险降低行动和政府支持计划，信用损失和降级低于疫情初期预期；继续进行股票回购，并关注潜在的风险转移交易以提高资本配置效率 [18][19] - 部分竞争对手跟随公司的重新定价行动，使公司重新定价的产品在2021年更具竞争力 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司对健康、经济和资本市场挑战做出了良好回应，随着新冠疫情影响减弱，公司具备增长潜力，预计死亡率索赔恢复正常后，2021年下半年和2022年盈利将增强 [9][21] - 2021年公司各业务有望受益于高质量的有效业务，销售将逐步增长；投资组合表现良好，具备持续增长的基础；公司资产负债表稳健，自由现金流和资本比率强劲，有信心实现长期每股收益8% - 10%的增长 [25][36][37] 其他重要信息 - 电话会议中关于未来预期、存款、费用、营业收入、股票回购以及流动性和资本资源的评论均为前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与当前预期存在重大差异 [4] - 可访问公司网站获取新闻稿和统计补充资料，其中包括对电话会议中使用的非公认会计准则指标（如调整后净资产收益率和调整后营业收入）与最可比公认会计准则指标的全面对账 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 个人寿险业务第四季度定期寿险销售下降的原因及是否重新定价 - 公司表示定期寿险市场对价格敏感，公司在该市场的份额持续增长，得益于数字化能力和自动核保能力；第四季度销售下降可能是因为公司率先对部分产品重新定价，且部分竞争对手进行了低价促销；2021年第一季度进行了一些小的定价调整，有望产生积极影响；公司对2020年开发的新产品充满期待，预计随着这些产品的推出，销售将逐步增长 [82][83][84][85][86] 问题2: 关于一份报告中对公司寿险业务的质疑 - 公司指出自2011年以来实际已计提近10亿美元的费用，而非报告中所说的5亿美元；公司的死亡率假设与实际经验相符，并反映了最新行业数据；95%的寿险准备金受FAS 97监管，每年都会进行审查和更新，少量受FAS 60监管的业务也有充足的准备金；法定准备金现金流测试结果显示整体充足，预计2021年底现金流测试子测试影响甚微；公司已解决70%的再保险问题，另外20%的再保险条约符合各方预期，剩余10%已在假设设定过程中考虑了可能的结果；对苏格兰再保险的相关问题已在2020年财务报表中计提了可能的影响 [72][73][76][77][79][80] 问题3: 公司对风险转移的考虑，包括业务类型和交易规模 - 公司认为风险转移市场活跃，有多种交易类型，公司过去在各方面都有参与，未来将继续关注；交易规模需视情况而定，会寻求有意义的交易 [105][106][107] 问题4: 疫情过后公司GAAP向可分配自由现金流的转换比例 - 公司表示目前暂不更新转换比例范围，但随着定价行动和销售组合的变化，公司分配给新业务的资本减少，长期来看可能对可分配收益产生积极影响；2021年上半年疫情可能对可分配收益产生负面影响，后续会提供更多指引 [110][111] 问题5: 集团业务业绩低于预期的差异点及提高利润率的计划 - 公司表示剔除疫情影响后，集团业务利润率处于5% - 5.5%的范围，目标是在规划周期内将其提高到7%，主要通过定价、费用管理、索赔管理和核保四个方面来实现；疫情使这一目标推迟了一年 [114][115][116] 问题6: 集团残疾损失率上升的驱动因素 - 公司指出第四季度残疾损失率为86.2%，剔除新冠疫情和社会保障审批放缓因素后约为4.5%，再考虑季节性因素，预计在70.5% - 79%的范围，略高于第三季度调整后的水平；主要原因是今年降低了LTV业务的贴现率，但公司已将其纳入定价，预计第一季度新业务价格将覆盖这一影响 [118][119][120][121] 问题7: 公司提出的8% - 10%长期每股收益增长中，新业务贡献何时能恢复到4 - 5个百分点 - 公司表示8% - 10%的增长传统上包括新业务与现有业务的4%差异、一定的利润率改善、资本市场增长与利差压缩的净影响以及股票回购等因素；短期内，随着销售的重建，新业务贡献可能会降低，但费用节约和利润率改善的贡献会增加；公司有信心实现这一增长目标 [127] 问题8: 新的费用节约计划是否旨在抵消利差压缩的影响 - 公司认为目前利差压缩处于2% - 3%的范围，略高于2019年；管理层的目标是在利差压缩的压力下，通过新的财务计划来弥补收益损失 [130][131][132] 问题9: 即将实施的LDTI会计准则对公司的影响及何时提供相关指引 - 公司表示除FAS 60部分预计影响不大外，目前暂无更多见解，预计2022年年中左右开始分享相关数据 [135][136] 问题10: 退休业务在延期匹配缴款方面的趋势以及客户群体对经济的敏感度 - 公司表示员工和雇主的缴款率在年内有所改善；公司参与的市场（教育、医疗和政府）受疫情影响较小，就业更稳定，预计业务将持续良好发展 [137]