财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后营业收入为1.87亿美元，合每股0.97美元，受新冠相关索赔和另类投资组合表现影响 [38] - 预计每1万例美国新冠死亡病例将使公司收益减少约1000万美元，其中寿险业务800万美元，团体业务200万美元，预计团体业务还将面临发病率逆风 [40] - 另类投资组合二季度税前回报率为负7%，净亏损9400万美元，调整后营业收入与净亏损的主要差异来自1.5亿美元非经济项目 [41] - 新的预期信用损失会计准则使净收入减少7900万美元，可变年金对冲计划有效性达99% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 报告营业收入2.37亿美元，上年为2.66亿美元，下降主要因另类投资组合负回报 [43] - 平均账户价值环比下降3%，期末账户价值增长10%，风险净额占账户价值比例降低 [44] - 剔除可变投资收入的基础利差环比增加1个基点，G&A费用同比下降12%，ROA为71个基点，ROE为19% [45] 退休计划服务业务 - 报告营业收入3000万美元，上年为4200万美元，下降主要因另类投资表现 [46] - 存款总额23亿美元，平均账户价值较一季度下降3%，期末价值增长10%，基础利差为24个基点 [47] - G&A费用同比下降11%，费用率改善110个基点 [48] 人寿保险业务 - 报告营业亏损3700万美元，上年为营业利润1.68亿美元，下降因新冠死亡率和另类投资表现 [49] - 平均账户价值增长2%，平均有效人寿保险增长10%，G&A费用同比下降11%，费用率改善20个基点 [49][50] 团体保障业务 - 报告营业收入3900万美元，上年同期为6800万美元，下降主要因新冠死亡率 [51] - 损失率为77.8%，环比改善70个基点，同比上升4个百分点，团体人寿损失受新冠影响，残疾损失率与近期季度持平但高于上年同期 [51][52] - G&A费用同比下降8%，费用率改善170个基点 [53] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期聚焦维持强大资产负债表、产品重新定价和实现费用节省目标；中长期强调利用数字和虚拟销售转变提高效率、增加新产品和推动额外费用节省计划 [11][12] - 产品战略为必要时重新定价、转移销售重点和增加新产品 [17] - 投资组合继续防御性管理信用风险，调整新资金配置并主动降低风险，本季度减持10亿美元 [29][31] - 暂停第三季度股票回购，因经济结果不可预测 [32] - 费用管理是近期重点，Liberty协同效应近1.25亿美元，数字节省今年预计4000 - 5000万美元，第三项节省计划今年额外节省1亿美元 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情和经济后果包括低利率具有挑战性和不可预测性，但公司有效应对运营问题并积极响应市场环境 [10] - 预计三季度收益因资产管理费增加、另类投资组合回报恢复和新冠相关索赔减少而回升，在年度假设审查前，调整后每股收益更接近2020年一季度 [14][15] - 各业务拥有广泛产品组合、最佳分销渠道和转换销售产品的能力，处于有利地位 [27] - 资产负债表强劲，RBC比率为444%，保险子公司流动性增至约90亿美元，控股公司有7.74亿美元现金和22.5亿美元信贷安排 [28][29] 其他重要信息 - 电话会议中关于未来预期、趋势和市场状况的评论为前瞻性声明，存在风险和不确定性，公司无义务更新 [3][4][5] - 可在公司网站查看新闻稿、统计补充资料和幻灯片演示，包含非GAAP指标与GAAP指标的全面对账 [6][7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 长期利率假设或分级期变化的敏感性及与去年影响的比较 - 去年利率组成部分在整体解锁中为负2.91亿美元，受起点、最终利率和分级期三个领域影响，今年利率更低，起点部分可能再次为负，但最终结果取决于所有假设影响的总和 [63][64] 问题2: 疫情是否改变公司对寿险业务风险保留限制和再保险使用的看法 - 再保险使用和数量更多与再保险成本和公司风险偏好有关，公司对承保寿险能力有信心，当前保留计划不变，疫情未改变对适当风险保留的看法 [65][66] 问题3: 今年因销售活动减少预期的4亿美元自由现金流收益上半年是否已实现一半，RBC比率本季度未增加原因及下半年预期 - 一季度已实现超过一半，主要因固定年金销售预期下降；二季度RBC比率未增加是因新冠索赔和另类投资表现对法定结果有约3 - 4亿美元逆风影响，但固定年金销售减少对分母有积极影响，对本季度资本状况满意 [70][71][72] 问题4: 鉴于信贷情况改善，是否会在年底前恢复股票回购 - 目前经济情况不可预测，影响收益和投资的因素众多，当前重点是维持资产负债表高质量，第三季度暂停股票回购 [73] 问题5: 公司对当前市场业务交易的看法，是否会进行类似交易以释放资本并提前回购股票 - 低利率影响业务板块出售收益，除战略交易外市场较安静，公司持开放态度，若有对买卖双方都合理的机会会考虑 [78] 问题6: 考虑到公司更新的新冠敏感性，第三季度集团业务死亡率影响的判断方法及可能好于预期的因素 - 公司上季度花大量时间进行新冠影响估算，结果接近实际经验；寿险业务估算准确，集团业务从100万美元上调至200万美元，反映对疫情影响经济不同领域的理解加深，更新后的估算为第三季度提供参考 [80][81][83] 问题7: 集团保障业务中，牙科有利索赔趋势与续保定价、2021年索赔追赶或更严重索赔出现的平衡问题 - 牙科在集团业务中占比较小，预计第三季度集团损失率将回归长期趋势约70%；寿险损失率同比上升主要因新冠，预计第三季度新冠相关索赔影响将下降；残疾业务受新冠和经济影响较难预测，可能面临一些逆风 [87][88][95] 问题8: 2021年转向风险降低策略对GAAP每股收益增长的压力及具体点数 - 公司并非在2021年转向风险降低策略，而是更谨慎部署资本，若情况改善观点可能改变；费用管理活动可提高收益，一定程度上抵消因2020年销售水平降低导致的2021年收益增长损失；难以预测具体影响点数，因涉及新业务、费用效率、资本市场、利差压缩和股票回购等多个因素 [99][100][103] 问题9: 如何看待55%的自由现金流转换率，是否会因销售降低释放资本而改善 - 销售降低对法定收益有支持作用，但可分配收益还受所需资本变化影响，而所需信用资本变化主要取决于信贷市场，当前环境不确定性大，第三季度不进行股票回购，将在第四季度重新评估，最终自由现金流情况取决于信贷市场受疫情和经济影响的程度 [105][106] 问题10: 另类投资组合第三季度回报是否会好于正常水平并提供顺风 - 无法准确预测第三季度另类投资组合情况，但资本市场和能源价格趋势上升，预计另类投资回报将上升；过去六七年另类投资组合平均回报率约10%，目前88%为私募股权，长期对10%回报率有信心 [111][112][113] 问题11: 年金业务下半年销售压力是否持续，全年是否仍有净流入 - 需观察净流量发展情况，整体销售向指数可变年金转移，该产品回报良好且有增长空间；固定年金不是业务重点，预计年金总销售额将下降 [114][115] 问题12: 对NAIC审查可变年金资本利率回归均值假设的看法，若改变对套期策略或可变年金资本状况的影响 - 公司支持NAIC的努力，认为其工作审慎且结果对监管机构和行业都有利，预计2022年生效，不会有重大影响，公司套期计划关注经济因素，利率生成器更反映经济情况是好事 [120] 问题13: 在当前利率环境和信用利差下，MoneyGuard产品重新定价能否可行，能否实现回报并为客户提供价值 - MoneyGuard销售较上年下降36%，预计下半年继续下降，因在低利率环境下，一般账户类型产品难以为消费者和公司创造有吸引力的价值主张；公司正在开发下一代MoneyGuard产品，主题与指数可变年金类似，如降低保证、改变投资回报生成方式、转移风险给消费者和转向可变型底盘 [122][123]